广发安诚养老目标2040三年持有混合发起式（FOF）A(018672) - 基金投资策略和运作

2025年三季度处于经济预期向好和政策宽松阶段，权益市场表现亮眼。风格上，大小盘相对均衡，但成长风格显著占优。其中，沪深300指数上涨17.90%，中证800指数上涨19.83%，中证1000指数上涨19.17%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.02%。行业层面，全球定价的资源品和以AI、机器人为代表的科技板块轮番表现，而银行等防御板块则逆势下跌。债市方面，受经济预期改善及赎回影响，利率持续上行，十年国债收益率再度触及1.8%。境外市场方面，在美联储开启预防式降息背景下，港股和美股均创下近年来新高。商品方面，美国债务、央行持续购金、美元走弱等因素共同支撑黄金创下历史新高。报告期内，本基金围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，权益资产比例略高于中枢，大类资产配置上增加了对黄金、港股等相关基金的配置，减持了转债基金。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，报告期内主要超配了军工、非银等板块。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2025年上半年，A股市场整体呈现震荡上行走势，主要宽基指数均取得正收益。受中美贸易冲突影响，市场波动有所加大。风格上小盘强于大盘，成长优于价值，其中沪深300指数上涨0.03%，中证800指数上涨0.87%，中证1000指数上涨6.69%。行业层面显著分化，受益于大宗商品涨价的有色金属板块、具有防御属性的银行、受DeepSeek催化的TMT板块，以及创新药、军工等均轮番有较好表现；与此同时，食品饮料、煤炭、房地产等与经济相关性强的板块表现相对欠佳。债市方面，国债收益率在一季度大幅波动后继续震荡下行，十年期国债收益率收于1.65%附近。大类资产方面，港股和欧洲市场均录得正收益，美股虽波动加大但继续创历史新高，黄金在不确定性增加的背景下继续保持强势。报告期内，本基金围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，权益资产比例略高于中枢，在大类资产配置上增加了黄金、欧洲市场等相关基金的配置。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，主要超配了军工、港股等板块，阶段性增配了创新药。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2025年一季度，A股市场在年初调整后震荡上行，各大宽基指数涨跌不一，风格上小盘强于大盘，成长优于价值，其中上证50指数下跌0.71%，中证800指数下跌0.32%，中证1000指数上涨4.51%。行业层面分化显著，受益于大宗商品涨价的有色金属板块以及有DeepSeek催化的TMT板块表现较好，煤炭、电力、石化等红利板块表现一般。债市方面，国债收益率在年初加速下行后开启调整，十年期国债收益率上行至1.8%附近后有所企稳。大类资产方面，港股一季度领涨全球，美股在关税等政策的不确定性下有所调整，黄金则受益于不确定性再创新高。报告期内，本基金围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，权益类资产比例略高于中枢。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，主要增持了军工、医药等盈利较为稳定、估值相对合理的板块，小幅减持了短期涨幅较高的港股、TMT等。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2024年市场充分演绎了“行情在绝望时诞生”，市场两次跌至2600多点后均快速反弹，股债市场双双表现良好。从全年表现来看，大盘整体优于小盘，价值和科创风格均较为活跃。具体来看，上证指数上涨12.67%，中证800指数上涨12.2%，中证1000指数上涨1.2%，科创50指数上涨16.07%。行业层面表现分化明显，TMT板块表现亮眼，医药、消费、地产等顺周期板块表现疲软。债券市场方面，国债收益率持续下行并创下历史新低。从大类资产来看，多数资产也表现亮眼，其中上海金交所黄金现货合约上涨28.19%，恒生科技指数上涨18.7%，标普500指数上涨23.31%。报告期内，本基金围绕目标日期策略的下滑曲线进行仓位管理，在市场调整中逐步增加了权益资产的配置，并在市场反弹后适度降低了权益资产的配置。结构上，本基金在相对均衡配置的基础上积极把握板块和风格的结构性机会。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，致力于实现良好的长期回报。

2024年三季度，A股市场波动较大，先震荡下行，后大幅上行，各宽基指数均录得显著涨幅，其中上证50指数上涨15.05%，中证800指数上涨16.10%，中证1000指数上涨16.60%。行业层面全线上涨，“牛市旗手”非银金融和受益于政策放松的地产板块领涨。我们曾提到物极必反，当市场短期对悲观因素赋予过高权重时，情绪的反转也同样激烈。三季度，债市也经历了剧烈震荡，并与权益资产呈现出明显的跷跷板效应。报告期内，本基金围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，权益仓位略有增加，且高于基准。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，主要超配了非银金融，低配了食品饮料。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2024年上半年，A股市场先经历了一轮显著下跌，春节前后开启超跌反弹，5月中下旬再次进入震荡下行走势。年初市场在流动性冲击下快速下探，随后流动性显著改善，市场开启反弹并进入主题轮换阶段，人工智能等主题表现活跃。5月中下旬开始风险偏好显著转弱，市场再次震荡下行。上半年风格分化显著，大盘强于小盘，价值优于成长。其中，上证50指数上涨2.95%，中证1000指数下跌16.84%，中证800价值指数上涨10.49%，中证800成长指数下跌6.88%。行业层面表现较为极致，低估值且具有防御属性的煤炭、银行、电力等行业表现较好，而传媒、计算机、白酒等成长和消费类板块表现较差。债市方面，国债收益率进一步震荡下行，期限利差处于历史低位。报告期内，本基金围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，并根据市场情况动态调整权益仓位，整体仓位略有增加。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，对比中证偏股型基金指数的配置情况，从穿透计算行业板块的配置看，本基金主要超配了港股、公用事业，低配了食品饮料、医药、TMT。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现良好的长期回报。

2024年一季度，A股市场先跌后涨。1月份市场在流动性冲击下快速下探，投资价值凸显吸引长线资金布局。随着流动性显著改善后，风险偏好快速修复，市场开启反弹，并从超跌反弹逐步进入主题轮换的阶段，人工智能等主题表现活跃。同时，市场风格表现较为鲜明。虽然小盘成长反弹力度较大，但开年以来大盘指数仍显著跑赢中小盘指数，价值板块显著跑赢成长板块。债市方面，十年期国债收益率在进一步下行后，震荡有所加剧。报告期内，本基金围绕下滑曲线的目标日期策略进行仓位管理，在市场调整过程中，本基金的权益仓位略有增加。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，超配了港股、公用事业等板块，低配了食品饮料、医药等板块。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现本基金净值的长期稳健增长。

2023年在国内宏观基本面曲折修复、海外联储加息预期不断上行的影响下，股票市场整体先扬后抑，债市整体表现强劲。具体来看，开年至2月中旬，随着经济复苏，基本面逐渐回暖，股市走强债市走弱；此后基本面的复苏出现曲折反复，PMI在2月触顶回落，CPI同比同步下行，显示经济复苏动能边际放缓，股票市场持续回调，债市走强；8月下旬至10月下旬，联储加息预期提高，美元流动性收紧，外资快速流出，股债均有所调整；10月24日万亿国债发行提升市场对政策的预期，迎来阶段性修复；此后12月8日政治局会议“以进促稳、先立后破”定调积极，12月12日中央经济工作会议强调“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，继续稳定市场预期，同时，以北京、上海优化购房政策为代表的地产支持政策持续推进，政策端的积极发力有效对冲了风险偏好下行以及外资持续流出的影响，上证指数在2900点附近震荡，债券利率继续下行。另一方面，风格表现较为极致，小微市值板块受到热捧，价值风格也表现更好。报告期内，本基金处于建仓期，在市场调整中逐步加仓，权益仓位低于基准。结构上，本基金配置的板块和行业适度分散，超配了港股、周期等低估值板块。本基金通过定量与定性相结合的方式精选基金品种，力争实现本基金净值的长期稳健增长。