上银新兴价值成长混合A(000520) - 基金投资策略和运作

报告期内，国内宏观经济稳中向好，制造业全球领先优势不断增强，新兴行业如AI、机器人、半导体加速发展，A股市场呈现震荡上行的态势。本基金坚持价值投资、分散布局、降低波动的投资策略，均衡的在红利、顺周期、科技领域中不断挖掘相对低估的机会，力求为投资者获得合理的回报。

报告期，国内宏观经济虽受外部短期冲击，但稳步增长的态势未受影响。传统行业盈利能力仍保持稳定，受益于以旧换新的家电、汽车业绩快速增长，内需韧性仍强。同时新质生产力快速发展，AI大模型、机器人、创新药、半导体芯片等高端制造业快速发展。报告期内，本基金坚持价值投资的导向，保持高胜率、高安全边际的投资方式，行业配置较为分散，不断在能力圈中挖掘更具备性价比的投资方向，价值和成长方向均衡配置，以求在较低波动的同时谋求绝对收益。

报告期，国内经济在持续政策的推动下稳中向好，3月PMI数据显示新签订单与生产双旺，地产销售也出现止跌企稳的迹象。同时春节后国内新款AI工具的横空出世，标志着国内在人工智能领域获得了巨大的进步，未来有望进一步提升全社会生产效率，经济动能新旧转换已度过阵痛期。报告期内，本产品坚持价值投资的导向，保持高胜率、高安全边际的投资方式，行业配置较为分散，不断在能力圈中挖掘更具备性价比的投资方向，价值和成长方向均衡配置，以求在较低波动的同时谋求绝对收益。

过去一年，国内消费品补贴、设备以旧换新等政策显著发力，社会零售数据尤其是以汽车、家电为代表的耐用品大幅回暖。此外，一线城市二手房交易持续改善，核心地区房价出现企稳迹象。科技领域，随着国内在人工智能领域的大幅突破，全社会生产效率有望得到提升，企业经营成本边际降低。资本市场逐步回暖，市场平均成交金额回归常态水平。报告期内，本基金始终坚持价值投资的理念，寻找被低估的行业。在价值领域关注盈利确定性高，股息率显著高于无风险收益率的资产；在成长领域关注符合产业趋势，行业快速成长且具备竞争优势的优秀公司，并根据估值波动动态调整。

三季度以来，国内宏观政策逆周期调节，有效需求得以激发，房地产市场出现企稳迹象。此外，资本市场得到有效提振，市场信心显著恢复。报告期内，在前期低迷的市场环境下，本基金始终坚持价值投资的理念，寻找由于市场被低估的行业，同时保持价值与成长均衡的风格，市场快速回暖后进行适当的风险控制。

报告期内，宏观经济稳中向好，其中出口表现亮眼，内需仍受到地产等行业影响，但扩大内需的政策密集出台，政策效果有望在下半年逐步体现。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在关注安全边际的前提下在新兴成长行业以及价值行业中寻找高确定性的投资机会。新兴成长行业重点关注具备国产替代空间、行业发展趋势上行的优质公司，价值行业中更关注企业现金流、经营稳定性以及股息率的安全支撑。

报告期内，内需企稳叠加出口高增，宏观经济稳中向好，上市公司业绩仍然亮眼，市场在经历波动后逐步走强。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域和价值领域，寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，国内宏观经济呈现持续复苏态势，但回升力度逐渐减弱。有效需求不足叠加部分行业产能过剩的局面仍然存在，仍需要政策进一步推动居民消费意愿以及企业投资意愿的提升。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域和价值领域，寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，宏观经济维持温和复苏的趋势，而政策在三季度多次加码，无论是货币政策还是地产相关政策，呵护经济的意图明确。在去年四季度基数较低的情况下，预计经济增长有望提速。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域和价值领域，寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，居民积压的需求在一季度集中释放后，二季度各项数据恢复的斜率略有放缓。居民端资产负债表仍有待修复，边际消费意愿较弱，同时政策在扩大内需领域不断加码。国内经济韧性强，稳中向好的态势仍将延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域和价值领域，寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，随着国内居民生活恢复常态，宏观经济呈现温和复苏的态势，且这一趋势有望全年延续。本基金在报告期坚持价值投资的理念，在新兴成长领域和价值领域，寻找有较高护城河、可以持续创造超额收益的优秀公司，同时根据估值波动情况对行业分布进行动态平衡。

报告期内，宏观局面多变，本基金坚持价值投资的理念，寻找长期可获得超额收益且现金流较好的公司，通过选取高价值公司降低波动率。在市场情绪并不高涨时，挖掘优质公司低估值机会。