华商计算机行业量化股票发起式A(007853) - 基金投资策略和运作

报告期内市场整体经历了一段大幅单边上行行情，上证指数上涨2.22%，中证500指数上涨0.72%，创业板指下跌1.08%。整个四季度在美联储降息落地但全球经济数据平淡的背景下，叠加充裕的流动性，市场风险偏好持续保持在高位，从而进入了震荡上行的趋势。整个四季度受益风险偏好提升的大盘成长方向表现突出。我们组合一直以成长、估值和反转做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的方向中，我们2025年四季度主要配置在国产算力、AI应用领域。华商计算机行业量化A第四季度收益为-6.84%，华商计算机行业量化C第四季度收益为-6.94%。

报告期内市场整体经历了一段大幅单边上行行情，上证指数上涨12.73%，中证500指数上涨25.31%，创业板指上涨50.4%。整个三季度中美关税问题得到了进一步的缓解，叠加充裕的流动性，市场风险偏好大幅提升，从而进入了单边上涨的趋势。整个三季度受益风险偏好提升的大盘成长方向表现突出。我们组合一直以成长,估值和反转做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的方向中，我们2025年三季度主要配置在国产算力，AI应用领域。华商计算机行业量化A第三季度收益为19.74%，华商计算机行业量化C第三季度收益为19.62%。

报告期内市场整体全面小幅上涨，上证指数上涨2.76%，中证500上涨3.31%，创业板上涨0.53%。2025年一季度在deepseek横空出世和经济复苏的预期下A股市场稳步上涨，但是进入二季度中美关税经历了先超预期而后缓和的过程，市场也随之震荡上行。在2025年初，华商计算机行业量化基金采取了均衡配置，主要持仓了国产算力、AI应用领域相关标的。1月份在市场对美国关税的悲观预期的背景下，市场经历了一个月的缓慢下跌，进入2月和3月份在deepseek横空出世之后，整个市场对中国的科技板块态度发生转变，伴随着风险偏好提升以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板开始了一轮暴力上涨，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。2025年二季度在4月初在美国关税大幅超预期的背景下，市场经历了一周的急速下跌。而后在4月底到6月之间中美经历了多次贸易和关税相关的沟通和交涉，最终的结果是关税问题得到了极大的缓解。市场对关税缓解的预期和风险偏好也随之提升，从而进入了稳步反弹向上的趋势。整个二季度受益关税缓解和风险偏好提升的AI算力和创新药为代表的科技成长方向表现突出。我们也在市场震荡的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位，并且提高了估值性价比高的AI算力的仓位。2025年上半年华商计算机行业量化A基金收益为4.35%，华商计算机行业量化C基金收益为4.14%。

报告期内市场整体经历了一段大幅波动的震荡行情，上证指数下跌0.48%，中证500指数上涨2.31%，创业板指下跌1.77%。2025年1月份在市场对美国关税的悲观预期的背景下，市场经历了一个月的缓慢下跌,进入2月和3月份在deepseek横空出世之后，整个市场对中国的科技板块态度发生转变，伴随着风险偏好提升以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块开始了一轮上涨，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。我们组合一直以成长、估值和动量做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的方向中，我们2025年一季度主要配置在国产算力、AI应用领域。华商计算机行业量化A第一季度收益为9.04%，华商计算机行业量化C第一季度收益为8.93%。

报告期内市场整体全面上涨，上证指数上涨12.67 %，中证500上涨5.46%，创业板上涨13.23%。2024年一季度在市场对经济预期持续较低的背景下A股市场震荡下跌,但是进入二季度经在经济数据好转市场预期转好的背景下,市场开始修复性震荡。在2024年初,华商电子行业量化采取了均衡配置主要持仓了国产算力，AI应用和工业软件相关标的。2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌,进入2月和3月份在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了3月底的反弹,进入5月和6月份在政策落地后效果有限的情况下叠加经济数据回冷,市场风险偏好迅速下降，成长和价值风格的收益率剪刀差持续扩大。我们在二季度主要配置在国产算力，AI应用和电力信息化。2024年三季度在国内经济政策转向的背景下市场经历了一波快速的暴力反弹，而进入四季度随着政策符合预期地落地市场逐步进入震荡下行状态。我们组合以量化多因子模型为基础加以机器学习算法进行因子选择，然后通过选出的有效因子进行细分领域和个股选择。我们在2024年四季度挑选出成长、波动率和动量做为最重要的因子指标，我们2024年四季度主要配置在半导体设备、消费电子和AI算力方向。2024年全年华商计算机行业量化A收益为13.67%，华商计算机行业量化C收益为13.23%。

报告期内市场整体经历了一段持续下跌之后暴力反弹的行情，上证指数上涨12.44%，中证500指数上涨16.19%，创业板指上涨29.21%。2024年7、8月和9月初在经济数据不及预期叠加悲观预期的背景下，以红利和价值风格为主的银行、家电行业持续跑赢以成长风格为主的tmt和制造业，成长和红利风格的收益率剪刀差持续扩大。我们组合一直以成长,波动率和盈利作为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的方向中，我们2024年三季度主要配置在国产算力，信创和华为链。华商计算机行业量化A第三季度收益为21.19%，华商计算机行业量化C第二季度收益为21.07%。

报告期内市场整体全面小幅上涨，上证指数下跌0.25 %，中证500下跌8.96%，创业板下跌10.99%。2024年一季度在市场对经济预期持续较低的背景下A股市场震荡下跌,但是进入二季度在经济数据好转市场预期转好的背景下,市场开始修复性震荡。在2024年初,华商计算机行业采取了均衡配置主要持仓了国产算力，AI应用和工业软件相关标的. 2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌,进入2月和3月份在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现平淡。2024年4月份在经济数据好转市场预期转好的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了3月底的反弹,进入5月和6月份在政策落地后效果有限的情况下叠加经济数据回冷,市场风险偏好迅速下降，成长和价值风格的收益率剪刀差持续扩大。我们在二季度主要配置在国产算力，AI应用和电力信息化。2024年上半年华商计算机行业A基金收益为-17.79%,华商计算机行业C基金收益为-17.96%。

报告期内市场整体经历了一段大幅波动的震荡上行，上证指数上涨2.23%，中证500指数下跌2.64%，创业板指下跌3.87%。2024年1月份在市场对经济预期持续较低的背景下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了12月底的调整下跌，进入2月和3月份，在1月份大幅调整之后市场在流动性充裕的环境下开始了一轮报复性反弹，大部分成长型行业持续震荡反弹，而分红率较高的周期和公共事业行业，表现平淡。我们组合一直以成长、估值和盈利做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的方向中，我们2024年一季度主要配置在国产算力、AI应用和工业软件领域。华商计算机行业量化A第一季度收益为-6.15%，华商计算机行业量化C第一季度收益为-6.24%。

报告期内市场整体全面下跌，上证指数下跌3.7 %，中证500下跌7.42%，创业板下跌19.41%。2023年一季度在国内疫情防控放开经济复苏的预期下A股市场稳步上涨,但是进入二季度经济数据显示整体复苏斜率变缓,市场开始震荡下跌。在2023年初,华商计算机行业基金采取了均衡配置主要持仓了信创,数据要素和服务器相关标的。2023年1月份在海外年内结束加息预期加剧和国内经济复苏的情况下，以消费和医药为代表的价值和红利股因受益最直接涨幅较大,进入2月和3月份在国内经济数据复苏斜率相对平缓,在业绩真空期阶段,以主题驱动的计算机和建筑行业领涨市场,而其他大部分行业表现平平以震荡为主。在整个一季度我们逐步降低了基金中数据要素仓位来控制净值的回撤。2023年二季度在4月份经济数据显示国内复苏斜率变缓之后,A股市场的风险偏好大幅降低。我们也在市场震荡的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位,并且提高了估值性价比高的信创的仓位。2023年三季度和四季度在国内经济复苏动能减弱叠加外资持续流出的情况下A股市场在经历了二季度震荡之后逐步转向单边缓慢下跌行情。我们也在紧跟市场调整基金持仓，逐步降低了估值较高的数据要素仓位。我们组合以量化多因子模型为基础加以机器学习算法进行因子选择，然后通过选出的有效因子进行细分领域和个股选择。我们在2023年四季度挑选出高频量价,估值,波动率做为最重要的因子指标，我们2023年四季度主要配置在AI应用和算力。2023年全年华商计算机行业A收益为0.23%，华商计算机行业C收益为-0.13%。

报告期内市场整体经历了一段持续的震荡下行，上证指数下跌2.86%，中证500指数下跌5.13%，创业板指下跌9.53%。2023年三季度以来的A股市场经历了一段震荡下行的行情。2023年7月份在国内经济弱复苏的预期下，以计算机和传媒为代表的成长和主题驱动型板块延续了6月底的调整下跌,进入8月和9月份在国内经济政策逐步落地但是整体效果没法及时验证的背景下叠加外资持续流出，大部分行业继续震荡下行，而分红率较高的周期和公共事业行业相对表现较好。我们组合一直以高频量价,估值,动量做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2023年三季度主要配置在AI应用，数据要素和算力。华商计算机A第三季度收益为-16.81%，华商计算机C第三季度收益为-16.90%。

报告期内市场整体全面小幅上涨，上证指数上涨3.65 %，中证500上涨2.29%，创业板下跌5.61%。2023年一季度在国内疫情防控优化经济复苏的预期下A股市场稳步上涨,但是进入二季度经济数据显示整体复苏斜率变缓,市场开始震荡下跌。在2023年初,华商计算机行业量化基金采取了均衡配置主要持仓了信创,数据要素和服务器相关标的。2023年1月份在海外年内结束加息预期加剧和国内经济复苏的情况下，以消费和医药为代表的价值和红利股因受益最直接涨幅较大,进入2月和3月份在国内经济数据复苏斜率相对平缓,在业绩真空期阶段,以主题驱动的计算机和建筑行业领涨市场,而其他大部分行业表现平平以震荡为主。在整个一季度我们逐步降低了基金中数据要素仓位来控制净值的回撤。2023年二季度在4月份经济数据显示国内复苏斜率变缓之后,A股市场的风险偏好大幅降低。我们也在市场震荡的同时恢复到了一个相对均衡的配置和仓位,并且提高了估值性价比高的信创的仓位。2023年上半年华商计算机行业量化基金A类收益为27.80%，C类收益为27.58%。

报告期内市场整体经历了一段持续的震荡上行，上证指数上涨5.94%，中证500指数上涨8.11%，创业板指上涨2.25%。2023年一季度以来的A股市场经历了一段单边缓慢上行的行情。2023年1月份在海外年内结束加息预期加剧和国内经济复苏的情况下，以消费和医药为代表的价值和红利股因受益最直接涨幅较大,进入2月和3月份国内经济数据复苏斜率相对平缓,在业绩真空期阶段,以主题驱动的计算机和建筑行业领涨市场,而其他大部分行业表现平平以震荡为主。我们组合一直以成长,估值做为最重要的因子指标，从量化模型筛选出的行业中，我们2023年一季度主要配置在信创,数据要素和服务器。华商计算机量化A类第一季度收益为28.46%，C类第一季度收益为28.37%。