浦银安盛全球智能科技（QDII）A(006555) - 基金投资策略和运作

2025 年三季度，全球主要国家股票市场在政策预期改善、经济复苏迹象显现及科技行业带动下，整体表现积极。人工智能热潮持续推动科技股上行，美股创下历史新高。美国经济呈现出一定韧性，部分通胀数据有所缓解，但仍高于美联储 2% 的目标；叠加关税相关压力，通胀整体喜忧参半。美国劳动力市场出现降温迹象，美联储于 9 月宣布降息 25 个基点，正式开启新一轮降息周期。市场对后续降息的预期有所增强，进一步推动风险偏好上升。　　我们维持现有投资策略与配置思路，继续聚焦科技及 AI 赛道，认为科技仍是当前市场的核心投资主线。近期 Open AI 动作频频，不仅发布 Sora 2，还与英伟达、AMD、甲骨文等企业展开合作，这进一步拓展了人工智能市场的发展空间。尽管市场对 “循环投资” 逻辑存在担忧，但我们坚信，AI 将切实提升全社会生产力，成为引领社会发展的动力。在子行业配置上，我们增加了对业绩确定性较高的半导体行业的配置比例，同时降低了受 “AI 替代论” 影响、风险偏好有所下降的软件行业配置。从国家及地区配置来看，我们的持仓仍以美股为主。　　截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金A份额净值为2.4050元，本报告期基金A份额净值增长率为11.34%；同期业绩比较基准收益率为6.92%。截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金C份额净值为2.3630元，基金C份额净值增长率为11.22%；同期业绩比较基准收益率为6.92%。

我们维持现有的投资策略与配置思路，继续坚守科技、 AI 赛道。在子行业配置上，我们减少了技术硬件与设备领域的配置比例，同时增加了对社交媒体领域的配置。在国家和地区配置方面，我们的持仓仍以美股为主。我们坚信，智能科技主题的中长期成长逻辑与发展机遇依然稳固。我们始终秉持长期投资理念，将重点关注那些运营模式成熟、管理层卓越且质地优良的企业。

2025年1月下旬，中国AI初创公司DeepSeek推出低成本开源模型，其创新技术引发市场对AI硬件需求下降和全球技术主导权转移的担忧，导致美股科技板块一度大幅下挫。1季度美国宏观经济数据边际走弱，美股盈利预期下调，美联储暗示全年仅降息两次，低于市场预期。美股高估值压力叠加特朗普关税政策冲击供应链预期，资金从成长股转向防御性板块。美股创下2022年第三季度以来的最差季度表现。日本股市受潜在关税政策冲击、日元升值拖累出口企业，以及国内消费疲软等多重因素影响，表现不佳。另一方面，欧洲多国的财政扩张政策推动了经济复苏预期，企业盈利改善进一步支撑市场。这些积极因素抵消了工业板块疲软及地缘政治风险，欧洲股市表现突出。港股大幅上涨，中国AI技术的突破（如DeepSeek的成功）吸引全球资本关注港股科技股，叠加南下资金创纪录流入，推动港股估值修复。　　我们维持现有的投资策略与配置思路，坚守在科技、AI 赛道。在行业配置方面，我们减少了信息科技行业的占比，增加了医疗健康、电信服务行业的配置；在国家地区配置方面，我们的持仓仍然主要集中在美股、本季度增加了港股权重。我们始终秉持长期投资的理念，智能科技主题的中长期成长逻辑与机遇依然稳固不变，重点关注运营模式较为成熟、管理层卓越、质地优良的公司。　　截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金A份额净值为1.7906元，本报告期基金A份额净值增长率为-13.58%；同期业绩比较基准收益率为-1.97%。截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金C份额净值为1.7636元，基金C份额净值增长率为-13.66%；同期业绩比较基准收益率为-1.97%。

2024 年，美股领跑海外主要市场，大模型与人工智能成为贯穿全年的投资主线。标普 500 、纳斯达克 100、欧洲斯托克 600、日经 225 和恒生指数分别上涨 23.31%、24.88%、5.97%、19.22%和17.67% 。从宏观角度来看，美国经济态势强劲，实际 GDP 保持 2.8% 的增长。特朗普政府推行的对外关税政策以及对内减税政策，进一步稳固了美元在全球货币市场的地位。在此背景下，欧元、日元等主要非美货币在 2024 年表现疲弱，致使部分资金回流美国。2024 年，我们持续看好智能科技主题，重点布局相关产业链上的科技龙头企业。在行业配置方面，我们大幅增持信息技术行业，相较于软件类股票，重点加仓硬件类股票。我们判断，2024 年海外云厂商大规模增加资本开支用于算力采购，与算力相关的硬件企业业绩确定性更高。GPU、ASIC 芯片龙头企业以及晶圆代工龙头企业，在人工智能浪潮中显著受益。相反，我们减持了医疗健康和金融行业。在国家资产配置上，我们继续增持美国资产，减少对其他国家和地区的配置。美国在这一波由大模型驱动的 AI 产业升级进程中，依旧是引领者之一。

我们维持现有的投资策略和配置思路，坚守在科技、AI赛道。增配了半导体硬件和部分质地好的软件公司。行业方面，我们增加了信息科技行业的配置，减少了可选消费行业的配置。国家配置方面，我们增配了美国，减少了其它国家和地区的配置。我们坚持长期投资的理念，主题的中长期成长逻辑和机遇依然不变，重点关注运营模式较为成熟、管理层优秀、质地好的公司。

经历了2022年的大幅回调后， MSCI全球标准指数（MSCI ACWI）在2023年上涨20.09%、为4年来最强劲的年度表现。投资者期待欧美等主要央行已经完成加息，并将在2024年开启降息周期，市场情绪得到提振。人工智能/ChatGPT等主题的催化下，以科技股为主的纳斯达克综合指数领跑、上涨43.42%，为过去20年来的最佳表现。其中“七巨头”苹果、微软、谷歌、亚马逊、特斯拉、Meta和英伟达贡献了大部分涨幅。标普500、欧洲斯托克600和日经225分别上涨24.23%、12.74%和28.24%，而恒生指数受国内经济和流动性的拖累下跌13.82%。　　2023年我们坚守智能科技行业，增配了人工智能、大模型领域相关的半导体、硬件和软件。国家方面，我们增配了美国，减少了其它国家和地区的配置。

2023年上半年全球主要股票市场涨多跌少，标普500、纳斯达克100、欧洲斯托克600和日经225分别上涨15.91%、38.75%、8.72%和27.19%。Chatgpt、生成式人工智能进一步推动科技公司的上涨。而恒生指数在国内经济增速放缓的担忧下表现欠佳，下跌4.37%。我们上半年维持现有的投资策略，坚持长期投资的理念，主题的中长期成长逻辑和机遇依然不变，重点关注运营模式较为成熟、管理层优秀、质地好的公司。组合增配了半导体、软件和估值在低位的优质互联网龙头公司。

2022年全球主要股票市场在俄乌冲突持续、央行普遍加息应对高通胀的影响下表现欠佳。标普500、纳斯达克、欧洲斯托克600、日经225和恒生指数分别下跌19.44%、33.10%、12.90%、9.37%和15.46%。美联储在通胀高企、劳动力市场强劲的背景下持续加息，高成长的科技公司明显承压。资金持续从科技股撤离，部分流向能源股、医药股。我们坚持长期投资的理念，持续重点关注各细分赛道的科技龙头。2022年下半年我们适当添加了一些贝塔较小的防御性仓位。

2022年三季度全球主要股票市场持续疲软。今年以来拖累股市的高通胀、对经济衰退的担忧和地缘政治事件等因素使投资者风险偏好进一步下降。欧美央行继续紧缩，美联储在6月、7月和9月连续三次加息75bp，强调了控通胀的目标、重申需要在一段时间内维持“限制性的政策立场”。点阵图传达了更为鹰派的信号，联储官员预计今年11和12月还将累计加息125个基点。受悲观情绪影响，标普500、纳斯达克、欧洲斯托克600、日经225和恒生指数分别下跌5.28%、4.11%、4.75%、1.73%和21.21%。  我们预期短期市场或将持续波动。美国通胀高企、劳动力市场强劲的背景下，市场对美联储持续加息的担忧或将继续打压投资者情绪。目前市场普遍预期11月美联储加息75bp，对12月加息50bp或75bp存在较大分歧。预期10 月 CPI在去年高基数的作用下预期明显回落，但在数据公布前市场将持续博弈。短期美联储的货币政策较难看到拐点，核心仍取决于通胀数据的回落情况。静待美国货币政策转向叠加经济放缓，带来美债收益率下行提振美股科技股的信心。今年以来全球主要市场持续消化估值，但是美股盈利预期尚未看到拐点。持续关注上市公司3季报盈利受高通胀的影响程度和价格转嫁能力。我们维持即使美国步入衰退，也不太可能是一次重度的衰退的观点。我们认为科技股盈利的下修正在反映加息、缩表和通胀上升带来的负面影响，悲观情绪已得到部分释放。我们中长期对科技股保持乐观。  我们维持现有的投资策略，坚持长期投资的理念，主题的中长期成长逻辑和机遇依然不变，重点关注运营模式较为成熟、管理层优秀、质地好的公司。国家及地区方面，组合增加了在经济相对强劲的美国的配置，降低了对欧洲、日本的配置。行业方面，减配了盈利持续下修的信息科技、增配了防御性强的医疗保健行业。  截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金A份额净值为1.2071元，本报告期基金A份额净值增长率为1.44%；同期业绩比较基准收益率为-1.30%。截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金C份额净值为1.2019元，基金C份额净值增长率为1.35%；同期业绩比较基准收益率为-1.30%。

2022年上半年海外主要股票市场震荡下行，以科技股为代表的纳斯达克领跌而港股相对抗跌。新冠疫情对全球供应链造成扰动叠加突发地缘政治事件的影响下全球通胀持续高企，投资者对欧美央行加息预期的担忧不断升温，欧美市场整体情绪较为悲观。香港市场在国内积极的政策环境推动下市场情绪持续好转，港股和A股走出了“独立行情”。标普500、纳斯达克、欧洲斯托克600、日经225和恒生指数分别下跌20.58%、29.51%、16.52%、8.33%和6.57%。在通胀数据超预期上行的背景下、多国央行开启加息，上半年成长风格的科技股受挫，表现落后于价值股。我们上半年维持现有的投资策略，坚持长期投资的理念，主题的中长期成长逻辑和机遇依然不变，重点关注运营模式较为成熟、管理层优秀、质地好的公司。

2022年一季度海外主要市场在全球通胀上行和地缘政治事件的影响下多数震荡下行。标普500、纳斯达克、欧洲斯托克600、日经225和恒生指数分别下跌4.95%、9.10%、6.55%、3.37%和5.99%。超预期的地缘政治冲突下，全球市场波动加大、避险情绪升温，黄金上涨。冲突引发的新一轮大宗商品上涨，进一步推升了之前新冠病毒导致的供应链中断带来的通胀。以石油为主的大宗商品价格持续走高，其中美油合约连续第八个季度上涨。美联储开启加息周期，成长风格的科技股受挫，表现落后于价值股。  我们预期短期市场波动或将加大、等待地缘政治冲突结束和5月的美联储加息、缩表落地。我们中长期维持对市场偏乐观的看法。目前市场对5月美联储加息50bp和开启缩表已有充分预期，静待靴子落地。俄乌冲突结束之前市场情绪将持续承压。未来一段时间需要观察高通胀持续性、对消费者和企业盈利挤压而引发的经济增长放缓的节奏。美股的中长期走势取决于经济基本面的走向，宏观经济数据显示美国经济仍然存在韧性，就业数据也逐步改善。近期市场下调了一些公司的盈利预期，我们认为其中一部分是在反映加息、通胀上升带来的负面影响。另一方面，今年以来全球股市不断消化估值，悲观情绪得到了部分释放。我们维持现有的投资策略，坚持长期投资的理念，投资主题的中长期成长逻辑和机遇依然不变，重点关注运营模式较为成熟、管理层优秀、质地好的公司。2022年全球经济持续复苏，科技龙头公司自身业绩确定性较强、积极的股东回报政策，现有的估值仍处于合理区间，我们维持长期看好科技公司的观点。  截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金A份额净值为1.4463元，本报告期基金A份额净值增长率为-13.65%；同期业绩比较基准收益率为-5.81%。自基金合同生效起截至本报告期末浦银安盛全球智能科技（QDII）基金C份额净值为1.4444元，基金C份额净值增长率为-13.74%；同期业绩比较基准收益率为-5.81%。

2021年尽管新冠疫情的反复对全球经济复苏的节奏带来一定干扰，但随着疫苗接种率的上升，疫情的边际影响逐渐减弱。海外进一步的复工复产支撑了全球经济回暖，多个发达国家股票市场表现靓丽。美国经济呈现一定的韧性，美股延续了2020年的强劲涨势，标普500和纳斯达克指数2021年涨幅超过20%。欧洲经济股市扭转了2020年的跌势，2021年欧洲斯托克600指数上涨22.10%。而日本市场受疫情拖累较大，日经225指数仅上涨4.91%。香港市场在国内反垄断、行业监管政策等影响下投资者情绪持续低迷，恒生指数重挫14.08%。  本基金坚持在投资标的的选择上，以精选成长性好基本面稳健的优质个股为主，重点挖掘未来代表社会发展方向的子行业的投资策略。本基金持续重点配置在云计算、5G、软件服务、互联网、医疗等相关产业链。2021年本基金减配了受政策影响较大的中概股。