兴业中证500ETF发起式联接A(016968) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，市场在中美贸易摩擦缓和的乐观预期下呈现持续反弹态势，中证全指录得18%以上的巨额涨幅，市场主要宽基指数普涨，中盘和小盘指数更为占优。沪深300、中证500、中证1000、中证2000的涨跌幅分别为17.9%、23.3%、19.2%、14.31%。上证180、中证A500、科创综指等新指数的涨幅分别为16.7%、25.3%、39.6%，科创板指数表现最为亮眼。分行业来看，三季度表现最好的申万一级行业分别是通信、电子和电力设备，分别录得48.6%、47.6%、44.7%的涨幅，表现最差的分别是石油石化、交通运输和银行行业。展望后市，包括地缘冲突、科技竞争和贸易摩擦在内的诸多全球性事件，既推动了全球风险资产价格的快速提升，也为市场的估值累计了一定程度的消化风险。具体而言，一方面是市场在美国走向保护主义后担忧现阶段中美在科技和重要矿产领域的竞争会螺旋式加剧；另一方面，在多数国家为应对疲软的经济而调整的货币财政双宽松的政策下，全球主要股指的估值均在三季度末来到了今年最高水平，尤其是在科技成长板块已经累积了较大涨幅。但对比4月份的而言，市场对于应对政治或经贸“突发事件”已经有一定的心理准备，即使市场在四季度出现调整，预计各版块的整体调整幅度依然会处于可控范围。若避险情绪继续提升，则短期相对利好国内的高股息+低估值资产，但中长期来看不会改变科技成长行业的上行趋势。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，和市场风险偏好也更为相关。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2025年上半年，市场在经历了年初至4月上旬的剧烈调整后，呈现出反弹态势，中证全指录得涨幅4.28%，市场风格分化，小盘指数较为占优。沪深300、中证500、中证1000、中证2000的涨跌幅分别为0.03%、3.31%、6.69%、15.24%，代表微盘股的中证2000指数表现最为突出。上证180、中证A500、科创综指等新指数的涨幅分别为0.47%、0.47%、9.93%，科创板指数表现最为亮眼。分行业来看，上半年表现最好的申万一级行业分别是有色金属、银行和国防军工，分别录得18.12%、13.10%、12.99%的涨幅，表现最差的分别是煤炭、食品饮料和房地产行业。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，和市场风险偏好也更为相关。在四月初外部贸易冲击的影响下，股指迎来了近10%的回调，但随后的20个交易日内指数逐步反弹，之后维持震荡格局。当前中证500的PE估值处在10年来的67%分位，业绩的修复仍需时日。中证500指数也逐步表现出了分红属性，截至2025年半年末，中证500指数近12个月股息率达到1.65%。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2025年一季度，市场基本维持震荡上行格局，中证全指涨幅1.6%，市场风格分化较为明显，沪深300、中证500、中证1000、中证2000的涨跌幅分别为-1.21%、2.31%、4.51%、7.08%，代表微盘股的中证2000指数表现最为突出。上证指数、深证成指、创业板指、科创综指的涨幅分别为-0.48%、0.86%、-1.77%、6.45%，科创板指数表现最为亮眼。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，和市场风险偏好也更为相关。在“9.24”政策的助力下，中证500的估值迎来了一次大幅修复，之后维持震荡格局，一季度末中证500的PB估值仍处在10年来的41%分位，仍具备一定吸引力，PE估值处在10年来的63%分位，业绩的修复仍需时日。中证500也逐步表现出了分红属性，截至2025年一季度末，中证500近12个月股息率达到1.81%。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2024年全年，A股市场先抑后扬，中证全指涨幅7.43%，市场呈现出大中小盘的分化，沪深300指数在宽基指数中表现相对较好，沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为14.68%、5.46%、1.2%，上证指数、深证成指、创业板指、科创50的涨幅分别为12.67%、9.34%、13.23%、16.07%。节奏来看，上下半年市场风格变化显著，上半年大盘风格突出，以沪深300为代表的大盘指数表现较好，中小盘指数跌幅较大，下半年市场整体表现向好，小盘指数表现好于大盘股指数。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献较为显著，和市场风险偏好也更为相关。在“9.24”政策的助力下，中证500的估值迎来了一次大幅修复，之后维持震荡格局，年末中证500的PB估值仍处在10年来的33%分位，仍具备一定吸引力，PE估值处在10年来的59%分位，业绩的修复仍需时日。中证500也逐步表现出了分红属性，截至2024年年末，中证500近12个月股息率达到1.82%。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2024年三季度的最后一周，A股市场一改颓势，三季度中证全指涨幅16.51%，市场呈普涨态势，沪深300、中证500、中证1000涨幅分别为16.07%、16.19%、16.60%，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为12.44%、19.00%、29.21%。按照中证11个中证一级行业分类，中证500的前五大行业工业、原材料、信息技术、医药、金融占比超过70%，500工业、500原材、500信息、500医药和500金融指数三季度涨跌幅分别为16.62%、11.28%、17.15%、14.47%、18.21%，普遍表现较好。中证500指数在经历了10多年的发展后，伴随着A股股票的成长，中证500逐步成为了中盘股的代表，成分股平均市值超过200亿，其中科技、制造、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，受到经济波动的影响更大。在政策的助力下，中证500的估值迎来了一次大幅修复，当前中证500的PB估值仍处在10年来的后26%分位，仍维持着估值吸引力，PE估值修复了10年来的44%分位，业绩的修复仍需时日。中证500也逐步表现出了分红属性，截至2024年三季度，中证500近12个月股息率达到1.78%。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2024年上半年，A股市场表现相对较弱，中证全指跌幅8.64%，市场呈现出大中小盘的显著分化，沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%，上证指数、深证成指、创业板指跌幅分别为0.25%、7.1%、10.99%。按照中证11个中证一级行业分类，中证500的前五大行业工业、原材料、信息技术、医药、金融占比超过70%，500工业、500原材、500信息、500医药和500金融指数上半年涨跌幅分别为-8.15%、-5.97%、-13.76%、-18.34%、-7.13%，整体表现不佳，消费、医药和信息跌幅较为明显。中证500指数在宽基指数中表现居中，弱于沪深300，好于中证1000，中证500指数中科技、医药等成长属性强的行业贡献最为显著，和经济的相关性较强，和流动性的相关性也更强。在政策的稳步指引下，经济和信心的修复不是一蹴而就的，耐心是最好的解决方案，当前中证500的PB估值处在10年来的极低值，估值吸引力突出。中证500也逐步表现出了分红属性，截至2024年上半年，中证500近12个月股息率达到2.03%，股息率水平处在10年来的极高位。 本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，在确保基金产品平稳运行的前提下，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平，以达成投资人的投资目标。

2024年1季度，A股市场表现呈现出一定的分化特点。上证指数在此期间上涨了2.23%，表现相对稳定。然而，深证成指和创业板指却分别下跌了1.3%和3.87%，显示出市场内部的明显差异。此外，红利指数一季度上涨了10.12%，领跑市场。在行业表现方面，Wind数据统计的67个主题行业中，有26个在一季度实现了上涨。其中，能源行业涨幅居首，一季度以来累计上涨12.93%，表现强势。而贵金属指数也实现了显著的上涨，涨幅为28.04%。然而，一些行业如软件指数、精细化工指数和生物科技指数等却出现了较大的跌幅。本基金产品按照基金合同的规定，基金表现紧密跟踪标的指数表现、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本产品较好地实现了本基金的投资目标。

2023年市场前高后低，小盘微盘股表现明显好于大盘和中盘股。行业涨跌幅分化明显，以煤炭为代表的高分红股票明显跑赢市场，以TMT为代表的成长股则是全年进攻端最强的“茅”。在人工智能浪潮的驱动下，上半年在ChatGPT带动之下，通信、传媒及计算机出现超级行情，光模块为代表的一众个股出现数倍涨幅。下半年在华为产业链驱动下，TMT出现了第二轮行情但分化更加明显。2023年下半年市场赚钱效应明显变差，投资者情绪回落至几年来的低位。基金重仓股在年初反弹之后全年受压，年末蓝筹股估值水平回落至10年来最低水平。本基金通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪误差最小化。

三季度，A股主要股指表现欠佳，中证500，沪深300，创业板指分别下跌5.13%、3.98%、9.53%。市场热门板块，新能源，医药，半导体板块表现不佳，三季度黄金，证券等板块表现突出。本产品严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本产品较好地实现了本基金的投资目标。

上半年，A股市场核心指数方面，创业板综上涨5.68%，科创50、东方财富全A上涨4.71%、4.46%，深证综指、A股指数、上证指数涨超3%；上证50、创业板指跌超5%，科创创业50大跌6.14%。行业指数涨跌互现，通信、传媒领涨，涨幅高达50.66%、42.75%，计算机上涨27.57%，机械设备、家用电器、电子涨超10%；商贸零售领跌，跌幅达23.44%，房地产、美容护理、建筑材料跌幅超过10%。本基金为指数型基金，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，拟合指数收益表现，通过运用定量分析等技术，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。