国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A (018509.jj ) 上海国泰海通证券资产管理有限公司申 | 基金类型债券型成立日期2023-12-01总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.0816元 (2026-02-06) 基金经理杜浩然杨勇管理费用率0.20%管托费用率0.05% (2025-11-26) 成立以来分红再投入年化收益率3.65% (1897 / 7207) |
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国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A(018509) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰海通君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2025年第4季度报告 
4季度，债券市场延续波动行情，收益率总体下行。基本面方面，10-12月官方制造业PMI分别为49.0、49.2、50.1，呈现逐月改善态势。资金面方面，10-12月DR007月度均值分别为1.46%、1.47%、1.49%，资金中枢总体平稳，资金面保持宽松状态，跨年流动性亦相对充裕。4季度，债券利率先下后上，10月中美摩擦再起、叠加9月下旬利率已冲高超跌，债市进入修复行情阶段；11-12月，短端得益于资金面宽松保持相对平稳，长端受供需矛盾、年末因素、政策再提跨周期下降息预期回落等因素影响波动较大、表现不佳。总体来看，4季度1年期AAACD下行4bp、1年AA+中票下行10bp、1年AA城投下行6bp，3年国开收益率下行8bp、10年国开收益率下行4bp，3年AA2城投下行17bp，5年AA城投下行11bp。操作方面，报告期内基金以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，灵活调仓，做好品种轮动，保持好组合流动性，在关注收益的同时兼顾回撤控制。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰海通君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2025年第3季度报告
3季度，债券市场调整，收益率全线上行，曲线明显增陡。基本面方面，7-9月官方制造业PMI分别为49.3、49.4、49.8，逐月边际改善。资金面方面，7-9月DR007月度均值分别为1.52%、1.48%、1.50%，资金中枢平稳，资金面总体宽松。3季度，反内卷政策预期带动商品上涨、权益市场表现强势，受此影响，债券长端表现不佳，基金负债面临压力，不过得益于资金面平稳宽松，短端调整幅度相对较小。总体来看，3季度1年期AAACD上行4bp、1年AA+中票上行9bp、1年AA城投上行6bp，3年国开收益率上行20bp、10年国开收益率上行35bp，3年AA2城投上行28bp，5年AA城投上行40bp。操作方面，报告期内基金以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，灵活调仓，做好品种轮动，保持好组合流动性，在关注收益的同时兼顾回撤控制。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰君安君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2025年中期报告
上半年，债券市场先跌后涨，不同券种表现有所分行。基本面方面，1-3月官方制造业PMI分别为49.1、50.2、50.5，呈逐月改善状态，4-6月官方制造业PMI分别为49.0、49.5、49.7，先回落后边际回升。货币政策方面，1-3月DR007月度均值分别为1.93%、2.01%、1.88%，资金面波动较大成为扰动债市主要因素，4-6月DR007月度均值分别为1.73%、1.60%、1.58%，资金中枢逐月下降，5月央行降息降准，资金面平稳宽松，带动债券利率下行。债券市场方面，上半年1年国债收益率上行26bp、1年AAACD收益率上行5bp，1年AA+中票收益率下行1bp、1年AA城投收益率下行5bp、1年AA2城投收益下行12bp，3年国开收益率上行15bp、10年国开收益率下行4bp，券种表现分行，长端好于短端、信用好于利率。操作方面，报告期内基金以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，灵活调仓，做好品种轮动，保持好组合流动性，在关注收益的同时兼顾回撤控制。
展望下半年，债券市场走势或呈现一定波动，短端相对持稳、长端扰动因素偏多。基本面方面，上半年经济增速较高，在外部不确定性下降、政策仍然支持的情况下，出口和消费有望延续向好态势，地产仍面临一定压力，需要关注是否有新增支持政策。货币政策有望延续宽松态势，资金面或将继续保持平稳，对债券短端品种构成支撑，短债利率有望保持平稳；权益市场持续强势、反内卷预期下商品期货走强，对债券长端持续构成扰动，长债或持续面临波动压力。基于上述判断，下半年本基金将继续保持稳收益、控回撤的投资风格。根据账户流动性情况灵活调整仓位和杠杆水平，控制组合久期、积极轮动持仓品种，在市场波动中适当参与交易性机会增厚组合收益。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰君安君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2025年第1季度报告
1季度，债券市场波动较大，收益率先上后下，总体上行。基本面方面，1-3月官方制造业PMI分别为49.1、50.2、50.5，呈持续边际改善状态。资金面方面，1-3月DR007月度均值分别为1.93%、2.01%、1.88%，资金面波动成为扰动债市主要因素，1月份资金利率波动较大，2月份波动性下降但资金中枢仍然较高，由于债券收益率与资金利率倒挂，导致1-2月债市出现明显调整，尤其是对资金利率波动更为敏感的短久期品种，3月上半月市场对货币政策宽松预期有所回撤，导致长久期债券明显调整，3月中下旬随着资金面转松，收益率进入下行趋势。总体来看，1季度1年期AAACD上行31bp、1年AA+中票上行22bp、1年AA城投上行19bp，3年国开收益率上行32bp、10年国开收益率上行11bp。操作方面，报告期内基金以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，灵活调仓，做好品种轮动，保持好组合流动性，在关注收益的同时兼顾回撤控制。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰君安君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2024年年度报告
报告期内本基金继续以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，适当参与利率债和商金债等交易类资产的交易性机会，在关注收益的同时兼顾回撤控制。2025年本基金将继续保持稳收益、控回撤的投资风格。根据账户流动性情况灵活调整仓位和杠杆水平，控制组合久期、关注短久期品种配置价值，在市场波动中适当参与交易性机会增厚组合收益。
展望2025年，预计经济将延续回升趋势，财政政策更加积极、货币政策适度宽松，债市或难现单边行情，需要在波动中寻求收益。随着24年9月底一揽子政策发力，4季度经济明显回升，25年经济有望延续回升态势，房地产对经济的拖累程度改善，政策大力推动下消费有望持续复苏，科技行业迅速发展方兴未艾，不过外围因素仍面临一定的不确定性，货币政策仍需保持适度宽松，为经济发展保驾护航，同时考虑到债券资产的绝对收益率水平已经不高，预计2025年债市难以出现单边牛市或熊市，总体将呈现区间震荡，需要在波动中逆势把握交易收益。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰君安君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2024年第3季度报告
3季度，债券市场先强后弱，波动较大，利率信用表现分化。基本面方面，7-9月官方制造业PMI分别为49.4、49.1、49.8，低于50荣枯线，不过边际有一定改善。资金面方面，7-9月DR007月度均值分别为1.83%、1.79%、1.79%，资金利率保持平稳并略有回落，7月央行降低OMO利率10bp至1.7%、9月末再度降低OMO利率20bp至1.5%，货币政策宽松力度有所加大。债券市场方面，7月债市表现较好，降息落地后利率下行幅度加大，8月债市有所波澜，波动加大，8月下旬-9月中上旬，再度降息预期增强，市场利率总体下行，不过9月末随着降息利好落地、政治局会议召开后宽信用预期增强、权益市场快速上涨，债市波动加剧。总体来看，3季度利率债表现好于信用债，1年期AAACD下行5bp、1年AA+中票上行14bp、1年AA城投上行22bp，3年国开收益率下行6bp、10年国开收益率下行5bp。操作方面，报告期内基金以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，灵活调仓，做好品种轮动，保持好组合流动性，在关注收益的同时兼顾回撤控制。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰君安君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2024年中期报告
报告期内本基金继续以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，适当参与利率债和商金债等的交易性机会，在关注收益的同时兼顾回撤控制。下半年本基金将继续保持稳收益、控回撤的投资风格。根据账户流动性情况灵活调整仓位和杠杆水平，控制组合久期、关注短久期品种配置价值，在市场波动中适当参与交易性机会增厚组合收益。
展望下半年，预计稳增长政策将有所发力，货币政策保持支持性立场，债券市场波动或有所加大，需要适度灵活调整组合久期，积极应对和把握波动机会。7月30日召开的政治局会议要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，上半年GDP同比增长5.0%、2季度GDP同比增长4.7%，预计3季度将是稳增长窗口期，7月份央行下调OMO利率10bp、MLF利率20bp，货币政策已先行发力，并将持续保持流动性合理充裕，预计后续财政等相关稳增长或有所加码，经济有望延续回升态势。债券市场当前绝对利率和相对利差均已偏低，但在资产荒支撑下，收益率易下难上，下半年需要关注稳增长政策对债券利率带来的扰动，我们预计市场波动将有所加大，将灵活调整组合久期，积极应对、把握波动中的机会。
国泰海通君享利30天滚动持有债券发起A018509.jj国泰君安君享利30天滚动持有债券型发起式证券投资基金2024年第1季度报告
1季度，债券市场呈现牛市行情，收益率显著下行。基本面方面，1-3月官方制造业PMI分别为49.2、49.1、50.8，经济总体延续回升态势，尤其是3月PMI显著改善。资金面方面，1-3月DR007月度均值分别为1.86%、1.86%、1.89%，资金利率总体在1.8%-1.9%区间窄幅震荡，流动性保持合理充裕，资金利率波动性下降。债券市场方面，受益于年初机构配置需求、供需错位、资金利率稳定等利好，收益率下行幅度较大，1年期AAACD下行17bp、1年AA+中票下行20bp、1年AA城投下行33bp，3年国开收益率下行17bp、10年国开收益率下行27bp。操作方面，报告期内基金以剩余期限中短期限信用债为主要配置资产，保持适度久期和杠杆，灵活调仓，做好品种轮动，保持好组合流动性，在关注收益的同时兼顾回撤控制。