万家沪深300成长ETF发起式联接A(017996) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，A股市场延续了震荡上行的慢牛格局，上涨动能相对三季度有所趋缓，波动率略显加大，市场风格趋向均衡。在三季度科技股强劲表现的基础上，四季度指数并未停止攀升，并在11月中间一度突破4000点大关，创下十年新高，后续指数虽然有震荡调整行情，但在接近年终时，上证指数罕见地实现11连阳收官，最终收于3968.84点。前期领涨的科创50等大盘科技成长板块出现高位盘整甚至小幅回调，资金开始向更具稳定性的、受益于涨价逻辑驱动的板块例如有色金属、化工等轮动。同时航天航空、通信设备等高端制造领域，以及保险等板块在四季度表现突出。整体来看，四季度市场在政策持续托底、流动性保持宽松的背景下，从科技成长一枝独秀逐步转向成长与价值、科技与周期的再平衡，为2026年以盈利改善为驱动的行情奠定了基础。展望未来，随着政策宽松积极持续、流动性持续改善，市场或延续稳扎稳打的行情，需关注国内经济复苏力度，A股有望继续保持稳步上升动能。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

2025年三季度，A股市场呈现稳扎稳打、积极上涨的走势，整体表现比较积极，上证指数时隔多年再次站上3800点，在季度末收盘时接近3900点。在经历了年初市场快速下跌、4月初关税事件扰动冲击之后，政策积极托底和科技创新动能持续释放使得市场在后续的走势中呈现稳健积极的特点。三季度，在以人工智能AI、新能源等科技方向为代表的成长板块的带领下，市场情绪积极回暖，各大指数稳健上攻，最终上证指数、沪深300指数三季度分别上涨12.73%和17.90%。风格上，中大盘成长总体占优，沪深300成长指数累计上涨30.96%。展望未来，随着市场对中国科技产业投资逻辑的积极重塑、政策宽松持续、流动性持续改善，市场或延续稳扎稳打的行情，成长板块在此背景下更具弹性，需关注国内经济复苏力度，若盈利预期进一步修复，A股有望保持稳步上升动能。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

2025年年初，市场在海外利空因素下超预期调整。春节假期后，市场格局迎来重大转变——以DeepSeek为代表的AI大模型突破与人形机器人产业化进程加速重塑了中国科技产业的投资叙事逻辑。市场风险偏好显著回暖，科技成长板块引领了一轮强劲的估值修复行情。3月上旬两大主题冲高后，市场进入缩量轮动状态。基本面方面，2月发布的经济数据显示经济处于筑底状态，其中社融数据有所修复，房地产市场也出现边际回暖迹象。展望未来，国内扩内需政策有望渐进式发力，两会明确经济目标后，地方政府有望主动发力、积极作为。从中长期维度看，A股具备较好的长期配置价值。　　本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等。

回顾2024年，A股市场两度起伏，呈现震荡走势。年初市场情绪趋于谨慎，小微指数一度快速下跌。2月上旬至5月中旬，随着一系列稳定资本市场措施的出台，市场情绪有所修复，开启第一轮反弹行情。然而受金融数据阶段性承压影响，5月下旬后市场进入调整周期，上证综指于9月中旬再次触及2700点下方。9月下旬政策发生重大转向，央行、金融监管总局、证监会联合出台一揽子政策，点燃市场做多热情，主要指数迎来估值修复窗口期。国庆假期后，伴随部分投资者选择阶段性兑现收益，市场进入整固阶段。四季度，在海外扰动与国内政策的博弈下，市场总体处于震荡整理期。全年看，上证综指上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，中证红利上涨12.31%，国证2000下跌0.73%。全年市场风格反复切换，大市值及高股息标的一度表现强势，然而在市场快速反弹阶段，小市值及题材股弹性更足，12月中旬开始大市值风格再度占优。　　本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等。

2024年三季度市场呈现V型反弹格局。7月和8月沪指弱势震荡下行，并于9月中旬一度跌破2700整数点大关。随着9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股票市场提出一揽子超市场预期的政策，9月26日政治局会议讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放更积极信号，指数直线拉升，沪指突破3300点。截止至9月30日，三季度上证指数上涨12.44%、深成指上涨19.00%、创业板指上涨29.21%。　　展望四季度，从市场环境来看，美联储开启宽松周期，利于国内政策空间的释放。9月PMI超季节性反弹，逆转此前向下趋势。随着存量政策效果不断显现，搭配增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。资本市场方面，政治局会议定调努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，央行创设两项新工具支持资本市场，市场情绪有望得到提振。当前市场估值扩张的空间仍存，在政策助力下，企业盈利修复的预期较强。随着增量政策落地，国内经济内生增长动能有望快速修复叠加增量资金入场意愿提升，市场有望延续强势震荡上行格局。2024年三季度本基金投资标的指数——沪深300成长指数收益率为17.57%。　　本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

2024年一季度市场波动剧烈，沪深300指数年内上涨3.1%，但振幅高达14.6%。市场风格前期的极端化也在一季度开始修复，此前小强大弱，在修复过程中表现的是小弱大强。风格切换也是市场资金结构切换的表现，随着资本市场改革落地，机构和海外投资者力量将逐渐增强。此外，在市场大幅震荡之际，投资者避险需求升温，催动红利概念表现强势。　　二季度预计市场仍以震荡稳固为主，随着不确定性的消除，有望呈现震荡上行趋势。二季度前期是个股年报和季报集中披露期，不确定性提升，估值与业绩预期差之间的修正或将加大市场波动。二季度后期，预计国内政策效果逐步显现，经济恢复趋势更加明确，欧美降息预期明朗，市场向上动力有望增强。同时，海外风险偏好的小幅下降有望加速全球资产的再平衡，并驱动部分资金从高估值市场小幅度回流低估值的市场如A股。2024年一季度本基金投资标的指数——沪深300成长指数收益率为-1.15%。　　本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。

回顾2023年，在地产周期下行的大背景下，外部又面临美国银行危机、美联储加息反复、技术制裁等多项挑战。市场也随之多次下探底部区间，量能大幅缩减，赚钱效应集中在小微盘股，存量博弈下小盘风格、价值风格占优。　　2023年度A股表现不佳，主要指数普跌。上证综指下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，创业板指数下跌19.41%，中证1000指数下跌6.28%。2023年本基金投资标的指数——沪深300成长指数收益率为-21.85%。　　本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

三季度市场呈现震荡下跌的走势，主要的跌幅来自于8月份，核心原因是市场对政策有较高期待，而当时政策落地较少且力度、效果均低于预期，同时经济数据偏弱，市场情绪出现明显回落，回落过程中，股市下跌使得情绪更加悲观，最终市场在这一波调整中幅度较大且持续时间较长。　　站在当下，资本市场相关的降低印花税、限制大股东减持、收紧IPO、规范程序化交易，地产相关的降低存量房贷利率、降低首付比例、“认房不认贷”等政策均已密集出台，决策层对稳经济、稳市场的决心坚定。前期的政策效果将在随后的时间里逐渐显现，经济基本面有望企稳回升。相较全球而言，我国经济仍能保持相对的优势，只是受制于全球经济环境以及国内经济结构调整，增速难以太快。四季度或将是市场走出底部的过程，宏观预期的逐渐乐观，将为市场提供信心和资金吸引力，这也是市场稳定向上的有力支撑。2023年三季度本基金投资标的指数——沪深300成长指数收益率为-7.81%。　　本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。

本基金为万家沪深300成长ETF的联接基金，主要通过投资于万家沪深300成长ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。　　复盘2023年上半年，年初随着疫情防控放开，国内供给端复工扩产有序进行，需求端社零数据回暖，带动市场大幅上涨。春节后随着疫情期间积压的报复性需求释放进入尾声，高频数据修复斜率有所放缓，叠加海外金融风险逐渐暴露（俄乌冲突、硅谷银行风险事件），投资者对经济复苏的高度和持续性存在疑虑，市场开始演绎弱复苏。截至2023年6月30日，北向资金净流入1833.24亿，远超去年全年的900亿。上证综指上半年上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%，创业板指数下跌5.61%，中证1000指数上涨5.10%。上半年本基金投资标的指数——沪深300成长指数收益率为-6.15%。