安信阿尔法定开混合A(005280) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，全球经济在多重风险交织中呈现复杂博弈格局，贸易保护主义抬头与地缘政治冲突持续扰动市场信心，主要经济体货币政策分化加剧了金融市场的波动性，中东局势升级与供应链重构进一步考验着全球稳定性。在此背景下，中国经济凭借政策的前瞻性布局展现出较强韧性，科技创新与高端制造业成为核心增长引擎，消费升级与新质生产力培育和释放内生动力，外贸领域推动多边机制建设，强化与新兴经济体的战略联动，政策与产业的协同效应在稳定就业、优化结构中发挥关键作用。这一时期的实践进一步印证，唯有坚持创新驱动与开放合作，才能在不确定性的激流中把握结构性机遇，为长远发展筑牢根基，但高波动性与不确定性要求投资者更注重长期产业逻辑与结构性机会，政策协同与产业升级的深度共振仍是穿越周期的关键。　　本基金以资产配置为核心，灵活运用市场中性（量化对冲）、可转债、纯债、以及股票多头等资产和策略，通过资产与策略间的低相关性甚至负相关性，构建稳健的投资组合。　　首先，通过科学的资产配置方法将不同资产和策略有机结合，最大化组合的风险调整收益。量化投资的资产配置方法结合宏观经济环境、市场情绪和风险偏好等信息，动态调整各资产和策略的权重，确保组合在不同市场环境下的稳健性。主要是通过资产间的低相关性或负相关性，分散风险、优化收益，使得组合在任何单一资产或策略表现不佳时，仍能依靠其他资产或策略进行补充。　　市场中性（量化对冲）策略是本基金核心工具之一，其目标是通过量化模型优选股票组合并剥离市场系统性风险，从而专注于获取稳健的阿尔法收益。具体而言，本基金基于“大数据+AI算法”构建量化模型，自下而上筛选出具有超额收益潜力的股票，再采用组合优化和风险管理模型构建指数增强的投资组合形成多头组合。随后，通过股指期货等对冲工具对冲掉市场的系统性风险，使投资组合的表现与市场波动无关。该策略的优势在于其低波动性和稳健性，即使市场整体表现低迷，组合也能获得阿尔法收益。　　可转债是一种兼具股性与债性的资产，具有独特的风险收益特征。其债性提供了较高的安全边际，而股性则赋予了参与市场上涨的潜力。本基金从量化投资的角度出发，挖掘可转债的有效因子，结合多因子体系和机器学习方法，构建兼顾收益与回撤控制的投资组合。在市场波动较大或趋势不明朗时，可转债策略能够通过债性保护组合的安全性，而在市场反弹时则通过股性捕捉收益，实现灵活应对市场变化的目标。　　纯债策略以利率债为主，强调资产的安全性和流动性。纯债策略能够在风险事件发生时、或市场不确定性较高时发挥“避风港”的作用，为组合提供稳健的收益来源和风险缓冲。　　股票多头策略主要在市场被低估或风险偏好较高时使用，通过构建股票多头组合捕捉市场反弹和上涨的收益。本基金以量化分析为基础，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树和神经网络等机器学习模型，优选行业分散、兼具红利与成长属性的优质股票。

2025年上半年，国际层面，美国主导的“对等关税”政策持续发力，钢铁、汽车、半导体等关键行业贸易摩擦显著升级，拖累全球贸易增长。金融市场层面，美联储降息前景受制于顽固通胀数据摇摆不定，市场对“滞胀”风险的忧虑显著加深。叠加复杂严峻的地缘政治局势反复扰动，全球供应链稳定性持续承压，国际市场复杂性提升。国内层面，经济展现较强韧性与政策实效，面对复杂严峻的外部环境，中国经济在上半年延续了回升向好的基本态势，宏观政策协同效应显现。以科技自主化、新消费崛起、高端制造业突围为标志的内生动力，构成了上半年国内经济的亮点。尽管外部贸易壁垒持续抑制出口增速，且整体经济预期依然偏弱，但积极的政策托底效果显现。　　本基金作为追求正收益的量化投资产品，以资产配置为核心，灵活运用市场中性（量化对冲）、可转债、纯债、以及股票多头等资产和策略，通过资产与策略间的低相关性甚至负相关性，构建稳健的投资组合，力争达成正收益的目标。　　首先，通过科学的资产配置方法将不同资产和策略有机结合，最大化组合的风险调整收益。量化投资的资产配置方法结合宏观经济环境、市场情绪和风险偏好等信息，动态调整各资产和策略的权重，确保组合在不同市场环境下的稳健性。主要是通过资产间的低相关性或负相关性，分散风险、优化收益，使得组合在任何单一资产或策略表现不佳时，仍能依靠其他资产或策略的补充实现正收益的目标。　　市场中性（量化对冲）策略是本基金追求正收益的核心工具之一，其目标是通过量化模型优选股票组合并剥离市场系统性风险，从而专注于获取稳健的阿尔法收益。具体而言，本基金基于“大数据+AI算法”构建量化模型，自下而上筛选出具有超额收益潜力的股票，再采用组合优化和风险管理模型构建指数增强的投资组合形成多头组合。随后，通过股指期货等对冲工具对冲掉市场的系统性风险，使投资组合的表现与市场波动无关。该策略的优势在于其低波动性和稳健性，即使市场整体表现低迷，也能依靠阿尔法收益为组合创造正收益的价值。　　可转债是一种兼具股性与债性的资产，具有独特的风险收益特征，是固收+基金的重要组成部分。其债性提供了较高的安全边际，而股性则赋予了参与市场上涨的潜力。本基金从量化投资的角度出发，挖掘可转债的有效因子，结合多因子体系和机器学习方法，构建兼顾正收益与回撤控制的投资组合。在市场波动较大或趋势不明朗时，可转债策略能够通过债性保护组合的安全性，而在市场反弹时则通过股性捕捉收益，实现灵活应对市场变化的目标。　　纯债策略以利率债为主，强调资产的安全性和流动性。纯债策略能够在风险事件发生时、或市场不确定性较高时发挥“避风港”的作用，为组合提供稳健的收益来源和风险缓冲。　　股票多头策略主要在市场被低估或风险偏好较高时使用，通过构建股票多头组合捕捉市场反弹和上涨的收益。本基金以量化分析为基础，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树和神经网络等机器学习模型，优选行业分散、兼具红利与成长属性的优质股票。

2025年一季度，国际方面，全球经济复苏面临多重挑战与分化，美国主导的“对等关税”政策覆盖钢铁、汽车、半导体等多领域，引发全球贸易摩擦升级。美联储降息预期受通胀数据扰动，市场对“滞胀”风险担忧升温，叠加地缘局势紧张，进一步抑制全球供应链的稳定性。国内方面，中国经济延续回升向好态势，宏观政策协同发力，社会融资规模回暖，消费与内需稳步修复，制造业与新动能产业表现亮眼，房地产市场也出现边际企稳态势。与此同时，外部关税壁垒导致出口增速承压，经济预期偏弱仍需政策突破。　　本基金作为追求正收益的量化投资产品，以资产配置为核心，灵活运用市场中性（量化对冲）、可转债、纯债、以及股票多头等资产和策略，通过资产与策略间的低相关性甚至负相关性，构建稳健的投资组合，力争达成正收益的目标。　　首先，通过科学的资产配置方法将不同资产和策略有机结合，最大化组合的风险调整收益。量化投资的资产配置方法结合宏观经济环境、市场情绪和风险偏好等信息，动态调整各资产和策略的权重，确保组合在不同市场环境下的稳健性。主要是通过资产间的低相关性或负相关性，分散风险、优化收益，使得组合在任何单一资产或策略表现不佳时，仍能依靠其他资产或策略的补充力争实现正收益的目标。　　市场中性（量化对冲）策略是本基金追求正收益的核心工具之一，其目标是通过量化模型优选股票组合并剥离市场系统性风险，从而专注于获取稳健的阿尔法收益。具体而言，本基金基于“大数据+AI算法”构建量化模型，自下而上筛选出具有超额收益潜力的股票，再采用组合优化和风险管理模型构建指数增强的投资组合形成多头组合。随后，通过股指期货等对冲工具对冲掉市场的系统性风险，使投资组合的表现与市场波动无关。该策略的优势在于其低波动性和稳健性，即使市场整体表现低迷，也有机会依靠阿尔法收益为组合创造正收益的价值。　　可转债是一种兼具股性与债性的资产，具有独特的风险收益特征，是固收+基金的重要组成部分。其债性提供了较高的安全边际，而股性则赋予了参与市场上涨的潜力。本基金从量化投资的角度出发，挖掘可转债的有效因子，结合多因子体系和机器学习方法，构建兼顾收益与回撤控制的投资组合。在市场波动较大或趋势不明朗时，可转债策略能够通过债性保护组合的安全性，而在市场反弹时则通过股性捕捉收益，实现灵活应对市场变化的目标。　　纯债策略以利率债为主，强调资产的安全性和流动性。纯债策略能够在风险事件发生时、或市场不确定性较高时发挥“避风港”的作用，为组合提供稳健的收益来源和风险缓冲。　　股票多头策略主要在市场被低估或风险偏好较高时使用，通过构建股票多头组合捕捉市场反弹和上涨的收益。本基金以量化分析为基础，基于对股票市场和上市公司相关数据进行深度挖掘，通过决策树和神经网络等机器学习模型，优选行业分散、兼具红利与成长属性的优质股票。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2024年是极为特殊的一年，市场动态频繁且超出预期。年初，小微盘股出现系统性崩溃，但2月市场强劲反弹；5月红利股回调，6至8月市场持续低迷；9月市场政策急剧转变，引发剧烈反弹；10月市场剧烈波动，11月和12月指数回归震荡，主题和概念板块活跃。这一年，中性策略面临前所未有的挑战：年初年化基差为-20%，而到9月底飙升至30%。　　1月小盘股市场剧烈波动时，我们的投资组合表现出较强抗风险能力，未受显著影响。这主要得益于我们聚焦于沪深300和中证500指数期货的对冲策略，未配置小微盘股，从而有效避免了小盘股波动对组合的负面影响。　　9月和10月，市场出现报复性反弹，大量场外资金通过ETF涌入股市。原本高波动、高换手的股票在短期内表现出色，但长期来看是负Alpha。受基差和超额收益回撤的双重影响，中性产品遭受显著回撤。按照统计规律，市场理性恢复后，超额收益通常会迅速恢复。但此次情况特殊：市场横盘震荡，成交额居高不下，投资者热情持续高涨，导致超额收益恢复缓慢。　　全年来看，组合虽有一定超额收益，但未能覆盖负基差的影响。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险。　　三季度市场触底反弹，上涨幅度超出预期，中性产品出现回撤，主要是两方面原因：　　一方面，股指期货大幅升水。9月最后几个交易日，市场情绪高涨，股指期货大幅升水，产品按计划在基差上升过程中逐步增加对冲仓位，但是升水幅度超出预期，仓位达到上限后基差继续拉大，导致产品出现回撤，由于股指期货基差在到期日会收敛，随着市场情绪稳定，基差导致的亏损会逐步回归。　　另一方面，底仓组合没有战胜基准指数。产品底仓组合构建基于统计规律，运用量化手段，寻找大概率战胜指数的策略。然而在极端行情中，由于市场风格在短时间内剧烈波动，量化策略会暂时失效，导致净值回撤。在这个过程中我们进行了一定程度的干预，收缩部分风险敞口。等待市场趋于平稳，适合量化策略环境时再逐步放开敞口。　　展望四季度，目前基差处于有利位置，我们会保持较高的对冲仓位，等待基差收敛后再择机减仓。策略方面我们会相对均衡，严控波动，尽量减少风格变化对净值影响。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险。　　2024年一季度由于雪球大面积敲入、券商DMA交易等因素影响，股指期货基差出现大幅波动。产品按照交易计划在基差扩大过程中逐步降低对冲仓位，在基差回升过程中逐步增加对冲仓位。二季度，市场先上后下，市场风格也在大小盘、价值成长之间快速切换。我们坚持均衡投资策略，组合表现平稳。　　对冲策略在基差方面经历了较大挑战，上半年股指贴水较大，为了控制回撤，我们进行了积极的基差管理操作，大幅降低了对冲仓位，事前降低了基差潜在扰动。虽然事后来看，组合的超额收益远高于基差损失，覆盖了对冲成本，产品取得了正收益，但从历史规律来看，基差管理策略是控制回撤的有效手段，我们会继续坚持这一策略。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2024年一季度由于雪球大面积敲入、券商DMA交易等因素影响，股指期货基差出现大幅波动。产品按照交易计划在基差扩大过程中逐步降低对冲仓位，在基差回升过程中逐步增加对冲仓位。　　我们的选股标准是坚持选择质地优良的公司，并没有参与微盘股投资，在风格上相对基准指数并没有过度偏离，因此在微盘股崩盘过程中产品净值表现平稳。　　为了兼顾收益弹性与回撤，我们使用多策略投资方法，通过多个高收益、低相关的策略组合在一起，在保证收益的同时有效控制了回撤。　　多头方面，产品保留一定比例风险敞口。多头策略理念是赚取企业稳定EPS向上收益，规避PE扰动。核心思想就是弱势思维，通过量化与基本面相结合的方式在绝对低估值样本中选择稳定盈利的股票，淡化PE扰动，使得企业利润增长作为组合收益主要来源。策略特征偏向红利低波，对组合贡献正收益。　　展望二季度，海外方面依据美国一季度公布的一系列经济数据，美国经济展现出较强的韧性，降息时间一再拖后，可能会继续对国内流动性产生冲击。国内方面，依据公布PMI以及出口数据，经济底部或已出现，仍处于缓慢恢复过程中。　　具体到操作层面，期货基差目前已经趋于平稳，在0附近震荡，我们将保持较高对冲仓位。选股策略上，我们继续保持均衡投资思路，我们预计当前处于价值成长风格转换期，风格轮动速度可能更加剧烈，均衡投资是有效应对策略。多头敞口方面，我们会在敞口暴露上依据市场的强度进行调整，现在时间点机会或大于风险。

本基金主要采用对冲策略，构建完组合底仓后，运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　2023全年股指期货经历升贴水的大幅波动，为降低基差对产品净值影响，我们实时评估对冲性价比，对中性策略仓位进行了相应调整。基差相对较高的时候逐步增加对冲仓位，基差较低的时候则进行获利了结。对冲品种主要是沪深300期货与中证500期货，两者比例分配也是基于对冲性价比进行动态调整，全年来看沪深300基差相对占优，因此沪深300对冲仓位较大。虽然大幅的仓位变动不利于超额收益的获取，但是整体来看在控制回撤方面取得了不错的效果。　　选股策略上我们选择相对均衡的策略，风格以及行业上并没有进行太大暴露，今年在行业以及风格快速切换的市场环境下产品稳健运行。为了兼顾收益弹性与回撤，我们使用多策略投资方法，通过多个高收益、低相关的策略组合在一起，在保证收益的同时有效控制了回撤。　　此外，产品运作过程中有保留了一定比例的的风险敞口，依据市场强度进行动态调整。多头敞口投资思路是赚取企业稳定EPS向上收益，规避PE扰动。核心思想就是弱势思维，通过量化与基本面相结合的方式在绝对低估值样本中选择稳定盈利的股票，淡化PE扰动，使得企业利润增长作为组合收益主要来源。整体来看，全年多头敞口对组合小幅负贡献。

本基金主要采用对冲策略，构建组合底仓后运用股指期货对冲系统性风险，以赚取正收益为目标。　　三季度市场系统性下跌，沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，上证50上涨0.6%。大盘价值风格占优。本基金组合在构建过程中延续了二季度配置思路，保持相对均衡的风格配置。组合没有在大小盘、价值成长等重要风格上进行过多暴露，净值在风格剧烈波动过程中保持平稳。　　基于二季度末股债性价比指标，判断指数处于相对低位，市场可能已经发展到寻底阶段。因此本基金组合运用股指期货对冲后，留有一定比例的风险敞口。整个三季度市场出现比较大的下跌，本基金净值出现小幅回撤。　　展望四季度，考虑到沪深300股指期货目前处于升水状态，我们将加大沪深300指数增强策略权重，降低中证500策略权重。策略配置上依然是多策略思路，通过策略之间低相关性来降低组合整体波动。

2023年上半年股票市场先上后下，上证指数上涨3.65%，沪深300下跌0.75%，中证500上涨2.29%，创业板下跌5.61%，市场风格整体偏向小盘价值。　　上半年策略配置方面保持价值成长均衡风格，除了原基本面量化模型外，还配置了基于神经网络的交易模型，基于Gpt的文本模型，股票端超额收益为正。　　现在这个阶段，对于宽基指数是好的底部建仓区域。一方面估值相对来说比较便宜，从去年到今年调整较充分。另一方面，在今年这样一个行业轮动较快的情况下，量化产品的持有体验会是较好的，相对来说，它的波动要小于权益的波动。　　我们认为没有哪个单一类别的策略，可以穿越所有市场环境和周期。我们希望能让投资组合的收益尽量平滑，能从一个更长的周期实现正收益。均衡配置比精准预测更重要，通过多因子组合的复合策略组合，实现长期正收益。

在2023年一季度，随着疫情防控措施的优化，我国经济延续恢复发展态势。企业信心有所修复、工业生产有所扩张。消费市场相比去年同期有所增长，消费意愿小幅改善。基建和制造业投资维持正增长，地产竣工、销售边际改善。CPI和PPI同比延续回落趋势。同时，流动性保持充裕，小盘风格持续占优。　　市场方面，一季度指数整体呈上行行情，期间小盘风格整体表现优异。ChatGPT带动了整个“AI+”相关股票的表现，TMT板块整体波动和换手都很大。二季度市场有望回到业绩增长的基本面主线上来。　　本基金主要通过量化多因子的方法来构建多头，综合评估公司的盈利、企业质量、估值、市场趋势、投资者情绪等多个因素，精选优质、具有投资价值和合理估值的个股作为主要的投资标的，同时运用股指期货进行对冲。此外，本基金积极把握了个股事件驱动、可转债、固定收益等确定性增强机会，也密切关注运用期货基差波动的交易机会。

2022年，外部美国加息，流动性紧缩，“俄乌冲突”导致地缘政治风险加大，各国股市都出现大幅下跌，国内外投资者风险偏好大幅降低。国内则受疫情反复影响较大，多座城市经历严格的封控管制，同时房企融资渠道受限，多个项目经历“烂尾”，对购房者信心打击较大。基于内外部的情况，A股全年呈下跌趋势。部分行业表现较好，如高景气的汽车行业、受益于通胀的煤炭行业等。基于这样的情况，全年整体呈现出偏价值股的行情，而在大小盘方面，则整体呈现小盘行情。　　本基金主要通过量化多因子的方法来构建多头，综合评估公司的盈利、企业质量、估值、市场趋势、投资者情绪等多个因素，精选优质、具有投资价值和合理估值的个股作为主要的投资标的，同时运用股指期货进行对冲。此外，本基金积极把握了个股事件驱动、科创板新股、可转债、固定收益等确定性增强机会，也密切关注运用期货基差波动的交易机会。