国寿安保沪深300ETF联接A(000613) - 基金投资策略和运作

国内宏观经济稳中向好，2025年上半年GDP增长5.3%，政策聚焦全方位扩大内需以旧换新对消费形成有力支撑，抢出口等因素下贸易顺差同比大幅增长。一季度DeepSeek带动AI和机器人等科技板块上行，虽然二季度初关税冲击市场大幅下跌，但随后贸易谈判中美阶段性缓和，经济逐渐修复，低利率环境和增量资金入市提振市场。整体看上半年股票市场呈震荡上行态势，沪深300指数上涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，港股表现亮眼，恒生指数和恒生科技分别上涨20%和18.68%。市场结构分化明显，小盘成长整体占优，行业层面有色、银行等表现较好，煤炭、食品饮料跌幅居前。　　展望下半年，国内经济韧性较强，全年增长目标完成难度不大。地产行业下行速率放缓，反内卷治理优化供给结构，有望与扩大内需协同从供需两端缓解结构性矛盾，使得内需渐进修复，技术创新、智能化和绿色低碳等行业预计在十五五规划持续获得产业政策支持，看好科技产业投资价值。宏观层面流动性预计保持宽松，稳增长政策效能持续释放。外部美联储处于降息通道，年初以来人民币汇率显著修复，资金回流将利好股市尤其是港股。低利率环境下权益资产性价比高，随着企业盈利改善叠加股市赚钱效应，有望带动增量资金入市提升估值水平，中长期看权益市场配置价值较为明显。　　本基金将严格遵守基金合同，力争将对标的指数的跟踪误差降低到最小程度。

2024年权益市场先抑后扬，三季末受益政策驱动叠加联储开启降息周期，市场快速上行，全年沪深300指数、中证500指数、中证1000指数分别上涨14.7%、5.5%和1.2%，创业板指上涨13.2%，风格方面大盘蓝筹占优。行业分化明显，银行、非银和通信等涨幅居前，医药生物、农林牧渔和食品饮料等表现一般。　　展望2025年，前期政策稳增长带来阶段性数据企稳，市场逐步走出底部。国内经济转型高质量发展效果显著，科技行业快速赶超，后续产业升级、提振内需和财政政策发力共同作用下的经济修复路径是市场延续反弹趋势的关键。货币预计保持宽松，流动性驱动的估值提升有望转化为ROE驱动的盈利改善实现经济修复。外部因素方面，美国大选落地科技封锁和关税影响不确定性增加，但联储开启降息周期外资回流新兴市场概率上升，国产替代也存在投资机会。从历史数据看，低利率背景下，当前股债收益差仍具有较高性价比，中长期资金入市也有望带来边际增量，使得A股市场有较好的中长期配置价值，其中受益扩大内需政策的行业、成长风格尤其是高端制造和人工智能为代表的科技创新类板块投资机会相对显著。　　本基金将严格遵守基金合同，力争将对标的指数的跟踪误差降低到最小程度。

2024年上半年权益市场表现一般，上证指数、沪深300指数、中证500指数和创业板指分别下跌0.25%，上涨0.89%，下跌8.96%，下跌10.99%。风格方面大市值明显占优，按申万行业划分来看，银行、煤炭和公共事业等代表的高股息大盘蓝筹上市公司获得青睐，计算机、商贸、社服等表现一般。　　展望下半年，中国经济展现了较强的韧性，高质量发展成效显著，结合全年经济社会发展目标来看，扩大内需等政策有望持续发力，带动相关产业链进一步修复。流动性方面利率处于下行通道，北向和保险资金有望带来边际增量。外部因素方面，美国大选和地缘政治可能对市场有阶段性扰动，通胀数据回落和劳动力市场疲软，市场对美国经济的衰退预期提升，联储逐步进入降息周期后，有利于汇率压力释放和政策空间打开。整体上看，历史数据显示当前股债收益差处于高性价比区间，A股市场具有中长期配置价值，其中无风险利率下行背景下的红利资产，代表未来产业发展的新质生产力和受益扩大内需政策的行业投资机会相对显著。　　本基金将严格遵守基金合同，力争将对标的指数的跟踪误差降低到最小程度。

回顾2023年股票市场走势一波三折，年初疫情峰值平稳过度后，在经济修复预期下市场震荡上涨，但后续经济数据逐步低于预期，市场进入了“高预期、弱现实”的宏观环境。宏观政策托底意图明显，但并未像过去一样出台大规模强刺激政策，仍然遵循稳中求进，更多的是让经济符合规律地寻找新的平衡点。全年权益市场主要指数均有所下跌，其中创业板50跌幅达24%，沪深300指数下跌-11.38%，中证500和中证1000跌幅均超过-6%，恒生指数全年跌幅达到-13.82%。市场结构分化明显，小市值因子整体占优，受益人工智能业务发展的通信、传媒和计算机等行业成为贯穿全年的投资主线，中特估等板块也有阶段性演绎，新能源、消费和房地产等板块跌幅居前。　　展望2024年，中国经济韧性十足、稳中向好的态势没有改变。2023年GDP增速5.2%圆满完成预定目标，高质量发展结构调整初见成效。随着地产销售有望逐步企稳，受益于降首付、降利率和城中村改造等政策，前期观望的购房需求陆续释放，带动众多相关产业链复苏。伴随经济企稳，居民收入预期也有望逐步向好，促进消费业绩修复。出口产业链特别是汽车、电子等高端制造行业出口逐步改善，经济整体向好态势有望延续。2023年CPI、PPI处于低位运行，在联储加息顶部出现的背景下，随着汇率压力的缓解，货币政策留有充分空间。整体来看，企业利润有望稳步回升，带动权益市场业绩和估值修复，当前时点股债收益差运行在高性价比区间，权益市场具有良好的中长期配置价值。

2023年上半年A股市场区间震荡，年初疫情放松后经济修复预期明显，一季度市场震荡上涨，但进入二季度，强预期弱实现的宏观经济状态对权益市场走势有所扰动，市场出现回调。行业方面分化显著，新能源板块一月有所表现之后大幅下跌，半导体、TMT和顺周期等板块交替有所表现。展望后市，二季度以来虽然主要宏观经济指标走低，但全年经济增长目标压力不大，预期政策层面以精准实施在新旧动能转换方向为主，大概率不会进行强刺激。货币政策方面考虑到上半年国内温和通胀的背景，预计将大概率延续中性偏宽松的基调。外部美国通胀有所缓和加息接近尾声，全球权益市场整体回暖，有望逐步走出加息带来的估值压力，叠加经济改善带来的业绩增长预期，下半年的权益市场有望在渐进式的经济复苏中有所表现。　　本基金将严格遵守基金合同，力争将对标的指数的跟踪误差降低到最小程度。