华夏标普500ETF发起式联接（QDII）A(018064) - 基金投资策略和运作

截至2025年9月30日，华夏标普500ETF发起式联接（QDII）A份额净值为1.5696元，本报告期份额净值增长率为6.72%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率6.77%，本报告期跟踪偏离度为-0.05%；华夏标普500ETF发起式联接（QDII）C份额净值为1.5584元，本报告期份额净值增长率为6.64%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率6.77%，本报告期跟踪偏离度为-0.13%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境呈现复苏与分化并存的特征，全球经济增长态势有所修复，总需求小幅反弹，总供给保持平稳；关税政策重塑全球贸易体系的同时，美联储货币政策转鸽成为关键变量，直接推动国际资本重返新兴市场。美国国内方面，宏观经济呈现出增长强劲但通胀持续处于上行区间的特征，就业市场也有所走弱，美联储9月降息25个基点；美国与欧盟、日本和韩国等经济体达成双边贸易协定，整体关税水平仅小幅抬升，特朗普政府政策冲击大幅缓和。市场方面，美股表现强势，屡创新高，降息预期下市场风险偏好维持高位。多数行业板块均录得上涨，人工智能前景持续对科技权重股带来提振，科技板块贡献指数多半涨幅。汇率方面，美元指数整体呈现弱势震荡态势，尤其在9月受美联储降息预期升温影响出现阶段性回调；美联储主席在8月22日杰克逊霍尔年会释放鸽派信号，美元对人民币汇率下行，人民币小幅升值。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2025年上半年，国际环境复杂多变，不稳定性、不确定性增加。世界经济增长动能减弱，国际经贸秩序遭受重创，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。美国国内方面，特朗普上任以来围绕政府改革、关税战和减税三大主题展开的各项政策措施使得美国经济的“软着陆”遭受一定程度的颠簸，加深了市场对美国经济前景不确定性的担忧；上半年美联储总计4次议息，但均保持利率不变，相较于去年下半年的激进降息，今年降息步伐显著放缓。市场方面，受经济数据疲软、关税政策变化等因素共同作用，美国股市走出深V型行情，在科技板块和成长风格的带动下，主要股指均录得正涨幅，防御性板块中公用事业和日常消费也有不错的表现，而医疗保健板块则相对疲软。汇率方面，受美国经济走势、美联储降息预期、鲍威尔继任者传闻、特朗普关税政策冲击以及地缘政治局势演变等共同因素的影响，上半年美元指数持续低迷；美元对人民币汇率整体呈现窄幅波动，且总体呈下行趋势，人民币在上半年对美元升值1.9%。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。1季度，外部环境更趋复杂严峻，单边主义、保护主义加剧，全球经济增长动能不足，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策走向不确定性进一步上升，国际市场波动风险加剧。美国国内方面，宏观经济面临诸多挑战，贸易逆差扩大、劳动力市场走弱、消费者支出下降，经济增长预期下滑，尽管如此，美联储仍做出维持利率不变的选择，但通过放缓缩表的方式来缓冲流动性压力。市场方面，1季度美股市场呈现出先涨后跌的态势，整体波动较大，3月份以来的调整主要是由经济数据疲软、关税政策不确定、市场估值较高以及投资者情绪悲观造成的，3月下旬市场触底小幅反弹后继续调整。汇率方面，初期受美国政策不确定性及美联储降息预期影响承压下行，随后伴随市场预期明朗化及对美国经济基本面的担忧加剧，人民币汇率获得支撑走强，美元指数相应呈现疲软态势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。截至2025年3月31日，华夏标普500ETF发起式联接（QDII）A份额净值为1.3512元，本报告期份额净值增长率为-5.38%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率-4.94%，本报告期跟踪偏离度为-0.44%；华夏标普500ETF发起式联接（QDII）C份额净值为1.3436元，本报告期份额净值增长率为-5.45%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率-4.94%，本报告期跟踪偏离度为-0.51%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。

本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2024年，国际环境错综复杂，世界经济增长动能不足，地缘政治冲突加剧，贸易保护主义愈演愈烈；主要经济体表现分化，各国央行在应对通胀和促进经济增长之间艰难权衡，货币政策趋向差异明显。美国国内方面，美国经济韧性较高，尽管再通胀仍有扰动，但美联储仍处于新一轮降息窗口，自9月起降息3次，累计降息100个基点，政策利率区间下调至4.25%-4.5%。市场方面，2024年美股呈现震荡上涨走势。年初，美联储加息周期接近尾声以及经济向好提振了市场情绪，科技股引领上涨，4月中东地缘政治担忧持续升温和油价上涨导致市场发生短暂回调。进入下半年，美联储降息预期升温，科技股反弹推动股市走高，受美联储政策预期变化、科技股估值过高、企业财报不达预期以及地缘政治风险等多方面因素的影响，7月下旬至8月初美股发生回调，特朗普胜选后，“特朗普行情”推动周期与科技板块表现强劲。汇率方面，年初市场预期美联储将大幅降息，但随着美国通胀率反弹和非农就业数据超出预期，市场对美联储降息的预期减弱，甚至在9月美联储宣布降息50个基点后，市场对后续降息的预期进一步下调，支撑了美元的强势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境更趋复杂严峻，不稳定、不确定因素增多；全球通胀延续回落趋势，为各央行降低利率提供了空间，但不同经济体通胀状况却存在差异，使得降息呈现不一致的步调。美国国内方面，市场对美联储降息的预期较强，但美国经济数据表现复杂，增加了市场对美联储未来利率路径的预测的不确定性，一方面劳动力市场显示出放缓迹象，但另一方面核心通胀率略超市场预期；实证研究发现，美联储加息更多关注通胀，而降息更多关注失业率，9月18日美联储降息“靴子”最终落地，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，被美联储主席鲍威尔认为是“强有力的行动”，这是美联储自2020年3月以来的首次降息，标志着美国货币政策由紧缩周期向宽松周期的转向。市场方面，受美国宏观经济、大选等多因素共同影响，美股科技板块大幅波动，市场担忧亦随之加剧，3季度美股市场整体呈现震荡走势，标普500指数创出历史新高，科技股含量更高的纳斯达克100指数表现则相对较弱。汇率方面，伴随美联储降息预期的发酵到最终落地，人民币汇率一路走升。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。截至2024年9月30日，华夏标普500ETF发起式联接（QDII）A份额净值为1.3569元，本报告期份额净值增长率为1.16%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率1.77%，本报告期跟踪偏离度为-0.61%；华夏标普500ETF发起式联接（QDII）C份额净值为1.3512元，本报告期份额净值增长率为1.08%，同期经估值汇率调整的业绩比较基准增长率1.77%，本报告期跟踪偏离度为-0.69%。与业绩比较基准产生偏离的主要原因为日常运作费用、指数结构调整、申购赎回、成份股分红等产生的差异。

本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2024年上半年，外部环境变得更为复杂严峻，全球经济增长动力不足，虽然通胀有所回落但仍然存在一定的粘性，同时各主要经济体的经济增长和货币政策也呈现一定的分化。美国国内方面，经济边际降温、复苏偏乏力，未能达到之前乐观的预期，但总体来说，美国经济在高息环境下增长基本偏稳，主要得益于美国财政发力带来的收入提高-消费改善的正循环；通胀依然是掣肘美联储降息的核心因素，通胀下降趋于停滞，但经济活动和就业却未明显放缓，这让美联储犹豫不决。市场方面，受益于AI技术的发展和商业化趋势，在美股科技“七巨头”的带动下，上半年美国重要股指创出历史新高。汇率方面，美联储年内降息预期一变再变，美元仍保持相对强势，美元兑人民币升值幅度超过2%。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为标普500指数，业绩比较基准为经人民币汇率调整的标的指数收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%。标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标，该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。标普500指数以美元计价，本基金以人民币计价。本基金的投资策略主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏标普500交易型开放式指数证券投资基金（QDII））的份额从而实现基金投资目标。基金也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。2023年，国际格局复杂演变，地缘政治冲突频发，国际经济贸易投资放缓，通胀出现高位回落趋势，发达国家利率保持高位。美国国内方面，在美联储实施了长时间的紧缩货币政策后，通胀水平进入持续下行通道，尽管在美联储大力度的紧缩政策下，美国经济依然保持了增长态势，且未引发通胀反弹，劳动力市场也表现强劲。市场方面，2023年，人工智能热度升温，使得包括苹果、微软、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉等科技公司备受投资者关注，成为推升美股攀高的动力之一；市场对美联储降息预期的走强也是推高美股的重要因素；另外，美国经济持续增长也打破了之前市场对于美国将陷入衰退的预测，投资者的信心也进一步增强。汇率方面，受美国经济超预期、美债利率大幅走强影响，美元指数持续强势，人民币整体呈现贬值走势。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。