融通量化多策略灵活配置混合C(007528) - 基金投资策略和运作

本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，同时深入分析个股的基本面情况、技术面特征和市场情绪面指标等，并在控制主要风险暴露的基础上自下而上精选个股，在合适时机对基本面优良且具备成长潜力的股票进行适度的优化配置，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。　　2025年第四季度，报告期内A股市场总体呈现窄幅震荡，上证指数最终上涨2.22%。从风格角度看，价值资产年末补涨优于成长资产。本基金在2025年四季度综合考虑了市场的估值水平以及宏观政策的变化趋势，对市场整体维持相对乐观，保持了较高的股票仓位，不做主动的仓位择时。在量化策略的配置上，根据风格趋势的变化，主要超配了成长类策略，短期内并不占优，但总体把握了市场中长期的主要风格方向。　　展望2026年一季度，海外方面，随着美联储在2025年下半年连续降息落地，全球流动性拐点已至，新兴市场面临的汇率压力显著缓解。中美关系在2025年底最高领导人会面后进入相对稳定的“竞合期”，外部环境的不确定性较2025年初大幅降低。国内方面，2026年作为“十五五”开局之年，GDP增速目标预计维持5%左右，财政政策将继续积极有为，货币政策保持适度宽松。随着稳地产、扩内需政策落地发力，预计一季度经济有望迎来“开门红”，经济将实现温和复苏。　　A股市场层面，在宏观经济企稳回升、流动性充裕以及企业盈利改善的三重驱动下，市场风险偏好持续提升。虽然在6-10月市场经历了修复性上涨，部分板块估值已有较大修复，但在全球资产配置视角下，中国资产仍具备较高的性价比。预计2026年一季度，市场将从“政策预期驱动”转向“基本面验证驱动”，大盘有望在震荡中保持上行趋势，历年统计规律上显著的“春季行情”值得期待。市场风格或将更加均衡，波动率较前期可能有所收敛，但结构性机会依然丰富。　　从行业层面来看，AI为本轮科技周期的产业趋势主线，中长期具备战略配置属性；重点关注AI在海内外的重大技术变革，以及国内在DeepSeek、国产芯片技术突破的推动下，国产自主可控的AI算力板块以及AI应用板块，包括国产算力、光模块、AI芯片、AI软件、机器人、AI Agent等。　　从基金策略配置角度看，本基金坚持多策略投资框架，选择符合市场方向的策略与风格方向，并对各类型策略进行均衡配置，获取长期稳健的Alpha。

本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，同时深入分析个股的基本面情况、技术面特征和市场情绪面指标等，并在控制主要风险暴露的基础上自下而上精选个股，在合适时机对基本面优良且具备成长潜力的股票进行适度的优化配置，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。　　2025年第三季度，报告期内A股市场总体强势单边上涨，上证综指最终上涨12.73%。从风格角度看，成长资产大幅跑赢价值资产。本基金在2025年三季度综合考虑了市场的估值水平以及宏观政策的变化趋势，三季度维持了较高的股票仓位，不做主动的仓位择时。在量化策略的配置上，根据风格趋势的变化，主要超配了成长策略，降配了红利和小盘策略，同时增配了港股配置，总体把握了市场主要的风格方向。　　展望四季度，海外方面，随着中美经贸在伦敦、马德里磋商表态积极，以及TikTok股权问题预计将获得顺利解决，年内最大的外部风险已经得到较好的控制。国内方面，2024年底中央经济工作会议以及2025年政治局会议，均明确了货币和财政政策双宽松的总体政策基调，政策着力稳股市、稳楼市、“大力提振消费”，并扩大至服务消费领域，积极推动经济复苏，同时在供给端加大“反内卷”的力度。随着政策的提速落地，预计2025年四季度经济有望筑底回升。　　A股市场层面，在流动性宽松，政策加码落地，“反内卷”初见成效的背景下，市场风险偏好已经得到较好的修复，市场或有望展开跨年行情。市场的投资方向上，预计主要集中在“科技创新”与“红利”类资产两大领域，对两类资产进行哑铃策略的组合有望获得较好的回报。　　从行业层面来看，数字经济是今明两年的主线，AI为新一轮科技周期的重要方向，中长期具备战略配置属性；重点关注在DeepSeek、国产芯片技术突破的推动下，国产自主可控的AI算力板块以及AI应用板块，包括国产算力、光模块、AI芯片、AI软件、机器人、AI Agent等。　　从基金策略配置角度看，本基金坚持多策略投资框架，选择符合市场方向的策略与风格方向，并对各类型策略进行均衡配置，获取长期稳健的Alpha。

宏观经济方面，上半年在抢出口因素的拉动下，经济整体保持较快增长，但结构性特征突出。三季度美国关税政策落地，今年宏观层面最大的不确定性因素将会消除。届时国内的宏观政策将会根据内外部环境逐步出台落地。出口方面，我们已经看到很多优秀的公司通过优化产品结构、海外建厂、调整出口区域等多种方式，规避美国关税政策的影响，继续提升全球竞争力，经历这一轮美国关税政策的冲击，未来我们会看到越来越多的中国企业具备强大的全球竞争力。国内经济方面，内需仍然偏弱，部分产能过剩行业陷入存量竞争，竞争格局恶化，企业盈利能力持续下滑。在此背景下，国家已经从政策层面上提出反内卷导向，未来有望从供给端进行一定限制，有利于长期竞争格局的改善。在外部关税不确定性消除之后，下半年出口短期内或承压，需要一定的内需刺激政策来进行对冲。在反内卷供给侧的限制下，如果需求端有一定政策拉动，国内经济有望逐步企稳向上。货币政策方面，下半年美联储有望开始降息，重新进入降息周期，全球流动性水平将会随之改善；同时这也将为国内的货币政策打开空间，国内流动性将会继续保持充裕。　　市场方面，2024年年报中，我们对于2025年市场的判断是整体趋势向好，但波动加大。上半年市场走势基本符合我们的预期。4月份美国关税政策给市场带来极大的短期冲击，市场对最差的情境已经做出反馈，且二季度市场持续反弹也已经基本消化了关税政策的影响。展望后市，在经济逐步企稳回升，国内外流动性充裕且有望继续向好的环境下，市场整体趋势有望继续向上。自从2024年9月底市场大幅上涨之后，市场情绪逐步好转，风险偏好持续提升。在AI、创新药和新消费等产业趋势的拉动下，上半年已经出现了显著的结构性机会。我们认为下半年市场仍将延续结构性行情，AI应用相关产业趋势值得重点关注。 国内AI应用研发自2024年下半年逐步提速，而实质性突破始于2025年一季度——DeepSeek推出表现优异的开源模型后，行业进展明显加快。从三季度开始我们将会看到国内各类AI相关应用的产品不断推出，包括AI玩具、AI眼镜等各类终端，以及教育、营销等各细分领域的产品和服务。虽然我们目前还没有看到爆款的AI应用，但实际上，从各大云厂商调用的token数已经呈现出指数级的增长。从包括智能驾驶、大模型等AI应用的使用体验来看，AI已经在潜移默化中改变我们的工作与生活。只是目前AI应用还有一定的门槛，需具备较高的专业使用能力。但是一旦学会使用AI，能够使我们的工作更高效、生活更舒适。同时，AI的进化速度之快也是我们无法忽视的重要因素。因此，我们在组合中逐步增配了确定性受益于AI训练与推理需求的云厂商，以及部分AI应用进展较快的细分领域优质公司。后续我们将会持续跟踪相关产业和公司进展，并根据市场风险偏好，对组合进行优化调整，力争实现产品净值的稳健增长。

本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，同时深入分析个股的基本面情况、技术面特征和市场情绪面指标等，并在控制主要风险暴露的基础上自下而上精选个股，在合适时机对基本面优良且具备成长潜力的股票进行适度的优化配置，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。　　2025年第一季度，报告期内A股市场波动较大，整体呈现宽幅震荡，上证指数最终基本收平，微跌0.01%。本基金在2025年一季度综合考虑了市场的估值水平以及宏观政策的变化趋势，一季度维持了较高的股票仓位，不做主动的仓位择时。在量化策略的配置上，根据风格趋势的变化，超配成长与小盘策略，低配红利价值策略，短期面临一定风格切换的压力，但中长期力求能获取稳健较好的投资回报。　　展望二季度，从市场层面上来看，在流动性宽松及政策驱动下，A股市场预计总体仍将延续震荡上行的趋势；从投资策略的角度来看，科技+红利的“哑铃策略”预计将有较好的配置价值。科技创新端，DeepSeek技术突破推动国产AI产业链加速崛起，重点关注算力基建如AI芯片、国产算力等，以及场景应用机器人、低空经济等；AI端侧的消费电子换机周期或提振需求。红利类资产受益低利率环境及政策强化分红导向，高股息、高分红的央企防御价值凸显。在投资上，均衡布局科技成长类的AI、数字经济与红利防御类资产低估值央企，关注政策超预期落地带来的结构性机会。　　从基金策略配置角度看，本基金坚持多策略投资框架，选择符合市场方向的策略与风格方向，并对各类型策略进行均衡配置，力争获取长期稳健的Alpha。

本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，同时深入分析个股的基本面情况、技术面特征和市场情绪面指标等，并在控制主要风险暴露的基础上自下而上精选个股，在合适时机对基本面优良且具备成长潜力的股票进行适度的优化配置，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。　　本基金在2024年综合考虑了市场的估值水平以及宏观政策的变化趋势，全年维持了较高的股票仓位，不做主动的仓位择时。在量化策略的配置上，根据风格趋势的变化，严格做好风险管理，及时对风格变化做出应对，低配小盘策略，标配价值策略，并超配成长策略，以追求获取稳健的投资回报。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。　　2024年第三季度，海外市场方面，美联储货币政策正式转向，9月议息会议调降政策利率50bp，正式开启了美国降息周期。国内经济方面，三季度经济总体有所放缓；其中，出口维持强劲态势，继续成为拉动经济增长的重要力量；固定资产投资、基建投资以及制造业投资增速均有所走弱；消费方面，三季度社零相较上半年有所回落，预计四季度在消费品“以旧换新”政策的支持下，将企稳回升。资本市场方面，9月24日，中国人民银行行长潘功胜披露，我国将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，该政策将有效支撑4月份出台的新“国九条”在资本市场的落地，助力资本市场实现长期高质量发展的目标。报告期内，A股市场波动较大，整体呈现先抑后扬的趋势，上证综指上涨12.4%。　　从市场风格的角度看，大盘价值风格仍处于长期趋势上，而伴随三季度密集的经济、货币、资本市场政策出台，市场风险偏好快速回升，成长风格有见底回升至长周期向上，重点关注随时可能到来的风格切换。从行业层面来看，中报景气度较高且预期将延续至三季度的出口链、逆变器等方向仍可期；数字经济是今明两年的主线，AI为新一轮科技周期的重要方向，中长期具备战略配置属性，重点关注AI的算力板块，包括光模块以及AI芯片。　　从基金策略配置角度看，本基金坚持多策略投资框架，选择符合市场方向的策略与风格方向，并对各类型策略进行均衡配置，力求获取长期稳健的Alpha。

本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，同时深入分析个股的基本面情况、技术面特征和市场情绪面指标等，并在控制主要风险暴露的基础上自下而上精选个股，在合适时机对基本面优良且具备成长潜力的股票进行适度的优化配置，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。　　从风格配置的角度看，本轮市场底部大概率已经确认；从历史经验看，市场底部确认后，中小盘成长方向更优，本基金将积极进行布局；另外，随着国资央企以及证监会持续鼓励上市公司加大分红，大比例分红公司持续增多，性价比凸显，本基金也将积极布局相关方向。从行业层面来看，数字经济是今明两年的主线，AI正处于新一轮科技周期起点，随着前期估值的消化，当前具备较好的配置价值，重点关注AI 业绩兑现确定性高的算力，包括光模块、服务器以及AI 芯片。　　从基金策略配置角度看，坚持多策略框架下，对各类型策略进行均衡配置，力求获取长期稳健Alpha。

本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，同时深入分析个股的基本面情况、技术面特征和市场情绪面指标等，并在控制主要风险暴露的基础上自下而上精选个股，在合适时机对基本面优良且具备成长潜力的股票进行适度的优化配置，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。  今年2季度以来，市场在经济的“弱现实”下持续下行。下半年随着出口以及国内经济下行压力加大，7月24日政治局会议确立了本轮“政策底”，稳经济成为政府当前的重要工作。8月以来，政策的力度和密度持续提升，超出市场预期，政策主要围绕“活跃资本市场”与“调整优化地产政策”相继展开，包括8月27日财政部发布印花税减半征收，以及一线城市限购限贷的放松。政策的超预期加码有望化解经济下行风险，夯实市场底部。  从8月的经济数据来看，PPI已经连续两个月同比降幅收窄至-3%，从历史上来看，A股非金融的“盈利底”均领先或同步于PPI见底，因此，A股中报大概率已经确认本轮“盈利底”。从A股历次“政策底”与“市场底”的时间间隔来看，平均间隔2月左右，幅度7%以内。预计随着“金九银十”生产消费旺季到来，以及近期地产销售的高频数据回暖，“市场底”已经不远。当前位置赔率较高。  从风格配置的角度看，历次市场底的最后一跌，大盘价值均占优。但从底部往后看，中小盘成长方向更优。从行业层面来看，数字经济是今明两年的主线，AI正处于新一轮科技周期起点，随着前期估值的消化，当前具备较好的配置价值，重点关注AI 业绩拉动已兑现的算力，包括光模块、服务器以及AI 芯片。另外，随着宏观经济的触底修复，消费类资产有较强的底部反弹机会。  从基金策略配置角度看，坚持多策略框架下，对各类型策进行均衡配置，获取长期稳健Alpha。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。

在严格遵守基金合同的前提下实现持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并将此原则贯彻于基金的运作之中。本基金采取量化多策略框架进行主动投资和风险管理，力求为投资者带来稳定优质的投资回报。  今年以来，市场在疫后恢复的“强预期”下走出春季躁动行情；但2月以来，随着消费数据的转弱，如汽车降价潮，化妆品销量低于预期等，市场认识到经济的“弱现实”。业绩真空期内，由于缺乏基本面主线，A股市场板块轮动加快，以短平快的主题投资为主；结构上，AI、数字经济、信创、央企改革等主题领涨；电新及总量相关板块领跌，预计年内投资主线仍需等待4月前后一季报情况；经济若持续弱复苏，以AI为代表的科技主题行情将可能贯穿全年。  历史经验上来说，二三季度是基本面数据反应最为充分的时间窗口，也是公募基本面投资产生Alpha的重要时间窗口。4月前后密切关注基本面有明确改善的方向：一是经济复苏链，关注估值未过度透支的方向：消费类比如医疗服务、餐饮旅游、药店等；生产类比如建筑建材、家居、化工等；二是景气维持高位或可能底部反转的成长板块，比如人工智能、数字经济、半导体设计、创新药等产业链。从基金策略配置角度看，由于本轮市场底部已大概率确认，疫后复苏迹象明显，市场风险偏好已出现明显回升，本基金将积极布局具备进攻性的量化成长类策略，力求获得超越市场的收益。