周博洋金元顺安基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 8.6 年/13 年 | 2.86亿元 / 33.68亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 5 / 8 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率1.34% | |
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周博洋 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
金元顺安丰利债券A620003.jj金元顺安丰利债券型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年债市整体走势强于预期。年初市场对通胀回升的预期较强，债市短暂走弱。在外汇占款投放和内生融资需求较弱的背景下，资金面进入超预期宽松的状态，债市得到明显支撑，信用债演绎资产荒逻辑，利率债进入二季度后也得到表现。在股市科技行情主导下，股债跷跷板效用明显减弱。上半年经济总量表现前高后低，结构上则存在新经济动力强老经济弱和外需强内需弱的分化表现，美伊冲突推动油价上涨，国内PPI数据在3月提前转正，涨价部分则主要集中在上游。股票市场上半年分化显著，以人工智能、半导体为代表的新兴产业表现较好，以地产、消费为代表的传统行业资金流出明显。转债上半年跟随股市表现。高价转债中科技成份更高，表现较强，而中低价转债则以老经济为主，表现较差。报告期内，基金债券部分重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，组合久期围绕市场中枢进行调整，杠杆水平根据资金面灵活调整；股票仓位主要采取板块轮动的策略；可转债持仓以中低价转债为主，由于市场估值较高转债仓位较小。
展望下半年，经济总量基数较低，年内完成经济目标的问题不大，政策总量上继续留有空间，结构上更加重视内需。年内PPI高点可能出现在三季度，目前涨价部分集中在上游，需关注向中下游传导的可能性。企业盈利水平的全面修复、居民资产负债表的修复和收入预期的改善才能带来融资需求的提升，债市在当前融资需求较弱的背景下仍有支撑，交易节奏上重点关注资金面和供需层面的变化。展望下半年股票市场，一是关注估值较低的传统行业如建材、化工、食品饮料、商贸零售等可能存在的估值修复机会；二是关注分歧较大的新能源板块，我们认为在全球能源转型和国内反内卷的大背景下，我国全面领先的新能源产业具备一定的估值溢价空间；三是关注人工智能、半导体公司的行业边际变化与估值调整情况。
金元顺安优质精选灵活配置混合A类620007.jj金元顺安优质精选灵活配置混合型证券投资基金2026年中期报告
今年1月市场延续了去年底的良好势头，2月末美伊冲突爆发，地缘风险陡升，市场风险偏好受到冲击，4月后市场情绪逐步缓和，新能源板块表现较好，而5月开始市场出现显著分化，以半导体、人工智能为代表的科技板块出现加速行情，非科技板块资金流出明显。整体来看，今年上半年权益市场各板块分化十分剧烈。报告期内，本基金主要聚焦于低估值国企、央企，在5月科技行情启动后表现相对较弱。
海外方面，美伊冲突的延续对油价构成了极大扰动，而高油价产生的通胀压力又对美联储的货币政策构成制约，全球流动性环境整体难言乐观。国内方面，地产、消费等旧动能仍然低迷，人工智能、半导体等新经济蓬勃发展，基本面的不同趋势也表现在了相应板块的股价走势上。股票市场需要寻找的主要是预期差，基本面较弱的行业如果公司估值够低，在基本面边际缓和的过程中会迎来估值修复；基本面较强的行业如果公司估值太高，继续上涨的空间也会受到限制。展望下半年，一是关注估值较低的传统行业如建材、化工、食品饮料、商贸零售等可能存在的估值修复机会；二是关注分歧较大的新能源板块，我们认为在全球能源转型和国内反内卷的大背景下，我国全面领先的新能源产业具备一定的估值溢价空间；三是关注人工智能、半导体公司的行业边际变化与估值调整情况。
金元顺安沣泉债券A005843.jj金元顺安沣泉债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，我国GDP同比增长4.7%，经济总体运行在合理区间。经济运行呈现显著的“供强需弱、外强内弱”结构性特征。生产端韧性较强，规模以上工业增加值同比增长5.4%。外需表现强劲，出口超预期增长。内需修复仍显不足，社会消费品零售总额增长偏低。受房地产开发投资大幅下滑拖累，固定资产投资同比下降。经济回升向好基础仍需巩固，有效需求不足矛盾依然突出。物价温和回升，CPI小幅上涨，PPI由负转正。2026年上半年，财政政策更加积极有为，通过提升赤字率、增加公共预算支出规模、发行超长期特别国债以及地方政府专项债券等手段提振经济。货币政策将保持适度宽松，结构性工具发力，坚持流动性合理充裕，强化财政与货币的政策合力，提升宏观调控效能。2026年上半年资金面整体宽松，资金利率低位运行，资金利率围绕政策利率波动。债券市场收益率呈震荡下行走势，期限利差走扩，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。权益市场行情结构分化，科技成长一枝独秀，传统行业普遍承压。可转债市场在存量规模缩水的背景下估值被动抬升。在报告期，本基金秉承风险平价思想，纯债部分采取适中久期、低杠杆策略，权益部分采用“周期+成长”的组合结构，转债部分通过灵活调整仓位、精选个券操作，获得良好的收益。
2026年下半年，中国经济预计延续温和修复态势，三四季度GDP增速有望回升。出口在预计仍将保持韧性，房地产投资和消费内生动能不足仍是主要拖累。物价方面，预计CPI下半年温和回升，PPI同比下行。2026年下半年，宏观政策将延续“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”基调，但发力重心从规模扩张转向结构优化与效能提升。财政端将加快存量落地，超长期特别国债与专项债发行提速。货币政策更加强调前瞻性、灵活性与针对性，优先运用结构性工具精准滴灌科技创新、中小微企业及扩内需领域，强化财政货币协同以巩固经济回升向好态势。2026年下半年，权益市场或将从上半年的“估值扩张”切换至“业绩验证”，AI仍是投资主线但波动可能加大，消费与红利板块有望迎来阶段性机会，市场风格趋于均衡。债券市场大概率维持区间震荡走势。 本基金将继续依据风险平价与性价比原则，动态优化资产配置，在严格管理风险的基础上，力争为投资者创造稳健回报。
金元顺安沣楹债券A003135.jj金元顺安沣楹债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市整体走势强于预期。年初市场对通胀回升的预期较强，债市短暂走弱。在外汇占款投放和内生融资需求较弱的背景下，资金面进入超预期宽松的状态，债市得到明显支撑，信用债演绎资产荒逻辑，利率债进入二季度后也得到表现。在股市科技行情主导下，股债跷跷板效用明显减弱。上半年经济总量表现前高后低，结构上则存在新经济动力强老经济弱和外需强内需弱的分化表现，美伊冲突推动油价上涨，国内PPI数据在3月提前转正，涨价部分则主要集中在上游。股票市场上半年分化显著，以人工智能、半导体为代表的新兴产业表现较好，以地产、消费为代表的传统行业资金流出明显。转债上半年跟随股市表现。高价转债中科技成份更高，表现较强，而中低价转债则以老经济为主，表现较差。报告期内，基金债券部分重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，组合久期围绕市场中枢进行调整，杠杆水平根据资金面灵活调整；股票仓位主要集中在科技成长方向；可转债持仓以中低价转债为主，由于市场估值较高转债仓位较小。
展望下半年，经济总量基数较低，年内完成经济目标的问题不大，政策总量上继续留有空间，结构上更加重视内需。年内PPI高点可能出现在三季度，目前涨价部分集中在上游，需关注向中下游传导的可能性。企业盈利水平的全面修复、居民资产负债表的修复和收入预期的改善才能带来融资需求的提升，债市在当前融资需求较弱的背景下仍有支撑，交易节奏上重点关注资金面和供需层面的变化。展望下半年股票市场，一是关注估值较低的传统行业如建材、化工、食品饮料、商贸零售等可能存在的估值修复机会；二是关注分歧较大的新能源板块，我们认为在全球能源转型和国内反内卷的大背景下，我国全面领先的新能源产业具备一定的估值溢价空间；三是关注人工智能、半导体公司的行业边际变化与估值调整情况。
金元顺安产业臻选混合A015291.jj金元顺安产业臻选混合型证券投资基金2026年中期报告
今年1月市场延续了去年底的良好势头，2月末美伊冲突爆发，地缘风险陡升，市场风险偏好受到冲击，4月后市场情绪逐步缓和，新能源板块表现较好，而5月开始市场出现显著分化，以半导体、人工智能为代表的科技板块出现加速行情，非科技板块资金流出明显。整体来看，今年上半年权益市场各板块分化十分剧烈。报告期内，本基金先是延续去年在各新兴产业方向的轮动操作，美伊冲突后开始聚焦新能源板块并获得了一定净值提升，但5月开始新能源板块出现较大幅度的回撤，产品净值表现趋弱。
海外方面，美伊冲突的延续对油价构成了极大扰动，而高油价产生的通胀压力又对美联储的货币政策构成制约，全球流动性环境整体难言乐观。国内方面，地产、消费等旧动能仍然低迷，人工智能、半导体等新经济蓬勃发展，基本面的不同趋势也表现在了相应板块的股价走势上。股票市场需要寻找的主要是预期差，基本面较弱的行业如果公司估值够低，在基本面边际缓和的过程中会迎来估值修复；基本面较强的行业如果公司估值太高，继续上涨的空间也会受到限制。展望下半年，一是关注估值较低的传统行业如建材、化工、食品饮料、商贸零售等可能存在的估值修复机会；二是关注分歧较大的新能源板块，我们认为在全球能源转型和国内反内卷的大背景下，我国全面领先的新能源产业具备一定的估值溢价空间；三是关注人工智能、半导体公司的行业边际变化与估值调整情况。
金元顺安沣顺定期开放债券005817.jj金元顺安沣顺定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年度，沣顺定开净值增长率为2.17%，业绩比较基准收益率为0.84%。 2026年上半年，国内经济整体呈现出口强、消费弱的K型分化格局，内需消费仍显是核心矛盾。输入性通胀阶段性抬升通胀预期，物价得以温和修复，下半年能否维持有待观察。货币政策层面，央行整体维持宽松的货币政策，市场流动性合理充裕。债券市场在此背景下震荡走强，收益率曲线中枢下移，久期策略相对占优。报告期内，本基金灵活运用久期管理策略，维持适配市场环境的久期组合，同步适度降低组合杠杆，以此控制产品净值回撤。
展望后续，二季度国内经济增速放缓，预计后续仍将维持弱复苏、K型分化格局，外需出口保持较强韧性，但消费、地产等内需板块修复动能不足，有效需求偏弱仍是核心矛盾。考虑到当前政策重心以稳住经济基本盘为主，大规模刺激政策出台的意愿可能不高，短期内需快速修复难度较大，三季度落地超预期增量稳增长政策的概率偏低。偏弱的基本面环境对债市形成一定支撑。不过短期仍需持续跟踪政府债集中供给、资金波动、海外美债收益率及地缘通胀扰动带来的阶段性估值压制，市场单边趋势行情有限，结构性与波段机会更为突出。
金元顺安丰祥债券A620009.jj金元顺安丰祥债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年债市整体走势强于预期。年初市场对通胀回升的预期较强，债市短暂走弱。在外汇占款投放和内生融资需求较弱的背景下，资金面进入超预期宽松的状态，债市得到明显支撑，信用债演绎资产荒逻辑，利率债进入二季度后也得到表现。在股市科技行情主导下，股债跷跷板效用明显减弱。上半年经济总量表现前高后低，结构上则存在新经济动力强老经济弱和外需强内需弱的分化表现，美伊冲突推动油价上涨，国内PPI数据在3月提前转正，涨价部分则主要集中在上游。转债上半年跟随股市表现。高价转债中科技成份更高，表现较强，而中低价转债则以老经济为主，表现较差。报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，组合久期围绕市场中枢进行调整，杠杆水平根据资金面灵活调整。可转债持仓以中低价转债为主，虽然总体仓位维持在中低水平，表现仍拖累明显。
展望下半年，经济总量基数较低，年内完成经济目标的问题不大，政策总量上继续留有空间，结构上更加重视内需。年内PPI高点可能出现在三季度，目前涨价部分集中在上游，需关注向中下游传导的可能性。企业盈利水平的全面修复、居民资产负债表的修复和收入预期的改善才能带来融资需求的提升，债市在当前融资需求较弱的背景下仍有支撑，交易节奏上重点关注资金面和供需层面的变化。
金元顺安丰祥债券A620009.jj金元顺安丰祥债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026一季度国内债券收益率整体呈现先上后下的走势。年初市场围绕通胀回升交易，收益率延续去年底的上行趋势。随后，资金面维持稳定的宽松状态，股债跷跷板的作用逐渐减弱，债市有所修复。3月，美以伊战争爆发，市场对胀的逻辑进行定价，收益率有所上行。在配置需求的支撑下，信用债一季度表现强势，套息策略占优，收益率曲线明显走陡，超长债表现偏弱。可转债整体跟随股市表现，1月市场明显走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场高位震荡，转债估值水平维持高位；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，转债市场回吐一季度涨幅。报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，根据资金面表现，杠杆维持在中等偏高水平，组合久期围绕市场中枢进行调整，适度参与了利率债交易。可转债仓位总体维持在中性水平，并根据市场变化灵活调整。
金元顺安丰利债券A620003.jj金元顺安丰利债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026一季度国内债券收益率整体呈现先上后下的走势。年初市场围绕通胀回升交易，收益率延续去年底的上行趋势。随后，资金面维持稳定的宽松状态，股债跷跷板的作用逐渐减弱，债市有所修复。3月，美以伊战争爆发，市场对胀的逻辑进行定价，收益率有所上行。在配置需求的支撑下，信用债一季度表现强势，套息策略占优，收益率曲线明显走陡，超长债表现偏弱。权益市场整体冲高回落，市场呈现明显的结构性分化。1月市场走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场整体高位震荡，春季躁动行情延续，小盘股表现占优；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，能源替代型行业走强。 报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，根据资金面表现，杠杆维持在中等偏高水平，组合久期围绕市场中枢进行调整，适度参与了利率债交易，股票方面主要持有红利和小盘价值标的，一季度表现在市场中游水平。
金元顺安优质精选灵活配置混合A类620007.jj金元顺安优质精选灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度的股票市场整体呈冲高回落态势，市场呈现明显的结构性分化。1月市场走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场整体高位震荡，小盘股相对表现占优；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，能源替代型行业走强。报告期内，本产品致力于在控制回撤的基础上实现一定净值表现，主要持有红利和小盘价值标的，一季度表现位于市场中游水平，后续计划持续优化持仓结构。
金元顺安沣泉债券A005843.jj金元顺安沣泉债券型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度我国宏观政策加力提效，为经济平稳运行提供坚实支撑。财政政策更加积极有为，通过提升赤字率、增加公共预算支出规模、发行超长期特别国债以及地方政府专项债券等手段提振经济。货币政策将保持适度宽松，坚持流动性合理充裕，强化财政与货币的政策合力，提升宏观调控效能。一季度经济延续“供给强、需求弱”的格局。消费稳中趋缓，服务消费尚可。出口同比小幅下滑但仍具韧性。投资整体偏弱，地产销售和价格仍未企稳，地产投资延续弱势。制造业投资相对坚挺，基建投资保持韧性。物价水平温和回升。经济整体处于温和复苏但内生动力不足的阶段。一季度资金面整体宽松，资金利率低位运行，资金利率围绕政策利率波动。一季度债券市场收益率呈震荡下行走势，短端下行幅度较大，期限利差大幅走扩，信用利差收窄，收益率曲线陡峭化。一季度股票市场运行表现出了比较明显的季节特征，指数整体是“上行-高位震荡-回落”的节奏。可转债市场跟随权益市场先扬后抑，转债估值有所压缩。在报告期，本基金秉承风险平价思想，纯债部分采取中短久期，低杠杆策略，权益部分采用“周期+成长”的组合结构，转债部分通过灵活调整仓位、精选个券操作，获得良好的收益。
金元顺安沣楹债券A003135.jj金元顺安沣楹债券型证券投资基金2026年第一季度报告
2026一季度国内债券收益率整体呈现先上后下的走势。年初市场围绕通胀回升交易，收益率延续去年底的上行趋势。随后，资金面维持稳定的宽松状态，股债跷跷板的作用逐渐减弱，债市有所修复。3月，美以伊战争爆发，市场对胀的逻辑进行定价，收益率有所上行。在配置需求的支撑下，信用债一季度表现强势，套息策略占优，收益率曲线明显走陡，超长债表现偏弱。权益市场整体冲高回落，市场呈现明显的结构性分化。1月市场走强，权益市场交易涨价逻辑，资源周期类板块领涨；2月市场整体高位震荡，春季躁动行情延续，小盘股表现占优；3月受地缘冲突影响市场大幅回落，能源替代型行业走强。报告期内，基金采用稳健积极的投资策略，重点配置了中高等级信用债，持续优化债券持仓结构，根据资金面表现，杠杆维持在中等偏高水平，组合久期围绕市场中枢进行调整，适度参与了利率债交易，股票方面，本产品主要持有科技成长方向标的，受地缘冲突影响科技成长板块有所调整，产品产生一定回撤，随着冲突的逐步缓和，产品净值有望修复。