宏利价值长青混合A(009141) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年4季度，全球宏观经济出现了一定的放缓迹象。美国经济消费需求有所放缓，美国市场对AIDC相关固定资产投资的可持续有一定的担忧。国内经济经济数据有一定放缓，市场对消费需求的增长前景乐观程度有所减弱。全球市场风险偏好有所回落。在这些因素的影响下，市场出现了明显的分化：有业绩支撑的算力板块继续获得市场青睐，而AI其他应用领域以及消费品领域均出现一定程度的调整。本基金净值也出现了一定波动。 本基金严格按照基金合同的相关规定，在A股和港股中进行相关标的研究和筛选。从中长期行业景气度和业绩增长的角度出发，本基金在人形机器人、人工智能和芯片为代表的TMT行业和潮玩游戏为代表的新消费等方向深耕。在努力控制组合回撤的前提下，尽量为投资人创造收益。基金经理综合衡量未来行业前景、当前公司盈利增速和公司质地等一系列各项指标，进行股票筛选，力争给投资人创造收益。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度全球宏观经济相对平稳。美国关税问题暂时缓和，美国降息预期逐渐升温。国内经济平稳运行。全球人工智能产业取得进一步发展。市场风险偏好再度明显恢复。这些因素的共同作用下，A股和港股市场出现明显上涨，AI相关的科技产业（算力、AIDC和人形机器人等）领涨市场。 从行业景气度和业绩增长的角度出发，本基金在人形机器人、人工智能和芯片为代表的TMT行业和潮玩游戏摄影为代表的新消费等方向深耕。在努力控制组合回撤的前提下，尽量为投资人创造收益。基金经理综合考量未来行业前景、当前公司盈利增速和公司质地等一系列各项指标，进行股票筛选。在报告期内积极捕捉到了一定的投资机会。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内本基金的操作思路：一个中心，两个基本点——以业绩高增长的预期为中心，把握好股票的买点和买点。上半年本基金也是按该思路展开运作。在这个思路的指导下，本基金不断发掘预期不足且价格较低的个股机会，同时也对预期过满，定价过高的股票进行了减持。
展望未来，虽然面临一定的挑战，但我国经济仍将在高质量发展之路上稳健前行。A股和港股市场可能会震荡，但仍然会蕴藏较多的投资机遇。从长期成长空间来看，基金经理看好高科技和新消费两大产业。科技是高质量发展的核心动力。科技领域中，集成电路、具身智能、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业有望迎来巨大的发展机遇。随着全球科技竞争日益加剧，这些先进科技领域会日益成为关注的焦点。在消费领域，以提供精神愉悦和慰藉为核心的消费品类或将日益成为消费的新焦点。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年1季度全球宏观经济发生了较大的变化。Deep Seek的出现和人形机器人进入批量化生产阶段，给中国经济注入了新的活力。同时，市场因为对美国经济增加关税和缩减财政开支等措施而蒙生忧虑。在这些因素的影响下，A股市场出现了整体波动较大，但有惊无险的结构性行情。而美国的持续下跌，时不时给A股带来一定的扰动。 从行业景气度和业绩增长的角度出发，本基金在人形机器人、人工智能和芯片为代表的TMT行业等方向深耕。虽然市场出现的较大的波动，但本基金的投资策略基本没有受到干扰。在努力控制组合回撤的前提下，尽量为投资人创造收益。基金经理综合考量未来行业前景、当前公司盈利增速和公司质地等一系列各项指标，进行股票筛选。在报告期内捕捉到了一定的投资机会。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2024年年度报告
上半年，基金经理对股市保持了审慎乐观的态度，一方面长期看好科技创新，另一方面看好出海产业链和黄金开采类公司。随后，相关股票也有较大的涨幅。但随着相关股票股价涨幅过大并偏离了核心价值后，基金经理在年中，对相关的行业和个股做了减持。 下半年，尤其是9月末重点看好两条主线。一是受益于股市上涨的保险、券商和证券IT等，二是科技创新，包括AI、计算机和半导体等。基金经理精选了这些板块中宏观因素持续有利、中观景气度高、微观业绩增长稳健的个股。
展望未来，基金经理对市场保持审慎乐观。 从宏观主线角度展望2025年，全球宏观经济增长放缓的压力在增大，美国债务压力也在增大，全球利率大概率会见顶回落。同时，企业盈利增速也有压力。但中国经济内生增长动能依然较为强劲，消费领域的机构性产业机会依然较为亮眼。这些因素的共同作用，会导致股市整体表现平稳，但不乏结构性机会。 从长期成长的行业来看，基金经理会重点关注AI应用、AI和算力、半导体设备、芯片设计和AR/VR为代表的大科技相关行业。从全球利率见顶的角度，基金经理认为贵金属板块可能在2025年仍具有一定的机会。国内出口产业链的龙头企业，尤其是在海外设立了生产基地的企业，可能会享受到较快的增长。消费领域中的情绪价值较高的宠物、游戏和谷子经济等领域依然值得重点关注。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年3季度美联储降息，国内颁布了降息等一系列重大的利好政策。在这些重大利好的刺激下，A股市场迎来大幅度上涨。 从行业景气度和业绩增长的角度出发，本基金看好TMT、黄金产业链、出海产业链和医药等方向。在国内外降息的环境下，非银行金融板块也迎来了重大利好。本基金会继续在这些方向上深耕，既要挖掘性价比更优的潜力个股，又要尽量规避潜在的行业和个股风险，不断对组合进行优化。虽然市场出现的较大的波动，但本基金的投资策略并没有受到干扰。在努力控制组合回撤的前提下，力争为投资人创造收益。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2024年中期报告
报告期内本基金的操作思路为以业绩高增长的预期为中心，把握好股票的买点和买点。上半年本基金按该思路展开运作。在这个思路的指导下，本基金不断发掘预期不足且价格较低的个股机会，同时也对预期过满、定价过高的股票进行了减持。
展望未来，虽然面临一定的挑战，但我国经济仍将在高质量发展之路上稳健前行。A股和港股市场可能会震荡，但仍然会蕴藏较多的投资机遇。从长期成长空间来看，看好贵金属和科技两大产业。从国际来看，美国庞大的财政赤字和超发的国债会削弱美元的价值，进而导致美元对黄金为首的贵金属贬值。上述情形可能是一个持续的长期过程，有可能会导致黄金为首的贵金属价格持续稳步走高。这会给贵金属开采等产业带来历史机遇。从国内来看，科技是高质量发展的核心动力。科技领域中，集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业板块有望迎来巨大的发展机遇。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度全球经济出现了一定的波动，国内股票市场则出现了明显的波动。海外经济来看，美国通胀的压力持续超过市场预期，美国国债利率水平出现明显波动。美国宏观经济数据较超预期，但微观消费者信心依然不足。国内来看，春节前，市场对经济基本面的预期过于悲观。但春节和节后高频经济数据有明显改善。这导致A股市场对经济基本面的预期明显上修。这就使得A股市场出现大幅的震荡。1月到2月初，A股调整明显，但此后至一季度末，A股市场出现了大幅度上涨。 本基金持续看好TMT、医药和医疗器械、黄金产业链和出海产业链这四大方向。2024年本基金继续在这四大方向上深耕，既要挖掘性价比更优的潜力个股，又要规避潜在的行业和个股风险，不断对组合进行优化。虽然市场出现了较大的波动，但本基金的投资策略并没有受到干扰。本基金的权益仓位一直也保持了稳定，组合的回撤也得到一定的控制。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2023年年度报告
上半年，基金经理对宏观经济保持乐观，但认为经济增长的动能还是更多地来源于科技创新。因此，重点配置了半导体设备和算力等高科技相关行业。随后，这些科技创新相关股票也有较大的涨幅。但随着相关股票股价涨幅过大并偏离了核心价值后，基金经理在年中，对相关的行业和个股做了减持。 下半年，基金经理一直在分析和尝试其他可能的方向，但在市场的混沌期，付出了一定的试错成本。到三季度，医药板块出现了大幅度的下跌，给基金经理提供了很好的投资机会。基金经理加大了对医药板块的配置，精选了医药板块中宏观因素持续有利、中观景气度高、微观业绩增长稳健的细分行业和个股。
展望未来，基金经理对市场保持审慎乐观。 从宏观主线角度展望2024年，全球宏观经济增长放缓的压力在增大，通胀压力减弱，全球利率大概率会见顶回落。但同时，企业盈利增速也可能会有所放缓。这些因素的共同作用，会导致股市整体表现平稳，但不乏结构性机会。 从长期成长的行业来看，基金经理会重点关注医药、AI和算力、半导体设备、芯片设计和AR/VR为代表的大科技相关行业。从全球利率见顶的角度，基金经理认为贵金属板块可能在2024年具有一定的机会。国内出口产业链的龙头企业，尤其是在海外设立了生产基地的企业，可能会享受到较快的增长。基金经理看好受益于美国房地产复苏、电网改造和新药研发等领域的出海企业。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度市场经历了较大的波动。本基金基于长期产业发展趋势来发现并把握投资机会，并结合边际景气度的变化和交易拥挤度等短期因素做综合考量。本基金在二季度初重仓算力、半导体设备产业链，在二季度末逐渐调整到重点配置创新药、CXO、医疗器械产业链和高端白酒板块。 展望未来，整体市场可能会震荡。但内部结构会有明显的分化。从长期成长空间来看，基金经理看好受益于产业结构升级、消费升级和人口结构变化的行业。短期从边际景气度的变化和交易拥挤的角度来看，展望未来半年，基金经理看好两个方向：高端白酒和医药医疗产业。 随着稳定经济的措施逐渐增多，着力的重点是稳定房地产和刺激消费。这会对消费行业产生一定的拉动。而高端白酒行业也会受益。此外，长期来看，高端白酒依然受益于消费结构升级的趋势。医药行业经过了两年多的调整，行业利空大部分已经消化，同时行业竞争格局得到明显优化，而人口结构对医药医疗产业长期有利。最后，相关股票今年以来股价大部分都处于低位，交易拥挤度很低。加之这些行业中有较多业绩较好，很有竞争力的可以跨越周期的标的。所以，它们的长期价值会为这些公司奠定较好的价值底部。整体下跌的空间有限。未来市场有可能会更加关注这些公司的内在价值。
宏利价值长青混合A009141.jj宏利价值长青混合型证券投资基金2023年中期报告
报告期内本基金的操作思路：一个中心，两个基本点——以业绩高增长的预期为中心，把握好股票的买点和卖点。上半年本基金也是按该思路展开运作。 从长期的角度来看，基金经理依然认为人工智能为代表的科技浪潮是未来最重要的宏观主线。但由于该类股票今年年初以来涨幅较大，其交易可能已经较为拥挤，因此在短期内可能需要时间来消化获利盘。 进入下半年，本基金会砥砺前行，一方面要将短期和中长期的因素有机地结合起来，另一方面要努力适应变化的市场环境和经济环境，不断完善投资方法。争取在2023年下半年更好地为基金持有人服务。
展望未来整体市场可能会震荡。但内部结构会有明显的分化。从长期成长空间来看，基金经理依然看好对算力和AIGC等TMT方向。但从边际景气度的变化和交易拥挤的角度出发，基金经理看好两个方向：第一是光伏、风电和电网设备等新能源板块，第二是家居消费建材等相关板块。 进入下半年以来，全球有两个新发生的重大事件可能会对行业景气和基本面造成持久的影响。一是全球平均气温持续创历史新高。二是美国CPI数据超预期地回落到3%。前者会导致各国会更加重视碳减排和新能源，进而导致光伏、风电和核能建设进一步加快。后者会导致美国利率见顶并在不久后下降，这会进一步加快光伏、风电和核能项目的收益率，并刺激这些项目的增长。而随着新能源装机不断增长，电网设备的需求也在与日俱增。国内经济来看，下半年稳定经济的措施逐渐增多，着力的重点是刺激消费和稳定房地产。而家居消费建材则是在这两个方向都受益。这些措施可能会在3、4季度不断出台。最后，这两个方向的股票今年以来股价大部分都处于低位，前期较大的跌幅表明大部分资金已经将这些股票卖出，交易拥挤度很低。加之这些行业中有较多业绩较好，很有竞争力的可以跨越周期的标的。所以，它们的长期价值会为这些公司奠定较好的价值底部。整体下跌的空间有限。随着3、4季度这两个行业的催化剂的不断出现，市场有可能会更加关注这些公司的内在价值。
宏利价值长青混合A009141.jj泰达宏利价值长青混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度，宏观经济稳健增长，传统经济温和复苏，科技自立自强为经济注入新动能。Chatgpt为代表的人工智能进入新的快速发展阶段，并形成全球的产业趋势。在科技自立自强和人工智能共振下，A股的大科技板块走出了较好的行情。计算机、传媒、通信和半导体设备等板块涨幅居前。本基金在2022年四季度就重点布局了半导体设备和算力行业，因此基金在2023年一季度获得了一定的超额收益。 展望2023年2季度，宏观经济温和复苏的态势不会发生变化，同时人工智能和科技自立自强的共振依然会持续。但A股对以上两点已经有很强的预期。因此，对于受益于宏观经济复苏的行业中被明显低估的细分子行业和优质个股，可能存在一定的机会。在计算机、传媒、通信和半导体设备板块中，对于确定性受益于科技产业趋势，且依然被低估的个股，依然存在一定的空间；但那些被明显高估的个股，则可能存在一定的风险。 本基金长期的操作思路依然是锚定长线空间广大且行业竞争格局较好的行业，精选具有阿尔法的龙头公司，长线持有。在此基础上，基金经理也会更加努力地做好基金收益和风险的平衡。