诺安浙享定开发起式债券(005655) - 基金投资策略和运作

报告期内，经济动能边际转弱，制造业PMI处于荣枯线下方，物价水平处于低位。银行间市场资金面宽松，资金利率中枢下移，同业存单利率震荡小幅上行。债券市场收益率曲线上行，期限利差走阔，中短期品种信用利差压缩，长端信用品种信用利差走阔。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，上半年国内GDP同比增速为5.3%，分季度看，一季度GDP同比增速为5.4%，二季度为5.2%。央行货币政策下调公开市场政策利率10BP，降低存款准备金率0.5个百分点。银行间市场资金面先紧后松，资金利率中枢逐步下移，货币市场品种收益率整体先上后下。债券市场收益率先上后下，国债期限利差压缩，信用债利差、等级利差整体有所压缩。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济动能边际改善，制造业PMI回升，物价水平处于低位。央行货币政策宽松不及预期，银行间市场资金利率中枢抬升，货币市场品种利率明显上行。债市收益率曲线明显上行，信用利差、期限利差、等级利差整体以压缩为主。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，国内经济环比增速先下后上，4季度GDP同比增长5.4%，全年实现5%的增长目标。价格因素方面，GDP平减指数依然处于负区间，M1、CPI、PPI等月度数据走势表征经济终端有效需求仍显不足。央行货币政策宽松，全年降息30BP，降准100BP，并逐步开展国债买卖和买断式逆回购操作。银行间市场资金面整体宽松，资金利率波动下降，利率中枢下移。债券市场全年走牛，利率下行幅度较23年进一步扩大，信用利差、期限利差、等级利差整体有所压缩。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济动能边际放缓，制造业PMI处于荣枯线下方，地产投资增速偏弱，物价水平处于低位。央行货币政策降准50BP，降息30BP，并在月末、季末等关键时点，加大公开市场投放，以平滑资金面波动，银行间市场资金利率中枢平稳。债市波动加大，利率和信用走势分化，利率曲线下移，信用曲线上移，信用利差、期限利差、等级利差整体有所走扩。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济动能边际放缓，终端需求不足，地产投资增速偏弱，物价水平处于低位。央行货币政策稳健，降准50BP，在月末、季末等关键时点，加大公开市场投放，以平滑资金面波动。银行间市场资金利率中枢平稳，非银机构资金状况明显改善。债市收益率下行，信用利差、期限利差、等级利差整体有所压缩。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济持续修复，信贷平稳投放。央行货币政策保持平稳，降准50BP，下调5年期LPR利率，公开市场逆回购政策利率不变，在每月月中超额续作MLF，并在每月中下旬加大投放，以平滑资金面波动。银行间资金利率低位震荡，3个月SHIBOR利率从2.45%降至2.15%，1年期股份制存单利率从2.4%左右震荡下行至2.2%附近。债市各品种收益率明显下行，中长端品种表现较好，信用利差除1年外其他品种以压缩为主，期限利差、等级利差整体以压缩为主。 报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济内生动能略趋弱，PMI逐步回落，M1、CPI、PPI等数据走势表征经济终端有效需求仍显不足。央行货币政策保持平稳，年内两次降息和两次降准，并在月末、季末等时点，加大公开市场投放，以平稳资金面波动。银行间市场资金面整体宽松，3个月SHIBOR利率在2.0%-2.6%之间震荡，1年期股份制存单利率在2.2%-2.8%之间震荡。债市收益率整体震荡下行，信用债表现好于利率债，信用利差、期限利差、等级利差整体有所压缩。报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济基本面环比有所改善，但终端有效需求仍显不足。央行货币政策保持平稳，在8月降息10BP，9月降准25BP，并于月末、季末加大公开市场投放。银行间市场资金面有所收敛，资金利率自8月初震荡上行，债市收益率整体先下后震荡上行，信用利差先下后上，期限利差、等级利差整体有所压缩。 报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。

报告期内，经济内生动能逐步趋弱，疫后积压需求释放完后，终端有效需求渐显不足。央行货币政策保持平稳，于3月降准25BP、6月降息10BP，并在月末、季末加大公开市场投放，以平稳资金面波动。银行间市场资金面整体宽松，资金利率中枢震荡下行。债市在经历去年11月、12月的调整后，在今年上半年，收益率震荡下行，信用债表现好于利率债，信用利差明显压缩，期限利差走阔，等级利差整体有所压缩。 报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合收益。

报告期内，受疫情放开、地产政策调整等因素影响，经济内生动能增强，投资、消费等数据有所回升，信贷、社融扩张。央行货币政策保持平稳，在3月降准25BP。银行间市场资金利率中枢抬升，波动加大。债市在经历去年底调整后，1季度呈现修复行情，信用债收益率明显下行，信用利差、期限利差、等级利差整体有所压缩。 报告期内组合根据市场情况，灵活调整组合杠杆、久期与品种结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合收益。

报告期内，国内受疫情、地产等因素影响，宏观经济下行压力增加，1季度GDP增速为4.8%，2季度为0.4%，3季度为3.9%，4季度为2.9%，2022年全年实际GDP同比增长3%。央行货币政策保持平稳，从总量和结构两个方面发力，着力稳信贷和降低实体融资成本，全年两次降低公开市场基准利率、两次降准，社融增速整体低位运行，实体融资需求不足。前三季度，债市利率震荡下行，进入4季度因疫情、地产政策调整，债市收益率明显上行。 报告期内，本基金根据市场状况，保持中性杠杆、久期，根据市场变化，持续优化持仓结构，部分仓位积极参与利率债交易性机会，以增厚组合。