摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币A(019172) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，纳斯达克100指数（NDX）小幅上涨2.31%，走势偏强但行情波动有所加大。这背后一方面是AI主线与龙头公司业绩预期的支撑，另一方面美联储降息路径预期的反复变化以及相对较高的估值水平也带来了一定程度的阶段性获利了结。　　本基金采用完全复制的方法跟踪标的指数，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整，以实现基金的投资目标并争取将跟踪误差保持在合理范围内。　　展望未来，宏观层面，2026年美联储降息周期有望延续，流动性改善将支撑科技股估值，但通胀反复与地缘风险仍是扰动。产业层面，AI正从概念炒作转向真正的商业落地，成为企业资产负债表的实际驱动力。预计纳斯达克100指数将呈现震荡上行的格局，表现将从"七巨头"主导转向更多元化的科技细分领域轮动，半导体、云计算及AI应用层企业或成新亮点。 本报告期摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币A份额净值增长率为：1.59%，同期业绩比较基准收益率为：1.15%；　　摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币C份额净值增长率为：1.52%，同期业绩比较基准收益率为：1.15%；　　摩根纳斯达克100指数(QDII)美元A份额净值增长率为：2.70%，同期业绩比较基准收益率为：1.15%；　　摩根纳斯达克100指数(QDII)美元C份额净值增长率为：2.62%，同期业绩比较基准收益率为：1.15%。

报告期内，全球关税冲突对市场影响减弱，叠加美联储降息落地，并且受益于人工智能需求的爆发，相关科技公司的股价出现较大幅度地反弹，带动指数持续上涨、创出历史新高。　　本基金采用复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。　　展望未来，本基金投资跟踪的纳斯达克100指数，从中长期维度来看，相关公司有望受益于美联储降息与人工智能技术发展，且在全球市场具有较强的竞争力，或具备较好的投资配置价值。 本报告期摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币A份额净值增长率为：7.31%，同期业绩比较基准收益率为：7.62%；　　摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币C份额净值增长率为：7.22%，同期业绩比较基准收益率为：7.62%；　　摩根纳斯达克100指数(QDII)美元A份额净值增长率为：8.11%，同期业绩比较基准收益率为：7.62%；　　摩根纳斯达克100指数(QDII)美元C份额净值增长率为：8.03%，同期业绩比较基准收益率为：7.62%。

报告期内，美国政府密集推出的关税政策，引发投资者对全球供应链成本上升和通胀压力上升的担忧，此外美国科技公司在持续上涨之后估值较高，加上中国DeepSeek凭借较低成本、性能接近、开源等优势，使得投资者对科技公司大幅资本开支合理性产生质疑，此前过度乐观的预期出现回落，导致纳斯达克指数在期初出现高位下跌的走势。但是随着部分关税政策暂缓实施，并且受益于人工智能需求的爆发，相关科技公司股价出现较大幅度地反弹，带动指数修复了期初跌幅并创出历史新高。　　本基金采用复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。

报告期内，美国政府密集推出的关税政策，引发投资者对全球供应链成本上升和通胀压力上升的担忧。尽管部分政策暂缓执行，但不确定性导致投资者对经济增长放缓的预期有所强化。此外美国科技公司在持续上涨之后估值较高，加上中国DeepSeek凭借较低成本、性能接近、开源等优势，引发投资者对科技公司大幅资本开支合理性的质疑，此前过度乐观的预期出现回落，导致标的指数在此期间从高位调整。　　本基金采用复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。　　展望未来，本基金投资跟踪的标的指数，从中长期维度来看，相关公司有望受益于美联储降息与人工智能技术发展，且在全球市场具有较强的竞争力，或具备较好的投资配置价值。 本报告期摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币A份额净值增长率为：-7.91%，同期业绩比较基准收益率为:-7.96%;　　摩根纳斯达克100指数(QDII)人民币C份额净值增长率为：-7.98%，同期业绩比较基准收益率为:-7.96%;　　摩根纳斯达克100指数(QDII)美元A份额净值增长率为：-7.78%，同期业绩比较基准收益率为:-7.96%;　　摩根纳斯达克100指数(QDII)美元C份额净值增长率为：-7.85%，同期业绩比较基准收益率为:-7.96%。

报告期内，受益于人工智能技术发展、美联储开启降息操作等因素影响，标的指数呈现震荡上涨的走势。一方面，受益于美国经济展现出的较强韧性，消费、就业等数据稳定，为科技行业发展提供了良好的市场环境。企业和居民资产负债表健康，使得科技企业在市场拓展、研发投入等方面有较好支撑，刺激科技股整体上扬。另一方面，随着通胀压力缓解，美联储开启降息操作，对成长型科技股形成利好。此外，人工智能技术贯穿全年成为重要驱动因素。从人工智能芯片性能提升、大模型训练优化到人工智能在各行业的广泛应用，人工智能技术创新不仅提升科技企业生产效率和产品竞争力，还创造出新的商业模式和市场需求，推动相关企业股价上涨带动指数上升。本基金采用复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。

报告期内，美国中长期国债收益率在高位震荡，美联储降息预期面临较大的不确定性。由于人工智能技术与应用场景快速发展，带动科技类公司业绩预期提升，尤其是市值靠前的“七巨头”公司股价表现亮眼。本基金跟踪的纳斯达克100指数，以大型科技类公司为主，期间受到投资者认可，呈现明显的上涨趋势。本基金采用复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。由于当前美元兑人民币汇率，实际交易价格与估值价格存在偏离，申购资金在换汇之后会出现账面损失，导致本基金相对业绩基准指数存在一定的偏离。

报告期内，美国中长期国债收益率从高位回落，在连续几次议息会议暂停加息之后，投资者预期美联储将在2024年开启降息。由于人工智能技术飞速发展，带动科技类公司业绩提升。本基金跟踪的纳斯达克100指数，以科技类公司为主，在2022年加息期大幅回撤之后，在2023年大幅反弹，整体呈现上涨的趋势。本基金采用复制标的指数的投资策略，力争将跟踪误差控制在合理水平。