广发国证半导体芯片ETF联接A(012629) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证半导体芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2025年三季度，全球风险偏好明显改善，一方面美国和各国的关税谈判部分落地或趋于缓和，全球经济衰退的担忧有所降温；另一方面美国经济和通胀温和回落给美联储降息打开空间，两者共同推动了全球风险偏好的改善。国内经济方面，三季度内需相关数据仍有降温迹象，但稳增长预期叠加反内卷的政策导向对经济预期有一定支撑作用。三季度科技领域的亮点较多，例如国内AI大模型的持续升级和迭代、海外AI应用普及率的提升以及云厂商资本开支的超预期、国内芯片国产替代进度超预期等。经济预期的企稳叠加科技领域的进展超预期，成为国内投资者情绪改善的主要推动原因。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证半导体芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2025年上半年，受关税谈判影响，全球风险资产的波动明显加剧。一方面，美国针对全球贸易对手加征关税使得投资者对全球经济的未来产生担忧；另一方面美国在谈判过程中的态度反复也导致不确定性明显上升。国内经济方面，上半年国内经济整体超预期，其中财政发力推动基建和可选消费增速上行，关税战前美国企业的抢进口以及我国出口结构的积极调整推动上半年出口整体表现超预期。除此之外，以人工智能、创新药为代表的科技领域的不断进步也推动了A、H股结构性行情的演绎。DeepSeek R1的成功推动科技企业重新思考人工智能的技术路线是否有更多可能性，而对应的，投资者也开始重新审视国内科技企业的估值折价是否合理。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证半导体芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2025年开年全球经济政治不确定性进一步升高，而国内稳增长的政策基调清晰，叠加科技领域的进步，中国权益资产整体表现强于海外风险资产。具体来看，海外不确定性一方面体现在特朗普上任开始逐步落地对外加征关税的举措，但整个过程态度反复，这使得美国经济政策不确定性指数明显提升；另一方面体现在全球地缘问题没有得到有效解决。相对地，国内经济方面，一季度国内经济数据虽然有所分化，但稳增长的政策态度非常明确，这对经济预期构成重要支撑。经济预期之外，国内以人工智能、机器人为代表的科技领域的进步也推动中国权益资产的价值重估。2024年以来受人工智能产业发展及逆全球化趋势影响，国内和海外半导体产业景气度出现分化，2025年在技术进步及国产替代的支撑下预计国内半导体产业将进入上行周期。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

国证半导体芯片指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证半导体芯片ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2024年宏观环境呈现不确定性较高的特征，不确定性的来源包括：地缘政治环境方面，全球地缘政治问题冲突不断，俄乌和巴以问题没有得到有效解决；国内经济预期方面，全年经济预期波动较大，体现在2024年1-8月经济预期偏弱，9月后在政策发力的支撑下经济预期有所修复；海外宏观方面，美国宽财政+紧货币的组合使得美国经济、货币政策的预判难度都有所增加。上述不确定性的综合影响下国内金融资产在2024年的波动有所扩大。在科技巨头增加AI资本开支的推动下，2024年全球半导体需求整体处于上行通道，结构上AI基础设施相关的芯片需求大幅增长，后续AI消费终端和AI应用的创新则有望进一步推动其他领域芯片的需求扩张。除此之外，大国科技竞争下自主可控的进度也是投资者关注焦点之一。宏观环境的高不确定带来资产价格的波动增加，2024年A股走势呈现一波三折的特征，沪深300指数上涨14.7%，创业板指数上涨13.2%，国证芯片指数上涨31.6%。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

国证半导体芯片指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发国证半导体芯片ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。2024年三季度全球政治、经济环境的不确定性逐步增加。首先，全球地缘政治问题并未得到有效解决，中东和俄乌问题持续发酵；其次，随着美国经济和通胀数据的降温，市场对美国经济是“软着陆”还是“硬着陆”的讨论热度明显提升；最后，国内进入稳增长新一轮的发力期，包括货币政策、地产政策在内的政策组合拳在9月中下旬密集推出使得投资者此前过于悲观的预期有所扭转。上述不确定性使得投资者情绪波动较大，最后反映为三季度全球资产价格波动加大。受AI产业趋势的推动，全球半导体产业景气度进入新一轮的上行周期，但就目前为止消费终端产品的换机潮尚未出现，这可能是导致国内外半导体公司和海外半导体公司估值分化的原因之一。此外，海外对国内半导体产业发展的限制举措同样制约了国内半导体行业的估值扩张。2024年三季度，沪深300指数上涨16.1%，创业板指数上涨29.2%，国证芯片指数上涨18.9%。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2024年A股市场围绕上证指数关键点位反复震荡，市场走势可分为两个阶段。第一阶段受益于国内地产政策放松，措施覆盖降首付、降利率、存量房收储等多个方面，力度超市场预期，二手房成交短期也迎来改善，叠加外资回流因素，A股市场迎来一波反弹行情。第二阶段经济数据走弱，市场资金存量甚至减量博弈，市场向上动能不足，使得大盘再度下行。其中，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，创业板指数下跌10.99%，国证芯片指数下跌8.95%。回顾2024年上半年，半导体行业表现不佳的原因主要包括消费电子的需求疲软以及行业周期性的影响，但在2季度，在AI创新与政策共同驱动下，半导体板块表现较好。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的指数是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要持有广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2024年1季度，国内货币政策稳中趋宽，超预期的降准降息政策出台，广州、杭州等多地放宽限购，二手房成交出现明显好转。在此背景下，A股市场呈现先抑后扬走势，不同风格的主流宽基指数表现明显分化。其中，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，创业板指数下跌3.87%，国证芯片指数下跌9.37%。尽管国证芯片指数2024年1季度表现不佳，但是全球半导体行业依然维持了景气向上走势，主要得益于大模型的迭代推动算力需求迎来指数级增长，叠加消费电子创新提升泛消费类芯片需求，我们认为2024年国内芯片半导体产业景气度向上周期能够延续。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。在国内资产负债表修复承压以及海外美债利率超预期上行的压力下，2023年市场整体行情表现偏弱，市场整体行情表现偏弱，主要宽基指数大部分为负收益。其中，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，创业板指数下跌19.41%，国证芯片指数下跌6.82%。回顾2023年，芯片半导体在库存去化、大模型驱动算力产业链发展、手机等终端应用创新等驱动之下，全球半导体行业周期触底回暖。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2023年3季度，全球宏观经济出现低位企稳的迹象，但由于美联储货币政策紧缩的原因，大类资产价格的表现出现了一定程度的分化。其中，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指数下跌9.53%，国证芯片指数下跌9.87%。半导体周期和全球宏观经济周期相关度较高，2023年上半年美国进入去库存阶段，全球半导体周期处于下行周期中后段，随着全球制造业PMI指标企稳以及国内经济预期上行，全球半导体销售额同比增速跌幅近期已经开始收窄。未来，随着全球半导体周期上行以及美债利率的压制效果走弱，或将对半导体板块的估值形成重要支撑。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。在宏观预期不确定性的扰动下，叠加国内经济修复低于预期以及美国终端利率预期不断上修的背景，2023年上半年A股主要指数整体呈先强后弱的走势。其中，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%，创业板指数下跌5.61%，国证半导体芯片指数上涨4.9%。从自下而上的角度，AI技术加速迭代引领新一轮科技产业周期，在新订单、新应用的催化下，通信、计算机、传媒、芯片等TMT板块领涨。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金跟踪的标的是国证半导体芯片指数，该指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2023年1季度A股各类宽基指数出现分化，沪深300指数上涨4.63%，中证500指数上涨8.11%，创业板指数上涨2.25%，国证芯片指数上涨14.67%。《数字中国建设整体布局规划》的发布，确定了我国发展数字经济建设的框架，数字经济有望引领我国新一轮的产业周期。同时，数字基建将带动芯片产业链的需求。半导体板块经过2022年的市场调整，板块估值处于合理水平，建议关注半导体板块的投资机会。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

国证半导体芯片指数从芯片产业的材料、设备、设计、制造、封装和测试等A股上市公司中选取样本股，综合反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现。作为ETF联接基金，本基金主要投资广发国证芯片ETF，同时秉承指数化被动投资策略，尽量降低跟踪误差。2022年度A股市场各类风格的宽基指数普遍下跌，沪深300指数下跌21.63%，中证500指数下跌20.31%，创业板指下跌29.37%，国证芯片指数下跌38.85%。从行业来看，受经济增速下滑以及美国通胀加剧等多重因素影响，2022年31个申万一级行业中，仅煤炭和综合行业累计涨幅为正，其余行业均有不同程度的下跌。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。