前海开源中证民企300ETF发起式联接A (026295.jj ) 前海开源基金管理有限公司申 | 基金经理梁溥森基金类型指数型基金(ETF,联接型)成立日期2025-12-26总资产规模 (2026-06-30) 基金净值0.8942元 (2026-10-12) 管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2026-06-30) 持仓换手率9.66% (2026-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率-10.58% (5651 / 6373) |
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前海开源中证民企300ETF发起式联接A(026295) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
前海开源中证民企300ETF发起式联接A026295.jj前海开源中证民企300交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年中期报告 
2026年上半年市场整体似乎走出了波澜不惊的慢牛行情，但平静的水面下暗流涌动，无论是节奏上还是结构上，都是一轮“非典型慢牛”。甫一开年，市场延续了2025年的强劲上涨动能，上证指数走出了十七连阳的强横走势，一时间FOMO（错失恐惧症）大行其道。美伊战争爆发后，全球资本市场风险偏好快速下降，叠加战争推高油价，市场对高通胀和货币政策收紧的预期逐渐升温，市场快速回落。其后，伴随着美伊战局缓和以及资本市场对中东形势的脱敏，市场再度震荡上行。慢牛的背后，市场内部结构极度撕裂，强弱分化特征显著。科技行业相关个股走出了波澜壮阔的牛市行情，中证民企300指数超过20%的成分股也在二季度创出了历史新高；市场交投活跃度持续升温，两市成交量维持在2万亿至3万亿的高位区间，两融余额突破3万亿，再创历史新高。与指数、热门行业的强势表现形成鲜明反差的是，多数传统行业个股、中小个股持续走弱，全市场超18%的个股价格已跌破2024年9月23日的收盘点位。多只巨型宽基ETF规模明显回落，整体规模回归到了2024年一季度的水平，而在这一过程中，大量非热门行业个股估值持续下修，不少基本面稳健的标的也出现了明显错杀。截至6月30日，中证民企300指数上涨22.81%，受建仓节奏影响，同期本基金A类份额上涨19.18%，C类份额上涨19.03%，表现不及业绩比较基准。 展望后市，我们认为A股中长期向好的趋势仍未发生变化。随着美伊相关协议落地，全球地缘风险大幅缓释，市场整体风险偏好有望持续修复。经历了本轮地缘冲突，兼具安全性与高成长性的中国资产稀缺价值得到凸显，且在全球权益资产估值比价体系中，A股具备显著的估值折价。从国内来看，今年作为“十五五”开局之年，稳增长政策持续发力，经济企稳回暖的趋势不断巩固，为资本市场筑牢了基本面根基。叠加全球科技板块行情共振，A股热门科技标的持续吸引增量资金聚焦，市场交投热度居高不下。2026年上半年万得全A累计成交金额突破310万亿，较去年同期增幅超过90%；两融余额持续创出历史新高、新股上市初期的财富效应持续聚集人气，多项数据均印证了当下市场的亢奋情绪。在此背景下，惯性上行或是A股阻力较小的运行方向。在当前市场极致分化、结构撕裂的行情下，多数普通投资者无需纠结科技板块与传统板块的博弈，可以通过分散化的指数进行均衡配置，规避单一板块、个股的波动风险，把握A股整体的中长期配置红利。 作为一个被动指数基金，本基金主要通过投资于前海开源中证民企300ETF 实现对中证民企300指数的跟踪，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。
2026年一季度美伊军事冲突爆发后，霍尔木兹海峡航运通行显著受限，油轮过境规模大幅萎缩，市场原油供给担忧快速升温，国际油价短期大幅冲高，对全球通胀预期与各大资本市场形成了明显冲击。依托国际多方斡旋，地缘局势明显缓和，美伊达成了阶段性谅解备忘录，国际油价较前期明显回落。在此背景下，美欧等经济体即使货币政策立场转向，预计调整幅度也会相对温和。当然，中东地区地缘矛盾盘根错节，多方博弈格局短期难以彻底化解，全球通胀形势和主要经济体货币政策走向仍有一定的不确定性。 面对复杂多变的国际形势，国内经济延续了总体平稳、向新向优的发展态势，发展韧性与内生活力持续凸显，但支撑经济持续稳步向好的底层基础仍需进一步夯实。物价维度，海外能源价格上涨带来输入性通胀压力，带动国内PPI成本驱动型回升特征突出；反观CPI涨幅维持温和区间，居民消费修复节奏尚未达到市场预期。政策方面，中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策，推动社会综合融资成本低位运行，为宏观经济平稳增长、产业高质量发展和金融市场稳定筑牢货币根基。同时持续落地扩容各类结构性货币政策工具，拓宽政策支持领域、优化配套实施细则，精准助力产业结构转型升级。展望下一阶段，央行将统筹强化逆周期与跨周期调节，围绕扩大内需、优化供给两大核心主线持续发力，充分激活经济内生增长动能，巩固拓展稳中向好发展态势，为 “十五五” 规划实现良好开局提供坚实金融支撑。资本市场制度改革持续纵深推进，自新国九条发布落地以来，市场基础制度和监管底层逻辑不断完善。类“平准基金”持续加强战略性力量储备和稳市机制建设，中长期机构资金入市规模稳步扩容；配套政策引导有条件的公司加大分红回购力度，严格减持约束，建立上市公司减持与股价、分红挂钩机制，上市公司质量和投资价值稳步提升。 我们认为，在积极财政政策与适度宽松货币政策协同发力的双重托举下，我国宏观经济与权益市场长期向好的核心逻辑并未发生改变。政策持续加码之下，企业盈利修复（分子端）与市场贴现率下行（分母端）形成双重利好，A 股整体配置价值有望持续提升；资本市场生态的持续完善，也将从制度层面夯实权益市场长牛基础。复盘上世纪40至60年代美国资本市场发展历程，持续完善上市公司治理体系能够有效推升市场中长期估值中枢。横向对比全球各大主流资本市场，综合考量资产安全边际、产业成长空间与当前估值性价比，A 股中长期配置优势突出。
前海开源中证民企300ETF发起式联接A026295.jj前海开源中证民企300交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2026年第1季度报告
2026年一季度，A股整体呈现先扬后抑的走势。年初市场迎来史上罕见的强势开局，随后局部出现过热迹象，大额资金有序卖出，有效平抑了市场投机情绪。随着美以对伊朗发动袭击，全球资本市场风险偏好快速回落，A股难以独善其身随之泥沙俱下。一季度中证民企300指数下跌2.02%，本基金A类份额下跌4.01%，C类份额下跌4.07%，表现不及业绩比较基准。 展望后市，2026年作为“十五五”规划的开局之年，肩负“开好局、起好步”的关键使命。回顾历史规律，自“十五”规划起，每个五年规划的开局之年，均会迎来重大项目集中落地开工、宏观政策密集部署发力，财政政策也多呈现边际扩张的态势，为经济运行提供有力支撑。面对内外部多重挑战，2026年货币政策将继续保持“适度宽松”立场。在财政与货币双宽松政策的协同发力下，国内资产有望迎来企业盈利（分子端）与贴现率（分母端）的双重改善，进一步夯实价值基础。近期受中东地缘冲突扰动，全球金融市场风险偏好下行，A股也随之出现同步调整。但经过此次中东地缘形势的剧变，更能凸显百年未有之大变局下，中国资产作为全球优质避风港的稀缺属性。同时，在全球主要资本市场的横向对比中，A股估值具备极高的配置性价比。从估值来看，截至2026年3月31日，中证民企300指数PE（TTM）约为35.47倍，处于上市以来历史分位值约为78.15%，其相对于十年期国债收益率的相对吸引力比历史上54.46%的时期更高。考虑到本指数发布时间较短，近两年指数成分股经营受到公共事件、外部扰动和经济周期的影响表现不佳，而盈利的修复具有一定的滞后性，本指数估值尚未真正进入高估区间。经过前期大资金调仓降温、叠加地缘局势带来的情绪消化，A股此前过度的投机氛围已得到充分释放，市场具备回归长牛、慢牛稳健走势的基础。在此过程中，中证民企300指数有望充分受益于国内经济复苏与AI时代产业变革的双重红利。 作为一个被动指数基金，本基金主要通过投资于前海开源中证民企300ETF实现对中证民企300指数的跟踪，并力争通过多种方式对基金业绩进行一定的增厚，积跬步以致千里，力争在紧密跟踪业绩比较基准并追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化的同时，能够为持有人贡献一定的业绩正偏离。