富国瑞丰纯债债券A(019178) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二五年第3季度报告 
三季度利率债整体呈现震荡上行的特征，“反内卷”运动和股债跷跷板效应压制债券市场，随后国债等债券利息收入恢复征收增值税政策，对债市机构行为造成扰动，加剧利率上行幅度。本基金根据基本面、资金面和机构行为因素等灵活调整组合久期和杠杆，优化投资者持有体验。
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二五年中期报告
上半年基本面平稳，特朗普关税反复、降准降息、跨季流动性等影响债市行情，1-2月流动性偏紧，3月以后逐步转向，二季度维持了适度宽松的流动性环境。债券收益率一季度明显上行，二季度震荡下行。本组合灵活调整组合久期和杠杆，取得了预期的效果。
二季度以来市场流动性、汇率压力、大行负债压力较一季度明显缓和，内外需仍然存在风险，下半年债市暂时不具备大幅调整基础。内需修复的持续性和中美谈判进展预计存在扰动，关注政策对冲、市场宽松预期波动和市场风险偏好变动。本组合将保持组合的流动性，灵活调整组合久期和杠杆，力争继续为持有人获得长期可持续的投资回报。
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二五年第1季度报告
一季度受益于前期政策发力的支撑，经济实现平稳较好开局，资金面维持中性偏紧，利率先下后上，十年期国债活跃券收益率从年初1.67%下行近10bp至1.58%，随后逐步上行至最高1.9%后区间震荡。本基金根据市场情况变化灵活调整组合久期和杠杆，优化投资者持有体验。
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二四年年度报告
2024年，收益率整体呈现出震荡下行的趋势。年初宏观经济弱修复、物价水平较低以及融资需求放缓，利率明显下行；二季度在“禁止手工补息”影响下，曲线陡峭化下行，中长端表现更佳，而后央行提示利率风险，收益率震荡上行；6月以后，资金面超预期宽松叠加基本面无明显起色，债券收益率逐渐再创新低，随后一揽子稳增长政策预期发酵引发债市调整，但政策落地后，收益率再度回归下行趋势。本基金在对宏观经济、货币政策和机构行为等因素进行深入研究的基础上， 积极运用久期策略，灵活调整组合杠杆，力争为持有人获得较好的投资回报。
展望2025年，宏观基本面在更加积极有为的宏观政策支持下预计将有所回升，但国内仍然面临需求不足、部分企业生产经营困难、群众就业增收面临压力等约束，产能过剩压力下预计通胀水平偏低，同时外部环境变化带来的不利影响加深，在物价合理回升的指引下，货币政策的基调适度宽松，债券收益率中期下行的趋势不变，但波动可能有所增大。本基金将对宏观经济、货币政策和机构行为等因素进行深入研究，灵活调整 组合久期和杠杆，力争继续为持有人获得长期可持续的投资回报。
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二四年第3季度报告
三季度经济动能仍弱，但政策预期有所增强，宽货币与稳增长预期交织，叠加市场流动性变化，收益率宽幅震荡。本基金根据市场情况变化调整了组合持仓机构，并灵活调整组合久期，争取做到平衡收益与风险，提升投资者持有体验。
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二四年中期报告
一季度，经济有见底企稳迹象，但中长期预期仍偏弱，货币总量宽松政策落地，流动性维持稳健偏松格局。利率整体明显下行，形态上先平后陡。二季度经济动能较一季度有所增强，但整体呈现先强后弱的走势。货币政策维持稳健中性基调，资金面维持宽松。利率随经济和政策预期波动而震荡下行。本基金灵活调整组合久期和杠杆以增厚组合收益，取得了预期的效果。
展望下半年，居民消费和企业投资的信心仍待提升，经济基本面修复弹性有限。海外通胀放缓，美联储降息也逐步进入视野，兼顾内外平衡指引下国内货币政策空间有所打开。广谱利率下行影响债市定价，存款脱媒带来的非银配置力量持续，利率反转的概率偏低。本基金将对宏观经济、货币政策和机构行为等因素进行深入研究，灵活调整组合久期和杠杆，力争继续为持有人获得长期可持续的投资回报。
富国瑞丰纯债债券A019178.jj富国瑞丰纯债债券型证券投资基金二0二四年第1季度报告
一季度，经济有见底企稳迹象，但中长期预期仍偏弱，货币总量宽松政策落地，流动性维持稳健偏松格局。利率整体明显下行，形态上先平后陡。本基金在一季度对债市持积极态度，维持偏高的久期和仓位。未来将对宏观经济、货币政策和机构行为等因素进行深入研究，灵活调整组合久期和杠杆，力争继续为持有人获得长期可持续的投资回报。