光大保德信研究精选混合A (008313.jj ) 光大保德信基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2020-03-23总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.1788元 (2025-12-18) 基金经理唐钰蔚崔书田管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率523.56% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率2.91% (5247 / 8949) |
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光大保德信研究精选混合A(008313) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年第三季度A股市场趋势上行，万得全A上涨19.5%，主要指数普遍涨幅较大，沪深300上涨17.9%，中证500上涨25.3%，中证1000上涨19.2%，国证2000上涨17.2%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.0%。涨幅靠前的行业包括通信、电子、电力设备、有色金属等，成长板块占优；涨幅靠后的行业包括银行、交通运输、石油石化、公用事业，红利板块弹性小。市场资金面较为充裕，基本面逻辑亮点纷呈。科技板块人工智能算力业绩强劲增长，应用领域如火如荼；制造板块机器人产业链进展积极，围绕技术升级、成本降低、场景探索展开；周期板块供给端受益于反内卷政策，期待需求端改善。四季度重点关注“十五五”规划新方向。本基金仓位维持稳定，三季度配置方向较为均衡，充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年GDP为66.1万亿元，同比增长5.3%，分季度同比增速分别为5.4%、5.2%，实现稳健增长。上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，固定资产投资同比增长2.8%，出口金额同比增长7.2%，中国经济韧性很强。2025年上半年全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，其中制造业利润总额同比增长4.5%，采矿业同比下降30.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长3.3%，制造业利润增速相对平稳，采矿业、公用事业增速大幅下滑。2025年上半年A股市场分化明显，一季度主题活跃，4月初外贸不确定因素导致市场下跌，随后震荡上行收复失地。万得全A上涨5.8%，沪深300收平，中证500上涨3.3%，中证1000上涨6.7%，国证2000上涨10.7%，小市值相对占优。涨幅靠前的行业包括有色金属、银行、国防军工、传媒等，跌幅较大的行业包括煤炭、食品饮料、房地产、石油石化等。本基金仓位维持稳定，二季度配置方向较为均衡，充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
2025年7月中央经济工作会议提出，要有效释放内需潜力、坚持以科技创新引领新质生产力发展、依法依规治理企业无序竞争、巩固资本市场回稳向好势头。本基金管理人擅长运用基本面趋势投资方法，通过中观维度的自上而下与自下而上相结合，基于GARP策略，挖掘高性价比的成长股。基本面趋势可以分解为长期的产业趋势、中期的盈利趋势、短期的经营趋势，在多个维度对行业及公司进行深度研究。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，力争公司有能力实现高质量成长。我们看好中国制造行业的中长期投资机会。自主品牌的电动智能汽车在国内份额逐年提升，在出口市场延续高速增长，带动产业链组团出海。我国高端装备的行业门类齐全，技术和市场都在实现从低端向高端的升级，传统行业供给格局有所改善，机器人、低空经济等新兴领域将带来崭新的发展机遇。科技领域的人工智能取得革命性技术突破，可以大幅提高生产力，尤其国内人工智能产业飞跃式进步，国内产业链有望复制海外产业链的演绎逻辑。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年第一季度A股市场呈现区间震荡格局，万得全A上涨1.9%，主要指数涨跌分化，沪深300下跌1.2%，中证500上涨2.3%，中证1000上涨4.5%，国证2000上涨6.0%。有色金属、汽车、机械设备、计算机等行业涨幅靠前，煤炭、商贸零售、石油石化、建筑装饰等行业跌幅较大。一季度主题活跃，小盘风格占优。3月两会报告提出经济增长预期目标为5%左右，着重抓好“大力提振消费、因地制宜发展新质生产力”等方面工作，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。本基金仓位维持稳定，配置方向较为均衡，充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比，重视现金流质量。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，国内宏观经济较为平稳。地产未见明显起色，总量内需仍有待提升，以旧换新和谷子经济成为结构性亮点。出口表现则持续超出预期。海外来看，美国经济数据韧性较强，美债利率高位震荡。AI带动全球科技产业共振。面对2024年复杂多变的国内外形势，研究精选产品在行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。本基金在2024年全年的操作中，持仓结构更加均衡。相对调整了医药、农业、地产等行业，相对注重银行、非银、电子等行业的配置。现持仓结构较为均衡。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，结构性投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。具体展望2025年宏观经济方面，我们认为国内经济韧性较强，较2024年或呈现温和上升的趋势。2024年12月召开的中央经济工作会议和政治局会议中明确提出明年要实施更加积极有为的宏观政策，要大力提振消费，全方位扩大国内需求。要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。2025年我们重点看好几大领域的投资机会：一是大消费方向。老龄化趋势下，医药较多细分领域需求韧性强潜在空间大。更加追求性价比追求情绪价值，是现阶段消费呈现出的普遍现象。创新、优质、高性价比的产品或服务供给是刺激新需求的较好途径。AI为消费电子、智能车等领域带来了创新动能，有望带动其需求的提升。二是科技创新方向。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。AI技术在全球范围内飞速发展，带来新一轮的科技产业变革和投资机会。Deepseek、豆包等的崛起让中国在AI的赶超步伐进一步加快，同时算力成本的下降也有望带动AI各应用领域的全面爆发。三是中国制造方向。中国制造在越来越多的领域，逐步具备全球竞争力，进口替代和出海的成长趋势明晰，蕴藏着丰富的投资机会。逆全球化趋势下，安全成为重中之重，自主可控已经成为国家级别的战略方向，重要性不言而喻，计算机、半导体、医药、机械、军工等自主可控领域都值得长期重视。四是红利价值方向。高股息低波价值板块在过去较长的时期表现优异，业绩和分红确定性相对一般权益产品较高，在宏观经济没有大幅超预期背景下，也具备较强的配置价值。从更长的投资维度出发，我们的选股思路更加聚焦价值成长，重点挖掘产业趋势向好，市场空间大，确定性较强的alpha个股投资机会。综上所述，研究精选基金仍将长期深入挖掘估值合理且成长性良好的上市公司，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平，力争实现投资收益长期而稳健的增长。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，国内宏观经济较为平稳。总体内需相对平淡，出口表现仍然强劲。海外来看，美国开启降息，经济数据韧性偏强，美债利率有所下行。2024年三季度市场呈现了V型走势，在季末迎来了大幅上涨。三季度创业板指数上涨29.2%，中小100指数上涨14.8%。上证50、沪深300、上证指数分别上涨了15.0%，16.7%、12.4%。风格上大盘成长更为占优。从行业分布来看，三季度表现较好的行业主要是非银金融、传媒、地产、计算机等，涨幅较小的行业主要为石油石化、公用事业、煤炭、有色金属等。本基金三季度的操作中，仓位变化不大。持仓结构有所调整，相对调整了公用事业、石油石化等行业，相对注重非银、电子、医药、电力设备等行业。研究精选行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果，本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2024年中期报告
2024 年一季度，国内宏观经济稳中向好。地产销售仍未见到明显起色，内需仍有待提升。出口表现超预期。海外来看，美国经济数据韧性较强，美债利率仍在高位。2024年二季度，国内宏观经济较为平稳。地产销售在政策利好下有所改善，总体内需仍有待提升。出口表现仍然强劲，但仍需对外部因素保持关注。海外来看，美国经济数据有所走弱，美债利率震荡下行。2024年上半年，研究精选产品在投资上仍然维持了较为均衡的投资风格。研究精选行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡。本基金在2024年上半年的操作中，相对注重医药、电力设备、电子、石油石化、银行等行业，相对调整了食品饮料、轻工、计算机、汽车等行业，现持仓结构较为均衡。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，结构性投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。具体展望2024年下半年宏观经济方面，我们认为国内经济韧性较强。2024年7月召开的二十届三中全会中强调坚定不移实现全年经济社会发展目标。2024年下半年我们重点看好几大领域的投资机会：一是医药及消费方向。老龄化趋势下，医药较多细分领域需求韧性强潜在空间大，同时国产替代和出海趋势也在较多领域呈现加速态势。消费方面，更加追求性价比追求情绪价值，是现阶段消费呈现出的普遍现象。创新、优质、高性价比的产品或服务供给是刺激新需求的较好途径。需求韧性更强的领域如医疗保健、教育、休闲娱乐，蕴含着丰富的投资机会。同时，关注供给驱动的智能车、MR、手机等领域的变化以及消费刺激政策的变化。二是科技创新方向。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。AI技术在全球范围内飞速发展，带来新一轮的科技产业变革和投资机会。三是中国制造方向。二十大报告中明确提出“推进新型工业化，加快建设制造强国。”中国制造在越来越多的领域，逐步具备全球竞争力，进口替代和出海的成长趋势明晰，蕴藏着丰富的投资机会。目前环境下，安全成为重中之重，自主可控已经成为国家级别的战略方向，重要性不言而喻，计算机、半导体、医药、机械、军工、农业等自主可控领域都值得重视。四是红利价值方向。高股息低波价值板块在过去较长的时期表现优异，在宏观经济没有大幅超预期背景下，也呈现一定的配置价值。从更长的投资维度出发，我们的选股思路更加聚焦价值成长，重点挖掘产业趋势向好，市场空间大，确定性较强的alpha个股投资机会。综上所述，研究精选基金长期持仓结构仍将深入挖掘估值合理且成长性良好的上市公司，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平，力争实现投资收益长期而稳健的增长。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2024年第1季度报告
2024年一季度，国内宏观经济稳中向好。地产销售仍未见到明显起色，内需仍有待提升。出口表现超预期。海外来看，美国经济数据韧性较强，美债利率仍在高位。2024年一季度市场呈现了V型走势。一季度创业板指数下跌3.87%，中小100指数下跌3.78%。上证50、沪深300、上证指数分别上涨了3.82%，3.10%、2.23%。风格上大盘价值明显占优，小市值和成长表现较弱。从行业分布来看，一季度表现较好的行业主要是银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属、公用事业、通信，跌幅较大的行业主要为医药生物、计算机、电子、房地产等。风格上，红利明显占优。本基金一季度的操作中，仓位变化不大。持仓结构有所调整，相对调整了计算机、电子等波动较大的行业，相对注重医药、食品饮料、公用事业、交通运输等行业。研究精选行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果，本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年一季度，国内经济逐步修复，社会消费品零售总额、工业增加值、制造业PMI、地产基建投资等经济指标均较2022年底有所改善。2023年二季度，社会消费品零售总额实现不错增长，其中汽车销量增速更高，主要得益于低基数的贡献。而制造业PMI环比回落，工业企业利润总额同比负增长，地产销售及投资数据不佳，稳增长面临一定压力。出口相对稳健，区域结构发生明显变化。2023年三季度，国内宏观经济有所承压。地产销售仍未见到明显起色，内需相对不足，出行链复苏强劲，出口也表现出了较强的韧性。海外来看，美国经济数据较强，美债利率继续上行突破新高。2023年四季度，国内宏观经济仍然有所承压。地产销售仍未见到明显起色，内需仍有待提升。海外来看，美国经济数据有所转弱，美债利率在高位拐头向下。面对2023年复杂多变的国内外形势，研究精选产品并没有受到市场大幅变化的影响，投资上仍然维持了较为稳定的投资风格。研究精选行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。本基金在2023年全年的操作中，持仓结构相对稳定。其中，在一季度，相对调整了景气度走弱的军工等行业。二季度，相对调整了医药等困境反转行业的配置。三季度，受市场情绪影响，相对关注低估值行业的配置，同时密切关注景气度较高的汽车、电子等行业以及医药行业的投资价值。四季度，我们进一步关注了医药及一些调整幅度较大的消费行业的配置价值，并适当调整了地产相关度较高的行业。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，结构性投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。具体展望2024年宏观经济方面，我们认为国内经济韧性较强，较2023年预计呈现温和上升的趋势。2023年底召开的中央经济工作会议中明确提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。2024年我们重点看好几大领域的投资机会：一是医药及消费方向。老龄化趋势下，医药较多细分领域需求韧性强潜在空间大，同时国产替代和出海趋势也在较多领域呈现加速态势。消费方面，更加追求性价比追求情绪价值，是现阶段消费呈现出的普遍现象。创新、优质、高性价比的产品或服务供给是刺激新需求的较好途径。需求韧性更强的领域如食饮、教育、黄金、休闲娱乐，蕴含着丰富的投资机会。同时，关注供给驱动的智能车、MR、AI等领域的变化以及消费刺激政策的变化。二是科技创新方向。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。AI技术在全球范围内飞速发展，带来新一轮的科技产业变革和投资机会。三是中国制造方向。二十大报告中明确提出“推进新型工业化，加快建设制造强国。”中国制造在越来越多的领域，逐步具备全球竞争力，进口替代和出海的成长趋势明晰，蕴藏着丰富的投资机会。逆全球化趋势下，安全成为重中之重，自主可控已经成为国家级别的战略方向，重要性不言而喻，计算机、半导体、医药、机械、军工、农业等自主可控领域都值得重视。四是红利价值方向。高股息低波价值板块在过去较长的时期表现优异，在宏观经济没有大幅超预期背景下，也呈现一定的配置价值。从更长的投资维度出发，我们的选股思路更加聚焦价值成长，重点挖掘产业趋势向好，市场空间大，确定性较强的alpha个股投资机会。综上所述，研究精选基金长期持仓结构仍将深入挖掘估值合理且成长性良好的上市公司，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平，力争实现投资收益长期而稳健的增长。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2023年第3季度报告
2023年三季度，国内宏观经济有所承压。地产销售仍未见到明显起色，内需相对不足，出行链复苏强劲，出口也表现出了较强的韧性。海外来看，美国经济数据较强，美债利率继续上行突破新高。2023年三季度市场呈现了先涨后跌的走势，在7月经历了一波反弹后，8月后继续下跌行情。三季度创业板指数下跌9.53%，中小100指数下跌10.86%。上证50表现较好，上涨了0.6%，沪深300、上证指数分别下跌了3.98%、2.86%。风格上大盘价值明显占优，成长表现较弱。从行业分布来看，三季度仅小部分行业均取得正收益，主要集中在大金融和周期。非银、煤炭、石油石化等行业涨幅居前，电力设备、计算机、传媒、通信、军工等行业跌幅靠前。本基金三季度的操作中，仓位变化不大。持仓结构小幅变化，相对调整了电力设备、机械、食品饮料等行业，相对注重汽车、电子、通信、轻工等行业。研究精选行业配置上采取中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年A股市场震荡运行，万得全A上涨3.06%，沪深300小幅下跌0.75%，中证500上涨2.29%，中证1000上涨5.10%，小盘股占优。涨幅靠前的行业包括通信、传媒、计算机等，TMT风格领涨；跌幅较大的行业包括商贸零售、房地产、美容护理等，顺周期回调。国内经济一季度受益于补偿消费与修复生产，二季度社会消费品零售总额实现双位数增长，其中汽车销量表现较好，主要得益于低基数的贡献。而制造业PMI环比回落，工业企业利润总额同比负增长，地产销售及投资数据不佳，稳增长面临一定压力。本基金仓位维持稳定，行业配置采取中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
7月中央政治局会议部署下半年经济工作，提到扎实推动经济高质量发展、适时调整优化房地产政策、活跃资本市场等。目前A股估值水平并不高，展望下半年，在多重政策优化的背景下，经济或有望出现周期性复苏，在此情形下，相对较低的估值则成为长期投资的重要优势。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2023年第1季度报告
2023年第一季度A股市场震荡上行，万得全A上涨6.47%，主要指数普遍上涨，沪深300上涨4.63%，中证500上涨8.11%，中证1000上涨9.46%。涨幅靠前的行业包括计算机、传媒、通信、电子等，TMT风格占优；跌幅较大的行业包括房地产、商贸零售、银行、美容护理等。一季度国内经济逐步修复，社会消费品零售总额、工业增加值、制造业PMI、地产基建投资等经济指标均较2022年底有所改善。我们对内需增长较为乐观，但需要提防外需风险。本基金仓位维持稳定，行业配置采取中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。个股选择优先考虑公司基本面，兼顾估值性价比。我们将继续投资优秀的上市公司，并且伴随企业成长，谋求基金资产的稳定增值。
光大保德信研究精选混合A008313.jj光大保德信研究精选混合型证券投资基金2022年年度报告
2022年一季度，市场的外部性因素显著爆发。国内方面，央行降准降息以及政府工作报告明确的财政空间扩张等信息，稳增长的基调逐步提升。但走进3月份，一系列外部因素对国内经济影响较大。海外方面，10年期美债收益率代表的全球无风险收益率于 2021年12月下旬起开始上行，3月16日美联储首次加息，且展望年内可能还会有多次加息。同期外部事件加剧了以石油为代表的大宗原材料价格，包括粮食价格快速飙升，同时，也加剧了美国加息的频率和概率，以及全球通胀压力。2022年第二季度，国内经济在面临一系列外部因素的冲击。之后，政策层面开足马力。5月23日国务院常务会议召开提出采取一揽子针对性强、有力有效的区间调控举措，稳住经济基本盘。6月开始，物流、货运、客运、地产销售、汽车销售等均出现明显回暖迹象。海外方面，在宽松政策影响下，欧美等消费国货币扩张速度快于经济、需求修复速度快于供给，使得对应供求缺口和通胀上行。欧美出现了需求下滑以抑制通胀的走势，欧美发达经济体和国内经济的周期完全处于不同阶段。2022年三季度，国内经济处于缓慢复苏通道中。内需逐步走出二季度的影响，汽车消费在政策拉动下显著回暖，外需则呈现逐步走弱态势。国内政策主要集中在新能源、稳增长领域，流动性相对友好。海外形势严峻，对国内半导体等领域的制裁力度进一步扩大。2022年四季度，国内经济相对有所回落。短期内需随着政策的变化再次回落，地产销售还未见到明显起色，汽车消费也较三季度有所放缓，外需则继续呈现逐步走弱态势。12月15日中央经济工作会议召开提出了“要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，要确保房地产市场平稳发展”，扎实做好“保交楼、保民生、保稳定” 各项工作，“推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”等。会议总体表述积极，对明年宏观经济的复苏乐观。海外形势依然严峻，但美国加息节奏出现趋缓迹象，人民币汇率转入升值通道。面对2022年复杂多变的国内外形势，研究精选产品并没有受到市场大幅变化的影响，投资上仍然维持了较为稳定的投资风格。研究精选行业配置上采取相对中性策略，持仓结构较为均衡，且充分体现内部研究成果。本基金在2022年全年的操作中，持仓结构相对稳定，规模稳健。其中，在一季度的操作中，由于相对低估了外部性因素对整体经济面的影响，仓位上没有进行及时调整。并在市场大幅下跌后，持仓结构在逐步由分散变集中。二季度，在中央稳增长政策出台后，加大了汽车等政策力度较大的行业配置。三季度的操作中，由于前期市场反弹较大，我们在仓位上有所降低，并在行业配置上更加均衡，减仓了医药、电力设备等行业，加仓了食品饮料、机械等行业。四季度，随着政策的放开，我们则加大了消费相关的配置。现持仓结构依然以成长为主线，寻找衣食住行医教娱等场景下顺应消费升级和消费创新趋势的优质企业，成长配置偏向于三大方向：能源方向，全球碳中和背景下的新旧能源及新能源车的成长机会；自主可控方向，逆全球化形势下科技、制造等领域的国产替代机会，以及中国制造向中国品牌的升级机会。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。
展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，大的投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。具体展望2023年宏观经济方面，我们认为国内经济将会较2022年呈现明显复苏的走势。2022年国内经济面临了较大的内外需双重压力，尤其内需在外部因素影响下承压明显，就业压力亦明显上升。2023年在政策放开后，经济活动将逐步恢复正轨。2022年底召开的中央经济工作会议中明确提出了2023年将推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，预计全年GDP较去年将呈现提升的走势。政策及流动性方面，中央经济工作会议明确强调“着力扩大国内需求”，具体举措上提到“要把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”，地产的表述也更加积极，“扎实做好“保交楼、保民生、保稳定”各项工作，支持刚性和改善性住房需求”。在财政和货币政策方面，提到“积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度”和“稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕”。综上，我们预计 2023年货币及财政政策的主基调仍将偏宽松，政府对于2023年的经济发展都非常重视，对于资本市场的影响更是相对正面和积极的。未来经济的主要风险包含，逆全球化趋势升温、以及海外风险事件等。 从战略层面展望2023年，资本市场相对比2022年更加乐观。国内经济将呈现复苏走势，2022年PPI的持续回落，2023年企业利润将从上游逐步向中下游转移。政策面、流动性表现也相对积极。国内股市经历了2022年的下跌之后，整体估值处于偏低分位，性价比愈加凸显。因此，对2023年资本市场我们相对持乐观态度，建议基金持有人评估自身风险承受能力后适当关注权益资产的配置。从战术层面出发，2023年我们重点看好几大领域的投资机会：一是大消费复苏方向。随着政策的放开，众多消费领域将回归常态，回到内生的成长轨道中。相较而言，出行及服务相关行业将率先复苏，甚至出现报复性反弹，医疗服务、白酒、消费电子等消费领域修复相对节奏会慢一些，需要消费力和消费信心双升共同推动。新能源汽车消费仍是政策支持和鼓励的重要方向，随着国补的退出和自身渗透率提升，逐步将走向更市场化的发展。而地产首次在政策的表述中纳入消费范畴，也体现了政策对于刚需和改善型住房消费的支持。地产的销售困境有望在下半年逐步回暖，带动家电家具等后周期消费的提振。二是中国制造向中国品牌升级方向。二十大报告提出“推进新型工业化，加快建设制造强国。”中国制造在越来越多的领域，逐步具备全球竞争力，进口替代和出海的成长趋势明晰，蕴藏着丰富的投资机会。三是大安全方向。逆全球化趋势下，安全成为重中之重。“安全”一词在二十大报告出现次数创历年之最。自主可控已经成为国家级别的战略方向，重要性不言而喻，且投资机会绝不仅仅限于计算机、半导体等科技板块，医药、农业等领域的安全也值得重视。从更长的投资维度出发，我们的选股思路更加聚焦成长风格，重点挖掘产业趋势向好，市场空间大，确定性较强的alpha个股投资机会。综上所述，研究精选基金长期持仓结构仍将深入挖掘估值合理且成长性良好的上市公司，且在股价涨跌的过程中，考虑估值波动而不断调整持仓比重。在基金的操作中，我们会加大自下而上的选股方式，始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平，力争实现投资收益长期而稳健的增长。