建信上海金ETF联接A(009033) - 基金投资策略和运作

三季度，10年期美债收益率较二季度下跌8BP，收于4.16%，美元指数小幅反弹1.09%至97.82，伦敦金收于3857.83美元/盎司，较二季度大幅上涨16.83%。展望未来，关税政策的不确定性将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。基金业绩比较基准为：上海黄金交易所上海金集中定价合约的午盘基准价的收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。　　2025年一季度，美国经济增速放缓，制造业景气度再度进入收缩状态，服务业景气度虽在扩张区间但也已放缓。加之，受美国政府全面加征关税的预期影响，通胀预期快速上升，居民消费意愿下降，市场在“滞”与“胀”中摇摆。10年期美债收益率较去年年末下行35BP，收于4.23%，美元指数下跌3.95%至104.19，伦敦金较去年年末大幅上涨19.01%，突破3000美元最终收于3122.91美元/盎司。美国2月CPI同比2.8%，预期2.9%，前值3.0%；3月CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.5%。2月核心CPI同比3.1%，预期3.2%，前值3.3%；2月核心CPI季调环比0.2%，预期0.3%，前值0.4%。最新公布的美国3月ISM制造业PMI指数录得49，低于预期值49.5，也低于前值50.3，数据上看，美国ISM制造业PMI又下降至荣枯线以下。3月ISM服务业PMI指数录得50.8,但均低于预期值52.9和前值53.5。最新公布的美国3月新增非农就业人数22.8万人，高于预期值的14万人。美国3月失业率较前值4.1%小幅上升至4.2%。3月的议息会议美联储按兵不动，好坏参半的经济数据意味着美联储需要更多的时间窗口来观察数据，利率路径维持不变，2025年还有2次左右的降息。　　展望未来，关税政策的不确定将给美国通胀以及全球经济带来压力，使得美联储货币政策有持续降息空间，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。　　2024年三季度，美国CPI同比延续回落，核心通胀小幅回落。制造业景气度较二季度继续回落，非制造业维持较强韧性。另外，鉴于通胀的缓解以及对经济和失业数据的担忧，美联储于9月中旬开启降息，首次降息50BP，超出市场预期。10年期美债收益率较二季度末大幅下行55BP，收于3.81%，美元指数下跌4.8%至100.76，伦敦金价较二季度末继续上涨13.24%，收于2634美元/盎司。美国8月CPI同比2.6%，预期2.6%，前值3.0%；8月CPI季调环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。8月核心CPI同比3.3%，预期3.2%，前值3.2%；8月核心CPI季调环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。最新公布的美国9月ISM制造业PMI指数录得47.2，低于预期值47.5，持平于前值，数据上看，美国ISM制造业PMI仍在荣枯线以下。最新公布的美国9月新增非农就业人数25.4万人，大幅高于预期值的14.0万人和前值15.9万人。美国9月失业率较前值4.2%小幅回落至4.1%。9月18日，美联储正式宣布将联邦基金利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.0%，为近4年来首次降息，降息幅度超出市场预期，同时点阵图暗示2024年还有50个基点的降息。　　展望未来，美国通胀持续好转使得美联储货币政策开始转向，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。基金业绩比较基准为：上海黄金交易所上海金集中定价合约的午盘基准价的收益率×95%+银行活期存款税后收益率×5%。作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。　　一季度，美国CPI同比小幅回升，核心通胀延续回落。制造业景气度触底回升，非制造业有所回落，但仍表现出一定的韧性。另外，鉴于前期通胀的缓解，美联储相关官员暗示2024年某个时点降息是合适的，但具体的降息节点取决于数据。10年期美债收益率明显上行，收于4.20%，美元指数上涨3.09%至104.51，伦敦金价较去年底大幅上涨8.31%，收于2234美元/盎司。美国2月CPI同比3.2%，预期3.1%，前值3.1%；2月CPI季调环比0.4%，预期0.4%，前值0.3%。2月核心CPI同比3.8%，预期3.7%，前值3.9%；2月核心CPI季调环比0.4%，预期0.3%，前值0.4%。最新公布的美国3月ISM制造业PMI指数录得50.3，高于前值47.8。数据上看，美国ISM制造业PMI显著回升且自2022年四季度以来首次站上荣枯线。美国3月新增非农就业人数30.3万人，大幅高于预期值的20万人和前值27万人。美国3月失业率较前值3.9%下降至3.8%。3月20日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25％-5.50％不变，同时表示年内降息仍是大概率，不过具体降息节点取决于数据，点阵图暗示2024年有三次25个基点的降息。　　展望未来，美国通胀持续好转使得美联储货币政策开始转向，有利于黄金。中期来看，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治不确定性加大推升黄金避险需求，黄金具有较高配置价值。　　作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。  三季度，虽然美国核心通胀延续二季度的下行趋势，但能源价格上涨带动美国CPI整体触底反弹。另外，随着美国财政部大幅发债以及美联储为遏制通胀态度偏鹰，10年期美债收益率大幅冲高，收于4.59%，美元指数上涨2.72%至106.19，伦敦金价冲高至1978美元/盎司后回调，收于1848美元/盎司，三季度下跌3.69%。美国8月CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.2%；8月CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。8月核心CPI同比4.3%，预期4.3%，前值4.7%；8月核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。美国ISM制造业PMI指数由8月的47.6上升至9月的49.0，高于预期值47.9；数据上看，美国制造业PMI连续三个月回升，但仍处于荣枯线以下。美国9月新增非农就业人数33.6万人，大幅高于预期值17.0万人和前值18.7万人。美国9月失业率为3.8%，持平于前值。9月21日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25％-5.50％不变，但同时美联储释放了鹰派信号，点阵图暗示2023年还有一次加息且2024年的潜在降息幅度从100基点缩水至50基点。  展望未来，美国经济和通胀韧性使得美联储或维持更长时间的高利率水平，短期压制黄金表现；中期来看，人民币计价的黄金溢价回落已释放部分压力，美国实际利率进入下行通道的趋势较为确定，叠加全球去美元化背景下多家央行持续购金，地缘政治风险或推升黄金避险需求，黄金迎来右侧配置机会。  作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。  一季度，美国通胀如期下行，加息末期引发硅谷银行挤兑等风险事件，市场预期美联储态度边际转鸽，10年期美债收益率震荡走高至4.06%后回落，收于3.47%，市场风险偏好下降，美元指数下跌2.28%至102.59，伦敦金价上涨7.76%，收于1968.53美元/盎司。美国2月CPI同比6.0%，预期6.0%，前值6.4%；2月CPI环比0.4%，预期0.4%，前值0.5%。美国制造业PMI指数由2月的47.7跌至3月的46.3，低于预期47.5，也低于荣枯线；数据上看，美国制造业持续处于收缩区间。美国3月新增非农就业人数23.6万人，高于预期23万人。美国3月失业率小幅回落至3.5%，前值3.6%。3月，美联储议息会议后宣布加息25bp至4.75%-5.0%，点阵图指引加息最终目标为5.0-5.25%，5月或将迎来年内最后一次加息。  展望未来，虽然美国1月和2月通胀数据回落，但核心服务通胀仍有较高粘性，在更多数据证明通胀确定性回落之前，美联储或维持一定时间的高利率水平，短期压制黄金表现。中期来看，越来越多的证据指向美国经济走向衰退，叠加全球去美元化背景下多家央行持续购金，美元指数开启下行周期，黄金年内迎来右侧配置机会。  作为被动管理型基金，在报告期内，本基金紧密跟踪黄金资产的表现，取得与业绩比较基准基本一致的业绩表现。

本基金作为一只被动投资的基金，主要投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金、在上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种、债券、债券回购、资产支持证券、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于建信上海金交易型开放式证券投资基金的资产比例不低于基金资产净值的90%。对现金或者到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。