李自龙 - 基金投资策略和运作

二季度，在全球流动性环境转弱的背景下，港股市场整体承压，恒生指数下跌7.69%，国证港股通科技指数下跌10.52%。回顾季度走势，港股市场在4月份保持了年初以来的震荡态势，进入5月、6月，在流动性转弱等因素影响下，港股市场调整幅度较大。流动性转弱的重要原因在于，美伊冲突持续发酵，推升能源价格，通胀上行风险与经济下行压力并存，降息预期边际走弱，流动性紧缩交易主导市场。展望未来，国证港股通科技指数前期调整较为充分，当前估值与情绪均处于相对低位，等待后续经济数据逐渐边际改善、海外流动性担忧边际缓和，指数有望逐步进行估值修复。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

二季度，A股市场走出了缓步震荡上行行情，修复了3月份地缘冲突事件造成的短期调整，期间市场风格整体偏向科技成长方向。重点指数方面，二季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为5.20%、11.90%、18.56%、15.62%，中盘成长股相对表现更好。行业方面，以人工智能中景气度较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，传统消费类和防守类板块则相对弱势。展望未来，随着地缘冲突影响减弱、政策宽松有望积极持续、全球流动性预期有望改善，后续市场或能延续慢牛格局，板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。　　二季度，基金主要聚焦贵金属尤其是黄金产业链公司的盈利增长预期和利润释放趋势，从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的周期主题范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极的聚焦于贵金属产业链。二季度区间，国际黄金价格波动较大，最低跌破4000美元每盎司大关，季度收于4007美元每盎司。在黄金价格波动的影响下，黄金股票板块同样波动性较大，部分个股经历了深度调整，这主要是对年初黄金板块非常拥挤的动量交易的修正。当前，经过较大幅度的调整，叠加黄金价格仍然保持在4000美元每盎司以上，黄金相关上市公司的业绩向好趋势仍在。展望未来，黄金的主要长期支撑逻辑并未改变，全球主要央行仍然保持购金节奏，美债信任度危机并未找到有效的解决之道，短期地缘事件不会影响长期美联储降息大周期节奏，当前黄金板块大部分个股的估值与情绪均处于相对低位，等待后续黄金价格趋于稳定、海外流动性担忧边际缓和，则板块有望逐步进行估值修复。

二季度，在全球流动性环境转弱的背景下，港股市场整体承压，恒生指数下跌7.69%，恒生港股通汽车主题指数下跌21.54%。回顾季度走势，港股市场在4月份保持了年初以来的震荡态势，进入5月、6月，在流动性转弱等因素影响下，港股市场调整幅度较大。流动性转弱的重要原因在于，美伊冲突持续发酵，推升能源价格，通胀上行风险与经济下行压力并存，降息预期边际走弱，流动性紧缩交易主导市场。　　展望未来，恒生港股通汽车主题指数作为中国新能源汽车板块的代表性指数之一，前期调整较为充分，当前估值与情绪均处于相对低位，等待后续销量数据逐渐边际改善、海外流动性担忧边际缓和，指数有望逐步进行估值修复。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

二季度，A股市场走出了缓步震荡上行行情，修复了3月份地缘冲突事件造成的短期调整，期间市场风格整体偏向科技成长方向。重点指数方面，二季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为5.20%、11.90%、18.56%、15.62%，中盘成长股相对表现更好。行业方面，以人工智能中景气度较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，传统消费类和防守类板块则相对弱势。展望未来，随着地缘冲突影响减弱、政策宽松有望积极持续、全球流动性预期有望改善，后续市场或能延续慢牛格局，板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

二季度，A股市场走出了缓步震荡上行行情，修复了3月份地缘冲突事件造成的短期调整，期间市场风格整体偏向科技成长方向。重点指数方面，二季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为5.20%、11.90%、18.56%、15.62%，中盘成长股相对表现更好。行业方面，以人工智能中景气度较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，传统消费类和防守类板块则相对弱势。展望未来，随着地缘冲突影响减弱、政策宽松有望积极持续、全球流动性预期有望改善，后续市场或能延续慢牛格局，板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

二季度，A股市场走出了缓步震荡上行行情，修复了3月份地缘冲突事件造成的短期调整，期间市场风格整体偏向科技成长方向。重点指数方面，二季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为5.20%、11.90%、18.56%、15.62%，中盘成长股相对表现更好。行业方面，以人工智能中景气度较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，传统消费类和防守类板块则相对弱势。展望未来，随着地缘冲突影响减弱、政策宽松有望积极持续、全球流动性预期有望改善，后续市场或能延续慢牛格局，板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。　　二季度，本基金的运作主要使用多维度数据支撑下的主动量化选股模型，力争获取持续稳定的选股收益。量化选股模型挖掘潜在选股收益方面的优势，可以从以下几方面概述。第一，覆盖度广。当前A股市场上市公司数量多、交易活跃度高，为量化策略提供了丰富的交易机会，量化选股模型通过使用广度、深度同时覆盖的多维度数据，在捕捉收益的同时，可以通过分散持股控制风险。第二，客观理性，量化模型可以规避主观情绪干扰，严格执行策略信号。量化选股模型基于历史数据构建，可以更好规避主观投资中常见的“追涨杀跌”、“恐惧贪婪”等情绪影响，能始终保持策略一致性，过滤市场短期波动，更好地执行既定选股逻辑。第三，风险控制，量化模型通过分散持仓降低个体风险，通过风险模型约束强化策略的稳健性，模型内置严格的风险控制模块，能及时监控并调整组合风险暴露，增加策略的稳健性。

2026年二季度，A股市场在全球AI产业浪潮的驱动下，呈现出显著的结构性牛市特征，市场风格从一季度的估值修复全面切换至盈利驱动。主要指数表现分化剧烈，科创50指数以75.74%的涨幅领跑，创业板指上涨36.35%，而上证指数上涨5.20%，凸显了科技成长风格对传统价值风格的显著超额收益。行业层面，电子、通信、建筑材料涨幅位居前三，而石油石化、农林牧渔、钢铁等传统周期板块则跌幅居前，市场结构性分化达到极致。流动性方面，二季度日均成交额高达2.88万亿元，两融余额攀升至期末的3万亿元左右，显示资金对科技主线的高度共识与积极参与。　　展望后市，随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况，A股大概率延续震荡上行、结构分化的趋势，在政策呵护与流动性合理充裕的环境下，A股中长期向好的基础条件并未改变。宏观层面，6月制造业PMI为50.3，超市场预期和前值，连续四个月维持在50荣枯线上方，高科技和装备制造业继续改善，消费品行业由降转升，高耗能行业持平，中型企业改善最明显；政策层面，6月陆家嘴论坛持续释放培育耐心资本、引导长线资金入市的政策导向，有利于A股市场稳定运行；流动性层面，央行延续适度宽松的货币政策基调，为市场提供了较为友好的流动性环境。整体来看，在经济逐步企稳、流动性较为宽松的环境下，预计A股主要宽基指数有望继续呈现偏强震荡格局。　　本基金为指数增强型股票基金，采取量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，在力求有效跟踪标的指数基础上，力争在控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%、年跟踪误差不超过7.75%的基础上，实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。　　万家上证科创100指数增强基金采用量化多因子选股策略，控制行业权重偏离度、个股集中度，通过量化多因子选股的方式选取一篮子股票组合。在行业和风格配置相对于业绩基准指数相对均衡，无重仓行业或具体风格，在量化选股方面精选行业内质优个股组合，持股较为分散。采用量化风险模型合理控制组合风险，保证较小的跟踪误差，投资目标是获取在既定跟踪误差下的超额收益最大化。本基金股票组合中80%以上权重为科创100成分股，保持了跟标的指数的风格基本一致。

2026年二季度，A股主要宽基指数整体呈现震荡向上的格局，市场逐步对美伊冲突脱敏，成交金额持续攀升。指数震荡向上的同时，市场呈现出极致的风格分化，从申万一级行业来看，与AI相关产业链表现强势，比如电子、通信、建筑材料涨幅位居前三，而传统板块如石油石化、农林牧渔、钢铁跌幅居前。　　展望后市，上半年AI相关产业链在高景气预期下表现亮眼，而传统板块跌幅较大，这种极致的行情有望在下半年得到缓解，7到8月上市公司将陆续发布中期业绩，交易有望围绕景气与业绩高增展开，同时也会关注AI相关半年报的业绩匹配情况，整体市场风格有望趋于均衡。整体来看，6月制造业PMI为50.3，超市场预期和前值，连续四个月维持在50荣枯线上方，经济逐步企稳；另外市场资金较为宽裕，A股主要宽基指数有望继续呈现偏强震荡格局。　　本产品策略采取量化方法进行积极的组合管理与风险控制，在力求有效跟踪沪深300指数基础上，实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。，同时积极参与A股市场打新等事件性机会，增厚产品收益。

二季度，A股市场走出了缓步震荡上行行情，修复了3月份地缘冲突事件造成的短期调整，期间市场风格整体偏向科技成长方向。重点指数方面，二季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000指数的涨幅分别为5.20%、11.90%、18.56%、15.62%，中盘成长股相对表现更好。行业方面，以人工智能中景气度较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，传统消费类和防守类板块则相对弱势。展望未来，随着地缘冲突影响减弱、政策宽松有望积极持续、全球流动性预期有望改善，后续市场或能延续慢牛格局，板块、风格之间有望走出相对均衡的行情。　　二季度，基金继续从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的数字经济主题范围内，进行选股收益挖掘。当前数字经济主题中景气度较高的板块主要集中在和人工智能相关的硬件科技方面，基金在二季度主要配置在半导体、消费电子板块中长期预期向好的方向。

2026年一季度，A股市场走出了25年以来慢牛中的震荡整理行情，1月、2月上涨动能延续，3月因为海外地缘冲突事件等因素造成震荡调整，期间指数波动率略显加大，市场风格整体仍较为均衡。重点指数方面，一季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000涨幅分别为-1.94%、-3.89%、2.03%、0.32%，中盘成长股相对表现略好。行业方面，以人工智能中确定性较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，同时地缘冲突催化下红利、煤炭等板块行业走势较强。整体来看，一季度市场在流动性保持宽松的大背景下，虽然因为外围事件性冲击造成指数震荡调整，但调整较为健康。展望未来，随着政策宽松积极持续、流动性持续改善、上市公司盈利逐步改善，市场或能延续慢牛格局，走出短期事件性冲击影响，重拾上涨动能。　　自2026年2月13日起，本基金由万家国证新能源车电池指数型发起式证券投资基金变更为万家国证新能源车电池交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金。本基金在一季度完成了对投资组合的重新建仓，现主要通过投资于万家国证新能源车电池ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

2026年一季度，A股市场走出了25年以来慢牛中的震荡整理行情，1月、2月上涨动能延续，3月因为海外地缘冲突事件等因素造成震荡调整，期间指数波动率略显加大，市场风格整体仍较为均衡。重点指数方面，一季度上证指数、沪深300、中证500、中证1000涨幅分别为-1.94%、-3.89%、2.03%、0.32%，中盘成长股相对表现略好。行业方面，以人工智能中确定性较高的板块等为代表的科技行业延续了强势格局，同时地缘冲突催化下红利、煤炭等板块行业走势较强。整体来看，一季度市场在流动性保持宽松的大背景下，虽然因为外围事件性冲击造成指数震荡调整，但调整较为健康。展望未来，随着政策宽松积极持续、流动性持续改善、上市公司盈利逐步改善，市场或能延续慢牛格局，走出短期事件性冲击影响，重拾上涨动能。　　一季度，本基金的运作主要使用多维度数据支撑下的主动量化选股模型，力争获取持续稳定的选股收益。量化选股模型挖掘潜在选股收益方面的优势，可以从以下几方面概述。第一，覆盖度广。当前A股市场上市公司数量多、交易活跃度高，为量化策略提供了丰富的交易机会，量化选股模型通过使用广度、深度同时覆盖的多维度数据，在捕捉收益的同时，可以通过分散持股控制风险。第二，客观理性，量化模型可以规避主观情绪干扰，严格执行策略信号。量化选股模型基于历史数据构建，可以更好规避主观投资中常见的“追涨杀跌”、“恐惧贪婪”等情绪影响，能始终保持策略一致性，过滤市场短期波动，更好地执行既定选股逻辑。第三，风险控制，量化模型通过分散持仓降低个体风险，通过风险模型约束强化策略的稳健性，模型内置严格的风险控制模块，能及时监控并调整组合风险暴露，增加策略的稳健性。

2026年一季度，A股市场整体呈现"前高后低、结构分化"的震荡格局。1到2月份，市场在"十五五"规划开局、新质生产力政策预期强化背景下，市场迎来"开门红"，科技成长板块表现活跃；进入到3月份，外部环境变化影响加深，全球地缘冲突加剧，美联储政策路径不确定性增加，风险偏好有所降低。市场风格方面，小盘成长风格在一季度表现相对占优。从板块轮动看，市场主线从年初的科技成长逐步向资源品和防御性板块进行均衡配置。　　展望后市，美国、以色列与伊朗冲突对A股影响有限，短期有情绪扰动，但不改中长期向好趋势，复盘历史，地缘冲突后A股往往能较快回归自身逻辑。首先市场受地缘冲突影响下，指数估值消化明显，市场因此存在短期博弈估值反弹和中长期配置并存的机会。其次地缘出现一些转机，虽然当前美伊地缘冲突仍是导致全球市场不确定性的最大因素，但近期传出美伊通过中间方接触谈判的消息，使市场由前期快速调整转入震荡等待局势明朗的阶段。最后经济迎来开门红，3月PMI明显上升，和1-2月的低迷状态形成鲜明对比，一季度PMI平均值49.6%，好于去年四季度的49.4%。整体来看，后市有望震荡向上。　　本基金为指数增强型股票基金，采取量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，在力求有效跟踪标的指数基础上，力争在控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%、年跟踪误差不超过7.75%的基础上，实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。　　万家上证科创100指数增强基金采用量化多因子选股策略，控制行业权重偏离度、个股集中度，通过量化多因子选股的方式选取一篮子股票组合。在行业和风格配置相对于业绩基准指数相对均衡，无重仓行业或具体风格，在量化选股方面精选行业内质优个股组合，持股较为分散。采用量化风险模型合理控制组合风险，保证较小的跟踪误差，投资目标是获取在既定跟踪误差下的超额收益最大化。本基金股票组合中80%以上权重为科创100成分股，保持了跟标的指数的风格基本一致。