嘉实中证稀土产业ETF联接A(011035) - 基金投资策略和运作

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　三季度宏观经济呈先收缩后改善的节奏。7月制造业PMI落至收缩区间、EPMI淡季回落，主要受极端天气、“反内卷”推进下的供给收敛与需求偏弱影响，但价格分项有显著抬升，显示“反内卷”整治下上游大宗价格修复；8、9月淡季已过，前期扰动消退，同时外需保持韧性，8-9月新出口订单连续上行，港口与吞吐量仍保持相对高位，PMI在企稳后迎来季节性回升。海外方面，市场降息预期先降后升，最终迎来降息周期的重新开启。7月FOMC会议维持利率不变，会议声明和鲍威尔发言中性偏鹰，会后降息预期快速降温；8月非农数据大幅下修，预期降息时点前移至9月。9月FOMC如期降息25bp，鲍威尔强调“逐次会议决策、数据依赖”，使降息路径预期回归温和与克制。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.05%，年化跟踪误差为1.30%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾上半年，外部扰动不断，但宏观经济复苏进程仍在持续推进。一季度关税预期压制进出口贸易，但政策持续发力推动部分产业景气度修复，战略性新兴产业尤为突出。4、5月超预期关税的落地造成了较大冲击，货币政策的进一步宽松和社融改善推动内需结构性改善，高新技术产品出口及高技术制造业增加值大幅提升。总体来看，上半年增量政策效果逐步显现，高新技术产品成为经济发展新动能。海外方面，美国经济的表现极大地影响了降息进程和市场对未来利率水平的预期。1、2月虽然也有关税不确定性的影响，但美国经济数据总体表现较为积极，美联储对通胀表示关注，3月并未继续降息。进入二季度，通胀仍未明显下降，同时劳动力市场较为坚挺，5月平均周薪创历史新高，6月非农就业超预期，美联储降息预期不断延后。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.02%，年化跟踪误差为0.48%，符合基金合同约定的年化跟踪误差不超过4.00%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　2025年一季度，宏观经济延续偏强走势。1月受春节假期及员工返乡影响，制造业PMI指数稍有回落，美国关税落地预期及内需放缓压制出口及进口订单。但同时，政策持续发力背景下，金融部门支持实体经济力度提升，1月社融增量超预期，金融机构新增人民币贷款创历史新高。2月开始复工复产，生产经营活动加快，制造业PMI明显回升，生产指数、新订单指数均超荣枯线。3月复苏状态持续，制造业PMI进一步回升至50.5%，同时受AI模型突破性进展等事件带动，3月战略性新兴产业景气度显著上升。总体来看随着节日影响消退，前期一篮子增量政策效应逐渐显现，我国经济复苏进程持续推进。海外方面，美国宏观经济对联储政策的影响仍是主要关注点。1月美国经济数据强劲，CPI同环比读数均超过预期，失业率超预期降至4.0%，市场对再通胀的担忧进一步加深，联储表态偏鹰，导致2025年首次降息的预期延后。2月新增就业较前值上升，但同时失业率上升、时薪增速放缓，劳动力市场显现一定的降温迹象。加上关税政策的不确定性，美PMI数据走弱，降息预期也开始上升。3月美联储暂停降息，同时表态中性，认为经济数据仍然稳健，但通胀的不确定性也有显著提升。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.01%，年化跟踪误差为0.22%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　2024年，经济复苏态势曲折向好。一季度，1-2月信贷弱于预期，但制造业开始回暖，为后续发展奠定基础。3月制造业景气上升并延续到4月，期间出口拉动需求，经济超预期恢复，不过受稳增长政策落地效果滞后影响，5、6月制造业PMI回落至荣枯线以下。三季度，7、8月为制造业淡季，受多种因素影响PMI降幅较大，好在大型企业等处于扩张区间，外需也在支撑总需求，9月政策发力使PMI超季节性回升。至11月，前期逆周期调节政策效果逐步显现，PMI明显回升，企业生产和市场需求均有修复迹象，需求侧订单指数好转。海外方面，美国经济的韧性与通胀是决定市场对降息预期的主要因素，也进一步影响着市场走势。上半年通胀整体成降温态势，但经济活动的疲软推动美联储降息预期上升，市场整体上行；三季度全球制造业走弱，9月PMI创15个月以来新低，宏观经济承压促使美联储开启降息周期，但市场早已计入降息溢价，总体表现以震荡为主；四季度承压的经济有部分好转，全球制造业PMI在连续5个月下行后开始回升，欧美主要市场震荡上行。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.42%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾三季度，经济在弱复苏背景下边际改善，市场在震荡下行后迎来强力反转。7、8月为制造业传统淡季，高温多雨天气影响了制造业的生产和市场需求，再加上大宗商品价格波动导致高能耗行业价格大幅下降，诸多因素使得制造业PMI整体水平偏弱且降幅较大，环比分别下降0.1和0.3个百分点。尽管如此，我国经济仍有亮点：大型企业PMI连续16个月运行在扩张区间、高技术制造业和装备制造业等也处于扩张区间，助力经济企稳；新出口订单指数持续回升，7、8月环比均上升0.2个百分点，说明外需对需求端提供了强有力的支撑。进入9月，政策出台力度加大，降准、降息、降存量房贷利率和创设新货币工具等为市场注入信心，此前影响生产的天气扰动逐渐消退，促进制造业PMI超季节性回升至49.8%，较上月上升0.7个百分点。回顾海外经济，二季度的上行趋势没能延续至三季度，7月全球制造业PMI回落至荣枯线以下，8月进一步回落，多数发达国家和新兴市场经济体均呈现走弱趋势。9月全球制造业PMI初值47.0，为15个月以来的最低值，表明全球制造业复苏进程面临挑战。在宏观经济承压背景下，美联储9月议息会议决议降息50bp，自2022年启动本轮紧缩周期以来首次降息，顺应了市场预期，但整体来看三季度海外市场仍是以震荡为主。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.41%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾上半年，经济基本面呈现弱复苏态势。1-2月信贷弱于预期，但制造业开始回暖；3-4月制造业景气持续上升，出口改善拉动需求，经济超预期恢复；5、6月制造业PMI稍有回落，至荣枯线以下，表明前期稳增长政策落地效果仍有待显现。市场走势方面，呈现为总体波动背景下的结构性行情：年初股市受到了较大的流动性冲击，但在大规模财政资金落地、出口持续改善、暂停新增转融通规模的影响下于春节后迅速恢复，超跌板块大都迎来反弹行情；近期制造业整体热度减退，但在消费电子需求提振、出口韧性及稳增长逻辑支持下，相关板块均有较好表现。回顾上半年海外经济，2月美国PCE价格指数同比小幅反弹，但核心PCE同比延续降温趋势，符合市场预期。在4月数据不及预期后，5月、6月制造业PMI均低于预期，表明美国制造业活动持续疲软。与此同时，美国通胀数据呈现降温趋势，市场降息预期抬升，市场整体上行。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.02%，年化跟踪误差为0.38%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾一季度，春节错位给各项经济数据带来较大的波动，总体看来1-2月信贷数据稍逊于预期，但制造业显示出回暖迹象；3月份制造业PMI录得50.8%，较上月回升1.7个百分点，为去年10月以来首次重返线上，制造业景气度开始扩张。虽然2月份市场流动性冲击较为严重，但节后已逐渐缓和，叠加前期大规模财政资金落地和出口持续改善的影响，2、3月份市场回暖。回顾一季度海外经济，美国侧重国内供给的政策路径和持续扩张的财政政策或助推了经济数据的高韧性，2月美国PCE价格指数同比小幅反弹，但核心PCE同比延续降温趋势，符合市场预期。在通胀变化较为温和的背景下，美联储对降息采取了较为谨慎的态度，相关官员的表态仍以“不急于降息”为主，趋于中性。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.01%，年化跟踪误差为0.22%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　国内方面，2023年我国经济总体呈现恢复态势，GDP同比增长5.2%。全年政策支持力度较高，至下半年多项经济数据已经回正，虽然受美联储加息波及，外资多有流出，致市场承压，但在长线资金入市、稳地产政策出台、投资消费数据恢复影响下，触底反转预期逐渐强化。进入四季度美联储已暂停加息，也为国内货币政策提供更充足空间。国外方面，在高通胀、美联储加息、地缘政治的影响下，全球经济波动加剧。主要经济体步入去库周期，制造业PMI进入下行趋势。扩张性的财政政策导向推动美国债务水平大幅攀升，持续推高利率水平。进入四季度降息预期高企，但美国超预期的经济数据为联储货币政策的选择增加了不确定性。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.02%，年化跟踪误差为0.36%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　三季度，随着8月欧美主要国家服务业PMI明显回落，特别是欧盟主要国家服务业PMI回落至荣枯线以下，叠加产油国减产及地缘政治事件的影响，此前商品冷服务热的全球普遍现象开始收敛。美联储与财政部互相矛盾的政策导向推动美国债务水平大幅攀升，也推高了利率水平，全球经济仍有陷入衰退的风险。国内方面，虽然七月中旬鲍威尔鹰派言论扰动市场，人民币汇率承压，外资流出，但随着后续稳增长政策密集落地，8月社融、固定资产投资、社零等多项经济和金融数据向好，至9月制造业PMI已回升至扩张区间，服务业PMI止住连续5个月跌势，国内经济总体保持向好态势。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.42%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为中证稀土产业指数，中证稀土产业指数由业务范围涵盖稀土产业的A股上市公司构成，成分股数量不超过50家，反映稀土产业在A股的整体走势。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　上半年，在高通胀、美联储持续加息及地缘政治风险的共同作用下，全球经济波动加剧。全球主要经济体步入去库周期，制造业PMI进入下行趋势，多个指标表明全球经济依然存在衰退风险。但受益于服务业的持续高景气，全球经济下行势头趋缓。国内方面，上半年，我国经济总体呈现恢复性向好态势，一季度政策前置发力下，国内经济实现良好开局，一季度GDP同比增长4.5%，二季度在海外风险加大、外需减弱和内需增长动力不足等影响下，国内经济增长边际放缓，但在去年低基数效应下，二季度GDP同比增长6.3%，上半年同比增长5.5%，总体保持持续向好态势。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.02%，年化跟踪误差为0.38%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

报告期内，本基金日均跟踪误差为0.01%，年化跟踪误差为0.18%。    本基金为目标ETF 的联接基金。主要通过投资于目标ETF 实现对业绩比较基准的紧密跟踪，本基金在严守基金合同及相关法律法规要求的前提下，继续秉承指数化投资管理策略，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差，力求获得与目标ETF所跟踪的标的指数相近的平均收益率。

本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.42%。　　本基金的跟踪误差主要来源于基金的申购赎回、样本股停牌、样本股分红以及样本股调整的冲击。　　本基金跟踪的标的指数为中证稀土产业指数，该指数中证全指为样本空间，选取涉及稀土开采、稀土加工、 稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司股票作为成份股，以反映稀土产业上市 公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。　　本基金主要采取完全复制法及其它指数投资技术构建基金的股票投资组合，以达到有效跟踪标的指数的目的；并根据标的指数成份股及权重的变动对股票投资组合进行适时地调整。