洪潇华润元大基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 0.5 年/-- 年 | 709.23万元 / 709.23万元 | 当前/累计管理基金个数 | 1 / 1 | 基金经理风格 | 混合型 | 管理基金以来年化收益率28.53% | |
| 备注 (0): | 双击编辑备注 |
洪潇 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年三季度中国宏观经济呈结构分化态势，需求端消费增速放缓，以旧换新政策效应减弱，投资持续承压，仅局部地区外资保持增长。生产端制造业景气度有所回升，装备与高技术制造领域表现较好，高耗能行业仍显弱势，房地产市场延续筑底态势。政策层面央行通过工具维持流动性宽松，外部美联储启动降息，全球流动性环境趋于宽松，但经济放缓风险仍存。股票市场方面，A股整体震荡上行，7-8月受科技主线推动上涨较快，9月因估值因素进入震荡调整；风格上成长类标的占优，科技相关领域表现突出，传统金融、能源及部分消费板块相对低迷。未来有望通过补贴与消费刺激政策支撑消费回暖，财政发力推动基建投资改善；科技板块仍具发展韧性，需关注估值合理性；经济修复节奏偏缓、房地产调整缓慢及地缘摩擦等因素可能对行情形成制约，可重点关注科技领域龙头及低估值周期类标的。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025 年上半年，中国经济在复杂内外环境中展现韧性，呈现 “总量平稳、结构优化” 的特征。上半年 GDP 同比增长 5.3%，经济运行延续稳中有进态势。上半年 “以旧换新” 政策效应显著，社零总额同比增长 5%，房地产开发投资仍处低位。股票市场虽因关税冲击震荡加剧，但不改上行趋势。市场风格偏好 “红利 + 小盘成长”，银行与黄金股领涨两市，AI、半导体、固态电池、创新药等科技领域轮动走强。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合，未来继续保持乐观，优选核心资产。
展望下半年，积极因素或将逐步累积，生育补贴、提振消费等措施逐步落地，雅江水电站等基建项目开工带动国内投资增长。外部因素中关税事件演变或将影响短期市场走势，需关注关税谈判和演变。产品策略上关注科技成长主线如创新药、AI 半导体和受益于 “反内卷” 政策的光伏、钢铁和顺周期消费等板块。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2025年第1季度报告
2025年一季度，固定资产投资、工业增加值超预期，需求仍然偏弱，社零增速略弱于预期。3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案提出多项提振消费举措，包括促进工资性收入合理增长；拓宽财产性收入渠道，多措并举稳住股市；加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度；促进生活服务消费等。后续随政策效果显现，内需有望持续改善。股票市场方面，一季度整体春季行情走势较强，3月中下旬开始震荡调整。中小盘风格占优，行业上计算机和机械设备受益于DeepSeek和人形机器人领域的进展，走势较强，红利板块表现较弱。未来随业绩报告等数据的公布，A股市场可能更注重基本面，消费顺周期等核心资产表现有望超预期。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，经济呈现筑底过程，二、三季度经济数据底部企稳，后持续缓慢恢复。股票市场走势呈U型，24年9月触及底部，配合一揽子增量政策的推出，股市开始反弹走高。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来市场展望方面，继续保持乐观，优选核心资产。
回顾2024年，我国实际GDP同比增速5.0%，完成全年增速目标。二季度以来主要经济指标边际走弱，9月底推出一揽子增量政策后，四季度GDP明显改善。净出口对经济增长贡献突出，消费边际走弱，有效需求不足对经济改善制约明显。房地产开发投资降幅进一步扩大，房地产销售和价格四季度出现触底企稳迹象。 展望2025年，国内经济运行积极因素逐步累积，虽外部具有不确定性因素包括特朗普加税等，但不改经济延续修复态势。消费补贴政策支持消费数据回暖，工业企业利润或将边际改善，投资方面伴随财政赤字率提升，增速有望保持小幅增长。销售数据企稳传导至房地产投资仍需时日，或将维持底部震荡。债券收益率中枢下行趋势仍然较强，权益市场尤其是高股息板块有望持续收益，同时AI技术突破和大模型优化催生科技板块新机遇，关注科技成长赛道。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年第3季度报告
2024年三季度，中国经济延续恢复态势，但经济景气度有所下降，经济恢复不平衡问题持续凸显。一方面外需保持较高增速，制造业投资增长动力较强，新质生产力加快培育，产业延续升级态势；另一方面需求不足问题突出，房地产市场持续下行，市场主体信心和预期不佳。美联储首次降息，我国货币政策空间大幅提高，随后国新办新闻发布会中提出要降准降息降存量房贷利率，后续还将配合一系列财政政策持续发力。此后股票市场扭转跌势，走出强劲上升势头，股票日成交金额突破3万亿，市场情绪大幅改善。未来需要更积极乐观，建议关注受益于成交量持续扩大的券商、受益于流动性充裕的科技成长板块以及后续经济基本面改善受益的消费板块。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024上半年，我国GDP同比增长5.0%，其中二季度增长4.7%，增速比一季度有所回落。经济增长更多依赖于制造业投资和出口，面临消费需求不足、房地产市场低迷等问题。股票市场涨跌分化明显，整体呈现倒V型的震荡走势，大盘风格相对占优，沪深300指数上涨0.89%，小盘风格的中证1000指数跌幅较深，达-16.84%，资金偏好红利类等防御资产。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。
展望2024下半年，消费端政策有望持续发力，需求有望持续改善，稳定经济增长预期。随上市企业盈利预期改善，市场信心逐步恢复，外部观望资金或再度入场，股票市场预期震荡向上。节奏上关注美联储降息时点，推荐关注受益于消费回暖的家电、机械设备等板块，降息后可关注如TMT、医药生物等创新成长板块。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2024 年第 1 季度报告
2024年一季度，工业增加值逐步恢复增长，社零涨幅适中，房地产投资较弱，供给端修复强于需求端，经济整体逐步改善，积累向上动能。美国经济强韧性超出市场预期，通胀回落速度放缓，劳动力市场降温速度放缓，这导致美联储降息预期不断出现反复，A股市场波动剧烈。A股市场先抑后扬，同时伴随着小盘风格向大盘风格的切换，其中，上证50指数表现最强，一季度累计上涨3.82%，创业板和科创50分别下跌3.87%、10.48%。就板块而言，央企煤炭、航运、挖掘机以及新质生产力、Kimi等人工智能产业链等均成为市场人气焦点，表现活跃。北向资金扭转流出态势，流入量超600亿。未来需要重视风格切换，一方面关注受益经济修复的顺周期中大盘股票，另一方面需重视新质生产力代表的科技成长方向。 本基金保持较高股票仓位，根据市场环境精选优质价值公司组合。未来市场展望方面，继续保持乐观，优选核心资产。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2023 年年度报告
2023年经济弱复苏，财政政策货币政策保持定力，美元强势压制风险偏好，地产修复不及预期，消费及投资意愿均不强，市场表现不佳。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来市场展望方面，继续保持乐观，优选核心资产。
回顾2023年，经济总体弱复苏，财政政策和货币政策保持定力，地产复苏不及预期，投资意愿不强，消费成为主要复苏动力，美国加息压制风险偏好，市场表现不佳。2023年疫情防控限制解除，一季度受积压需求带动经济迅速恢复，二季度动力不足，增速放缓，三季度经济重回复苏态势，四季度延续复苏。具体来看，消费支出对GDP拉动作用显著。 展望2024年，外部环境不确定性高，内部经济预计温和复苏，地产和外资不确定性较强。2023年12月中央经济会议确定2024年高质量发展的基调，财政政策适度加力、货币政策灵活适度。2024年将由消费和投资两大引擎带动经济增长。2023年增发万亿国债效果将于2024年上半年显现，制造业投资或将稳步提升，房地产不确定性较高。受益于投资带动经济复苏，居民收入改善，消费意愿有望稳步提高。美联储加息进程已至尾声，国内财政政策积极货币政策稳健背景下，权益市场有望迎来复苏。当前时点，下行风险较低，底部支撑力度较强，未来震荡上行概率较高。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2023 年第 3季度报告
2023年三季度经济复苏趋势进一步放缓。7月下旬中央政治局会议表示我国经济运行面临国内需求不足等问题，需要加大宏观政策调控力度，提振信心防范风险。随后地方专项债发行节奏加快、LPR调降、多地房地产政策持续优化，多项政策协同发力，预计政策效果会在四季度得到显现。股市方面，7月整体上行，8月拐头向下创季度新低，9月整体震荡调整。当前股票估值、情绪等多项指标处于历史地位，性价比突出，预计随着政策效果逐步体现股票市场有望企稳反弹。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来市场展望方面，继续保持乐观，优选核心资产。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2023 年中期报告
2023上半年，国内生产总值同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点，快于去年全年3%的经济增速。国内经济呈现弱复苏趋势，内外需复苏放缓，出口相对疲软，消费整体偏弱，地产投资未见改善，制造业投资增速放缓。A股市场在全球主要市场中表现相对落后，仅沪指录得小幅上涨，深成指及创业板指均为下跌。在缺乏增量资金入场的背景下，A股市场演绎存量博弈特征，指数及行业表现分化。市场主要赚钱行情集中在数字经济和中特估主线，资产荒下拥抱主题成为市场阻力最小的方向。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来继续保持乐观，优选核心资产。
展望2023下半年，经济内生动力在政策引导下有望保持稳定向好，市场风险偏好有望改善，市场震荡筑底后或将迎来修复。当前各类宽基指数估值均处于历史底部，性价比高。建议关注充分受益经济复苏的顺周期板块和未来长周期高景气的数字经济板块。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度，经济总体处于弱复苏态势。1月，权益指数大幅反弹，大盘股劣于小盘股，信用债强于国债，黄金向好，商品微升。制造业PMI指数录得50.1%，较前值提高3.1个百分点，重回扩张区间。非制造业PMI指数大幅拉升12.8个百分点至54.4%，零售、住宿、餐饮等行业环比回升幅度较大。2月，万得全A/沪深300/创业板指月涨跌幅分别-0.8%/-2.7%/-6.6%，宽基指数中代表成长风格的中证500/中证1000跑赢价值风格的沪深300/上证50。行业风格中科技/原材料板块领先、设备制造/金融地产板块靠后。3月，主动权益市场震荡。中证500指数和沪深300指数分别下跌0.28%和0.46%，中证1000指数和中证偏股型基金指数分别下跌1.15%和1.55%，各宽基指数普遍收跌。小市值风格今年以来收益占优。行业方面，传媒、计算机、通信、电子等行业表现出色，大幅跑赢其他行业，房地产、钢铁、轻工制造等行业出现较大回撤。 本基金根据市场环境精选优质价值公司组合。未来市场展望方面，继续保持乐观，优选核心资产。
华润元大安鑫灵活配置混合A000273.jj华润元大安鑫灵活配置混合型证券投资基金2022 年年度报告
回顾 2022 年，经济增速放缓，全年GDP增速达3%，基建拉升作用加强，房地产给经济带来较大拖累，消费表现疲弱，出口起到拉动作用。 本基金以沪深300为基础，看好经济恢复的趋势并把握结构性机会，配置行业龙头股票获取估值修复以及盈利预期收益。
回顾 2022 年，经济增速放缓，全年GDP增速达3%，基建拉升作用加强，房地产给经济带来较大拖累，消费表现疲弱，出口起到拉动作用。外部扰动和政策溢出效应，给我国经济造成了一定负面影响。政策和经济走势对全年的大类资产价格形成较强驱动作用。2022年二季度前期，受一些超预期因素冲击，国民经济一度出现下滑，政策支持经济顶住压力企稳回升。金融市场方面，货币的信用派生能力减弱，大量资金沉淀在居民存款里，难以流向企业部门，市场信心偏弱。 展望2023年，通胀压力、加息周期、地缘政治冲突和疫情反复等因素仍将对全球经济造成重大影响，国际货币基金组织预测2023年全球经济增速将仅为2.7%，并预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。中国经济运行或将整体好转，发展和安全将是未来的主要方向。2022 年低基数作用和政策扶持下，2023 年经济增速目标预期超过 5%，国内经济表现预期明显好于海外，宏观环境逐步回归正常化。防疫政策放开为重要转折，未来消费有望逐步修复，但恢复到疫情前状态的时间长度仍有不确定性。中国权益资产的估值水平处于历史低位，受益于政策支持、流动性宽松、企业盈利改善，配置价值将得到提升。对于A股，2023年市场表现总体将由盈利驱动，短期继续夯实底部，中长期有望震荡上行，盈利修复是驱动A股行情上行的核心因素。