广发道琼斯石油指数（QDII-LOF）C(004243) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪的标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2026年1季度，该指数呈现“先抑后爆发”的剧烈波动走势。前两个月国际原油维持窄幅震荡；但美以伊冲突爆发后，油价进入“霍尔木兹溢价”定价阶段，国际油价创2020年以来最大季度涨幅。其核心驱动因素是地缘冲突主导的风险溢价重估。美以伊冲突持续导致霍尔木兹海峡关闭，直接触发供应中断恐慌。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为33.10%，C类基金份额净值增长率为32.98%，E类基金份额净值增长率为32.88%，同期业绩比较基准收益率为35.43%。

本基金跟踪的标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2025年，本指数整体呈震荡走势。从油价表现来看，虽然面临宏观压力，但油价维持较强韧性。同时，指数成分股公司普遍延续严格的资本开支纪律，将强劲的经营性现金流优先用于提高股息与实施股票回购。此外，行业通过技术创新与运营优化，有效对冲了部分通胀压力报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪的标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。本报告期内，指数呈现窄幅震荡走势，整体价格中枢变动较小。指数走势主要受到国际油价变动的影响，而原油市场在供应过剩预期与现实支撑因素的推动下保持震荡走势。从驱动力来看，OPEC+增产提速导致供给压力增加，OPEC+在2025年5月至9月期间快速增产，并在9月会议上确认了后续将继续增产，供给端压力是压制油价的主要原因。然而，在OPEC+快速退出减产的背景下，近几个月OPEC+原油出口量并未出现同等量级的回升；叠加中东地缘事件不断，以及需求端的韧性为油价提供支撑。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为4.02%，C类基金份额净值增长率为3.95%，E类基金份额净值增长率为3.92%，同期业绩比较基准收益率为3.62%。

本基金跟踪的标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。本报告期内，指数呈现较为明显的波动走势。一季度由于全球经济增长低迷导致需求偏低，叠加OPEC+逐步退出减产协议导致供给增加的预期，国际油价呈弱势震荡走势；4月初由于美国发动全球贸易战导致风险资产价格全线回落；随后贸易协议达成，市场风险偏好逐步回升。而二季度末中东地缘冲突的爆发引爆原油供应危机，导致国际油价再次走强，带动指数走强并基本收复年内跌幅。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。国际油价在一季度呈现出较为明显的波动，主要由于全球经济增长低迷导致需求偏低，叠加OPEC+逐步退出减产协议导致供给增加的预期，从而使得油价回落。在季度末期，由于中东以及东欧地缘局势再度恶化，地缘政治不确定性飙升，推动国际油价上涨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为4.97%，C类基金份额净值增长率为4.90%，E类基金份额净值增长率为4.87%，同期业绩比较基准收益率为5.01%。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2024年度，道琼斯美国石油开发与生产指数跟随国际油价呈冲高回落走势，整体小幅收跌。上半年随着中东地缘冲突加剧，国际油价震荡上行，但闲置产能过高以及非OPEC产油国稳定增产限制了油价反弹高度。随着地缘冲突缓和以及对中长期需求的谨慎预期，油价在下半年有所回落，而短期供给过剩的担忧下，OPEC推迟增产对油价起到了一定支撑作用。另一方面，四季度开始市场对美联储降息预期的放缓以及美国政府换届后原油供应预期的提升在一定程度上都对油价形成了打压。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2024年3季度，道琼斯美国石油开发与生产指数累计下跌8.02%。由于对全球经济增长预期的担忧，导致原油中长期需求预期有所下调。同时，供给端欧佩克产量增加的预期使得市场预期全球原油市场将在2025年出现供给过剩。在供需双方的共同打压下，石油板块出现了较为明显的回落。从需求端来看，由于对美国经济可能进入衰退的担忧，全球经济增长预期有所回落；同时，由于6月初OPEC宣布将于Q4退出减产，早于市场预期，造成供给过剩的担忧。根据高盛预测，2025年全球原油供应过剩幅度预计将达到70万桶/天，然而，美联储降息周期以及中东地缘冲突为油价提供了较强的支撑，美联储在9月开启降息，从历史降息周期来看，油价表现较为亮眼。另一方面，中东地缘冲突升级导致原油供给中断的担忧增加，为油价提供风险溢价。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-8.50%，C类基金份额净值增长率为-8.57%，E类基金份额净值增长率为-8.58%，同期业绩比较基准收益率为-9.07%。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2024年上半年，道琼斯美国石油开发与生产指数累计上涨6.74%。全球供需维持偏紧格局使得国际油价持续高位运行。布伦特国际原油期货连续合约上半年均价为83.42美元/桶，相对2023年同期提升3.51美元/桶。从需求端来看，全球制造业景气度复苏推升原油需求，截至6月底，美国标普全球制造业PMI为50.90%，连续6个月处于荣枯线之上。同时，OPEC+将减产协议延长至2025年，使得供给释放有限。另一方面，美联储即将进入降息周期，推升市场风险偏好，对指数上涨形成利好。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2024年1季度，道琼斯美国石油开发与生产指数累计上涨14.71%。国际油价的高位运行以及美联储降息预期下的市场风险偏好的提升共同推动了石油指数的上涨。2024年1季度布伦特国际原油期货（连续）合约均价为81.76美元/桶，维持高位运行，且OPEC+持续减产显示其挺价意愿强烈。高油价为石油公司提供了更多的利润来源。另一方面，随着美国经济数据的下行，美联储降息周期临近，推升了市场风险偏好。当前市场预期美联储2024年降息3次，且美联储主席鲍威尔在三月新闻发布会上的言论偏“鸽”，淡化了此前市场因经济数据偏强导致的可能放缓降息的预期，推升了以石油为代表的风险资产价格的上涨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为14.17%，C类基金份额净值增长率为14.08%，E类基金份额净值增长率为14.05%，同期业绩比较基准收益率为14.14%。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2023年度，道琼斯美国石油开发与生产指数累计上涨0.42%。2023年以来，国际原油价格在供需基本面以及金融市场风险偏好反复波动下保持宽幅震荡格局。需求方面，全球经济低迷打压原油需求；但供给端的收缩为油价提供了较强的支撑，OPEC+减产协议的严格执行为油价提供了有力支撑，同时，全球地缘局势的恶化也造成了原油供给安全的担忧从而支撑油价。供需的反复使油价出现了明显的波动。而另一方面，2023年以来美联储加息预期的变化以及金融市场风险时间的爆发使得市场的风险偏好出现了较大幅度的波动，也是导致油价宽幅震荡的原因。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。

本基金跟踪标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2023年3季度，道琼斯美国石油开发与生产指数累计上涨14.70%，国际油价的上涨是推动指数上涨的最主要的动力，布伦特国际原油期货主力合约价格累计上涨22.26%。从需求端来看，中国经济的复苏提升了对原油的需求预期，9月制造业PMI为50.20，连续四个月回升并再次升至荣枯线之上；此外，供给收缩也为油价上涨提供了强劲动力，自七月开始额外自愿减产以来，沙特产量和出口分别下降100万桶/日和111万桶/日，完全兑现减产承诺；同时，沙特宣布9月延长100万桶/日的额外减产措施，俄罗斯减少出口30万桶/日，从而推动了油价的大幅上涨。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为14.22%，C类基金份额净值增长率为14.13%，同期业绩比较基准收益率为13.26%。

本基金跟踪的标的指数为道琼斯美国石油开发与生产指数，该指数由美国市场中与油气开采、运输、炼制相关企业所组成，对国际原油价格的表征性较好。2023年上半年，道琼斯美国石油开发与生产指数累计下跌8.63%，主要受到国际油价的拖累。上半年布伦特国际原油期货主力合约累计下跌12.48%。从油价表现来看，其下跌受到了基本面与风险偏好的双重打压。从基本面来看，由于全球经济增长放缓，原油需求增速回落。根据美国能源信息署（EIA）预测，2023年全球原油需求同比增速为1.6%，相对2022年2.4%的增速预计明显减少。风险偏好方面，上半年美国金融风险事件频发，银行倒闭事件使得市场对系统性风险的担忧显著上升，导致风险资产遭到抛售。报告期内，本基金主要采取完全复制法跟踪指数，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应的调整。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。