富国沪港深业绩驱动混合型A(005847) - 基金投资策略和运作

本季度组合保持了优质成长股加高股息的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。本季度组合降低了医药和金融仓位，增加了金属矿业的仓位。

基金在上半年保持了优质成长股加高股息的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的目标是持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。我们组合从去年下半年开始增加了对成长板块的仓位。1季度部分减仓了AI主题驱动的股票。4月份市场大跌中，组合增加了新消费、互联网、铜金和医药板块仓位，在上半年获得了良好的表现。

本季度组合保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。出于对市场和经济形势的看好，我们的组合重仓互联网和新消费，并且布局新兴行业的科技股，这些公司在本季度获得了良好的表现。

组合投资于优质成长股和高息股，80%的股票仓位通过港股通投资于港股市场。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。2024年年初我们对于市场持有相对谨慎的观点，认为高股息板块的确定性更高，一半以上仓位投资于高股息板块。随着4-5月份基金的净申购增加，基金仓位随之下降。在8-9月份，我们观察到市场流动性显著好于2023年，且9月底和10月份出台的一系列政策显示了政府托底和刺激经济增长的强烈决心。因此，四季度组合提高了仓位，增加了成长板块的配置。

本季度组合保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。组合运作上，出于对全球石油闲置产能的担忧，组合本季度降低了油气类资产的持仓，保持略增了铜金类大宗商品资产仓位。同时中国互联网公司在经济下行中展现了很好的盈利韧性，普遍公布了超市场预期的业绩，且估值偏低，组合增加了中国互联网公司的仓位。

基金在上半年保持了高股息加优质成长股的投资策略。在成长股范围内，基金目标是持有业绩增长确定性高，成长空间大，竞争壁垒强和估值合理偏低的上市公司。在高股息范围内，基金的持有商业模式稳定，现金流充沛，股息率在全市场排名前列的上市公司。上半年基金根据基本面情况对成长股持仓进行调整。在基金运作上，2季度本基金的规模由于申购扩大较快，为避免追高，本基金根据申购时点逐渐加仓，保持红利和成长均衡的组合。基金在2季度末保持偏低仓位。

本季度组合的高股息仓位表现良好，特别是油气等上游行业。组合在春节后加仓了一部分超跌的消费类股票和A股成长类股票。

在2023年本基金逐渐增加了高股息类股票的持仓，并对成长股持仓根据经营和估值情况进行了调仓。

组合保持了以优质成长股为主的持仓结构。本季度市场在8月初和8月底有反弹，但整体还是在下降趋势中。由于8月份是中报季，一小部分业绩超预期且估值便宜的个股表现优异，甚至创出新高。我们降低了涨幅较大的股票的仓位，增加了一些高股息股票仓位。

本基金的主要策略是买入持有优质成长型公司。考虑到目前的宏观经济和利率环境，我们也更加重视高股息策略，把买入持有经营稳定、具有较高股息率的公司作为我们的投资方向之一。报告期内，我们增加了高股息股票的仓位和一些新入通的成长股。我们对少数大型股票根据估值区间做了一些加减仓的交易。

一季度的港股市场保持了高Beta的特点，春节前普遍上涨，春节后进入下跌状态。我们主要在市场普遍上涨的行情中把仓位换到基本面更好、性价比更高的持仓中，减去了Beta属性高的股票。目前市场估值水位不高，买入和持有股票的性价比整体来说比较好。

2022年年初，我们推测2022年将是波动较大的一年，主要风险是通胀高带来美联储紧缩超预期、以及A股赛道股的过热问题。事实上，这一年比我们的预期更加波动，波动原因除了宏观流动性外，还有俄乌战争这样的地缘政治风险和新冠疫情对经济活动超预期的影响。中国股票市场特别是港股市场分别在3月中旬和10月底有两次恐慌崩溃式下跌，A股成长股在4月和12月有两次较大幅度的整体下跌。每一个市场的大底部都充满悲观和怀疑，这次也是一样。由于诸多因素影响，市场充满了对经济前景的担忧，外资的信心降低到冰点。但市场往往又走在基本面前面，8月份开始的阴跌和10月份的暴跌一定反应了经济基本面的问题，也宣泄了悲观和怀疑的情绪。随着稳定经济的各项政策出台，信心得到修复，外资大幅回流中国市场。回头来看，10-11月的底部反而是价值投资者最好的黄金机会。全年来看，做的好的地方是选股，我们重仓持有的股票从全年收益率和稳定性相对不错。没有做好的地方是互联网行业，虽然11月份有加仓，但没有加在更底部的位置。整体而言，基金虽然11月有加仓，但持仓与市场主线存在差异，12月市场仅上涨指数成分股和疫情放开相关股票，A股成长股在12月份甚至大幅下跌。上述因素导致本产品业绩相对平淡。好在1月份开年以来，这些滞涨的绩优成长股的股价开始明显修复。