建信智能生活混合(011503) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，A股市场波动加大但整体震荡上行：一季度受中东地缘冲突升级影响，油价大幅上行，航运、能源等供给受益板块领涨，科技成长阶段性承压；二季度随着地缘缓和、油价回落，市场关注点重回基本面，主线切换至国产AI与半导体方向，半导体指数上半年累计涨幅超100%，双创指数创出历史新高。宏观上“外需强、内需弱”的结构性特征贯穿上半年，出口维持两位数增长，社零增速低位徘徊、地产投资继续探底，6月制造业PMI回升至50.3重返扩张区间；海外方面，美联储上半年维持利率不变，但6月点阵图中位数明显上调，通胀预期上修对全球风险资产定价形成一定扰动。

2026年一季度，A股市场整体波动加大，主要宽基指数呈现先稳后震的走势；1-2月市场延续震荡格局，交投相对平稳；3月中旬受中东地缘冲突升级影响，市场波动显著放大，主要指数围绕关键点位反复拉锯；风格上呈现明显分化，航运、能源等供给受益板块领涨，科技成长板块在海外利率上行预期中承压回调，价值风格的相对收益逐步体现。　　宏观层面，1-2月出口强劲回升至两位数增长，基建投资同比增长11.4%，但社零仅增长2.8%，房地产投资同比仍下滑11.1%，国内经济呈现"外需强、内需弱"的结构性特征；3月制造业PMI回升至50.4重回扩张区间，新出口订单大幅反弹，制造业景气度有所回暖。　　海外方面，3月中旬中东地缘冲突骤然升级，美伊局势紧张导致霍尔木兹海峡通行受阻，布伦特原油单月暴涨近38%至112美元/桶，油轮运价指数大幅飙升，全球通胀预期上修、利率定价不稳，高波动格局下资产价格分化加剧。　　本产品重点配置消费产业链，尤其关注具有科技属性能持续迭代的产业趋势；本季度增加了创新药板块的配置比例，以及相关的CXO细分行业；服务消费方向维持酒店、餐饮、旅游等配置；智能汽车产业链保持稳定配置，关注整车及零部件环节的结构性机会；航空方向因油价大幅上行对成本端构成压力，进行了适度减持。

2025年，A股市场走出一轮以科技为核心驱动的结构性牛市行情。全年来看，上证指数上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，沪深300上涨17.66%，创业板指大涨49.57%，沪指10月一度突破4000点，创近十年新高。宏观层面，适度宽松的货币政策持续发力，企业融资成本进一步下降，全年GDP增长5%，经济整体运行平稳；海外方面，全球流动性环境整体偏宽松，但地缘政治和贸易摩擦仍对市场形成阶段性扰动。板块结构上，年初DeepSeek等国产大模型的突破点燃了市场对人工智能产业的热情，而全年来看，全球AI算力资本开支的持续扩张是贯穿始终的核心驱动力，以光模块为代表的算力基础设施产业链表现尤为突出，相关龙头企业涨幅显著；有色金属板块受益于贵金属价格上涨和稀土出口管制全年涨幅高达94.73%位居首位，通信、电子、电力设备等科技制造板块涨幅均超40%；而食品饮料、煤炭等传统防御性板块则出现调整，市场风格呈现显著的成长优于价值特征。　　本基金全年维持在中高仓位运作，主要配置在航空出行、港股消费品牌、食品饮料及港股科技等方向。

2025 年三季度，A股呈现 “指数普涨、成长领跑”走势：7月初受政策宽松信号与AI 算力需求爆发推动开启上行，8月连续35个交易日成交破2万亿助推行情加速，9月虽遇短期震荡但主线韧性凸显，创业板指、科创50季度涨幅均逼近50%；科技成长风格全面占优，TMT、电子等赛道领涨，市场呈现 “成长强、价值弱” 的结构分化特征。　　港股同步走强，恒生指数季度上涨 11.56% 实现三连阳，与A股科技主线形成联动，南向资金延续配置趋势，公募对港股科技板块配置比例稳步提升。　　海外方面，全球贸易壁垒增多与主要经济体政策分化仍存不确定性，但美联储政策边际宽松预期升温带动美元走弱，人民币汇率双向波动中保持稳定，全球资金加速流向成长资产，为A股科技赛道提供流动性支撑。　　本产品重点配置消费产业链，尤其关注具有科技属性能持续迭代的产业趋势，三季度配置方向调整较小，仍主要集中于消费电子、创新药、潮玩零售、传媒互联网等。

2025年上半年，A股市场波动增加，一季度在中国资产重估的叙事下科技行业普遍修复，二季度因为关税则出现了较大的市场波动；上半年国内需求整体平稳，名义增速的相对低迷体现了价格的持续疲弱，以价换量是各个行业较为普遍的现象；在这种宏观背景下，整体市场仍维持杠杆的状态，红利板块仍然有持续性，同时科技类板块热度也有明显提升。行业层面，银行和保险为代表的大金融、AI和创新药为代表的科技表现较好，阶段性超额显著。

进入2025年，A股市场开年较为谨慎，春节后活跃度有所上升，人工智能、机器人等新兴方向带领科创指数上涨；中证1000指数因中小盘成长股活跃上涨，深证成指也因部分成长板块实现涨幅；同时，金融、地产等传统权重板块低迷，拖累上证指数、上证 50 及沪深 300 等主要权重指数。　　海外方面，美国经济因关税政策的不确定性和调整而放缓，2 月美国 PCE 个人消费环比增速仅 0.1%，3 月服务业 PMI 回升，但制造业 PMI 回落，新订单下滑；欧元区经济也面临挑战，尽管德国推出财政刺激计划，但美国关税政策仍影响其经济修复前景；日本经济数据欠佳，零售同比低于预期，综合 PMI 大幅回落，美国关税进一步压制日本企业利润。　　一季度市场风格有明显切换，科技成长风格在前期主导，春节后一度领涨，但财报季临近时，市场对科技股估值重审，价值风格的相对收益逐步体现，资金流向低估值价值板块。　　本产品重点配置消费产业链，尤其关注具有科技属性能持续迭代的产业趋势，目前主要配置于具备估值性价比的港股互联网龙头、智能汽车产业链、潮玩零售为代表的新消费等；本季度增加了医药行业配置，关注政策环境转暖以及创新药企业的研发进展。

2024年，市场经历“先抑后扬”的修复路径，年初受流动性危机、外资流出及经济数据疲软影响，市场情绪低迷，上证指数一度跌至2635点，但随着政策密集发力，包括降准降息、央企市值管理考核、房地产限购放松等，经济预期逐步回稳向好，市场也在下半年迎来系统性的估值修复行情。海外方面，美国经济韧性支撑全球流动性预期，但美联储政策摇摆及地缘政治扰动仍对A股形成阶段性冲击。板块结构上，高股息资产贯穿全年，其中银行板块受益低利率环境与资产质量改善预期，全年涨幅第一，电力、交运等稳定经营类资产也有较好表现；科技相关行业则在政策与产业趋势共振下强势反弹，AI算力需求激增推动TMT相关产业链成为阶段性主线，人形机器人、低空经济等新兴产业表现也较为活跃。　　本基金全年维持在中高仓位运作，主要配置在恒生科技龙头、智能汽车产业链、新兴消费等方向。

2024年三季度，国内A股市场在持续回落后，季度末迎来了大幅反弹，宏观政策层面的转向开始逐渐明朗；海外，美国降息周期开启，汇率端变化也将进一步打开国内政策空间；价值和成长的白马龙头有估值修复空间，自主可控为代表的科技主题也将有表现窗口。　　本产品重点配置消费产业链，尤其关注具有科技属性能持续迭代的产业趋势，目前主要配置于具备估值性价比的港股互联网龙头、竞争力持续提升的整车及零部件环节，增配了智能驾驶、潮玩等成长方向。

2024年上半年，A股市场在宏观经济低位运行的背景下表现较为平淡；国内需求在2023年经历了一轮预期调整后仍然处于相对低位，仍在酝酿复苏的过程中，地产下行周期对居民和企业的影响需要时间逐步消化。在这种宏观背景下，整体市场也呈现出了清晰的风格特征，红利表现突出，同时大市值股票也明显跑赢小市值。行业层面，海外定价的资源品、高分红板块、出口链条、AI产业链表现较好，阶段性超额显著。

2024年一季度，国内A股市场经历了较大波动，春节前的中小盘流动性冲击引发一轮恐慌式下跌，节后在政策呵护下迎来了较为持续的估值修复行情；海外，美国加息周期处于尾声，市场开始对降息预期进行定价；从一季度各板块表现来看，杠铃结构特征仍较为明显，红利指数和科创创业都有较好的表现。　　本产品在去年四季度完成基金经理变更，一季度末基本完成持仓调整；本产品将重点配置消费产业链，尤其关注具有科技属性能持续迭代的产业趋势。　　当前时点，本组合长期看好：1）汽车智能化的产业趋势，汽车产业的整体竞争力逐步凸显，整车出口维持中高增速，零部件环节具有进口替代的中长期逻辑；2）消费产业链上的优质品牌出海拓张迎来时代机遇，海外本轮去库周期接近尾声，迎来基本面的修复拐点；3）短期我们也关注到港股部分科技消费龙头估值处于低位，具有较好的性价比，是长期配置的较好时点。因此本组合在一季度重点增配了智能化整车、港股科技龙头和出口链消费品。

2023年，A股市场经历了国内外经济预期的调整；年初市场预期海外在高利率环境下会有较大经济压力，国内在后疫情阶段则会有较快的经济复苏，实际情况来看，国内外的经济预期都有一定程度的修正。在这种宏观背景下，整体市场也呈现出了明显的哑铃式特征，一方面小票行情特征显著，同时红利策略也有较为明显的正收益。行业层面，TMT行业受益多重产业催化全年表现突出，AIGC、消费电子、智能汽车等产业链表现较为亮眼，而具备明显高股息特征的煤炭、电力、石油石化等也在下半年开始发力，阶段性超额显著。　　本基金年尾完成基金经理变更，争取在2024年第一季度完成调仓，目前主要配置方向为AI产业链、智能汽车及消费电子行业，整体偏成长方向。

2023年三季度市场主要指数均较为疲弱，整体走势上先扬后抑。上证指数下跌2.86%,科创50指数下跌11.67%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指数下跌9.53%。从风格层面上，价值股表现好于成长股，行业层面上分化依然显著，以煤炭、石油石化、金融地产等顺周期行业取得较好的正收益，而以新能源、计算机、传媒为代表的成长行业则表现垫底。  进入三季度，市场的主线聚焦在短期经济周期下行，宏观政策出台稳增长上面，以地产、基建为代表的两大传统支柱行业都有持续的政策出台，在某种程度上，经济内生得到企稳并逐步回升。  本基金在三季度聚焦于智能化领域，无论是人工智能、智能驾驶、机器人都强调基本面落地与业务进展快速品种的筛选，在智能化浪潮中，本基金在坚持特色，保持锐度迎接后市企稳复苏。