宝盈发展新动能股票C(010129) - 基金投资策略和运作

2025年4季度内，市场表现相对均衡。业绩相对好的公司普遍股价有所表现，与三季度的极致市场有较大区别。　　我们的主要投资风格是在传统行业做个股挖掘，对行业景气度的跟踪度相对少，四季度选择小仓位参与了相对高景气的算力，获得了少许正收益。未来会在传统行业个股挖掘的基础上，继续加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2025年三季度内，市场表现极度分化。以人工智能、有色、创新药、机器人为代表的新兴行业及高景气资源品涨幅巨大，景气度一般的传统行业表现不佳，这与经济发展的结构变化有密切的关系。　　我们的投资风格是在传统制造业做个股挖掘，所以三季度净值表现不太理想。未来会加强对行业景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

报告期内，国内经济持续复苏，市场定价能力增强。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。

报告期内，国内经济持续复苏，市场定价能力增强。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。

报告期内，国内经济持续复苏，中国制造相对国外竞争对手优势明显，出口公司业绩持续增长。持仓中出口链公司和红利资产贡献了主要收益，中游制造业公司是亏损的主要来源。

报告期内，国内经济持续弱复苏，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力。出口链条基本面保持强势，但持续受到预期压制。　　若未发生大规模的需求端变化，未来宏观经济将持续弱复苏走势，基本面将继续呈现弱改善状态。　　未来看好2个比较大的方向：　　1、估值合理、价格触底、有强阿尔法及产能扩张的制造业。　　2、虽然出口预期较差，但大部分企业的出口利润率高于国内，制造业企业如果想取得较好发展，摆脱内卷走向海外仍是最好选择，长线看好重视海外扩张的企业。

报告期内，国内经济复苏缓慢，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力，成长股估值压缩严重，是亏损的主要来源，少部分红利资产贡献了主要收益。　　未来宏观经济将持续弱复苏走势，证券市场将出现底部弱改善。基金经理在股票运作上坚持优质个股挖掘，看好4个比较大的方向：　　1、估值合理、有强阿尔法及大幅产能扩张的大宗品，赚产能增长的钱。　　2、虽然出口压力较大，但大部分企业的出口利润率高于国内，制造业企业如果想取得较好发展，摆脱内卷走向海外仍是最好选择，长线看好重视海外扩张的企业。　　3、医药需求相对刚需，且在老龄化下持续有需求增长点，目前估值已经回到低位。　　4、在降息周期中高股息标的仍然有配置价值。

报告期内，国内经济复苏缓慢，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力。产品持有的中游制造业和医药是亏损的主要来源，红利资产贡献了主要收益。

报告期内，国内经济复苏缓慢，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力，产品持有化工等中游制造业较多，是亏损的主要来源，少部分红利资产贡献了主要收益。

报告期内，国内经济复苏缓慢，地产、消费持续低位、出口从高位回落，经济仍然承受较大的压力。据国家统计局数据，1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降11.7%，降幅逐渐收窄，本基金持仓以中下游制造业为主，净值表现一般。未来宏观经济将持续弱复苏走势，证券市场将出现底部弱改善。管理人员在股票运作上坚持优质个股挖掘，看好4个比较大的方向：1、农药等需求受宏观经济影响较小，会是工业品中率先完成去库存的品种，属于底部反转中较好的选择。2、估值合理、有强阿尔法及大幅产能扩张的大宗品，赚产能增长的钱。3、供给受约束的一些行业，随着需求逐渐复苏，行业将逐渐走出底部。4、虽然出口处于下行过程中，但大部分企业的出口利润率高于国内，制造业企业如果想取得较好发展，摆脱内卷走向海外仍是最好选择，长线看好重视海外扩张的企业。

报告期内，国内经济复苏大幅低于预期，地产、消费持续低位、出口从高位大幅回落，经济仍然承受很大的压力。据国家统计局数据，1-5月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%，同时人工智能、信创、数字经济等主题性行情贯穿整个报告期，对其他板块挤压效应明显，本基金持仓以中下游制造业为主，业绩表现一般。

2023年开年以来宏观数据表现良好，各项利好政策也在不断提振市场信心，在经济复苏的大背景下，市场有望震荡向上，结构性机会为主。在既有的智能汽车以及半导体相关持仓之外，我们重点关注人工智能方向：ChatGPT是由OpenAI于2022年12月推出的对话AI模型，一经面世便受到广泛关注，其用户数持续攀升。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，随着人工智能模型不断迭代，对算力的需求也就越来越大，此将拉动电子行业中芯片（GPU或CPU+FPGA）的需求大幅提升。AI模型向以ChatGPT为首的大规模语言模型发展，驱动数据传输量和算力的需求提升，伴随着数据传输量的增长，数据中心及其配套等需求量也随之增长。计算机及传媒行业的公司有望利用人工智能工具实现其业务在各行业（金融、教育、医疗、游戏、电商、法院等）的应用落地。互联网巨头拥有大量的数据，在人工智能的技术储备方面存在领先优势，可望借助人工智能开展新的业务增长点。此外，政府中央经济工作会议也提及将支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。　　2023年一季度沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，行业上来看（以中信一级行业），涨幅较大的行业为计算机和传媒行业，分别上涨38.70%和34.23%；跌幅较大的行业为消费者服务和房地产，分别下跌5.29%和6.21%。　　本基金主要投资于发展新动能主题行业中高增长的公司。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体TMT四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展，在报告期内我们增加了人工智能相关的持仓。