广发中证环保ETF联接A(001064) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，国内经济延续了下半年以来的温和复苏态势，宏观数据验证了高质量发展的韧性，我国经济景气水平总体回升。此外，我们也关注到，四季度以人工智能、绿色能源、高端制造为代表的战略新兴产业在经济中的重要性进一步提升。就外部环境而言，四季度美联储延续了九月以来的降息操作，全球市场流动性维持在相对宽松的状态。同时，四季度美国关税政策趋缓，这对于风险偏好来说构成一定程度利好。此外，美欧经济衰退担忧趋缓，全球经济整体稳中修复，这对于我国出口形成支撑。同时我们也看到，随着地缘政治博弈的长期化，逆全球化也似乎正在形成趋势，这倒逼了中国企业加速出海，从“产品出口”转向“产能出海”，这为未来对冲单一市场的关税风险打下了基础。就市场表现来看，四季度A股整体震荡上行，港股表现相对平淡。A股中，通信设备板块延续了三季度以来的强势表现，同时商业航天也异军突起，成为资金追逐的热点。而美容护理、计算机、房地产、医药生物等板块则表现较弱。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，指数主要覆盖的新能源板块表现较好，板块正处在加速实现供需平衡的过程中，加之AI数据中心建设创造了用电储能的新需求，板块正经历从防御向进攻切换的价值重估。就光伏板块而言，困扰行业长达两年的内卷式价格战基本告一段落。随着落后产能的加速出清，以及欧美市场库存去化，光伏产业链各环节正朝着供需平衡的方向迈进。四季度光伏行业反内卷正式进入实质性操作阶段。就电池板块而言，四季度锂电产业链表现出强劲的韧性，碳酸锂期货价格一涨再涨，反映出产业链供需状态已经出现明显变化。总的来说，指数所覆盖的新能源板块已迈过低谷期，未来可以重点关注BC电池、钙钛矿叠层、固态电池等新技术带来的需求增量的机会。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

2025年三季度外部环境复杂严峻，不确定因素较多，在此背景下，国内经济转型升级稳步推进，高质量发展取得新成效。国家统计局数据显示，1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。1-8月份，全国服务业生产指数同比增长5.9%。1-8月份，社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%。从指标变化看，前8个月主要生产需求指标保持平稳增长，经济增长“稳”没有改变。就外部环境而言，特朗普关税政策的反复持续给全球市场增添不确定性。以美股为首的全球风险资产，交易的主线由关税给全球经济带来衰退转向TACO，即“特朗普总是退缩”，风险偏好得到回升。此外，美联储在九月正式宣布降息，降息交易在三季度内也成为主流。三季度内，俄乌冲突未见消停，巴以冲突愈演愈烈，也在短期给全球风险资产带来了影响，后续需要持续保持关注。就市场表现来看，三季度A股稳步上涨，港股节奏相对较缓，前期震荡上涨，但在季度末有所表现。以通信、芯片为代表的科技板块大放异彩，同时有色、化工等板块也表现强势。而银行、消费、交运等顺周期板块表现相对较弱。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，指数所覆盖的新能源板块反内卷政策持续落地，产业链出清落后产能，对实现供需平衡有较强的促进作用，具体来看：光伏方面，相较于前期产业链供需失衡的状态，当前市场对光伏产业的悲观预期有所改善，核心逻辑主要聚焦在反内卷的推进与新技术如BC电池链带来的机遇，外加硅料收储、强制淘汰标准加严等催化事件的演绎，我们对光伏的预期边际改善，具体可以持续关注反内卷政策的执行力度和效果。电池方面，当前看好固态电池的技术进步，以及后续在汽车动力电池等领域的应用需求，当前固态仍处在发展初期，空间巨大。储能方面，136号文之后，各省出台了系列引导储能向市场化发展的政策，独立储能经济性提升，市场化需求涌现，带来储能装机超预期。结合集成、PCS环节细分龙头均在积极出海，分享海外发展红利，当前储能正处在国内需求增长，外加出海确定性较强的国内外景气度共振阶段，投资逻辑较强。总的来说，环保指数所覆盖的新能源产业已迈过低谷期，后续需要重点关注反内卷政策的落地，以及产业技术进步带来的需求端放量的可能。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

上半年，国际环境风云突变，贸易、地缘纷争不断，在此背景下，我国经济运行平稳，宏观指标持续改善，展现出较强韧性和活力。国家统计局数据显示，上半年我国GDP为660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。就外部环境而言，美国总统特朗普进入新一轮任期，其关税政策给全球经济带来了不确定性，全球股市也因此出现巨幅波动。同时，特朗普对于关税政策的反复也在不断影响着市场对于资产定价的判断，进一步推高了市场的波动性。就关税而言，目前全球各国仍在和美国博弈，中国、日本、欧洲等关键国家和地区的表态和应对或将对未来关税政策走向至关重要。上半年，欧洲主要国家推出财政刺激政策，这对于全球需求形成一定支撑。美国也推出了“大而美法案”，虽然该法案或许对美国经济带来刺激，但与特朗普上任之初降低美国国家负债的目标背道而驰，未来实施下去对于美国经济的长期利弊仍需观察。同时，上半年，地缘冲突也对全球投资情绪造成了扰动，纷繁复杂的地缘形势或将在未来相当长的时间内影响全球风险资产定价。就市场表现来看，一季度受益于DeepSeek的利好刺激，A股和港股科技赛道表现较好。二季度A股港股整体前低后高，国防军工、银行、通信等板块表现强势。总的来看，上半年煤炭、食品饮料、房地产等板块表现相对较差。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，指数主要覆盖的新能源板块依然承压，供需不平衡的状态未出现明显的缓解，产业链价格持续下杀，暂未出现上行趋势。需求端，在出口方向，欧洲主要国家计划扩大财政支出，发展新能源，这在一定程度上对国内光伏、锂电板块构成利好。供给端，半年末光伏反内卷的呼声渐长，或将在未来对行业加速洗牌起到促进作用。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

2025年一季度国内经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势。国家统计局数据显示，从生产来看，1-2月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速比上年全年加快0.1个百分点，其中装备制造业增加值同比增长10.6%，对工业增长支撑作用非常明显。从需求来看，1-2月份，社会消费品零售总额同比增长4.0%，增速比上年全年加快0.5个百分点。从投资来看，1-2月份，固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，增速比上年全年加快0.9个百分点。从就业来看，1-2月份，全国城镇调查失业率平均值5.3%，与上年同期基本持平。上述数据反映出国内经济生产稳定增长、需求逐步扩大、就业形势总体稳定的发展格局。就外部环境而言，美国总统特朗普进入新一轮任期，其对外加税、对内减税、驱逐移民的政策可能会导致美国经济存在一定的不确定性，进而影响市场对于美股甚至全球风险资产的定价。同时，特朗普对于关税政策的反复也在不断影响着市场对于资产定价的判断，可以说其政策不确定性已成为当前市场不稳定因素的主要来源。就市场表现来看，受益于DeepSeek的利好刺激，A股港股整体在一季度表现较好，特别是科技板块表现亮眼。而煤炭、石油等传统能源板块季度内表现相对较差。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，指数所覆盖的新能源板块依然没有彻底摆脱供需不平衡的状态，板块估值仍然承压。不过也有一些利好因素正在积累，例如德国计划扩大财政支出，设立5000亿欧元特别基金，其中1000亿欧元分配给气候转型基金，该政策未来可能会利好国内光伏、锂电板块的出口。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

2024年国内经济稳中向好。国家统计局数据显示，初步核算，全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度增长5.4%。宏观经济数据反映出在面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势下，我国经济依然实现了高质量发展，表现出十足的韧性。就外部环境而言，美联储在2024年9月正式实施降息，并在11月、12月各降息一次，累计降息100个基点。降息周期的开启对全球风险资产构成了利好，在一定程度上对9月末A股大涨起到了推动作用。此外年内全球地缘冲突频发，不稳定的外部局势也影响了投资者的风险偏好，对A股在内的全球资产定价带来了一定扰动。就市场表现来看，全年市场波动较大，主要宽基指数大多收涨。其中上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，中证1000指数上涨1.20%，中证2000指数下跌2.14%，创业板指数上涨13.23%，科创板50指数上涨16.07%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、非银金融、通信、家用电器等。而医药生物、农林牧渔、美容护理等行业表现较差。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，指数所覆盖的新能源板块依然受供需不平衡因素压制，板块内占据主要权重的光伏、锂电等子板块估值承压，表现较弱。年内，通过一系列行业自律措施的实施，光伏产业链价格逐渐企稳，产能出清正在进行中。锂电板块受益于新能源车渗透率的进一步提升，需求端放量对板块企稳起到了推动作用。就估值而言，截至2024年底，板块动态市盈率不到29倍，处在近10年来历史中位以下水平，考虑到能源革命的大背景下，全球对光伏和锂电存在长期需求，若后续供给端情况出现边际改善，板块或将迎来反弹机遇，投资者可以关注板块的长期配置机会。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

3季度，国内经济运行总体平稳，在当前外部环境依然严峻的背景下，国内经济仍能保持定力，说明了自身韧性十足。但国内需求端仍需要激发活力，出口端未来也面临外需变化，经济持续向上依然任重道远。9月24日，三部委联合发布利好金融地产的刺激政策，随后的政治局会议发言进一步给市场注入一剂强心针。海外方面，3季度末美联储宣布降息，本次降息幅度达到50bps，超出市场预期。降息的落地对于估值处在相对较低水平的市场起到积极的拉动作用。当前，美国总统大选预期不明，经济走势也存在一定程度的不确定性，需要对关键经济数据保持密切关注，同时也需要对美联储的进一步行动保持跟踪。欧洲以及其他发达国家和地区或将跟随美联储的步伐而采取降息操作。部分地区的地缘冲突持续，或许也会对市场投资情绪带来一定扰动。A股市场方面，3季度市场整体震荡向上，其中，上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，中证1000指数上涨16.60%，中证2000指数上涨17.67%，创业板指数上涨29.21%，科创板50指数上涨22.51%。行业方面，相对强势的行业主要有金融地产、商贸零售和社会服务等，其中非银金融（申万一级）上涨41.67%，房地产（申万一级）上涨33.05%。而能源、公用事业等行业表现相对较差，其中煤炭（申万一级）上涨1.24%，石油石化（申万一级）上涨2.00%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，中证环保产业指数上涨18.57%。3季度受市场整体情绪不佳，产业供需问题以及美国大选情绪干扰等因素影响，指数主要覆盖的新能源板块表现相对较弱。光伏方面，行业整体进入产能出清阶段，传统光伏设备厂商压力较大，但需求端整体仍然保持增长态势。锂电方面，行业经营杠杆较高，龙头公司经营压力依然存在，后续待供需格局加速变化后或有改善机会。总的来看，虽然指数主要覆盖的新能源产业链仍然存在一定供需失衡的问题，但随着产能加速出清，新平衡或将到来，在全球能源革命的大背景下，新能源需求端增长逻辑依然存在，未来仍有长期的投资机会。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

上半年，国内经济运行稳健。1季度，宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济稳中有升。进入2季度，国内经济整体延续了1季度以来的回升向好态势，新旧动能加速切换。海外方面，美联储并未在上半年开展降息操作，3月会议释放中性信号，进入2季度后美联储关于降息的论述依然反复不定，鹰派和鸽派相互交织。 A股市场方面，上半年市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数下跌0.25%，深证成指下跌7.10%，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%，中证2000指数下跌23.28%，创业板指数下跌10.99%，科创板50指数下跌16.42%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、煤炭、公用事业等，银行指数（申万一级）上涨17.02%，煤炭指数（申万一级）上涨11.96%，公用事业指数（申万一级）上涨11.76%；而综合、计算机、商贸零售（申万一级）行业表现较差，分别下跌33.34%、24.88%、24.59%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，中证环保产业指数下跌10.55%。1季度指数走出了“V”字型行情，板块先跌后涨。2季度，受市场情绪扰动、供需不平衡、海外政策风险等诸多不利因素影响，指数整体呈现震荡下行。当前，光伏产业链价格底部震荡，受益于国内外项目陆续开工，叠加海外去库加速，行业中长期终端需求旺盛，成长趋势明确。锂电板块产业格局稳定，龙头厂商凭借丰富的产品类型、强大的技术储备以及规模化的生产能力，加快海外布局，海外营收占比快速提升。总的来看，虽然指数主要覆盖的新能源产业链供需相对不平衡的状态仍然存在，但在需求端保持强势的状态下，随着供给端落后产能的逐步出清，产业链供需或将迎来新平衡，板块的未来依然光明。投资者可以充分关注能源革命大背景下环保产业及新能源板块的长期投资机会。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

1季度，国内经济总体稳中向好，国家统计局数据显示，2024年1-2月份，规模以上工业增加值同比增长7.0%；服务业生产指数同比增长5.8%；社会消费品零售总额同比增长5.5%；服务零售额同比增长12.3%；固定资产投资同比增长4.2%。城镇调查失业率保持平稳，1月份、2月份城镇调查失业率分别为5.2%、5.3%。2月份，居民消费价格环比上涨1%，同比由上个月下降0.8%转为上涨0.7%。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上个月扩大0.8个百分点。总的来看，今年前两个月，随着宏观组合政策靠前发力，经济运行持续恢复，加上春节假期的有力带动，国民经济稳中有升。3月制造业PMI为50.8%，比上月上升1.7个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。3月非制造业PMI为53.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国非制造业景气水平持续回升。根据海关总署数据，2024年1-2月份，我国进出口总值达到66137.9亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口总值为67523.2亿元人民币，同比增长10.3%，进口总值为28614.6亿元人民币，同比增长6.7%。就外部环境而言，美联储并未在1季度内降息，3月会议释放中性信号，目前市场预计年内或仍然降息多次，降息时点或进一步推迟。此外，由于2024年是美国大选年，对于市场的影响也存在不确定性，需要持续保持跟踪。欧洲方面，英国央行3月会议按兵不动，但内部首现降息声音；欧央行行长拉加德讲话暗示，如果数据符合预期，后续或许会降息。A股市场方面，1季度市场整体保持震荡，主要宽基指数涨跌不一，其中，上证指数上涨2.23%，深证成指下跌1.30%，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，中证1000指数下跌7.58%，中证2000指数下跌11.05%，创业板指数下跌3.87%，科创板50指数下跌10.48%。行业方面，相对强势的行业主要有银行、石油石化、煤炭等，银行指数（申万一级）上涨10.60%，石油石化指数（申万一级）上涨10.58%，煤炭指数（申万一级）上涨10.46%；而医药生物、计算机、电子等（申万一级）行业表现较差，分别下跌12.08%、10.51%、10.45%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，中证环保产业指数下跌2.10%。1季度指数主要覆盖的新能源板块走出了“V”字型行情，板块先跌后涨。从资金面看，1季度内A股从底部反弹过程中，前期超跌板块均出现了不同程度的上涨，且板块之间呈现出交替领涨的态势，行情在季度后期也轮动到新能源板块，使得指数得到快速回升。从基本面看，光伏产业链内一些环节出现了一定程度涨价，锂电板块龙头厂商挺价意愿强烈，叠加碳酸锂价格催化，行业供需两端持续向好。长期而言，全球能源革命的大势并未改变，新能源的渗透率仍处于增长曲线上升的早期阶段，未来空间较大。投资者可以充分关注环保产业及新能源板块的长期投资机会。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

2023年国内经济总体持续稳定恢复，国家统计局数据显示，2023年我国GDP为1260582亿元，按不变价格计算，比2022年增长5.2%。从环比看，经季节因素调整后，2023年4季度GDP环比增长1.0%。环比增速连续六个季度增长，经济总体呈现恢复向好态势。2023年全国粮食总产量13908.2亿斤，比上年增加177.6亿斤，增长1.3%，全年粮食产量再创历史新高，连续9年稳定在1.3万亿斤以上。2023年，全国规模以上工业增加值比上年增长4.6%，增速较2022年加快1.0个百分点。分季度看，一、二、三、四季度增加值分别增长3.0%、4.6%、4.2%、6.0%，其中四季度各月分别增长4.6%、6.6%、6.8%，季末两个月迭创年内增速新高。全年恢复向好、四季度加快增长态势明显。2023年服务业增加值688238亿元，比上年增长5.8%，对国民经济增长的贡献率为60.2%，拉动国内生产总值增长3.2个百分点。根据海关总署数据，2023年我国进出口总值41.76万亿元，其中，出口23.77万亿元，同比增长0.6%；进口17.99万亿元，同比下降0.3%。从出口产品类别上看，2023年，我国出口机电产品13.92万亿元，同比增长2.9%，占出口总值的58.6%；同期劳动密集型产品出口4.11万亿元，占出口总值的17.3%。电动载人汽车、锂离子蓄电池、太阳能蓄电池合计出口1.06万亿元，首次突破万亿元大关，增长29.9%。船舶、家用电器的出口分别增长35.4%和9.9%。出口数据显示我国正从中国制造向中国创造迈进。宏观经济数据以及进出口数据都反映出我国经济整体稳中向好。就外部环境而言，美联储并未在2023年12月加息，未来随着美国经济、就业、通胀的降温，美联储或将转而采取降息举措，这对于新兴国家风险资产而言，估值端的压制因素或将得到解除。A股市场方面，全年市场整体震荡下行，主要宽基指数大多收跌，其中上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，中证1000指数下跌6.28%，中证2000指数上涨5.57%，创业板指数下跌19.41%，科创板50指数下跌11.24%。行业方面，相对强势的行业主要有通信、传媒、计算机等，通信指数（申万一级）上涨25.75%，传媒指数（申万一级）上涨16.80%，计算机指数（申万一级）上涨8.97%；而美容护理、商贸零售、房地产等（申万一级）行业表现较差，分别下跌32.03%、31.30%、26.39%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。报告期内，中证环保产业指数下跌30.87%。2023年，指数所覆盖的新能源板块面临着供需相对不平衡的格局，这制约了板块内占据主要权重的光伏、锂电等子板块上市公司的营收和毛利率，同时也对板块估值形成压制。然而，一些有利因素也在积累，例如，产业链价格下行加速了低端产能的出清。同时，2023年光伏、锂电等板块的资本开支也出现收缩趋势。此外，2023年全年光伏国内新增装机和出口数据均超预期，以及新能源车热门车型销售数量超预期也显示出国内外新能源需求依然旺盛。就估值而言，当前板块动态市盈率仍处在近10年来历史低分位区间，考虑到后续供需格局若出现边际改善，当前估值被压制的情况或将得到缓解，投资者可以关注板块的阶段性配置机会。中证环保产业指数选取100只业务涉及资源管理、清洁技术和产品、污染管理等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业上市公司证券的整体表现。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。3季度，全球经济起伏不定，欧美发达经济体出现分化且面临结构性问题，国内经济在政策发力下稳中向好。国内方面，国家统计局数据显示，1月至8月，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，其中，制造业投资增长5.9%，增速比1月至7月加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1月至8月，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。1月至8月，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1月至7月收窄3.8个百分点。1月至8月，货物进出口总额270833亿元，同比下降0.1%。其中，出口154667亿元，同比增长0.8%；进口116166亿元，同比下降1.3%。就外部环境而言，不确定性因素仍在积聚，美联储鹰派表态不断，美元持续走强，美债利率创近十年新高，使得市场原本期待的总量放松再次面临波折。欧洲主要国家经济数据黯淡，增长乏力。地缘方面，3季度内召开了多场国际重要会议，欧洲、非洲等地区仍有不稳定因素，市场或仍然存在阶段性避险情绪。A股市场方面，3季度市场整体震荡下行，主要宽基指数悉数收跌，其中上证指数下跌2.86%，深证成指下跌8.32%，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，中证1000指数下跌7.92%，创业板指数下跌9.53%，科创板50指数下跌11.67%。行业方面，强势行业主要集中在煤炭、石化、金融等顺周期板块，而电力设备、传媒、计算机等行业表现较差。报告期内，中证环保产业指数下跌15.87%。3季度，指数主要覆盖的光伏和锂电表现都相对较弱。光伏方面，需求依然旺盛，国家能源局数据显示，2023年1月至8月国内光伏新增装机规模为113.16GW，其中8月份新增规模为16GW，1月至7月装机已超去年全年。1月至7月中国光伏产品出口额达320亿美元，同比增长约6%，再创历史新高。然而市场对于2024年增速的担忧仍然存在，因此光伏板块的估值受到压制。锂电方面，产业链扩张放缓，各环节盈利趋于合理，从中期的角度看，目前板块盈利不存在泡沫，投资者需重视龙头成本、新技术卡位带来的超额收益。风电方面，1月至8月风电新增装机28.92GW，同比增长14.8%。此外，8月水电出力同环比改善。就估值而言，当前板块动态市盈率为16.7倍，考虑到后续板块情绪或存在边际改善的可能，投资者可以关注板块的阶段性投资机会。中证环保产业指数从沪深市场中选取在资源管理、清洁技术和产品、污染管理领域业务收入占比超过25%的100只上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业相关上市公司证券的整体表现。

上半年，国内经济总体稳中向好，经国家统计局初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%。分产业看，第一产业增加值30416亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值230682亿元，同比增长4.3%；第三产业增加值331937亿元，同比增长6.4%。分季度看，1季度疫后人员流动、社会和经济活动快速恢复，生产需求明显改善，就业物价总体稳定，季度内国内生产总值同比增长4.5%；2季度国内经济表现相对平淡，但在低基数效应下，季度内国内生产总值同比增长6.3%。从拉动经济的三驾马车消费、投资和出口分析，据国家统计局数据显示，上半年，社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%；全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%，其中基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%；货物进出口总额201016亿元，同比增长2.1%，其中，出口114588亿元，增长3.7%；进口86429亿元，下降0.1%。数据显示，我国经济总体恢复势态良好，消费、投资和出口仍有改善空间。就外部环境而言，上半年海外主要发达经济体总体呈现出弱衰退的格局，然而节奏一波三折。从美联储的政策来看，1-5月美国持续加息，到了6月美联储暂停加息，市场流动性收紧趋势逐渐得到缓解。就风险偏好而言，海外局部区域地缘冲突持续，加之上半年美国SVB等银行破产事件的发生，市场在相关时点出现了阶段性避险情绪。A股市场方面，上半年市场整体呈现出震荡行情，主要指数涨跌不一，其中上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.10%，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%，创业板指数下跌5.61%，科创板50指数上涨4.71%。行业方面，强势行业主要集中在AI产业链，覆盖AI上游算力板块的通信指数（申万一级）上涨50.66%，覆盖AI下游应用端的传媒指数（申万一级）上涨42.75%；而商贸零售、房地产等（申万一级）行业表现较差，分别下跌23.44%、14.29%。港股和海外市场方面，港股主要指数悉数收跌，上半年恒生指数下跌4.37%，恒生科技指数下跌5.27%；而海外发达国家市场主要指数表现较好，美股中标普500指数上涨15.91%，道琼斯工业指数上涨3.80%，纳斯达克100指数上涨38.75%；其他国家市场中，英国富时100指数上涨1.07%，德国DAX指数上涨15.98%，法国CAC40指数上涨14.31%，日本日经225指数上涨27.19%。作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，将基金的跟踪误差尽量控制在较小范围内。中证环保产业指数从沪深市场中选取在资源管理、清洁技术和产品、污染管理领域业务收入占比超过25%的100只上市公司证券作为指数样本，以反映环保产业相关上市公司证券的整体表现。报告期内，中证环保产业指数下跌9.29%。指数主要覆盖了新能源相关领域，报告期内表现均相对较弱。就光伏而言，上半年光伏产业链新增装机依然强势，然而硅料价格快速下跌导致产业链价格整体下杀，结合市场对于2024年需求增长的质疑，光伏板块市场博弈情绪较为浓厚，行情表现较弱。电池方面，上半年锂电产业链价格和盈利能力均承压，市场对于产能扩张背景下业绩预期存在质疑，加之新能源车销售数据低于预期，锂电板块投资情绪较弱，整体处在磨底的状态。此外，上半年内，水电、风电、环境等板块情绪均不高，使得环保产业整体下跌。就估值而言，当前板块动态市盈率位于近10年来历史低分位区间，考虑到后续板块情绪或存在边际改善的可能，投资者可以关注板块的阶段性投资机会。

作为ETF联接基金，本基金秉承指数化被动投资策略，主要持有广发中证环保产业ETF及指数成份股等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差。2023年1季度，海外方面，美国爆发出硅谷银行的流动性危机，虽然政府推出了紧急的融资工具联合救市，但危机并没有因此停止，相反逐步蔓延至欧洲，此后市场对海外经济体在年内降息预期加强，利好权益类资产。国内方面，随着疫情防控政策优化调整、各项政策落地见效，人员流动及物流加快恢复，经济运行稳步改善。消费市场呈现良好态势，旅游出行、餐饮零售等服务业消费大幅回暖。投资方面，各地重大项目密集开工，政策性开发性金融工具、制造业中长期贷款、重点领域设备更新改造等政策有效推动项目的落地。中国经济韧性强、潜力足，经济长期向好的基本面没有改变。A股市场方面，上证指数上涨5.94%，深证成指上涨6.45%，创业板指数上涨2.25%，中证环保产业指数下跌2.92%。根据中国汽车工业协会数据，1-2月我国新能源汽车销量同比增长55.9%，新能源汽车的增速对比去年有所放缓，但依然维持高增长态势，动力电池企业持续受益。根据国家能源局数据，1-2月，全国风电装机容量约3.7亿千瓦，同比增长11.0%；太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长30.8%。