博时沪港深优质企业A(001215) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，A股整体呈上行趋势，以科创和创业板为代表的结构性机会突出。报告期内本基金维持了较高仓位，集中持仓在半导体、人工智能及新能源汽车、军工、互联网、医药等领域。本基金在三季度取得了较为显著的超额收益，较好的把握住了市场投资机会。展望四季度，我们仍维持在经济动能偏弱但流动性充裕的宏观格局里面，结构性行情仍将持续。我们继续看好技术创新驱动的人工智能应用、国产算力、人形机器人、互联网、医药等产业方向。

2025年上半年，市场整体震荡上行。虽然中间有贸易战影响带来的波动，但市场整体仍稳中有升，结构性机会比较显著。报告期内本基金维持了适度仓位，集中持仓在半导体、人工智能及新能源汽车、互联网、医药等领域。受市场波动影响，基金净值虽然经历了波动，但最终取得了较为稳健的收益。

2025年一季度市场以结构性行情为主，以科创为代表的成长性行业在一季度获得了较为明显的超额收益。报告期内，本基金维持了较高仓位，并集中持仓在消费电子、人工智能及新能源汽车、军工等领域。受益于市场风格的影响，本基金一季度实现了超额收益。展望二季度，随着海外关税政策的落地，地缘政治的博弈可能将重新开启。但相比2018年的贸易战，我们在供应链的准备以及科技产业的自主可控等领域已经获得了长足的进步和准备。尤其是Deepseek的横空出世，大幅缩短了中美在AI领域的技术差距，也使得海外投资者重新审视中国资产的投资价值。我们认为市场在短期的冲击之后仍将延续结构化行情，新质生产力仍将是今年的投资主线。我们继续看好技术创新驱动的人工智能应用、国产算力、端侧AI、人形机器人、军工等产业方向，同时，大模型平权所带来的互联网龙头企业的估值修复仍有望持续。

2024年市场前低后高，整体波动较大。尤其在去年四季度，在总量行情驱动结束后，结构性行情仍较为突出。报告期内本基金维持了较高仓位，持仓集中在消费电子、人工智能及新能源汽车、军工等领域。受益于市场风险偏好的提升，虽然去年上半年回撤幅度较大，但在反弹中也体现出了较好的业绩弹性，全年最终实现了净值正增长。

2024年三季度市场先抑后扬尤其在最后一周，在稳经济和股市的政策密集出台之后市场迎来了报复性反弹，一周时间上证指数涨幅近25%，一举收复了全年的跌幅。报告期内本基金维持了较高仓位，持仓集中在消费电子、人工智能、公用事业、有色金属、新能源汽车及部分港股互联网等领域。受益于市场风险偏好的提升，在反弹中体现出了较好的业绩弹性。展望四季度，我们认为市场反弹或具有持续性。从全球来看，中国资产在反弹之后仍处于全球资产配置的估值洼地。在美联储进入降息周期之后，中国资产有望获得持续的外部资金流入。从国内来看，四季度的宏观环境处于经济预期复苏叠加流动性宽松的宏观格局。有利于市场整体风险偏好的持续提升，在总量驱动的非银金融、消费、港股互联网等权重股反弹之后，以技术创新驱动的人工智能、半导体、计算机、医药、新能源、国防军工等受益于风险偏好提升，且估值弹性较为敏感的成长性行业有望具有全面化和持续性的投资机会。本基金也将力争把握住四季度的投资机会，为投资人获取较好的投资收益。

2024年上半年市场经历了大幅波动。报告期内组合维持了中性偏高仓位，对组合结构进行了调整，提升了大市值权重股的配置比例，在行业上提升了消费电子、AI、公用事业、有色金属及新能源汽车的投资比例。虽然面对弱势市场采取积极应对措施，但市场整体风险偏好依然受到抑制，业绩改善不明显，后续仍需努力。

2024年一季度市场仍在调整之中，并一度创下近五年新低，市场悲观情绪得到了充分释放，市场底部已经基本得到确认。报告期内组合维持了之前的持仓结构，并在底部进行了逆市加仓，虽然把握住了春节后市场超跌反弹机会，但整体一季度净值仍经历了一定程度的回撤，后续力争努力追回。展望二季度，在政策底之后市场底和经济底已经逐步显现，尤其是3月份PMI数据的显著回升，反映出经济在外需拉动下已经开始企稳回升。因此我们预判二季度市场交易会在复苏预期上逐渐体现，交易上将回到业绩驱动为主的市场环境，整体对机构持仓的品种较为有利。结构上，科技、新能源、医药等新质生产力的代表性产业在二季度的宏观格局下有望迎来估值修复。

2023年权益市场在经历了美债利率高企、国内需求波动的双重压力下，市场整体调整幅度较大。报告期内，基金维持了中高仓位，集中配置在TMT、新能源、医药生物、军工等领域。2023年上半年基金把握住了人工智能的产业浪潮投资机会取得了较好的相对收益，但三季度随着海外宏观环境恶化和国内需求端波动，基金出现了较大回撤，尽管四季度组合调仓体现出一定的业绩韧性，但基金净值在全年没有取得超额收益。

三季度市场仍处于调整之中。在政策底之后市场底、经济底已经显现。报告期内，组合持仓较重的科技股在三季度出现下跌，给净值造成了一定的回撤。展望四季度，经济动能的修复将逐渐体现出来，宏观格局处于经济逐步复苏叠加流动性宽松的市场环境，整体有利于权益市场的修复。结构上，四季度看好科技股的反弹，除了人工智能往纵深领域拓展，半导体、消费电子的机会也将逐渐显现；同时，随着供给侧的逐渐出清，新能源行业将进入投资新阶段，拥有超额边际利润的龙头公司将逐渐走出低谷；此外，随着PPI见底工业企业利润的逐渐修复，白酒行业也将触底回升；军工随着中调结束，行业也有望迎来新一轮β改善。总体四季度总体机会要优于今年前三季度。

2023年上半年，市场处于经济动能偏弱但流动性宽裕的宏观格局，总体属于估值驱动的市场，主题类资产表现比较突出。报告期内，一季度组合新能源持仓较重，业绩受到拖累，二季度及时调整了持仓结构，大幅提升了人工智能等科技类产业的持仓，上半年整体获得了超越基准的收益。

2023年一季度，市场在“强预期、弱现实”的宏观背景下“先扬后抑”出现了较大幅度的波动。但随着人工智能的崛起，市场热度迅速升温，成交量迅速放大。虽然指数整体表现并不显著，但市场赚钱效应逐渐开始显现。报告期内组合维持了较高仓位，并大幅提升了人工智能相关行业的配置比例，结构上集中在计算机、光储、新能源电池、半导体及受益于消费场景修复的啤酒、医疗等相关行业。展望二季度，我们预期国内宏观环境将从“强预期、弱现实”逐渐演绎为“弱预期、强实现”，经济复苏在真实进行。同时海外的不确定性因素也在逐渐明朗。随着宏观不确定性消退后，市场对需求端的信心有希望重塑，并驱动市场整体的估值修复。因此我们看好二季度整体市场机会。结构上，人工智能所引发的新一轮技术革命已经开始，从数据、算力到应用以及所赋能的各行各业都将蕴育出大的投资机会。技术革命所引发的产业投资机会将在未来不断涌现，我们将保持高度的跟踪和紧密的投资跟进。此外，欧佩克减产导致能源价格维持在高位将重新引发市场对欧洲能源危机的担忧，依然看好光储行业的长期发展趋势。同时，对半导体、消费电子及受益于消费场景修复的啤酒、医疗等相关行业仍持续看好。

2022年权益市场在经历了美国加息、俄乌冲突、中国疫情的三重压力下，市场整体调整幅度较大。报告期内，基金集中配置在新能源汽车产业链、储能、光伏、TMT、军工等领域。2022年在海外宏观环境恶化和国内需求端波动，使得成长型行业产业周期需求端逻辑受抑制，因此我们配置的行业尽管体现为较好的业绩韧性，但估值先于业绩开始调整，基金净值在全年没有取得超额收益。