华夏中证新能源ETF发起式联接A(017571) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。三季度，宏观经济平稳运行，但需要维持关注。由于政策边际效应减弱和去年同期高基数的影响，最新公布的8月份社零同比增速为3.4%，相较于前月和二季度数据均有所下滑；固定资产投资同比增速下降比较明显，也低于市场预期，主要还是由于房地产投资同比增速持续下滑所导致的，另外基建和制造业等其他分项也有所回落；由于出口增速下降和企业预期减弱等原因，最新月份的工业增加值同比增长5.2%，低于市场预期并且较上月回落。从三季度的内外政策环境看，政策和货币依然比较积极，美联储也实施了一次降息，国内的宏微观流动性依然较为充裕。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。2025年上半年，我国实际GDP同比增长5.3%，特别是二季度同比增速为5.2%，高于市场预期，为实现全年5%的经济增长目标打下良好基础。从结构上看，受益于“以旧换新”、国补等消费刺激政策，上半年社零同比增速5.0%，相对去年同期的3.7%有很大回升；出口累计增长5.9%，相对去年同期增速回升2个百分点以上；固定资产投资方面，受价格回落等因素影响，增速有所放缓。上半年经济面临的主要风险是美国关税政策对外贸可能产生的冲击，但随着中美贸易谈判达成阶段性协议，这一风险也在逐步缓和中。2025年上半年，无论是A股还是港股都走势良好，各主要指数均有不俗表现；风格上看，金融股和小盘股表现较好。随着权益市场赚钱效应不断积累，场外资金入市的动力越来越强。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。一季度，宏观经济实现开门红，各主要方向都不乏亮点。2025年前两个月社零同比增速4%，高于去年12月和去年全年，体现了消费边际走强的良好态势，随着政策对消费端的刺激不断加深，2025年全年社零增速中枢有望得到抬升；固定资产投资同比增速4.1%，也超过了去年全年增速，其中房地产投资增速-9.8%，下降速度较2024年有所收窄；以美元计价的出口同比增速2.3%，出口规模亦创近年来新高。一季度，市场面临的政策环境依旧友好。3月18日央行例会上建议加大货币政策调控强度，提高调控的前瞻性、针对性和有效性，并依据国内外经济金融形势，适时考虑降准降息。政策环境友好叠加当前的经济复苏前景，2025年A股和港股资产有望获得较好收益。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。2024年我国实际GDP同比增长约5%，顺利实现年初制订的整体目标，显示了我国宏观经济稳中有进的良好态势和较强韧性，全年经济增速呈现U型走势，一四季度增长较快，二三季度相对放缓。结构上，消费是今年经济增长的最大拉动因素，对GDP增速拉动2.2个百分点，外贸和资本形成分别拉动1.5和1.3个百分点。边际上，今年特别是三四季度出台的一揽子稳增长政策效果不断显现，四季度和12月的主要经济数据都呈恢复态势，价格也有一定改善。2024年市场面临的政策环境比较友好。美联储年内不断降息，国内货币宽松的空间进一步加大，资产价值重估持续实现。国内政策上，继三季度末央行、金管总局和证监会在国新办新闻发布会上关于金融支持经济高质量发展的相关政策措施表述后，12 月召开的政治局会议更是提出加强超常规逆周期调节，货币政策 2011年以来首次调整定调为“适度宽松”，给予市场较大想象空间，财政政策也将更加积极，更多增量政策或进一步推出。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。三季度经济延续了回升向好态势，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等关键经济指标持续增长。但从最新数据看，这些指标也存在着增速收窄的情形：最新的工业增加值同比增速续降至4.5%，自今年4月以来首次低于5%；社零同比增速降至2.1%，限额以上零售同比增速连续三个月负增长；固投同比增速回升至2.2%，但制造业投资和基建投资增速等均有所下降。另外，商品房销售面积、房屋新开工面积以及房地产投资等依然呈下滑趋势。三季度市场面临的政策环境十分友好。美联储9月会议上已决策开启降息周期，为国内货币宽松提供了新的空间，也为资产价值重估提供了新的契机。更重要的政策变化是9月24日央行、金管总局和证监会在国新办新闻发布会上关于金融支持经济高质量发展的相关政策措施的表述，一揽子政策工具的推出力度前所未有。风格方面，三季度以震荡下跌为主，但9月下旬市场已经开始反弹，整个季度的市场走势稳中向好。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。宏观经济上，美国经济在上半年整体处于边际放缓的节奏上，各部门略有分化。制造业短暂回暖，受到去年底流动性环境宽松和库存回补的带动，上半年美国制造业PMI短暂突破荣枯线之上，但随后回落。通胀持续下行，去通胀进程在二季度有所加快，CPI整体读数持续回落。失业率边际抬升，失业率向上突破4.0%，劳动力市场供求关系由紧转松。国内方面，上半年宏观经济呈现出内需主导的经济周期有待复苏、出口增速高的特点。地产销售延续了过去两年多的回落趋势，全国新建商品房累计销售同比下降近20%，但受“517新政”推动，6月份商品房成交面积环比回升幅度较大，未来房地产需求端放松应是大势所趋，政策支持下的地产销售有望延续企稳态势。消费方面，上半年社会消费品零售总额累计同比增长3.9%，与历史中枢相比增速有所回落。从出口数据来看，海外需求显著修复，在海外库存回补的带动下，出口表现持续好于预期。上半年海外股票和外需定价商品走强、国内债券利率大幅下行、国内股票和内需定价商品走弱。海外方面，市场围绕AI科技创新和全球库存周期回补两条主线展开，在英伟达等龙头公司带动下，纳斯达克指数涨幅靠前；商品市场上，原油、铜等外需定价大宗商品上涨超10%。国内金融市场则是债券利率大幅下行，10年期国债收益率由年初的2.55%大幅回落至2.20%左右。权益市场情绪偏弱，小盘风格大幅回撤，高股息风格延续了去年的强势，另外由于外需触底改善，出口链相关标的涨幅靠前。在地产和基建双弱的背景下，螺纹钢等内需定价大宗商品价格回落。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，1月A股出现超预期下跌，一方面来自于外部因素的影响，例如美联储降息预期的调整，年内降息次数或将减少，另一方面来自于内部微观流动性的冲击，市场风险偏好下行，导致股市加速调整。股市调整的同时，国内稳增长、稳市场、稳预期相关政策进一步加码，具体来看，政策方面，一季度全面降准0.5个百分点，5年期以上LPR利率下降25BP，广州、深圳、上海、杭州等城市发布进一步优化房地产市场平稳健康发展政策措施，推动房地产市场温和复苏。流动性方面，一季度A股上市公司计划实施注销回购的上市公司数量及回购金额已超过2023年全年。综合来看，当前政策面、消息面、资金面等维度均迎来边际改善，有望提振投资者的市场信心。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。2023年开年国内经济复苏势头较好，进入二季度受欧美经济下行压力、海外需求下滑等不确定因素影响，叠加美国硅谷银行破产、瑞信事件对全球金融市场的冲击扰动，A股主要宽基指数经历调整。下半年经济运行仍面临有效需求不足，居民消费和企业投资意愿不够强，部分行业产能过剩等问题，四季度叠加生产淡季和需求持续回落的影响，经济复苏节奏再遇波折，导致了市场情绪的波动。2023年股市整体承压，但也看到一些结构性机会，比如2023年上半年以人工智能、游戏为代表的主题投资机会，以及贯穿全年的高股息、高分红相关的红利投资机会，具体来看2023年通信、传媒、计算机、电子等相关指数仍收，获正收益，美容护理、商贸零售、房地产、电力设备等相关指数表现靠后。基金投资运作方面，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。3季度，国际环境依然复杂，我们真切地认识到，和平与发展的时代主题下，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加。我国发展仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界，逆全球化已经成为一个无法回避的话题，其影响也逐渐在经济领域各个方面体现出来。国内方面，总体来看，经济修复动能依然不足，当下中国经济修复动能较差，主要来自三重压力，内部的房地产政策、外部的美国蓄意与中国脱钩，以及三年疫情的冲击。这三个因素，几乎不留死角地，在不同层面、不同程度上冲击着中国的经济，尤其当这种冲击在很大程度上实现了时间上重叠、事件上共振时，影响之大不言而喻。但与此同时，我们也需要看到，工业、服务业、消费、投资、出口等等数据的积极变化，经济有一定的边际好转，当然，持续性有待进一步观察。从政策基调看， 7月24日中央政治局会议召开，会议强调要切实防范化解重点领域风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。房地产与地方债是经济领域之前市场最关注的两个风险，这次政治局会议基本上确认了政策底。市场关注的焦点，逐渐演变为具体政策出台时点以及政策的力度有多大。市场方面，经济基本面情况、美国经济韧性背景下美联储降息预期的一再延后，主导了市场基调，而北上资金、人民币汇率进一步压制了市场情绪，报告期内市场整体维持调整。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。上半年，国际环境的现状，再次让我们真切地认识到，和平与发展的时代主题下，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加。我国发展仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界，逆全球化已经成为一个无法回避的话题，其影响也逐渐在经济领域各个方面体现出来。国内方面，年初市场对疫情政策放开后经济的自然修复有较强的预期，但几个月下来，经济并没有出现预料中的强劲修复，动能较差，投资受制于信心，消费受制于收入，尤其是之前表现较好的出口也面临较大的压力。当下中国经济修复动能较差，主要来自三重压力，内部的房地产政策、外部的美国蓄意与中国脱钩，以及三年疫情的冲击。这三个因素，几乎不留死角地，在不同层面、不同程度上冲击着中国的经济，尤其当这种冲击在很大程度上实现了时间上重叠、事件上共振时，影响之大不言而喻。从政策基调看，我们前期主要还是着眼长远，强调供给侧，积极而科学地破解科技难题，所以在需求政策方面保持了较强的定力；但我们面临的问题，除了科技领域的卡脖子，还有经济领域的潜在的通缩风险，所以努力扩大内需，仍然是必要的。面对当前的大环境与小周期，如何避免当年日本在资产价格暴跌和刚性负债诱发的资产负债表衰退，是我们需要认真思考的。经济其实是一个生态，如何让资产负债表较为健康的主体加杠杆，是非常重要的，除了中央政府加杠杆之外，其实还有资产负债表依然健康的部分居民与企业，这也意味着，当前国内经济的问题，症结还是信心的问题，信心的恢复有赖决策者强有力的信号指引与信用重塑。政策方面，中央经济工作会议要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，政策基调维持宽松。市场方面，经济修复动能不足、政策基调保持定力、美国经济韧性背景下美联储降息预期的一再延后，共同导向之前的强预期与当下的弱现实的错配，并主导了市场基调，去年底以来的增量市场切换为存量乃至缩量市场。报告期内市场整体维持震荡，结构上，由于政策基调倾向于供给侧，也即对于科技的支持，这一政策基调映射在资本市场，人工智能、数字经济为代表的科技板块表现较好。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为中证新能源指数，业绩比较基准为：中证新能源指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。中证新能源指数选取沪深市场中涉及可再生能源生产、新能源应用、新能源存储以及新能源交互设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映新能源产业相关上市公司证券的整体表现。本基金通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF（华夏中证新能源交易型开放式指数证券投资基金），从而实现基金投资目标，基金也可以通过买入中证新能源指数成份股来跟踪标的指数。1季度，国际环境的现状，再次让我们真切地认识到，和平与发展的时代主题下，国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加。我国发展仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界，逆全球化已经成为一个无法回避的话题，尤其美国蓄意与中国脱钩，中美两国正在经历由此带来的阵痛。体现在美国是持续已久的通胀，体现在中国是过去两头在外的发展模式目前正面临种种考验，中长期是需要破解的科技卡脖子难题，眼下是与美国通胀相对应的通缩风险。为了应对通胀，美联储采取了激进的加息政策，目前看，通胀依然具备一定的韧性，但过去骤松骤紧的货币政策，不可避免地使得相关主体（尤其是过去加杠杆较多，期限配置失当的主体）承受了巨大的压力，硅谷银行事件向我们展示了这种内在的脆弱性。面对两难困境，美联储3月加息25BP，激进的加息基本告一段落。国内方面，较低的基数下，政府工作报告提出的5%的增长目标低于市场预期，但考虑当前的国际环境，考虑我们面临的种种压力，应该说决策层还是比较清醒、务实的，看到了问题，才能着眼于实处去解决问题，从两会后略超市场预期的降准便可看出，今年依然是积极有为的，并不是部分市场人士预测的垂拱而治，毕竟就业压力目前看还是比较大的，毕竟无论是疫情还是国际环境，留给我们发展的窗口期更需倍加珍惜。着眼长远，继续营造条件，积极而科学地破解科技难题；立足当前，无论是基于经济领域的潜在的通缩风险，还是地缘考量，一带一路领域积极拓展新发展、腾挪空间尤显必要。面对当前的大环境与小周期，如何避免当年日本在资产价格暴跌和刚性负债诱发的资产负债表衰退，是我们需要认真思考的。经济其实是一个生态，如何让资产负债表较为健康的主体加杠杆，是非常重要的，除了中央政府加杠杆之外，其实还有资产负债表依然健康的部分居民与企业，这也意味着，当前国内经济的问题，症结还是信心的问题，信心的恢复有赖决策者强有力的信号指引与信用重塑。政策方面，中央经济工作会议要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，政策基调维持宽松。市场方面，在去年4季度放开疫情管控后，市场对于未来经济复苏的预期较强，加之美联储激进货币政策逐渐告一段落，市场的风险偏好得以提振，带动市场上涨，但在这过程中，强预期与弱现实，也不时地扰动市场的风险偏好，硅谷银行破产、瑞信银行被收购也给市场带来不小的波动。基金投资运作方面，作为被动指数基金，本基金主要采取复制指数的投资策略，报告期内，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。