国金300指数增强C(017925) - 基金投资策略和运作

市场环境方面，四季度的市场活跃度低于三季度，但仍处于近五年较高水平，而由于四季度处于财报披露的空窗期，整体市场更易受到资金面、情绪面等因素影响，波动上升。市场风格方面，贝塔值、动量等主要市场风格因子在报告期内波动高于其历史均值水平，切换较为频繁，持续性差；市值类因子在报告期内波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，超半数中信一级行业在报告期内实现上涨，其中涨幅大于15%的行业为石油石化、国防军工和有色金属；房地产、医药、计算机等行业则录得下跌。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，市场机会有所分化，风格切换较为频繁，但随着模型适应性提升，本基金的超额收益水平较为符合预期。

市场环境方面，三季度的市场活跃度处于近五年较高水平，与2024年四季度的市场活跃度有一定可比性。市场风格方面，贝塔值和残差波动等市场风格的波动在报告期内明显加大，特别是在三季度末风格波动升至相对高位，但其极致程度低于2024年9月和2025年4月等时段的历史高位。行业涨跌方面，绝大部分中信一级行业在报告期内实现上涨，其中涨幅大于40%的行业为通信、电子、有色金属和电力设备及新能源；银行和综合金融则录得下跌。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，市场机会较为集中，风格波动较大，本基金的超额收益波动有所增大。整体来看，本基金的风险收益特征基本符合预期。

市场环境方面，2025年上半年的市场活跃度处于近五年平均水平以上位置，但低于2024年四季度平均水平。市场风格方面，大部分风格波动与近五年平均水平相当，但贝塔值波动相对较高，特别是今年4月初，该风格波动与2024年9月较为极致的水平相当。报告期内，主要市场风格因子（如贝塔值和动量等）切换较为剧烈，持续性差；市值类因子波动相对较小，延续性较强。行业涨跌方面，大部分中信一级行业在报告期内录得正收益，其中涨幅大于15%的行业为综合金融、有色金属和银行，跌幅大于5%的行业为煤炭、房地产和食品饮料。　　本基金作为指数增强产品，在力求对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的占比不低于80%。报告期内，本基金的风险收益特征基本符合预期。

一季度市场环境来看：市场活跃度处于2019年以来较高水平位置，但相比2024年四季度平均值有所回落；市场风格方面，大部分风格波动与近5年水平相当，但贝塔值波动相对较高。具体因子层面：报告期内市场风格切换较为频繁，贝塔值和动量等波动较大、持续性差。行业涨跌方面，各中信一级行业在报告期涨跌互现，其中涨幅大于10%的行业为有色金属和汽车；跌幅大于10%的是煤炭，商贸零售和非银跌幅也相对较大。本基金报告期内的风险收益特征符合管理人对于该产品信息比率最大化的设定，本基金投资于指数成份股的比例不低于80%。

2024年，市场波动和活跃度均突破近十年历史极值：2月初和10月上旬的市场波动高于近十年历史极值，其余大部分时段的市场波动处于市场均值或高于均值的位置；市场活跃度于10月初达到近十年极值，9月下旬以来维持在历史较高水平位置。具体因子方面，贝塔值、市值和动量等因子表现较为极端，波动较大。行业涨跌方面，大部分行业（中信一级行业）在报告期内录得上涨收益，其中涨幅大于30%的行业为银行、非银金融和家电等；综合、医药和农林牧渔等行业跌幅较大，最大跌幅19%以上。　　随着机构投资者参与A股市场的占比提升，投资理念和方法论趋于完善，各类计算机技术和模型等广泛应用，市场有效性将进一步提升。在市场趋于成熟的过程中，风险模型的成熟度亦需日趋完备，这也是国金量化模型重点迭代优化的方向。　　本基金投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%，报告期内，本基金注重跟踪误差的控制，力争实现超越业绩比较基准的投资收益。

市场环境来看：报告期内除9月底交易活跃度骤升以外，大部分时间市场活跃度处于2019年以来低水平位置；市场风格波动维持在近5年较高水平位置，特别是动量和贝塔值。具体因子层面：报告期内大部分风格持续性较弱，动量、贝塔值和市值等波动大、持续性差。行业涨跌方面，各中信一级行业在报告期内录得正收益，其中涨幅大于40%的行业为非银金融和综合金融，房地产行业区间涨幅超过28%；涨幅低于10%的行业有纺织服装、农林牧渔、电力及公用事业、煤炭和石油石化等。本基金投资组合指数成份占比不低于80%，报告期内对相对收益影响较大的是选股收益以及行业配置等。

报告期内，市场环境方面：2024年2月前后的市场波动是近十年高点，后续虽有所降低，4月和5月的波动水平仍处于历史较高位置，市场活跃度呈现持续下降的趋势，处于2019年以来的较低水平位置。具体因子层面：报告期内动量因子收益持续性较强，市值类和残差波动等因子波动性较大、持续性较弱。行业涨跌方面：大部分行业在报告期内录得负收益，其中涨幅高于10%的行业为银行、煤炭、石油石化和家电等；综合、消费者服务和计算机等行业跌幅较大，最大跌幅超过37%。　　本基金投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%，上半年市场环境下产品风险特征与其所对标的业绩比较基准类似。

一季度市场环境有以下特征：一月中下旬以来主要市场风格波动显著增大，2月初达到峰值，3月相较2月的极端情况波动有所降低，但依然高于长期均值水平。具体看市值类因子、贝塔值和动量波动大，区间切换较为剧烈；成长和分析师预期等因子延续性相对较好。一季度市场活跃度提升明显，市场波动高于近三年平均水平。行业涨跌方面，大部分行业（中信一级）在报告期内录得下跌收益，其中石油石化、家电和银行等行业涨幅相对较高，最大涨幅超过12%；综合、医药和电子等行业区间跌幅较大，最大跌幅超过-15%。国金沪深300指数增强证券投资基金受此次剧烈震荡影响相对较小，但频繁切换的市场风格一定程度上不利于收益积累。量化策略是不断储备和迭代优化的过程，随着市场环境稳定性提升，预期超额趋于恢复。量化策略收益来源多样化、持仓分散度高，报告期内本基金保持高仓位运作。

2023年度市场环境看：各个市场风格切换较为频繁、延续性差，其中市值、动量、中盘和残差波动等波动较大。整体市场活跃度呈现前高后低的形态，市场波动大部分时间处于近三年较低水平位置，年底有所提升。具体因子层面：小市值风格整体占优，但二季度和年底延续性差，区间波动增大。行业涨跌方面，各行业（中信一级）在报告期内涨跌互现，其中通信、传媒和煤炭等行业涨幅相对较大，最高涨幅24%以上；消费者服务、房地产和电力设备及新能源等行业跌幅较大，最大跌幅40%以上。年度来看市场机会分布相对集中，特别是四季度以来，小盘和微盘收益相对市场平均水平持续提高。国金沪深300指数增强证券投资基金在报告期内保持高仓位运作，投资于标的指数成份股及其备选成份股的比例不低于非现金基金资产的80%。从选股有效性角度讲，在成份内标的差异性较小的环境中选股收益相对不明显。2023年全年数据分析看，国金沪深300指数增强证券投资基金的风险收益情况在预期范围内。

三季度市场环境有以下特征：初期风格相对延续；中后期市场风格切换剧烈、波动变大，整体市场活跃度降低较为明显，市场波动处于历史平均以下或近三年低水平位置。具体看因子层面：小市值风格相对占优；成长和市值等风险因子期间延续性相对较好，动量等延续性相对较差。行业涨跌方面，大部分行业在报告期内录得下跌收益，其中煤炭、非银金融和石油石化等行业涨幅相对较大，最高10%以上；传媒、计算机和电力设备和新能源等行业跌幅较大，最大跌幅14%以上。报告期末伴随市场环境切换加剧该产品超额波动有所增大，过往策略实盘中类似情况并不鲜见。报告期内该产品保持高仓位运作，选股范围是沪深300指数成份内标的。

市场环境方面，上半年整体看既有趋势明显、波动较大的人工智能、计算机、传媒和通信等主题或者行业赛道，也有机会分散、相对均衡的结构性机会；风格和赛道的切换相对频繁，整体市场活跃度较好，但市场波动大部分处于历史相对较低位置。基本面因子层面：市值方面大小票风格交替占优；动量今年三月底以来至报告期末该风险因子收益上涨趋势明显；盈利率风格今年以来趋势明显，延续性较强。报告期内行业涨跌幅方面，通信、传媒和计算机等行业区间涨幅较大；消费者服务、房地产和综合等行业跌幅较大。国金沪深300指数增强基金主要在沪深300指数成份内选股，这与国金量化多策略公募基金有所不同，后者是全市场范围选股的主动量化基金。国金沪深300指数增强基金在跟踪误差方面相比主动量化基金有更为严格的要求。国金沪深300指数增强基金在运作期间遵守合同约定，基金高仓位运作，持仓分散度较高，上半年超额收益特征相对稳健，主要源于收益来源的多样化和分散的持仓风格。量化策略是不断储备和迭代优化的过程，策略使用基本面和技术面等数据，不断适应市场变化，目标是获取相对持续和稳健的超额收益。

2023年一季度，既有上涨趋势明显的计算机、传媒和通信等赛道，也有机会分散、相对均衡的结构性机会，整体市场活跃度较好，市场波动一直处于历史相对较低位置。因子层面，大小市值风格交替占优，贝塔和动量等风险因子期间延续性相对较差。行业涨跌方面，计算机、传媒和通信等行业涨幅较大，房地产和消费者服务等跌幅较大。国金沪深300指数增强基金主要采取成份内选股并增强的策略，运用相对成熟的量化策略应用于本基金的投资管理，本基金的管理目标是力争获取相对稳健的超额收益。