太平MSCI香港价值增强C(007108) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，港股市场整体震荡走低。从行业层面来看，原材料、能源、金融和公用事业等行业表现较强，医疗保健、非必需性消费、信息科技和地产建筑等行业则表现相对偏弱。　　本基金认为虽然港股的整体估值水平已经超过长期维度的中值，但展望后市，机会仍大于风险。2026年海外主要经济体进一步降息，有助于港股市场吸引新增资金流入，同时国内经济的稳健增长将提供有力支撑，预计未来港股中枢有望逐步上移。

2025年第三季度，港股市场整体震荡上行。从行业层面来看，原材料、医疗保健、非必需性消费和信息科技等行业表现较强，电讯、公用事业、金融和综合企业等行业则表现相对偏弱。　　本基金认为虽然港股的整体估值水平开始超过长期维度的中值，但展望后市，机会仍大于风险。2025年海外主要经济体相继降息，有助于港股市场吸引新增资金流入，同时国内经济的稳健增长将提供有力支撑，预计未来港股中枢有望逐步上移。

今年上半年港股市场先扬后抑再扬：年初略有调整后一路上行至3月下旬，此后快速回落触底，4月上旬开启反弹后再度走强。从行业层面来看，医疗保健、原材料、资讯科技和金融表现较强，能源、公用事业、工业和必需性消费则表现相对偏弱。 　　本基金跟踪的指数聚焦价值因子，个股标的以大盘蓝筹股为主，大多具备低估值、高股息的特征，随着港股市场的上涨本基金取得了正收益。

2025年第一季度，港股市场整体迎来一轮显著上涨后有所回调。从行业层面来看，医疗保健、资讯科技、非必需性消费和原材料等行业表现相对较强，能源、公用事业、综合企业和地产建筑等行业则表现偏弱。　　本基金认为港股虽然经历了年初以来的上涨，但整体估值水平仍在长期维度的中值附近，展望后市，机会大于风险，2025年海外主要经济体相继降息，有助于港股市场吸引新增资金流入，同时国内经济的稳健增长将提供有力支撑，预计未来港股中枢有望逐步上移。

2024年，港股市场整体震荡上扬，呈现出中长周期筑底反转的趋势。我们认为推动港股市场逐步走强的因素主要包括：海外流动性边际改善、宏观经济增长预期上修、各项政策持续发力等。2024年资讯科技、能源、电讯和金融涨幅居前，而医疗保健、地产建筑和必需性消费表现相对落后。　　本基金的投资组合符合合同规定，运作以紧密跟踪指数、控制跟踪误差为主。本基金跟踪的指数聚焦价值因子，个股标的大多具备低估值、高股息的特征，同时其基本面与宏观经济增长预期的相关度较高，兼具一定顺周期属性，因此在预期改善、市场回暖的大环境下，估值水平快速修复。2024年，本基金A类份额净值上涨22.77%，跑赢恒生指数5.10个百分点。

2024年第三季度，港股市场整体先弱势震荡后明显上扬。从行业层面来看，医疗保健、非必需性消费和资讯科技行业表现较强，能源、电讯和公用事业等行业则表现相对偏弱。 　　港股估值整体仍处于历史低位，展望后市，仍看好2024年港股市场的进一步向上修复。本基金跟踪的指数聚焦价值因子，个股标的以大盘蓝筹股为主，大多具备低估值、高股息的特征，行业配置上以金融、电讯、汽车和能源等为主，持仓个股的基本面与国内宏观经济相关度较高。

今年上半年港股市场先抑后扬再回落：年初至1月下旬走弱触底，此后直至5月中旬反弹并经历一段震荡后迅速冲高，5月下旬至6月底小幅回调。从行业层面来看，能源、原材料和电讯行业表现相对较强，医疗保健、地产建筑和必需性消费等行业则表现偏弱。 　　本基金跟踪的指数聚焦价值因子，个股标的以大盘蓝筹股为主，大多具备低估值、高股息的特征，较为契合上半年市场的风格偏好，净值增长率超越了业绩比较基准。

2024年第一季度，港股市场整体先抑后扬。从行业层面来看，能源、原材料和电讯行业表现相对较强，医疗保健、地产建筑、综合企业和必需性消费等行业则表现偏弱。　　港股估值整体仍处于历史低位，展望后市，看好2024年港股市场的向上修复。尽管港股市场作为离岸市场，相对容易受到海外风险事件的波及，但2024年海外的降息预期，有助于港股市场吸引新增资金流入，同时国内经济的内生增长将提供有力支撑，预计未来港股中枢有望逐步上移。

2023年，港股市场先扬后抑。我们认为导致港股市场如此表现的因素主要包括：海外流动性持续收紧、汇率承压和房地产销售失速等。2024年基本面较好的高股息资产如能源和电讯板块逆势上行，地产建筑和消费板块则跌幅居前。　　本基金的投资组合符合合同规定，运作以紧密跟踪指数、控制跟踪误差为主。本基金跟踪的指数聚焦价值因子，个股标的大多具备低估值、高股息的特征，因此呈现出较强的防御性，2023年，本基金A类份额净值上涨5.32%，跑赢恒生指数19.14个百分点。

2023年第三季度，港股市场整体震荡。从行业层面来看，能源和电信行业表现相对较强。　　我们认为港股估值整体仍处于历史相对低位，展望后市，机会大于风险，港股市场有望向上修复。尽管港股市场作为离岸市场，相对容易受到海外风险事件的波及，但国内经济的稳健增长将提供有力支撑，港股中枢有望逐步上移。

今年上半年港股市场先扬后抑，1月先是延续去年四季度的修复动能一度上行走高，1月下旬短期见顶后回落，之后持续区间震荡走势。　　虽然上半年港股市场整体表现相对不佳，但本基金跟踪的指数聚焦价值因子，个股标的大多具备低估值、高股息等特征，呈现出较强的防御性；同时我们根据市场波动的节奏，适度对基金的整体仓位和个股权重进行了优化，阶段性地跑赢了基准，逆势取得了正收益。

2023年第一季度，港股市场整体冲高回落，直至3月下旬再度迎来反弹。从行业层面来看，电信服务、能源和信息技术等行业表现相对较强，医疗保健、房地产和日常消费等行业则表现偏弱。　　之前我们认为港股估值整体仍处于历史低位，展望2023年，机会大于风险，看好港股市场的向上修复。立足当下，我们仍然维持前期观点，尽管港股市场作为离岸市场，相对容易受到海外风险事件的波及，但国内经济的稳健增长将提供有力支撑，预计未来港股将保持震荡向上的运行趋势。