天弘全球高端制造混合（QDII）A(016664) - 基金投资策略和运作

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场主要有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、上海和深圳股市以及日本和香港股市。回顾Q4北美及国内市场，伴随中美地缘政治的缓和，大洋两岸的股市稳步走高，尤其是先进制造和信息技术板块，表现亮眼。市场重点关注的AI相关的硬件板块，伴随一连串大额的投资项目和不断调高的资本支出，持续走高，包括算力芯片、高速互联、上游设备、先进封装等，都在高景气周期。其中，供不应求的存储芯片，顺势开启一轮较大的涨价潮，行业供需失衡导致内存（包括HBM）和闪存（NAND）价格大涨，叠加寡头垄断的市场格局，让存储板块成为Q4最亮眼的赛道。本基金在Q4维持了相对平衡的海外和国内的投资比例，除了上述半导体行业的海外和国内龙头，还配置了电力设备板块，投资收益较为平稳，绝对收益而言不及Q3。对于基金的选股思路，我们坚信在特定细分领域的科技竞争壁垒是长期竞争力，同时，公司股价在短期也受到行业景气度的影响，较高的收益往往伴随着较大的波动，投资组合需要同时考虑长期和短期、收益和风险。当前而言，AI发展进入第三年，尽管估值尚有争议，但AI时代的开启势不可挡，渗透率提升也是大势所趋。在AI渗透率提升的过程中，从投资角度，需要不断寻找行业发展瓶颈、跟踪高景气度以及学习科技突破，才有机会获得较好的投资收益。短期波动不改长期趋势，能够让我们多一些耐心和信心的正是对于科技发展趋势的认知。展望未来，我们依然处于人工智能科技爆发的时代，科技硬件作为高端制造基金始终坚持的投资方向，依然有巨大的增长潜力。我们对于未来的市场表现也抱有积极态度，会将更多重心放在优势赛道和个股选择上面，希望通过努力提升认知来创造投资收益。截至2025年12月31日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.8609元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.8463元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为9.51%，同期业绩比较基准增长率为1.90%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为9.40%，同期业绩比较基准增长率为1.90%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、上海及深圳股市，日本以及欧洲个别股市。回顾Q3北美及国内市场，投资者从关税战的阴影走出，开始重新关注AI的快速发展以及相应各家CSP云厂商不断调升的资本开支，其中与AIDC资本开支相关的公司最为受益，从算力芯片到光纤互联，从光模块到PCB，从半导体到上游设备等，都进入景气周期并开启一轮升势。其中国内股票的走势相对更加强势，部分原因是赚钱效应带动更多资金入市，从来带来较为充裕的流动性。海外其他市场的表现相对平平，所以本基金在Q3削减了日本和欧洲的投资权重，把这部分资金重点配置在国内的高端制造行业，获取了较好的投资收益。对于基金的选股思路，我们坚信在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒是长期竞争力，而公司短期的季度财报是竞争力的佐证和起点，需要结合行业景气度来共同调整公司的长期预期。年初以来各大CSP云厂商不惜重金投资建设智算中心，并且看到用来衡量算力消耗的Token数量也在持续爆发，让市场确信AI时代已经开启并逐渐渗透进入诸多领域，成为效率提升甚至模式变更的重要因素。算力投资相关的细分赛道，从先进制程、先进封装、智算中心、高速通信等板块都得到重估，即使有短期调整也不会影响长期增长的趋势。我们更加需要一些耐心，不要在市场恐慌时候失去已经打折的筹码，也需要在市场热情过分高涨时保持一些冷静。对于AIDC相关的资本开支，依然是很长时间的投资主线。展望未来，我们依然处于人工智能科技爆发的前期阶段，尽管有地缘政治、宏观经济、政策周期、市场情绪等因素的影响，我们依旧对于科技革命引发的效率提升抱有充足信心，科技硬件作为高端制造基金始终坚持的投资方向，依然有巨大的增长潜力。我们对于未来的市场表现也抱有积极态度，将更多的重心放在优势赛道和个股选择上，尽量避免短期因素的干扰。截至2025年09月30日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.6993元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.6876元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为29.32%，同期业绩比较基准增长率为23.08%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为29.23%，同期业绩比较基准增长率为23.08%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、上海及深圳股市，日本以及欧洲个别股市，权重而言，美股占比最高，A股其次，日股与欧股占比较低。回顾今年上半年的海外市场，4月初美国宣布针对全球贸易国家的高关税，导致全球市场大跌，同时由于市场担心高关税将引发美国的高通胀以及经济衰退，美股、美债、美元出现三杀。随后，特朗普政府宣布推迟关税落地，并与各国开展关税及贸易谈判，过程曲折反复，但是最终美股指数在上半年取得正收益同时创出历史新高，从高点回撤约20%然后迅速收复失地，深V走势在美股市场上也非常少见，其中科技巨头对于AI不遗余力的投资是重要的原因。此外，加征关税之后，美国通胀数据低于预期，以及消费数据依旧保持韧性，都是市场有信心的原因。当前市场上没有美国经济衰退的预期，尽管美元指数走低、10年期美债收益率依然4.5%左右徘徊，都不影响全球资金继续投资美股的趋势。海外其他市场的表现也相对不错，A股市场稳健上行，日股和欧股都从大跌中反弹，呈现出全球牛市的特征，虽然经济基本面的增长不如股市上涨那么亮眼。对于基金的选股思路，在经历了Q1市场的重大波动和信心动摇之后，我们再次回到长期投资的逻辑中，即公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒是长期竞争力，而公司短期的季度财报和市场估值是短期吸引力，前者虽然更加重要但是后者也对于降低波动率和提升投资体验来讲也非常重要。年初以来各大云厂商宣布不惜重金投资建设智算中心，虽然有各种传言让市场开始怀疑资本开支的进度和确定性，但是随时的公司季报和前瞻指引，让市场确信AI时代已经开始并渗透进入各个应用场景和领域。算力投资相关的细分赛道，从先进制程、先进封装、智算中心、高速通信等板块都得到重估，短期调整不会影响长期增长的趋势。我们更加需要一些耐心，不要在市场恐慌时候失去已经打折的筹码。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值，以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、上海及深圳股市，日本以及欧洲个别股市。权重上，美股占比最高，A股其次，日股与欧股占比较少。回顾Q1海外市场，1月市场对于美国新任总统期待较高，美股市场平稳上涨并创出新高，但是随后市场开启快速调整，触发因素有：1、美国政府威胁并上调关税，不利于美国通胀的下行，美联储也暂停降息来谨慎对待；2、DeepSeek横空出世，以极低的算力消耗逼近最先进的AI大模型的表现，并且开源了模型架构和代码，市场开始寻求低算力的路径，对于之前的算力需求有下调的预期；3、海外算力的投资进度低于预期，从电力供给、硬件架构、下游需求等都不达预期。叠加美国经济衰退的潜在风险，以及全球其他市场的相对表现较好，资金开始流向过去表现不佳的市场或者选择买入避险资产。美股市场Q1表现非常糟糕，科技硬件板块的表现同样不佳，日本和欧洲市场的走势也类似。国内市场反而开启一轮DeepSeek引发的投资热潮，从科技硬件到终端应用，多点开花，表现较为出色。基金也相应增加了A股的投资权重，适当降低了海外部分的投资，预计需要等待市场的不确定性落地之后，可能才会有较好的表现。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的季度财报和市场估值的因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。同时，我们也在持续跟踪细分行业的景气周期。尽管年初以来各大云厂商宣布不惜重金投资建设智算中心，但是硬件架构的技术难题，以及迟迟未能看到爆款应用，让市场开始怀疑资本开支的进度和确定性，甚至有推迟和下修的可能。算力投资相关的细分赛道，从先进制程、先进封装、智算中心、高速通信等都无法逃脱估值下修的影响。当美国经济衰退作为一种可能性开始被讨论，相应市场的调整和重估不可避免，而未来的市场走势，取决于美国政府的政策选择，以及其他国家地区的政策应对，我们需要保持灵活姿态来应对，尽管当前的基本假设依旧是长期经济增长过程中的暂时回调。展望未来，毫无疑问我们处于人工智能科技爆发的前期阶段，尽管有地缘政治、宏观经济、政策周期等因素影响，以及市场过度乐观之后的调整和企稳，我们依旧对于科技革命引发的效率提升抱有信心，在没有显著的经济衰退风险的情况下，科技硬件作为高端制造最值得投资的方向之一依然有巨大的增长潜力，我们对于未来的市场表现也有较为积极的态度，尽管短期波动也需要更加灵活的方式予以应对。截至2025年03月31日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.1047元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.0986元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为-10.62%，同期业绩比较基准增长率为-6.04%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为-10.68%，同期业绩比较基准增长率为-6.04%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，以及欧洲个别股市。海外投资市场的表现前高后低，上半年，伴随着海外市场对于算力需求的爆发以及半导体产业链的重估，基金净值在年中达到年内高点；下半年，伴随着美联储9月开启降息，作为股市参考的十年期美债利率不跌反涨，叠加日本央行的意外加息，股市出现多年未遇的下跌熔断，都成为压制成长股估值扩张的最大因素。投资标的也未跟随大市上涨，波动时段远远大于向上趋势。同时美股内部行业轮动，市场关注的焦点是美国大选，高端制造板块反而暂时被市场遗忘。尽管基金投资的个股仍未回到年内的高点，但是伴随着美国经济摆脱软着陆预期，以及美联储的态度转向，股市在公司盈利的驱动下继续爬升，年底接近全年高点，高端制造板块也从低点复苏。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的季度财报和市场估值的因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。同时，我们也在持续跟踪细分行业的景气周期以及客户资本开支的方方面面，从市场最关心的算力芯片向上游的先进制程、先进封装和智算中心建设不断挖掘和扩张，优化个股投资和组合构建。尽管基金的投资短期受到例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等因素的影响估值，但长期来看，基本面因素是更加值得跟踪和思考的因素，也是我们投资决策最重要的判断依据。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具备国际竞争力和引领产业发展方向的高端制造行业的公司。投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，以及欧洲个别股市，权重而言，美股占比最高，A股与日股权重接近，欧股占比较少。回顾Q3海外市场，虽然美国经济继续保持韧性，但是美国通胀下行、就业市场逐步冷却的迹象明显，从而带动美联储8月表明态度、9月开启降息0.50%且略超市场预期。8月初当市场看到美国经济增速放缓、就业市场降温时候，部分投资者突然出现经济衰退的恐慌，叠加日本央行意外升息带动日元汇率大幅上扬，市场在季度内出现大幅波动。随后发觉，经济数据并没有突然恶化，日本央行也出面安抚市场，短期不会在市场不稳时期再次加息，从而带动日元小幅走弱，美股、日股重新开始聚焦基本面，重拾升势。尽管基金投资的个股仍未回到季度开始时候的高点，但是众多数据表明，全球经济韧性十足，有望继续稳健增长，同时通胀也不是太大问题，股市在公司盈利的驱动下有望继续爬升。本基金重点投资的科技硬件行业，本季度投资收益不佳，年初以来的投资收益有所回撤，但是展望Q4我们依然保持较为乐观的态度。无论从行业周期还是个股估值，当前依然是较好的介入时机，并不是经济周期或者行业景气度的顶点，继续看好明年行业发展和扩张。国内市场而言，经济基本面依旧较弱，但是本季度出现宏观政策方面的调整，财政货币开始加力，有望扭转市场的悲观情绪和极端定价。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的季度财报和市场估值的因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，包括宏观因素带来的估值波动，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。同时，我们也在持续跟踪细分行业的景气周期以及客户资本开支的方方面面，从市场最关心的算力芯片向上游的先进制程、先进封装和关键设备挖掘，不断增加和优化个股投资，当前的海外投资市场从美国、日本扩展到了德国和荷兰。尽管基金的投资短期受到例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等因素的影响，而长期来看，基本面因素更加平稳，是更加值得跟踪和思考的长期因素，也是我们投资决策最重要的判断依据。展望未来，我们依旧处在全球经济稳步扩张和新科技爆发的阶段，市场过度乐观的情绪已经在迅速调整后企稳，同时美联储开始主动进入降息周期，在没有显著的经济衰退风险的情况下，我们对于当前的投资市场和持有个股依然抱有谨慎乐观的预期，对于Q4投资市场表现也有较为积极的态度。截至2024年09月30日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.2308元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.2249元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为-5.18%，同期业绩比较基准增长率为7.75%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为-5.25%，同期业绩比较基准增长率为7.75%。

海外市场而言，美国经济继续保持韧性，虽然美联储的降息预期被不断推迟，但就业市场依旧稳健，通胀继续下行。在经济基本面稳健和十年美债利率横向波动的市场背景下，美股在4月出现较大波动之后继续稳健上扬，市场宽基指数创出历史新高。其中头部科技公司表现有所分化，本基金重点投资的科技硬件行业，依旧获得不错的投资收益。相对而言，日本股市表现前高后平，市场更多聚焦在日本央行可能的加息动作，以及对于日元贬值和企业盈利的纠结，总体表现不尽如人意。国内市场而言，通过精选细分行业和基本面向上的个股，整体表现不错，为基金投资带来可观的正贡献。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期以及景气周期向上的公司对于产业上游的需求拉动，从市场最关心的算力芯片向上游的先进制程、先进封装和关键设备挖掘，不断增加和优化个股投资，例如增加了欧洲个别市场的股票投资，包括德国和荷兰。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素基本平稳，虽然带来短期波动但是并没有带来很大的冲击，基本可以忽略。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具有国际竞争力和引领产业发展方向的制造业公司，重点投资的市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，权重而言，美股>A股>日股。海外市场而言，2024Q1美国经济继续保持韧性，就业市场虽然转弱但是失业率依然是多年低位，通胀率下行略显粘性但是美联储依然维持了降息预期。在经济基本面稳健和货币政策边际转向预期的推动下，美股继续稳健上扬，市场宽基指数稳步上升。其中头部科技公司有所分化，但AI主题依然是我们重点关注和投资的领域。基金重点投资在美股的科技硬件行业，获得不错的投资收益。2024Q1的日本股市领涨全球，市场预期的“春斗”结果出炉，企业员工的收入水平明显上行，即使日本央行退出负利率政策也是靴子落地，没有带给股市任何负面影响，基金选择投资的高端制造行业的设备个股，总体表现亮眼。国内市场而言，一季度出现超跌反弹的走势，整体对于基金业绩也带来正贡献。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、逻辑芯片和模拟器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，虽然带来短期的市场波动但是长期并不是影响基金净值的重要因素。当前在没有显著的经济衰退预期的情况下，我们对于当前的投资依然抱有谨慎乐观的预期。截至2024年03月31日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为1.2010元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为1.1971元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为18.83%，同期业绩比较基准增长率为2.22%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为18.68%，同期业绩比较基准增长率为2.22%。

本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有核心技术、创新能力、高附加值、以及具有国际竞争力和引领产业发展方向的制造业公司，重点投资的市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，权重而言，美股>A股>日股。海外市场而言，2023年美国经济保持超预期的韧性，就业市场充分就业，失业率维持在4%以下的低位，通胀同比不断下行。美联储在7月最后加息25个基点之后停止加息进行观察，并在12月议息会议上释放了讨论降息的信号。在经济基本面稳健和货币政策边际转向预期的推动下，美股逆转了2022年的下跌趋势，2023年全年获得了不错的涨幅，其中上半年5～6月涨幅较大，下半年11～12月涨幅较大，3季度则录得下跌。其中头部科技公司是股市上涨的主要推手，而AI应用的爆发成为2023年及今后重点关注和投资的领域。基金重点投资在美股的科技硬件行业，获得不错的投资收益。2023年日本股市同样表现不俗，但是涨幅基本发生在上半年，下半年受到日本央行退出负利率政策预期的影响，日本股市表现平平，而基金选择投资的高端制造行业的设备个股，总体表现不错。国内市场而言，经济基本面在需求不振、信心不足的情况下，表现疲弱。对于基金的选股思路，除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现容易受到各种偶发因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、逻辑芯片和功率器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治、汇率变动等影响因素，是投资海外必须承受的波动因素。当前在没有显著的经济衰退预期的情况下，不用太过在意短期的市场波动。

三季度，全球资本市场伴随美债利率不断上扬而出现估值压制，美国、日本等发达市场表现不佳，中国内地及香港市场表现更加疲软。三季度，美国经济继续展现了较强的韧性，通胀虽然持续下行但是速度逐渐放缓，就业市场出乎意料表现强劲，由于收入增长带来的通胀压力让美联储不得不保持鹰派言论，带动股市和债市双双下行，其中10年期美债收益率达4.80%已经创出近15年新高。7月美联储继续加息25基点，当前联邦基金利率目标维持在5.25%-5.50%，不管美联储4季度是否继续加息，当前的利率水平对于全球股市都带来估值压力，而强劲的就业数据将未来的降息预期不断推迟，不利于成长股的市场表现。美国的就业数据成为当前市场最为关心的宏观指标，较差的就业数据反而成为股市上扬的催化剂。本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有先进核心技术、新产品创新能力、高附加值产品、具有国际竞争力和能够引领产业发展方向的行业。三季度基金仓位维持在85%上下，仓位受到基金申赎影响但是波动不大，主要投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市。各个市场中高端制造板块在8月初达到高点后持续调整约2个月，行业基本面触底回升的迹象明显，但是显然估值因素占据主导地位，美债利率特别是长债利率的快速攀升压制了成长股的表现，此外日本央行的政策松动，以及国内经济缓慢复苏也造成市场的表现不佳。在个股调整方面，上市公司2季报以及预期指引成为个股权重调整的重要因素。除了持续关注上市公司财务指标和业绩指引以外，我们更加看重公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而相对看淡公司短期的估值因素。短期而言，个股表现受到各种因素的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素。此外我们也需要考虑细分行业的景气周期，例如存储芯片、数字芯片和功率器件等就处于不同的库存周期，也会影响其股价表现。至于其他因素例如宏观环境、地缘政治等影响因素，是投资高端制造业公司必须承受的波动因素，在没有显著的经济衰退的情况下，不用太过在意短期的市场波动。展望未来一段时间，海外而言，预计基准利率快速上行的阶段已经结束，压制高端制造行业的估值因素基本被消化，行业已经步入复苏周期，但需要关注尾部事件的影响，例如美国银行业的资产减值、日本央行YCC政策变更等；国内经济复苏慢于预期，虽然政策环境非常友好，但是投资者信心修复需要较长的时间，叠加房地产市场的压制，可能有结构性行情。我们继续保持谨慎乐观态度，在市场波动中寻找机会，毕竟科技进步和产业应用是高端制造更加长期的趋势所致，短期市场调整不影响长期行业增长的逻辑。截至2023年09月30日，天弘全球高端制造混合（QDII）A基金份额净值为0.9189元，天弘全球高端制造混合（QDII）C基金份额净值为0.9177元。报告期内份额净值增长率天弘全球高端制造混合（QDII）A为-9.55%，同期业绩比较基准增长率为-8.02%；天弘全球高端制造混合（QDII）C为-9.62%，同期业绩比较基准增长率为-8.02%。

基金成立于2023年2季度，全球资本市场上半年的分化较大，美国、日本等发达市场整体表现较好，中国内地及香港市场表现相对疲软。美国经济展现了较强的韧性，通胀持续下行，失业率维持在历史低位，房地产等行业的前瞻指标也隐现触底企稳迹象，美联储加息逐步进入尾声，在5月美联储加息25基点之后，在6月议息会议中暂停加息，当前联邦基金利率目标维持在5.0%-5.25%，符合市场预期。本基金主要投资在北美和亚太地区的高端制造业公司，聚焦在制造业中具有先进核心技术、新产品创新能力、高附加值产品、具有国际竞争力和能够引领产业发展方向的行业。二季度基金在建仓期，投资操作相对谨慎，以逢低买入、逐步加仓为主，主要投资市场有美国股市（包括ADR美国存托凭证）、日本股市、上海及深圳股市，各个市场中高端制造板块表现虽有差异但整体而言在波动中上扬，表现良好。在个股选择上，我们除了关注上市公司近期的财务指标和未来的业绩指引以外，更加看重上市公司在特定细分行业和领域的技术竞争壁垒，而竞争壁垒的来源各不相同，有的源自科技的绝对领先，有的着眼于工艺的不断精进，有的受益于上下游的稳固生态，有的则通过技术标准的制订实质掌握了行业话语权以及领导行业未来发展方向等等。短期而言，个股的表现受到各种事件和消息的冲击，然而从更长视角来看，技术竞争壁垒是上市公司在行业竞争中脱颖而出最重要的驱动力，也是公司能够获得较好财务回报的基础。财务指标重要但不唯一，反映的是公司经营的结果而非行业领先的原因。所以上市公司在各自细分行业和领域的技术竞争壁垒是我们选择个股最重要的考虑因素，其他例如经济周期、产业周期、宏观环境、地缘政治等影响因素，是投资高端制造业公司必须承受的波动因素，也是相对次要的考虑因素。