广发添益120天滚动持有债券A(026411) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，债市收益率曲线呈牛平走势。4月，在权益市场震荡加剧、资金面维持宽松、货币基金利率持续走低等因素的催化下，资金回流债券市场。市场对曲线交易的热情回升，十年及以上品种迎来难得的补涨行情，10年与30年间的期限利差显著压缩；5月，资金利率企稳，债市收益率窄幅震荡，直至下旬，随着央行公开市场操作转为净投放，债市收益率再次下行；6月初，资金价格继续向政策利率回归，叠加止盈情绪升温和理财季末预防性赎回，债市收益率快速上行。陆家嘴论坛央行进一步明确短端利率走廊操作范围，资金面预期趋于稳定，债券收益率转为下行。整体来看，二季度债市全面走牛，利率曲线从持续陡峭化转为小幅平坦化，信用利差维持低位，资金面成为债市的核心驱动因素。报告期内，组合密切跟踪基本面高频数据变化，以资金利率为锚，动态调整组合杠杆和久期水平，积极进行曲线交易，根据利差变化和供需格局灵活调整持仓券种结构。展望2026年三季度，预计债券市场的主线在于资金面、供需格局和政策面。资金面方面，宽松基调有望延续，但资金价格中枢抬升且内生稳定性有所降低；供需格局方面，政府债供给有望加速，政策性金融债供给或将跟随新型政策性金融工具加快落地而增加；政策方面，关注内需走弱的背景下政策面的边际变化。总体来看，我们对三季度的债券市场保持谨慎乐观。在经济转型和新旧动能分化的背景下，信贷需求偏弱和机构欠配对债市的支撑仍在，但由于绝对利率再次回到近年来低点，收益率继续下行需要新的催化因素。