周博洋 - 基金投资策略和运作

报告期内，产品股票方面继续聚焦人工智能、半导体等新兴产业方向，产品取得较好业绩表现。债券方面主要保持2年左右的中短久期，转债方面考虑到当前市场估值水平仍高，等待更好的入场时机。

报告期内，产品延续了成长方向的轮动策略，美伊冲突爆发后将仓位向新能源产业方向集中，产品4月表现相对较好，在持仓的新能源板块标的大幅上涨后尽管也做了一些板块内部的切换平衡，但5月后人工智能、半导体板块行情表现极致，产品出现较大幅度回撤。

2026年二季度，国内经济呈现弱复苏、结构性分化格局，实际GDP增速边际放缓，内需消费、地产投资持续承压，出口与高技术制造业成为经济核心支撑。海外地缘冲突升温，美伊战争加剧推升原油等大宗商品价格，输入性通胀压力有所显现，带动国内物价温和回升。国内债券市场整体震荡走强，长端利率中枢下行，收益率曲线呈现牛平走势，超长端品种表现较好。央行维持宽货币政策，资金面整体合理充裕，为债市提供了良好的环境。权益市场结构性行情突出，存量资金集中配置AI算力、半导体等硬科技成长赛道，科创、创业板指数大幅走高，传统消费、金融、地产等价值板块持续走弱，市场分化明显。在报告期内，本基金组合久期和杠杆均有所下降，后续也将谨慎操作，保持稳健的投资风格。

二季度货币政策灵活适度、精准有效，保持支持性立场。综合运用逆回购、MLF及国债买卖等工具维持流动性充裕。财政政策适度加力、提质增效，更加注重可持续性与效能。财政政策整体呈现“收入修复、支出蓄力”的阶段特征。货币政策与财政政策正协同发力、蓄势待发，为全年经济目标的实现提供坚实支撑。二季度我国经济总体运行平稳、稳中有进，新旧动能转换加速推进。工业生产保持韧性。消费在政策加持下温和修复。出口在外需推动下表现亮眼。基建投资保持高速增长，制造业投资在高基数下韧性十足，房地产开发投资延续下行趋势。通胀呈温和抬升态势。经济整体呈现U型筑底态势。二季度资金面整体延续宽松态势，流动性超预期宽松，资金利率低于政策利率运行。一季度债券市场收益率呈震荡下行走势，短端下行幅度较大，期限利差大幅走扩，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。一季度股票市场走出极致分化行情，科技成长板块在全球AI投资热潮下一枝独秀，传统消费、金融、地产板块承压。可转债市场跟随权益市场出现分化，科技成长转债领涨，转债估值高位震荡。在报告期，本基金秉承风险平价思想，纯债部分采取中短久期，低杠杆策略，权益部分采用“周期+成长”的组合结构，转债部分通过灵活调整仓位、精选个券操作，获得良好的收益。

报告期内，产品股票方面延续板块轮动策略，由于产品在大市值红利、小市值低估值、新能源等方向的持仓部分较多，5月后产品开始出现一定回撤。债券方面主要保持2年左右的中短久期，转债方面考虑到当前市场估值水平仍高，等待更好的入场时机。

报告期内，产品延续了大市值红利与小市值低估值标的相轮动的策略，在宏观经济有所企稳的背景下主要是聚焦低PB的顺周期板块，但二季度人工智能、半导体板块行情表现极致，产品出现一定回撤。

二季度国内经济增速有所下滑，结构上则存在新经济动力强老经济弱和外需强内需弱的分化表现。在股市科技行情主导下，股债跷跷板效用明显减弱。利率债进入二季度后明显走强，资金面维持宽松状态，财政支出力度边际减弱。转债结构上跟随股市表现，高价转债中科技成份更高，表现较强，而中低价转债则以老经济为主，表现较差。报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，转债持仓以中低价转债为主，对组合净值有所拖累。

2026一季度国内债券收益率整体呈现先上后下的走势。年初市场围绕通胀回升交易，收益率延续去年底的上行趋势。随后，资金面维持稳定的宽松状态，股债跷跷板的作用逐渐减弱，债市有所修复。3月，美以伊战争爆发，市场对胀的逻辑进行定价，收益率有所上行。在配置需求的支撑下，信用债一季度表现强势，套息策略占优，收益率曲线明显走陡，超长债表现偏弱。权益市场整体冲高回落，市场呈现明显的结构性分化。1月市场走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场整体高位震荡，春季躁动行情延续，小盘股表现占优；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，能源替代型行业走强。 报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，根据资金面表现，杠杆维持在中等偏高水平，组合久期围绕市场中枢进行调整，适度参与了利率债交易，股票方面主要持有红利和小盘价值标的，一季度表现在市场中游水平。

2026一季度国内债券收益率整体呈现先上后下的走势。年初市场围绕通胀回升交易，收益率延续去年底的上行趋势。随后，资金面维持稳定的宽松状态，股债跷跷板的作用逐渐减弱，债市有所修复。3月，美以伊战争爆发，市场对胀的逻辑进行定价，收益率有所上行。在配置需求的支撑下，信用债一季度表现强势，套息策略占优，收益率曲线明显走陡，超长债表现偏弱。可转债整体跟随股市表现，1月市场明显走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场高位震荡，转债估值水平维持高位；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，转债市场回吐一季度涨幅。报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，根据资金面表现，杠杆维持在中等偏高水平，组合久期围绕市场中枢进行调整，适度参与了利率债交易。可转债仓位总体维持在中性水平，并根据市场变化灵活调整。

一季度的股票市场整体呈冲高回落态势，市场呈现明显的结构性分化。1月市场走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场整体高位震荡，小盘股相对表现占优；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，能源替代型行业走强。报告期内，本产品根据产品投资策略重点配置新能源、半导体等核心产业公司，实现了一定业绩弹性，后续计划在相关产业链中寻找供需矛盾最为显著的部分进行配置。

2026一季度国内债券收益率整体呈现先上后下的走势。年初市场围绕通胀回升交易，收益率延续去年底的上行趋势。随后，资金面维持稳定的宽松状态，股债跷跷板的作用逐渐减弱，债市有所修复。3月，美以伊战争爆发，市场对胀的逻辑进行定价，收益率有所上行。在配置需求的支撑下，信用债一季度表现强势，套息策略占优，收益率曲线明显走陡，超长债表现偏弱。权益市场整体冲高回落，市场呈现明显的结构性分化。1月市场走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场整体高位震荡，春季躁动行情延续，小盘股表现占优；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，能源替代型行业走强。报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，根据资金面表现，杠杆维持在中等偏高水平，组合久期围绕市场中枢进行调整，适度参与了利率债交易，股票方面，本产品主要持有科技成长方向标的，受地缘冲突影响科技成长板块有所调整，产品产生一定回撤，随着冲突的逐步缓和，产品净值有望修复。

一季度我国宏观政策加力提效，为经济平稳运行提供坚实支撑。财政政策更加积极有为，通过提升赤字率、增加公共预算支出规模、发行超长期特别国债以及地方政府专项债券等手段提振经济。货币政策将保持适度宽松，坚持流动性合理充裕，强化财政与货币的政策合力，提升宏观调控效能。一季度经济延续“供给强、需求弱”的格局。消费稳中趋缓，服务消费尚可。出口同比小幅下滑但仍具韧性。投资整体偏弱，地产销售和价格仍未企稳，地产投资延续弱势。制造业投资相对坚挺，基建投资保持韧性。物价水平温和回升。经济整体处于温和复苏但内生动力不足的阶段。一季度资金面整体宽松，资金利率低位运行，资金利率围绕政策利率波动。一季度债券市场收益率呈震荡下行走势，短端下行幅度较大，期限利差大幅走扩，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。一季度股票市场运行表现出了比较明显的季节特征，指数整体是“上行-高位震荡-回落”的节奏。可转债市场跟随权益市场先扬后抑，转债估值有所压缩。在报告期，本基金秉承风险平价思想，纯债部分采取中短久期，低杠杆策略，权益部分采用“周期+成长”的组合结构，转债部分通过灵活调整仓位、精选个券操作，获得良好的收益。