中欧星耀优选3个月持有混合（FOF）A(013763) - 基金投资策略和运作

在流动性和风险偏好的积极影响下，我们对市场依然保持乐观，往后看我们希望看到基本面、政策面上的积极变化，能够落实到企业财报上，这是后续市场行情的扎实基础。低利率环境中，居民端的巨额储蓄在未来也会有极大概率进入权益市场，分享优质企业的投资回报。我们依然认为，展望2025年，两大主线需要重视，一是科技创新带来的产业升级机会，一是经济复苏带来的内需链的机会。其中第一条主线已经在今年有了非常充分的表现，而第二条主线目前依然处在低迷的状态，这也是市场如此分化割裂的原因。随着特朗普任职，海外局势已经打破了历史分析范式，我们注定会遇到很多全新的问题，但相信这更多是决定了资产表现的节奏，同时也会创造出配置的更好时机。  我们会始终审视持仓基金，并不断全市场寻找优秀选手，努力保持组合在基金选择上的正向贡献。本基金主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主，交易便捷的指数型基金为辅，也直接投资了部分个股、转债作为补充。

在逆市中选择坚守是一件很困难的事，9月底政策频出坚定了我们看多A股的信心，进一步提高了成长风格的占比，在后续的反弹中获得了很好的收益，市场在快速拉涨后进入震荡消化期，投资也进入hard模式。展望2025年，两大主线需要重视，一是科技创新带来的产业升级机会，一是经济复苏带来的内需链的机会。随着特朗普任职，海外局势已经打破了历史分析范式，我们注定会遇到很多全新的问题，但相信这更多是决定了资产表现的节奏，同时也会创造出配置的更好时机。我们会以非常积极的态度面对2025年的市场波动，希望为投资者创造更好的收益。  我们会始终审视持仓基金，并不断全市场寻找优秀选手，努力保持组合在基金选择上的正向贡献。本基金主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主，交易便捷的指数型基金为辅，也直接投资了部分个股、转债作为补充。

选择相信趋势还是均值回归是个难解的问题，放在不同的市场环境会有不一样的回答，当下做出选择依然困难，但我们会持续关注市场信号，力争避免高位资产下跌带来的不可修复的损失。展望下半年，当下位置市场下跌的空间相对有限，但上涨的动力似乎也不足，促发因素会是什么很难提前判断，但我们相信市场会在低位震荡中逐步明晰未来的方向，在这个过程中我们会尽量控制和基准之间的偏离，以弱者思维面对市场波动。我们会始终审视持仓基金，并不断全市场寻找优秀选手，努力保持组合在基金选择上的正向贡献。本基金主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主，交易便捷的指数型基金为辅，也直接投资了部分个股、转债作为补充。

站在当下，市场对经济的悲观预期在谷底徘徊，长期逻辑短期化的现象突出，市场中错误定价的比例抬升，投资者对红利品种的认同度急剧抬升，也某种程度反映了大家对有确定性的投资方向的迷茫。往后看，我们坚定认为均值回归、物极必反是市场常态，逐步放弃赔率较低的品种向高赔率品种切换。2024年大概率成为筑底之年，大行情难以期待，但过程中依然存在不少赚钱的机会，有可能呈现红利、成长交替表现的状态；与此同时也存在很多风险因素，全球大选之年注定地缘政治风险较大，内部宏观政策是否能形成强有力的托底也尚待观察。我们会密切跟踪宏观经济及市场预期的变化，要敢于在极值点做逆向操作，也要放弃执着心不断纠正自己的判断。本基金主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，虽然2023年股票市场分化剧烈、行业间冰火两重天，但我们依然坚持以把握基本面为核心，放弃难以把握的主题行情，仅做适度均衡操作。一季度我们逐步减持右侧趋势型选手，逐步增加左侧性价比选手，二季度我们维持主动权益基金仓位稳定，ETF部分做适度轮动增强收益，三季度我们开始适度增加组合弹性，积极应对下半年的市场机会，四季度市场反弹后小幅减仓，但基本维持组合结构稳定。本基金投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主，交易便捷的指数型基金为辅，也直接投资了部分个股、转债作为补充。  作为主要投资权益型基金的FOF产品，本基金致力于解决投资者在权益基金投资中面临的资产配置、基金选择、持有体验等难题，打造投资目标清晰、投资策略多元、投资行为稳健的FOF产品，力争满足投资者的权益投资需求。投资策略上，依托中欧优质的权益型基金，从子基金选择、大类资产配置、行业风格选择等多层面优化投资组合，采取多元的投资策略，综合考虑市场机会、长期投资目标、中短期组合波动性等，在实现长期投资目标的同时力争控制基金收益的波动性，致力于提升持有体验。投资组合构建上，采取核心+卫星的策略，核心策略上，从投资目标、投资策略、投资行为三个维度对子基金进行研究，选择投资目标清晰合理，投资策略和投资行为有效并且持续的子基金，在多变的市场环境中不会集中投资单一市场风格或者行业赛道，而是借鉴田径比赛的理念，在各投资策略的子基金中选择优秀的基金经理构建相对均衡的组合，追求长期好于相应基金品类市场平均水平的表现。

站在当下，市场对经济预期转弱，股债收益差也在一倍标准差外，7月底的政治局会议呵护之意凸显，往后看下半年，随着库存周期见底、政策逐步发力，我们认为权益市场的机会正逐步临近，秉承整体均衡、适度偏离的原则，我们会优选更多偏顺周期的经理逐步配置进组合中，以期在市场向上中获得更多弹性。当然政策底和市场底之间尚有距离，基本面的变化也不是一蹴而就的，我们会做好节奏把握、寻机调整。本基金主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，虽然上半年股票市场分化剧烈、行业间冰火两重天，但我们依然坚持以把握基本面为核心，放弃难以把握的主题行情，仅做适度均衡操作。一季度我们逐步减持右侧趋势型选手，逐步增加左侧性价比选手，二季度我们维持主动权益基金仓位稳定，ETF部分做适度轮动增强收益。本基金投资的权益类资产以长期业绩优异的主动权益型基金为主，交易便捷的指数型基金为辅，也直接投资了部分个股、转债作为补充。  作为主要投资权益型基金的FOF产品，本基金致力于解决投资者在权益基金投资中面临的资产配置、基金选择、持有体验等难题，打造投资目标清晰、投资策略多元、投资行为稳健的FOF产品，力争满足投资者的权益投资需求。投资策略上，依托中欧优质的权益型基金，从子基金选择、大类资产配置、行业风格选择等多层面优化投资组合，采取多元的投资策略，综合考虑市场机会、长期投资目标、中短期组合波动性等，在实现长期投资目标的同时力争控制基金收益的波动性，致力于提升持有体验。投资组合构建上，采取核心+卫星的策略，核心策略上，从投资目标、投资策略、投资行为三个维度对子基金进行研究，选择投资目标清晰合理，投资策略和投资行为有效并且持续的子基金，在多变的市场环境中不会集中投资单一市场风格或者行业赛道，而是借鉴田径比赛的理念，在各投资策略的子基金中选择优秀的基金经理构建相对均衡的组合，追求长期好于相应基金品类市场平均水平的表现。在把均衡的核心配置作为压舱石的基础上，根据市场情况，分别立足长期特征、中期基本面、短期机会，把握大类资产配置以及行业风格的投资机会。立足长期特征，把握各大类资产和行业风格的长期收益风险特征，根据各大类资产和行业风格的长期特征进行适当投资。立足中期基本面，将经济、流动性、估值相结合判断各大类资产的中期投资机会，并判断各行业风格的中期景气度。立足短期机会，寻找各大类资产及行业风格的投资机会，提升组合投资收益，降低组合投资风险。