中航洞见领航混合A(026382) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中航洞见领航混合A026382.jj中航洞见领航混合型证券投资基金2026年中期报告 
2025 年上半年，A 股市场经历了从年初流动性驱动到年中基本面驱动的风格切换。一季度市场在宏观政策暖风与增量资金入场的推动下，风险偏好快速修复，科技成长板块迎来普涨行情；进入二季度后，随着市场逐步回归理性，板块间分化加剧，资金开始向具备扎实产业趋势和业绩兑现能力的方向集中。国产算力产业链在上半年整体表现亮眼，但内部分化显著，产业链价值分布呈现明显的“上游溢价”特征。 报告期内，本基金维持较高股票仓位，坚持“产业趋势为锚、核心竞争力为本”的配置思路。在半导体设备领域，我们重点布局了在刻蚀、薄膜沉积、清洗等关键工艺环节已实现技术突破、且在手订单充足的平台型设备公司；在芯片领域，重点配置了在 AI 算力芯片及配套高端模拟芯片方面具备自主研发能力、客户覆盖国内主流智算中心的头部设计企业。一季度市场普涨阶段，本基金通过核心持仓的集中度获取了弹性；二季度市场分化阶段，则通过上游环节的确定性优势有效控制了回撤。同时，报告期内本基金对产业链中下游部分估值透支、竞争格局恶化的标的进行了系统性的减仓，将腾出的仓位进一步向产业链上游的设备和芯片环节集中，整体组合在上半年呈现出鲜明的前端化、国产化特征。 站在年中时点，我们对国产算力产业链上游的半导体设备与芯片端维持积极乐观的判断。产业层面，国内半导体设备国产化进程正从“从 0 到 1”的突破阶段迈向“从 1 到 N”的放量阶段，随着先进制程与先进封装产线的逐步落地，设备企业的验证窗口与订单周期有望进一步缩短，业绩释放的能见度在不断提升。芯片层面，国产算力芯片生态建设正在加速，从芯片架构、软件栈到集群组网的全栈自主可控能力日渐成熟，下半年随着大模型应用场景向端侧和行业侧延伸，推理算力需求有望迎来爆发式增长，为国产芯片企业提供广阔的增量空间。本基金下半年将继续以国产算力产业链上游为战略锚点，持续跟踪设备企业的订单交付与新品验证进度、以及芯片企业的产品迭代与客户导入节奏，动态优化组合结构，力争在产业高景气周期中捕获具备持续成长性的投资机会，为基金份额持有人创造长期稳健回报。
展望 2026 年下半年，国内宏观经济仍将在"稳增长"与"调结构"之间寻求平衡。财政政策延续积极基调，对科技创新、先进制造业的税收优惠和补贴力度不减；货币政策保持适度宽松，为科技成长板块提供良好的流动性环境。我们认为，半导体与国产算力作为新质生产力的核心抓手，将持续获得政策层面的资源倾斜。算力被纳入新基建范畴，地方政府在能耗指标、补贴与税收优惠等方面给予倾斜，推动智算中心在武汉、合肥、太原等算力走廊集中落地，这将为产业链上游提供持续且明确的订单需求。 从产业链运行态势来看，上半年国产算力领域最核心的投资线索集中在半导体设备与算力芯片两个环节。半导体设备方面，国内主要晶圆厂持续释放扩产信号，刻蚀、薄膜沉积、量检测等核心设备品类的国产化替代进入深水区，头部设备企业订单饱满、交付节奏加快，板块在上半年走出独立行情。算力芯片方面，国产 AI 训练芯片与推理芯片在智算中心建设和互联网大厂算力自主可控诉求的双重驱动下，需求端维持高景气，部分芯片设计企业在上半年实现了从“产品验证”到“批量出货”的关键跨越，带动估值与盈利预期的双重上修。相比之下，产业链中下游的整机集成、光模块等环节虽然也有阶段性表现，但由于竞争格局趋于激烈、议价能力受限，整体超额收益明显弱于上游。本基金始终围绕国产算力产业链上游进行战略性布局，重点配置了半导体设备平台型龙头、以及在高性能算力芯片领域具备自主架构能力的核心标的，整体运作风格偏向产业趋势投资与价值投资相结合。
中航洞见领航混合A026382.jj中航洞见领航混合型证券投资基金2026年第一季度报告
本基金报告期内主要关注国产算力芯片产业链相关上市公司，深度把握人工智能技术革命与国产替代双重历史机遇，力争实现基金资产的稳健增值。 一季度，全球半导体行业进入明确的上行周期，而AI算力是其中最耀眼的增长引擎。行业已从“训练主导”转向“推理主导”，推理算力需求将超越训练，这一结构性拐点为适配推理场景、具备高性价比优势的国产芯片打开了规模化应用的黄金窗口。从产业趋势看，国产算力芯片已逐步完成从 “可用”到 “好用”的跨越，政策支持力度空前，技术突破接连不断，市场需求真实爆发，产业链协同效应日益显现。这种"政策+技术+市场"的三重共振，为国产算力投资提供了前所未有的确定性。在互联网、金融、政务三大核心场景，国产芯片渗透率快速提升。特别是在互联网大厂，“训练用进口 + 推理用国产” 的架构已成主流，国产芯片采购占比已显著提升，国产替代正从 “单点突破” 迈向 “全面渗透” 的深水区。 我们坚信国产算力芯片产业正站在历史性的拐点上，这不仅仅是国产替代的逻辑，更是中国在全球AI竞赛中掌握主动权的战略需要。当前产业面临的是"百年未有之大变局"中的确定性机遇。国产算力芯片板块正处于"天时、地利、人和"的历史性机遇期。天时在于AI技术革命带来的算力需求爆发，地利在于国家政策的大力支持和国内市场的巨大空间，人和在于产业链各环节的协同突破和人才集聚。虽然面临技术、市场、估值等多重挑战，但长期向好的趋势明确，投资价值显著，本基金将会持续关注产业链相关上市公司的投资机会。