李自龙 - 基金投资策略和运作

2025年9月份成立以来，本基金的运作主要使用多维度数据支撑下的主动量化选股模型，力争获取持续稳定的选股收益。量化选股模型挖掘潜在选股收益方面的优势，可以从以下几方面概述。第一，覆盖度广。当前A股市场上市公司数量多、交易活跃度高，为量化策略提供了丰富的交易机会，量化选股模型通过使用广度、深度同时覆盖的多维度数据，在捕捉收益的同时，可以通过分散持股控制风险。第二，客观理性，量化模型可以规避主观情绪干扰，严格执行策略信号。量化选股模型基于历史数据构建，可以更好规避主观投资中常见的“追涨杀跌”、“恐惧贪婪”等情绪影响，能始终保持策略一致性，过滤市场短期波动，更好地执行既定选股逻辑。第三，风险控制，量化模型通过分散持仓降低个体风险，通过风险模型约束强化策略的稳健性，模型内置严格的风险控制模块，能及时监控并调整组合风险暴露，增加策略的稳健性。

本产品策略调整为复制跟踪沪深300指数，获取指数长期收益，同时积极参与A股市场打新等事件性机会，增厚产品收益。

回顾2025年，A股市场整体呈现“稳中向好、结构分化”的慢牛格局。在大小盘表现上，虽然阶段性有较为明显的大小盘差异行情，但全年整体来看大小盘较为均衡，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、科创50指数涨幅分别为17.66%、30.39%、27.49%、36.42%、35.92%，相对来说小盘涨幅占优。板块方面，科技、新能源等成长板块全年领涨，通信、有色、电子、AI算力、人形机器人、创新药等细分赛道涨幅居前；传统板块中银行、有色、国防军工表现稳健。从风格轮动看，全年呈现科技成长、顺周期修复、价值防御三阶段交替：一季度银行、黄金板块避险，随后创新药、芯片、人形机器人等赛道接棒；二季度AI科技、电子轮动上涨；三季度科技全面爆发，通信、电子、电力设备、有色金属齐涨；四季度高低切换加速，成长板块震荡调整，低估值红利资产表现较好，同时商业航天在年末成为热点。整体来看，政策红利、产业技术突破、相对宽松的流动性与国际格局变化形成内外多重共振，推动风险偏好回升；流动性充裕，资金在震荡中寻求高景气与低估值的平衡，市场展现出在波动中韧性增强的慢牛特征；市场的核心驱动力已从传统的总量增长转向高质量发展的产业突破，投资机会高度集中于符合经济转型方向的科技成长领域。接近年末，市场从科技成长一枝独秀逐步转向成长与价值、科技与周期的再平衡，为2026年以盈利改善为驱动的行情奠定了基础。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制国证新能源车电池指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数，减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

本基金为指数增强型股票基金，采取量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，在力求有效跟踪标的指数基础上，力争在控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%、年跟踪误差不超过7.75%的基础上，实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金采用量化多因子选股策略，控制行业权重偏离度、个股集中度，通过量化多因子选股的方式选取一篮子股票组合。在行业和风格配置相对于业绩基准指数相对均衡，无重仓行业或风格，在量化选股方面精选行业内质优个股组合，持股较为分散。采用量化风险模型合理控制组合风险，保证较小的跟踪误差，投资目标是获取在既定跟踪误差下的超额收益最大化。本基金股票组合中80%以上权重为科创100成分股，保持了跟标的指数的风格基本一致。

2025年9月份成立以来，基金从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的数字经济主题范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极的聚焦于数字货币、金融科技、金融AI应用等板块中的选股收益挖掘。数字货币板块的核心投资价值，源于对国家级金融基础设施从系统建设到商业应用的全周期布局，其逻辑遵循硬件、软件、场景的传导路径。此外，人民币国际化板块同样具有投资吸引力，旨在把握全球货币格局重塑的长期红利。金融科技板块的投资吸引力在于为传统金融机构提供技术赋能所带来的可持续增长。其核心逻辑在于传统金融机构降本增效的需求空前迫切，为金融科技To B服务创造了广阔的市场空间。

回顾2025年，A股市场整体呈现“稳中向好、结构分化”的慢牛格局。在大小盘表现上，虽然阶段性有较为明显的大小盘差异行情，但全年整体来看大小盘较为均衡，沪深300、中证500、中证1000、中证2000、科创50指数涨幅分别为17.66%、30.39%、27.49%、36.42%、35.92%，相对来说小盘涨幅占优。板块方面，科技、新能源等成长板块全年领涨，通信、有色、电子、AI算力、人形机器人、创新药等细分赛道涨幅居前；传统板块中银行、有色、国防军工表现稳健。从风格轮动看，全年呈现科技成长、顺周期修复、价值防御三阶段交替：一季度银行、黄金板块避险，随后创新药、芯片、人形机器人等赛道接棒；二季度AI科技、电子轮动上涨；三季度科技全面爆发，通信、电子、电力设备、有色金属齐涨；四季度高低切换加速，成长板块震荡调整，低估值红利资产表现较好，同时商业航天在年末成为热点。整体来看，政策红利、产业技术突破、相对宽松的流动性与国际格局变化形成内外多重共振，推动风险偏好回升；流动性充裕，资金在震荡中寻求高景气与低估值的平衡，市场展现出在波动中韧性增强的慢牛特征；市场的核心驱动力已从传统的总量增长转向高质量发展的产业突破，投资机会高度集中于符合经济转型方向的科技成长领域。接近年末，市场从科技成长一枝独秀逐步转向成长与价值、科技与周期的再平衡，为2026年以盈利改善为驱动的行情奠定了基础。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

2025年9月份成立以来，基金主要聚焦贵金属尤其是黄金产业链公司的盈利增长预期和利润释放趋势，从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的周期主题范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极的聚焦于贵金属产业链。四季度区间，国际黄金价格强势在4000美元每盎司以上运行，并短暂突破过4500美元每盎司。对于黄金产业链公司来说，中长期看，黄金价格的巨大涨幅使得产业链公司的盈利提升具有非常大的潜能。

本基金成立于9月中旬，投资策略方面，作为周期主题类基金，当前在中长期维度主要聚焦贵金属尤其是黄金产业链公司的盈利增长预期和利润释放趋势，基金成立以来运作稳定，并于9月下旬开始开放运作。成立以来，基金从行业基本面、公司经营等数据出发，结合市场交易结构等数据，在A股、港股通标的中的周期主题范围内，使用收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极的聚焦于贵金属产业链。下面，针对基金当前的投资策略进一步汇总说明，以贵金属中的重点板块黄金为例，重点从黄金价格、黄金股投资逻辑两个方面出发。　　近期，国际黄金价格强势站上4000美元每盎司，自2020年到2023年的金价震荡中枢算起，国际黄金价格已经翻倍。从长期趋势看，黄金价格的提升动能来自于诸多方面。第一是央行的积极增持，中国央行近期公布了最新的官方储备资产情况，9月末黄金储备为7406万盎司，上月末为7402万盎司，这是自2024年11月以来，中国央行连续第11个月增持黄金，核心驱动是优化外汇储备结构（9月末黄金占外汇储备比例7.7%，仍然远低于全球平均的约15%）、应对美元信用弱化；全球层面，70%以上的受访央行预计未来5年美元储备份额将下降、会继续购入黄金，去美元化共识推动黄金向储备资产属性回归，直接抬升黄金的长期价格中枢。第二是美国降息大周期的开启，美联储9月降息的明确也是金价近期重拾涨势的直接催化剂之一。第三是美债信任度危机，使得黄金替代需求爆发；美债作为全球无风险资产的地位因债务规模失控、信用评级下调及美联储独立性动摇而削弱，投资者为对冲美元资产风险，纷纷转向黄金。第四是新能源等行业需求下的黄金工业属性增加，黄金在电子、光伏、氢能源等领域的工业用途占比具有较大的提升预期，如光伏电池中的黄金浆料、氢能源催化剂中的黄金涂层，为黄金需求提供新的增长点。　　对于黄金产业链公司来说，中长期看，黄金价格的巨大涨幅使得产业链公司的盈利提升具有非常大的潜能，这可以从不同方面来理解：第一是经营杠杆效应，因为公司的成本相对固定，使得金价上涨时，收入增幅会远超成本增幅，导致利润呈指数级增长，这种盈利弹性是黄金股获得超额收益的核心来源。第二是双击逻辑，优秀的黄金公司会通过新建矿山、技术改造等方式提升黄金产量和储量，而金价上涨直接提升了公司黄金储量的经济价值，市场会给予优秀公司更高的估值，从而形成盈利增长、估值提升的双击效应。第三是板块联动，在股票市场中，黄金股作为一个明确的板块，容易形成资金共识，当金价走强时，板块会吸引大量资金关注，对板块的估值提升具有积极影响。　　2025年三季度，A股市场呈现稳扎稳打、积极上涨的走势，整体表现比较积极，上证指数时隔多年再次站上3800点，在季度末收盘时接近3900点。在经历了年初市场快速下跌、4月初关税事件扰动冲击之后，政策积极托底和科技创新动能持续释放使得市场在后续的走势中呈现稳健积极的特点。三季度，在以人工智能AI、新能源等科技方向为代表的成长板块的带领下，市场情绪积极回暖，各大指数稳健上攻，最终上证指数、沪深300指数三季度分别上涨12.73%和17.90%。风格上，中大盘成长总体占优，沪深300成长指数累计上涨30.96%。展望未来，随着市场对中国科技产业投资逻辑的积极重塑、政策宽松持续、流动性持续改善，市场或延续稳扎稳打的行情，成长板块在此背景下更具弹性，需关注国内经济复苏力度，若盈利预期进一步修复，A股有望保持稳步上升动能。黄金方面，继续看好在多维因素叠加下的黄金价格稳步抬升趋势，继续看好黄金股在经营杠杆效应、盈利估值双击、流动性改善等逻辑支撑下的中长期趋势性机会。

2025年三季度，A股市场呈现稳扎稳打、积极上涨的走势，整体表现比较积极，上证指数时隔多年再次站上3800点，在季度末收盘时接近3900点。在经历了年初市场快速下跌、4月初关税事件扰动冲击之后，政策积极托底和科技创新动能持续释放使得市场在后续的走势中呈现稳健积极的特点。三季度，在以人工智能AI、新能源等科技方向为代表的成长板块的带领下，市场情绪积极回暖，各大指数稳健上攻，最终上证指数、沪深300指数三季度分别上涨12.73%和17.90%。风格上，中大盘成长总体占优，沪深300成长指数累计上涨30.96%。展望未来，随着市场对中国科技产业投资逻辑的积极重塑、政策宽松持续、流动性持续改善，市场或延续稳扎稳打的行情，成长板块在此背景下更具弹性，需关注国内经济复苏力度，若盈利预期进一步修复，A股有望保持稳步上升动能。　　本基金作为被动投资的指数基金，其投资目标是通过跟踪、复制国证新能源车电池指数，为投资者获取市场长期的平均收益。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。

2025年三季度，A股市场表现亮眼，主要宽基指数都有不错涨幅，呈现出放量上涨态势，主要受益于以下几个方面：一是宏观环境改善，中美关系出现缓和迹象，美联储货币政策在9月实施了降息，为全球市场创造了相对宽松的环境；二是低利率环境下，市场出现赚钱效应，资金逐步入市推动市场上涨。总体来看，A股三季度成交活跃，呈现结构性行情特征，在AI算力热潮的推动下，以创业板和科创板为代表的“双创”板块表现较好，而红利资产表现相对较弱。　　展望后市，随着市场风险偏好提升，在低利率市场环境下，资金逐步加配权益，有望带动市场整体上移。海外方面，随着美联储9月议息会议降息落地，时隔9个月后降息周期再度开启，有利于国内实施宽松的货币政策。国内方面，从供给侧看，未来重点行业“反内卷”政策细节有待加码落地，当前国内财政货币等政策空间依然较大，7月政治局会议表示今年以来主要经济指标表现良好，强调宏观政策要持续发力、适时加力、落实落细，有望使促进经济平稳回升。在经济高质量发展要求及政策支持下，科技创新和研发投入将不断加大，新兴产业有望加速发展。总体来看，考虑当前国内潜在的财政货币等政策空间依然较大，当前主要指数的估值在经历上行后，依然处于相对合理中枢区间，赚钱效应扩散下中长期资金逐步入市，A股市场有望呈现震荡向上趋势。　　本基金为指数增强型股票基金，采取量化方法进行积极的指数组合管理与风险控制，在力求有效跟踪标的指数基础上，力争在控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%、年跟踪误差不超过7.75%的基础上，实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。　　万家上证科创100指数增强基金采用量化多因子选股策略，控制行业权重偏离度、个股集中度，通过量化多因子选股的方式选取一篮子股票组合。在行业和风格配置相对于业绩基准指数相对均衡，无重仓行业或具体风格，在量化选股方面精选行业内质优个股组合，持股较为分散。采用量化风险模型合理控制组合风险，保证较小的跟踪误差，投资目标是获取在既定跟踪误差下的超额收益最大化。本基金股票组合中80%以上权重为科创100成分股，保持了跟标的指数的风格基本一致。　　后续投资运作继续坚持以量化多因子选股为策略基础，积极参与科创、创业板打新等事件性机会，追求长期稳健的超额收益。

本基金成立于9月中旬，投资策略方面，当前主要投资策略为主动量化策略，基金成立以来运作稳定，并于9月下旬开始开放运作。成立以来，基金结合公司基本面、市场交易结构等多维度数据，使用体系化的量化选股模型，结合收益风险适配的组合构建方法，使得基金更加积极的聚焦于使用主动量化方法进行选股收益挖掘。　　当前A股市场处于上市公司盈利预期修复、新兴产业结构转型的阶段，宏观流动性较为充裕，叠加未来的稳增长等政策推动经济复苏，A股上市公司在业绩和情绪上弹性较大。在产业结构转型、新兴产业长期占主导的趋势中，锂电、光伏、储能、半导体、军工、人工智能AI等硬科技赛道会是未来经济增量的主要方向，在科技革命的背景下，大量成长机遇存在于市场中。结合来看，当下市场中蕴含着大量的选股收益空间可供量化选股模型进行挖掘。　　本基金的运作主要使用多维度数据支撑下的主动量化选股模型，力争获取持续稳定的选股收益。量化选股模型挖掘潜在选股收益方面的优势，可以从以下几方面概述。第一，覆盖度广。当前A股市场上市公司数量多、交易活跃度高，为量化策略提供了丰富的交易机会，量化选股模型通过使用广度、深度同时覆盖的多维度数据，在捕捉收益的同时，可以通过分散持股控制风险。第二，客观理性，量化模型可以规避主观情绪干扰，严格执行策略信号。量化选股模型基于历史数据构建，可以更好规避主观投资中常见的“追涨杀跌”“恐惧贪婪”等情绪影响，能始终保持策略一致性，过滤市场短期波动，更好地执行既定选股逻辑。第三，风险控制，量化模型通过分散持仓降低个体风险，通过风险模型约束强化策略的稳健性，模型内置严格的风险控制模块，能及时监控并调整组合风险暴露，增加策略的稳健性。　　2025年三季度，A股市场呈现稳扎稳打、积极上涨的走势，整体表现比较积极，上证指数时隔多年再次站上3800点，在季度末收盘时接近3900点。在经历了年初市场快速下跌、4月初关税事件扰动冲击之后，政策积极托底和科技创新动能持续释放使得市场在后续的走势中呈现稳健积极的特点。三季度，在以人工智能AI、新能源等科技方向为代表的成长板块的带领下，市场情绪积极回暖，各大指数稳健上攻，最终上证指数、沪深300指数三季度分别上涨12.73%和17.90%。风格上，中大盘成长总体占优，沪深300成长指数累计上涨30.96%。展望未来，随着市场对中国科技产业投资逻辑的积极重塑、政策宽松持续、流动性持续改善，市场或延续稳扎稳打的行情，需关注国内经济复苏力度，若盈利预期进一步修复，A股有望保持稳步上升动能。

2025年三季度，A股市场放量上涨，呈现较好的赚钱效应，其中以科技成长板块表现强势，而高股息板块表现较弱。7月以来，随着“反内卷”系列政策逐步落地，部分行业的竞争生态与定价秩序得到优化，尤其在政策重点扶持的传统基建领域，企业盈利预期有所改善。外部方面，继二季度中美互降关税后，三季度双方进一步举行高层经贸磋商，推动外部环境持续缓和。与此同时，9月美联储调降基准利率25bps，有利于国内宽松的货币政策。从市场风格来看，7月到8月中小盘与成长风格显著占优，进入9月份，大市值风格占优。行业方面，申万一级行业指数涨跌幅排行中，通信、电子、电力设备、有色金属等行业涨幅居前，而银行板块则为唯一收跌的行业。　　展望后市，本轮市场上涨的基础有望得到巩固。在政策支持实体经济持续修复、市场流动性保持宽松、以及机构资金稳步入场的多重因素共振下，A股有望呈现震荡上行走势。海外方面，美联储货币政策在9月实施了降息，叠加国内“反内卷”政策、以旧换新对居民消费意愿的提振，共同营造了良好的宏观环境。从资金面看，居民存款搬家，个人投资者还在进场过程之中，主动性外资仍对中国股票配置不足，赚钱效应可能与资金流入继续正向循环，有助于提升整体市场活跃度和赚钱效应。　　本产品当前策略为复制跟踪沪深300指数，获取指数长期收益，同时积极参与A股市场打新等事件性机会，增厚产品收益。