华夏饲料豆粕期货ETF联接A(007937) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2025年9月30日，该指数成份证券为豆粕 2601合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济在政策支持下延续企稳回升态势，宏观经济整体呈现稳中有进的态势，但内需修复仍显乏力。工业生产方面，7月工业增加值同比增长5.7%，显示生产活动保持扩张；消费方面，传统消费领域仍显疲软。政策方面，宏观政策延续积极基调，反内卷政策落地钢铁玻璃等传统行业。美国方面，美联储9月份宣布降息25基点，同时强调此次降息为“预防式”降息，整体符合市场预期，另外根据最新点阵图显示，年内或再降50个基点，预计四季度全球资金面将呈现偏宽松状态。市场层面，三季度豆粕市场整体走出宽幅震荡走势，市场整体处于供需宽松格局，价格受到库存压力和终端需求疲软压制。中长期来看，四季度大豆供应节奏存在不确定性，若中美贸易谈判无实质进展，豆粕价格或将维持震荡格局。此外，巴西大豆升贴水高位及国内豆粕库存压力释放后，价格具备反弹基础。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2025年6月30日，该指数成份证券为豆粕2509合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济延续去年底企稳回升态势，上半年GDP同比增速5.3%，在外部关税冲击的情况下，出口仍然体现出较强韧性，分季度来看，GDP同比增速分别为5.4%和5.2%。整体来看，上半年消费和出口数据相对亮眼，而传统的房地产投资仍较为低迷。政策方面，上半年内部政策继续以高质量发展的确定性应对外部不确定性，央行、证监会等部门通过一揽子政策稳定市场预期。海外方面，美联储上半年并未降息，联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.50%之间不变，下半年在关税等相关政策尘埃落定之后，预计降息仍是大概率事件。市场层面，今年豆粕市场整体走出震荡走势，具体走势情况以及原因主要如下：年初受到南美大豆产区干旱天气影响，豆粕供给端受限，同时1月USDA报告下调美豆单产预估，市场较去年底呈现反弹走势；随后行情相对较为平淡，月度涨跌幅均在1%附近，整体呈现出窄幅震荡走势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2025年3月31日，该指数成份证券为豆粕2505合约和2509合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济延续去年底企稳回升态势，具体的：高技术产出和投资增长迅速，房地产等传统行业则表现相对乏力，但有企稳迹象，内需方面仍有所不足。政策方面，宏观政策延续积极基调，财政政策扩大超长期特别国债使用范围，货币政策多次提及择机降准降息。美国方面，美联储一季度维持利率不变，符合市场预期，经济预测显示美国经济衰退风险上升，就业市场降温，通胀黏性持续，预计后续美联储降息的幅度及路径将主要依据经济表现及政策兑现情况，同时特朗普的关税政策也可能扰动美联储政策节奏，基准情形下预计年内降息1-2次。市场层面，一季度豆粕市场整体走出震荡上行走势，具体而言，24年四季度末，豆粕价格受到美豆丰产预期压制，年初价格有所下行。随后，随着巴西干旱炒作和国内补库需求增加，豆粕价格逐渐反弹。未来需重点关注二季度巴西大豆到港情况以及特朗普关税政策对中美贸易的影响。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2024年12月31日，该指数成份证券为豆粕2505合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济整体平稳运行，全年GDP同比增速5%，完成了年初设定的增长目标。分季度来看，GDP同比增速分别为5.3%、4.7%、4.6%和5.4%，全年经济呈现“U型”走势，在相关政策刺激下四季度经济增速明显回升。整体来看，24年全年出口数据相对亮眼而内需消费相对疲软。政策方面，中央年内推出一揽子政策如降低二手房首付门槛和贷款利率，商品以旧换新补贴等，有效提振消费和投资者信心推动经济企稳回升。海外方面，美联储于下半年正式开启降息进程，年内累计降息100基点，预计未来降息仍有很大可能持续。市场层面，今年豆粕市场整体走出“倒N型”走势，具体走势情况以及原因主要如下：1月，由于巴西旱区降雨以及USDA报告偏空，豆粕市场呈现下跌走势，豆粕价格整体偏弱运行；2月以来，豆粕市场整体企稳回升，需求端：受春节前后需求增大影响，豆粕成交上升，库存下降，补货需求增加；供给端：2-3月进口大豆到港预期下降，供给预期偏紧，市场呈现反弹态势；进入6月以来，由于新一季美豆播种进度顺利且产区天气良好，市场对未来产量产生较好预期，豆粕价格受此影响再度转跌。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2024年9月30日，该指数成份证券为豆粕2501合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济整体平稳运行：总体来看，三季度经济增长动能延续了二季度以来的放缓态势，背后主要是在房地产行业持续调整背景下，以居民消费、民间投资为代表的经济内生增长动能偏弱。从具体经济数据来看，8月最新制造业PMI降至49.1%，连续4月处于收缩区间。政策方面，国务院新闻办公室于9月24日举行新闻发布会，会上央行行长提出进一步降低存量房贷利率和房贷最低首付比例，同时要创设新的货币政策工具来支持股票市场稳定发展等一系列利好措施，有利于提振市场情绪。美国方面，美联储最新议息会议上，正式宣布降息50bp，此前市场较多预期本次降息为25bp，略微超出市场预期。市场层面，三季度豆粕市场整体走出“V型”走势，具体走势情况以及原因主要如下：7月，飓风“贝丽尔”过境，美豆中东部产区迎来大量降水，全面改善偏干格局，市场转向天气良好交易，豆粕价格受此影响呈现下跌走势；8月中旬以后，美豆产区降水偏少，气温偏高，豆价受此影响企稳回升，豆粕价格8月下旬以来呈现反弹走势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2024年6月30日，该指数成份证券为豆粕2409合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济整体平稳运行：上半年GDP同比增长5%，其中一季度增长5.3%，二季度增长4.7%，整体符合预期。从细分项上面来看，进出口数据较为强劲，但企业融资需求端略有不足。总体来看，4月进出口同比增速转正，企业出口意愿强烈，在投资和消费相对疲软的背景下进出口贸易成了经济增长强有力支撑。4月信贷数据和M1走弱，体现出当前整体需求端较为疲软。政策方面，二季度房地产市场再度迎来“组合拳”：降低首付门槛和贷款利率，多管齐下去库存。美国方面，美联储最新议息会议上，目标利率继续维持不变，但加拿大央行于6月初宣布降息25bp，为四年来首次。随着加拿大央行打响G7降息第一枪，全球央行货币政策转向大潮已经声势渐起。市场层面，今年豆粕市场整体走出“倒N型”走势，具体走势情况以及原因主要如下：1月，由于巴西旱区降雨以及USDA报告偏空，豆粕市场呈现下跌走势，豆粕价格整体偏弱运行；2月以来，豆粕市场整体企稳回升，需求端：受春节前后需求增大影响，豆粕成交上升，库存下降，补货需求增加；供给端：2-3月进口大豆到港预期下降，供给预期偏紧，市场呈现反弹态势；进入6月以来，由于新一季美豆播种进度顺利且产区天气良好，市场对未来产量产生较好预期，豆粕价格受此影响再度转跌。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2024年3月31日，该指数成份证券为豆粕2405合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，国内经济整体企稳回升。总体来看，2024年前2月经济数据表现良好：排除基数后的社零增速较去年12月明显回升，基建和制造业投资受益于财政加码和内需修复也超市场预期，进出口增速也超市场预期。美国方面，美联储3月FOMC议息会议上，将目标利率继续维持在5.25-5.5%不变，根据最新点阵图显示，年内预计将降息3次。整体来看，美联储此次会议表态偏鸽，但后续市场降息预期仍有修正风险。市场层面，一季度豆粕市场整体走出“V型”走势，具体走势情况以及原因主要如下：1月，由于巴西旱区降雨以及USDA报告偏空，豆粕市场呈现下跌走势，豆粕价格整体偏弱运行；2月以来，豆粕市场整体企稳回升，需求端：受春节前后需求增大影响，豆粕成交上升，库存下降，补货需求增加；供给端：2-3月进口大豆到港预期下降，供给预期偏紧，市场呈现反弹态势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2023年12月31日，该指数成份证券为豆粕2405合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。2023年，宏观层面，国内经济整体平稳，一季度由于受到去年年底政策刺激经济触底回升，二季度起经济复苏受到一定阻力，整体经济形势呈现为低通胀、弱就业以及内需修复不足，2023年全年GDP增速5.2%，达到年初设定目标，整体来看经济呈现复苏态势。政策方面，年内先后推出了降息、降印花税以及调整优化房地产政策等相关政策。美国方面，美联储12月暂停加息，并通过点阵图发出了迄今为止最强烈的加息周期结束信号，市场对于美联储明年降息基本预期一致，但对具体的转向时点和幅度依然存在一定分歧，具体的降息幅度取决于美国明年的通胀情况。市场层面，豆粕市场整体走出“V型”走势，具体走势情况以及原因主要如下：1至5月，豆粕市场呈现下跌走势，豆粕价格整体偏弱运行，主要受到以下利空因素影响：1.年初美国硅谷银行倒闭消息发酵，导致了原油及美豆等大宗商品价格下跌，2.供给端由于巴西大豆丰产，现货供给上整体较为充裕，3.需求端由于猪价持续下行，整体需求偏弱；进入6月，由于受到美国中西部干燥天气影响，市场对未来美豆产量担忧，引发了豆粕未来供给量低于预期的隐忧，市场呈现反弹态势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2023年9月30日，该指数成份证券为豆粕2401合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。三季度，宏观层面，国内经济逐渐呈现出企稳回升迹象，8月最新经济数据工业增加值、社零等指标均超出市场一致预期。政策方面，7月政治局会议后降准降息、地产放松等稳增长政策接踵而至，且正在逐步落地生效。具体经济指标上，PMI指标连续三月同比下降，最新为49.7%，仍位于枯荣线之下，但连续三个月环比改善，一定程度上也反映出经济逐渐企稳回升。美国方面，美联储9月暂停加息，但从点阵图和后续官员发言来看，美联储加息步伐并未终止而是延缓，后续仍存在加息可能。三季度，市场方面，豆粕市场整体走出上涨行情，具体走势情况以及原因主要如下：美国农业部报告超预期下调大豆种植面积和季度库存，7月市场整体以消化报告利多影响为主，豆粕市场在三季度初呈现出单边上涨行情；同时，由于受到美国中西部干燥天气影响，市场对未来美豆产量担忧，引发了豆粕未来供给量低于预期的隐忧，豆粕价格呈现强劲态势。进入9月，美豆天气市接近尾声，市场主要在等待9月末USDA供需报告对于美豆供应情况作出最新评估，9月以来市场有所调整。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2023年6月30日，该指数成份证券为豆粕2309合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，上半年国内经济整体平稳，一季度由于受到去年年底政策刺激经济触底回升，二季度经济复苏受到一定阻力，整体经济形势呈现为低通胀、弱就业以及内需修复不足，但整体上也反映出市场主体正在进一步修复。两会公布2023年政府工作报告，设定今年GDP增速目标为5%，CPI涨幅控制在3%左右，上半年国内GDP同比增速5.5%，初步达成目标。政策方面，6月央行宣布降息10bp，当前货币政策整体呈现偏宽松状态。同时产业政策也在扮演更加重要角色，尤其是4月政治局会议重点提及的新能源汽车、储能和人工智能等。具体经济指标上，PMI指标最新为49%，位于枯荣线之下，一定程度上也反映出二季度经济复苏受阻。美国方面，美联储6月暂停加息，但从点阵图和后续官员发言来看，美联储加息步伐并未终止而是延缓，后续仍存在加息可能。市场方面，今年上半年豆粕市场整体走出“V”型走势，具体走势情况以及原因主要如下：1-5月，豆粕市场呈现下跌走势，豆粕价格整体偏弱运行，主要受到以下利空因素影响：1.年初美国硅谷银行倒闭消息发酵，导致了原油及美豆等大宗商品价格下跌，2.供给端由于巴西大豆丰产，现货供给上整体较为充裕，3.需求端由于猪价持续下行，整体需求偏弱；进入6月，由于受到美国中西部干燥天气影响，市场对未来美豆产量担忧，引发了豆粕未来供给量低于预期的隐忧，市场呈现反弹态势。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2023年3月31日，该指数成份证券为豆粕2305合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。宏观层面，去年11月国内政策迎来重大拐点，防疫政策优化加地产三箭齐发提振市场信心，加速国内经济触底回升。两会公布2023年政府工作报告，设定今年GDP增速目标为5%，CPI涨幅控制在3%左右。政策方面，本次报告指出积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。另外，本次报告也提到了其它重要议题，包括加快建设现代化产业体系，深化国企改革，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，支持平台经济发展，更大力度吸引和利用外资等，释放持续推动经济稳增长的明确信号。具体经济指标上，PMI指标连续两月同比上升，最新为52.6%，创2012年以来新高，社融及信贷数据总量也超出市场预期。美国方面，美联储3月加息25bp，符合市场一致预期。市场方面，一季度豆粕市场整体走出下跌行情，主要原因有以下几点：首先美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。

本基金跟踪的标的指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，基金业绩比较基准为：大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%。大连商品交易所豆粕期货价格指数可以反映持续投资于大连商品交易所豆粕期货主力合约多头的投资收益特征，适合作为投资产品的跟踪标的。截至2022年12月31日，该指数成份证券为豆粕2305合约。本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF，也可以通过买入豆粕期货合约来跟踪标的指数。疫情方面，上半年新冠病毒不断变异，国内疫情再度暴发，海外坚持全民免疫。经济层面，受到疫情停产停工等因素影响，制造业PMI连续3月位于枯荣线之下，5月最新PMI为49.6，整体来看有逐步回升迹象。下半年，新冠病毒不断变异，国内疫情持续发酵，疫情对经济冲击较上半年有所缓和，制造业PMI三季度以来整体呈现回升态势；四季度，境内外宏观环境都出现了大的变化。通胀方面美国10月、11月连续两月CPI数据低于市场预期，读数回落到8%以下；美联储加息节奏放缓，11月、12月分别加息75bp和50bp。政策层面，国内经济发展仍然坚持稳字当头、稳中求进，面对新的下行压力，把稳增长放在更加突出的位置。同时，市场也在观察政策托底经济的力度和方向。货币政策也体现出了自主性，没有因为美联储加息而明显收紧。10月22日，中国共产党第二十次全国代表大会顺利闭幕；11月困扰市场一年之久的地产和防疫政策均得到大幅优化；但四季度国内经济数据依然疲软，10、11月社融数据均不及预期，PMI连续两月低于荣枯线。市场方面，2022年豆粕市场涨势喜人。具体的：一季度豆粕市场整体呈现大涨行情，尤其是2月以来，豆粕表现更是一骑绝尘。主要原因为南美干旱天气引发市场对全球大豆产量不及预期的担忧以及乌俄冲突加剧了全球通胀担忧，进一步推动了豆粕价格上扬；二季度市场整体呈现震荡企稳行情：3月底，USDA报告公布了未来大豆种植意向报告，种植报告相对利空，因此豆粕在4月初迎来一波回调。以4月为转折点，豆粕现货供需经历了由紧趋松。随后，随着美豆新作种植率和出苗率偏低、USDA月度供需报告连续下调美豆期末库存等因素主导下，美豆行情又止跌企稳。下半年，豆粕延续上半年上涨行情，现货价格创下历史新高。对于期价而言，或主要因：新季美国大豆产量及供需偏紧忧虑。美国农业部（USDA）下调新季美豆种植面积、单产、总产、库存等项目预估，激励期价上涨。对于现货价格而言，季节性因素及前期采购有限或促使到港量下降，叠加下游采购好转，现货库存下降，现货价格走高。基金投资运作方面，本基金在做好跟踪标的指数的基础上，认真应对投资者日常申购、赎回等工作。