国寿安保养老目标日期2030三年持有期混合发起式（FOF）A(013510) - 基金投资策略和运作

二季度，国内宏观经济政策积极，流动性宽松，权益市场震荡上行；行业板块分化，除景气驱动的少数成长行业板块上涨外，其他行业普跌。债券收益率总体处于历史低位区域，维持窄幅震荡走势。　　　　报告期内，组合权益资产维持均衡配置结构，并根据市场走势以及基本面变化适时调整持仓结构。固收资产维持短久期策略。

季度初期，在宏观政策积极、流动性宽松预期下，权益市场震荡上行，后续在海外地区冲突等因素影响下，权益市场震荡下跌，行业板块分化，资源类行业板块领涨，非银金融等行业领跌。债券收益率总体处于历史低位区域，维持窄幅震荡走势。　　　　报告期内，组合权益资产维持均衡配置结构，在风险事件冲击导致市场波动加剧后适度降低仓位水平，并适时调整持仓结构。固收资产维持短久期策略。

四季度，中央经济工作会议定调较为积极，流动性宽松，中美关税冲突、海外日本加息以及年末考核等因素阶段性影响市场风险偏好，国内权益市场维持宽幅震荡走势，行业板块轮动分化。债券收益率总体处于历史低位区域，在资金面、政策预期等因素影响下维持震荡走势。　　报告期内，组合权益资产维持均衡偏成长的配置结构，积极把握趋势性行业板块机会，同时结合市场走势和行业变化适时调整持仓结构。固收资产维持短久期策略。

三季度，国内宏观政策积极稳定，中美贸易谈判有序顺利推进，美联储开启降息进程，国内权益市场震荡上涨，行业板块分化，成长板块领涨。债券收益率下行至历史低位区域后震荡上行。　　报告期内，组合维持较高的权益仓位水平，适度增配成长行业板块，并在上涨至高位区域后适度止盈，同时结合市场走势和行业变化适时调整持仓结构。固收资产维持短久期策略。

上半年，国内财政政策积极，货币流动性维持宽松格局，经济增长稳定向好；海外美国降息节奏出现变化，关税冲突冲击全球资本市场。国内权益市场分别在一季度、二季度初受加征关税冲击快速大幅下跌，随着贸易谈判进展、国内政策推出后震荡上涨，行业板块分化，呈现结构性行情特征。债券收益率总体处于历史低位区域，受资金面、风险事件冲击等因素影响，维持震荡走势。　　报告期内，在两个季度初期关税冲击导致的市场大跌后均适时提高权益资产仓位水平，并在上涨至阶段高位区域后适度止盈，同时根据市场走势和行业变化适时调整持仓结构。固定收益类资产维持短久期配置策略。

一季度，国内宏观经济政策延续去年政治局会议定调，财政政策积极，经济增长稳定向好；海外美国降息节奏变化，贸易以及地缘冲突影响经济预期和风险偏好。国内权益市场年初在关税加征预期冲击下持续下跌，后续在关税落地后叠加科技新品催化，震荡上行，结构分化。债券收益率历史低位震荡后，在资金面边际变化等因素影响下震荡上行。　　报告期内，组合权益资产在风险事件落地后适时提高仓位水平，在上涨至高位区域后止盈减仓成长类行业板块，同时结合市场走势和行业变化适时调整持仓结构。

国内经济稳定增长，宏观政策积极宽松，美联储降低基准利率。国内权益市场年初受流动性冲击短期急速下跌后，随着政策利好推动快速修复，维持震荡上涨至5月中下旬后震荡下跌并创出阶段性新低；三季度末，政治局会议定调，叠加一系列宏观经济金融政策措施出台，权益市场上涨并创出阶段性新高后，市场维持震荡走势，行业板块轮动分化。经济预期趋弱与流动性宽松叠加，年内债券收益率震荡下行并创出历史新低。　　报告期内，组合年初基于大类资产配置价值比较，权益资产维持中高仓位水平，在二季度末市场持续上涨后适度止盈减仓权益基金；在三季度权益市场下跌至历史低位后逐步加仓权益基金，在短期急涨后兑现部分收益，降低权益仓位至中性水平，同时结合市场走势和行业变化适时调整持仓结构。

三季度，国内稳增长政策出台，货币政策积极，而经济增长的市场预期较弱，权益市场震荡下跌并创出阶段性新低；季度末期，政治局会议定调，叠加一系列宏观经济金融政策措施出台，权益市场上涨并创出阶段性新高，行业普涨。债券收益率创出历史新低后有所反弹。　　报告期内，组合在权益市场下跌至历史低位后逐步加仓权益基金，提高权益资产仓位水平，同时结合市场走势适时调整持仓结构。固收部分主要持有短债类基金。

上半年，国内经济复苏预期较弱，宏观政策积极宽松，美国就业及通胀具备韧性，美联储维持基准利率不变。国内权益市场年初受流动性冲击短期急速下跌后，随着政策利好推动快速修复，维持震荡上涨至5月中下旬后震荡下跌；沪深300指数小幅上涨，行业板块分化，红利类风格行业板块领涨。经济趋弱与流动性宽松格局叠加，债券收益率震荡下行创出历史新低。　　报告期内，组合年初基于大类资产配置价值比较，权益资产维持中高仓位水平，在二季度末市场持续上涨后适度止盈减仓权益基金，降低权益仓位水平；同时根据市场走势和行业变化适时调整持仓结构。

一季度，国内经济复苏预期较弱，宏观政策积极宽松，美国经济及通胀韧性较强，降息时点存在不确定性。权益市场受流动性冲击短期急速下跌后，随着政策利好推动，快速修复震荡上涨，行业板块分化，有色金属、石油石化及煤炭行业领涨，医药、地产、计算机行业领跌；经济趋弱与流动性宽松格局叠加，债券收益率震荡下行创出历史新低。　　报告期内，组合权益资产维持中高仓位水平，同时在相对均衡配置基础上，结合市场走势和行业变化适时调整持仓结构。

年初，随着宏观政策调整，国内经济复苏，货币政策积极宽松，权益市场震荡上涨，受益科技创新的相关科技成长板块领涨；进入二季度后，国内宏观经济复苏不及预期，美国宏观经济韧性支撑美联储继续加息，持续上升并创新高的美债利率导致人民币汇率持续贬值，资金存在外流压力，同时中美关系变化影响市场风险偏好，权益市场震荡下跌。年末，美债利率回落、中美关系改善推动市场风险偏好有所回升，带动市场反弹，但难改市场下跌走势并创出历史新低。总体来看，全年权益市场震荡下跌，通信传媒计算机行业领涨，地产食品饮料行业领跌。而经济弱势复苏，同时货币政策、流动性宽松，债券收益率震荡下行至历史低位区域。　　　　报告期内，基于大类资产比较角度，权益资产配置价值相对占优，并随着股票市场与债券收益率的下行权益资产性价比值推高至历史极值区域，其配置价值进一步抬升。组合权益资产总体维持中高仓位水平，行业上维持相对均衡的配置结构，并根据宏观经济和行业变化调整持仓结构。固定收益类资产维持中短久期策略，并随着债券收益率的下行逐步降低久期。

三季度，国内经济缓慢修复，货币政策积极宽松，管理层出台系列金融政策措施稳定市场，美联储加息尚未观察到明确的结束时点，高企的美债利率导致资金仍然存在外流压力。市场情绪依然偏弱，权益市场底部震荡下跌，结构分化，煤炭、油气石化等少数行业板块上涨，其他大部分行业下跌；债券收益率处于历史底部区域，维持震荡走势。　　报告期内，基于大类资产比较配置模型，权益资产配置价值处于高性价比区间，组合权益资产维持中高仓位水平，同时适时调整权益基金持仓，适度增配底部成长行业基金，维持相对均衡的配置结构。