华安中证同业存单AAA指数7天持有发起式(016063) - 基金投资策略和运作

一季度，国内经济增速总体偏稳，政策效果逐步显现。进出口数据表现亮眼延续高增长，工业生产有所回暖，房地产投资增速下滑逐渐减小，餐饮消费表现突出，社零同比增速较为一般，经济整体保持复苏进程。央行货币政策维持稳健基调，积极运用买断式逆回购、公开市场操作等措施维稳资金面，并在本季度进行总计2000亿元的国债买卖操作。　　市场表现方面，债市受到非银同业存款自律机制的影响，各限品种收益率下行为主。从数据表现来看，1Y期国债收益率下行11bp，1Y期NCD收益率下行11bp，10Y期国债收益率下行2.5bp，3-5Y期中高等级中短期票据收益率下行幅度在 11-13bp区间不等，整体利率曲线呈陡峭化变化。　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投 资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

今年以来，国内经济增速总体偏稳，政策效果逐步显现。总体来看，工业生产保持在较高水平，固定资产投资偏稳，其中房地产投资有所拖累，但基建投资增速较为稳定。在国补和政策引导下社零、旅游、餐饮消费呈现弱复苏态势。央行货币政策维持稳健基调，全年积极运用买断式逆回购、公开市场操作、降息、降准等措施维稳资金面，并在四季度恢复国债买卖工具支持银行间市场。　　市场表现方面，债市全年受到市场风险偏好上升影响，各限品种收益率上行为主。从数据表现来看本年度，1Y期国债收益率上行25bp，1Y期NCD收益率上行6bp，10Y期国债收益率上行17bp，3-5Y期中高等级中短期票据收益率上行幅度在13-16bp区间不等，整体利率曲线呈平坦化变化。　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

三季度，国内经济增速总体偏稳，政策效果逐步显现。工业生产有所回落，但仍保持较高水平，投资增速小幅下滑，主要是基建和制造业投资有所回落，房地产投资有进一步回落趋势，餐饮消费表现突出，社零同比增速较为一般，经济整体保持弱复苏进程。央行货币政策维持稳健基调，通过创设5000亿元创新型资本市场支持工具、买断式逆回购、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持资本市场和实体经济发展。　　市场表现方面，债市受关税贸易摩擦反复、权益市场回暖和公募基金费用新规征求意见稿的影响导致风险偏好上升各期限品种收益率上行为主。从数据表现来看本季度，1Y期国债收益率下行10bp，1Y期NCD收益率下行5bp，10Y期国债收益率上行19bp，3-5Y期中高等级中短期票据收益率上行幅度在 17-25bp区间不等，整体利率曲线呈陡峭化变化。　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投 资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

2025年上半年，基本面表现略强于去年同期，整体呈现消费稳、出口上、投资弱的走势。上半年虽然受到贸易战爆发、地缘政治反复、反内卷等宏观因素影响，但总体经济稳中求进，积极平稳。　　货币政策方面，央行继续实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，通过增量MLF投放，公开市场操作、买断式回购、降息、降准等工具维护流动性充裕。利率工具方面，央行5月7日宣布7天OMO降10BP至1.4%。　　财政政策方面，财政发力先强后弱，政府债券发行增速明显快于去年同期。一季度在支出结构上也部分向基建投资领域倾斜，二季度随着中美贸易关系缓和，叠加电商大促和国补拉动消费高增长，广义财政支出增速也明显回落，且支出结构上更多向民生和科技领域倾斜。　　市场方面，以DR007为代表的资金利率一季度平均利率为1.93%，二季度在贸易战发酵的背景下，央行资金投放更注重平抑资金波动，二季度DR007平均利率回落至1.63%。特别在5月央行降准、降息的操作下，资金利率进一步趋稳，体现了适度宽松的货币政策导向。1Y期限同业存单利率也从一季度高点2.01%回落至6月末的1.60%。　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

一季度，国内经济增速呈修复态势，政策效果逐步显现。工业生产回升向好，投资增速边际改善，广义基建维持高增，制造业在政策支持下维持韧性，地产降幅收窄，消费需求释放，社零增速同比提升，经济整体依然保持韧性。央行货币政策维持稳健基调，通过实施买断式逆回购、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，债市受流动性紧平衡等因素影响，各期限品种收益率全面上行。从数据表现来看，一季度，1Y期国债收益率上行45bp，10Y期国债收益率上行14bp，3-5Y 期中高等级中短期票据收益率上行幅度在15-27bp 区间不等，各期限品种信用利差总体收窄。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

今年以来，国内经济在财政和货币政策的协同加码下，经济数据整体上反映出基本面的积极信号，尽管个别季度数据有所反复，但是总体来看，工业生产保持较高水平，固定资产投资偏稳，其中制造业和基建投资得到支撑，房地产投资偏弱，但政策支持力度持续加强，有望止跌回稳，消费也有所修复，总体上经济呈现弱复苏趋势。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准降息、买断式逆回购、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，债市受降准、多举措降低商业银行负债成本等因素推动，各期限品种呈下行走势。从数据表现来看，全年1Y 期国债收益率下行100bp，10Y期国债收益率下行88bp，3-5Y 期中高等级中短期票据收益率下行幅度在90-125bp区间不等，各期限品种信用利差有所分化。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

三季度，国内经济增速有所放缓，政策效果有待显现。工业生产增速回落，制造业、基建和房地产等固定资产投资增速全线下降，消费增速也不及预期，经济面临一定的下行压力。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准降息、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，债市走势分化，利率债和信用债分别呈震荡下行和上行走势；从数据表现来看，三季度，1Y 期国债收益率下行17bp，10Y 期国债收益率下行5bp，3-5Y 期中高等级中短期票据收益率上行幅度在14-20bp 区间不等，各期限品种信用利差总体走阔。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

上半年，国内经济在财政和货币政策的协同加码下，经济数据整体上反映出基本面的积极信　　号，工业生产保持较高水平，固定资产投资改善，其中制造业和基建投资持续向好，房地产投资降幅收窄，消费也有所修复，总体上经济呈现弱复苏趋势。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，债市受降准、取消手工补息降成本等因素影响，各期限品种呈下行走势，收益率曲线平坦化；从数据表现来看，上半年1Y 期国债收益率下行54bp，10Y 期国债收益率下行35bp，3-5Y 期中高等级中短期票据收益率下行幅度在50-90bp区间不等，各期限品种信用利差总体收窄。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

一季度，国内经济在财政和货币政策的协同加码下，经济数据整体上反映出基本面的积极信号，工业生产好于预期，固定资产投资改善，其中制造业投资有所上行，房地产投资降幅收窄，但消费修复略显疲弱，总体上经济呈现弱复苏趋势。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，债市受降准、风险偏好下降等因素影响，各期限品种呈下行走势，收益率曲线平坦化；从数据表现来看，一季度1Y期国债收益率下行36bp，10Y期国债收益率下行27bp，3-5Y期中高等级中短期票据收益率下行幅度在20-35bp区间不等，各期限品种信用利差总体收窄。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

上半年，国内经济在一季度稳增长政策靠前发力背景下，工业生产加快修复速度，投资稳步增长，消费好转，但进入二季度，经济需求端疲软特征显现，复苏斜率有所放缓，除了基建投资稳定性较强外，房地产和制造业投资增速均有不同程度的下行，国内出口因外需也呈下行趋势；下半年，地产政策、信贷政策等多个政策组合拳相继出台，提振市场信心，国内经济数据延续弱复苏进程，消费好转但结构性特征明显，投资出现分化，制造业、基建增速回升，但地产依然放缓，经济呈现温和复苏态势。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准、降息、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，一季度债市受信贷超预期、流动性呈紧平衡状态以及三月份降准等多空因素影响，各期限各品种走势分化明显；二季度债市受流动性宽松、降息等因素推动，各期限各品种收益率下行明显；三季度受政策组合拳的相继推出、短端利率中枢的上行，债市出现明显调整；四季度受政府债供给冲击、金融防空转以及下调银行存款利率等多空因素影响，债券市场呈现先上后下的震荡走势。从数据表现来看，全年1Y期国债利率下行2bp，10Y期国债利率下行28bp，3-5Y期中高等级中短期票据收益率下行幅度在46-74bp区间，各期限品种信用利差有所收窄。　　　　报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

三季度，地产政策、信贷政策等多个政策组合拳相继出台，有效提振了市场信心，国内经济数据有所改善。工业生产加快修复速度，消费好转但结构性特征明显，投资出现分化，制造业、基建增速回升，但地产降幅扩大，经济呈现温和复苏态势。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，三季度受政策组合拳的相继推出、短端利率中枢的上行，债市出现明显调整；从数据表现来看，三季度1Y期国债利率大幅上行30bp，10Y期国债利率上行4bp，3-5Y 期中高等级中短期票据收益率上幅度在2-10bp 区间，各期限品种信用利差有所收窄。报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。

上半年，国内经济在一季度稳增长政策靠前发力背景下，工业生产加快修复速度，投资稳步增长，消费好转但结构性特征明显，但进入二季度，经济需求端疲软特征显现，复苏斜率有所放缓，除了基建投资稳定性较强外，房地产和制造业投资增速均有不同程度的下行，消费表现偏弱，地产销售也未见明显改善，国内出口因外需呈下行趋势，未来可能面临一定程度的压力。央行货币政策维持稳健基调，通过实施降准、降息、公开市场操作等措施维稳资金面，并支持实体经济发展。市场表现方面，一季度债市受信贷超预期、流动性呈紧平衡状态以及三月份降准等多空因素影响，各期限各品种走势分化明显；二季度债市受流动性宽松、降息等因素推动，各期限各品种收益率下行明显。从数据表现来看，上半年1Y期国债利率下行22bp，10Y期国债利率下行20bp，3-5Y期中高等级中短期票据收益率下行幅度在39-55bp区间，各期限品种信用利差有所收窄。 报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数成份券或备选成份券，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。