东海增裕债券发起式A(026220) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，股债资产均震荡偏强。权益市场年初以来情绪逐步走高，市场风格表现为科技与价值背离，一方面科技行业高景气成为市场主线，另一方面美伊冲突导致油价走高对资产表现形成扰动。债券市场逐渐从年初的悲观情绪中走强，短端利率持续修复，长端利率在对通胀数据脱敏后确立了市场逻辑重新回到基本面。具体来看，报告期内，报告期内10年期国债收益率最低为1.70%，最高为1.90%，至报告期末收于1.73%，较上年末下行12BP；沪深300指数最低为4394点，最高为5064点，至报告期末收于4979点，较上年末上涨7.55%。基本面来看，上半年GDP同比增长4.7%，其中出口延续较强韧性，外需对经济增长形成有力支撑，而内需领域投资与消费仍呈低位运行，地产方面收缩态势有所缓和，对总量的拖累边际减弱。央行延续适度宽松基调，主要采用结构性货币工具，流动性整体维持充裕。流动性宽松背景下权益资产受到重视，叠加新旧动能转换背景下科技行业持续高景气，科技成长类资产逐步受到市场关注。本报告期内，本基金逐步开展建仓期建仓，后续本基金将重点配置利率债和优质信用债，同时分散投资优质蓝筹价值股票，并适时通过股票仓位调整、风格调整、标的优选等手段增厚收益，力争为投资人创造长期稳健投资回报。

2026年一季度，债券市场修复为主，收益率曲线进一步陡峭化，权益市场横盘偏弱，大小盘表现分化。具体来看，报告期内，10年期国债收益率最低为1.78%，最高为1.9%，至报告期末收于1.82%，较上季度末下行3BP；沪深300指数最低为4394点，最高为4837点，至报告期末收于4450点，较上季度末下跌3.89%。具体来看，政府工作报告明确经济增长目标为4.5%-5%的区间，为"十五五"开局奠定政策基调，政策方面实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。权益市场更多在结构上寻找高景气和高确定性方向，部分成长和周期板块涨幅靠前。债券市场则缓慢修复，在10年国债中枢维持稳定的情况下，短端下行，超长端上行，收益率曲线陡峭。基本面方面，一季度经济数据整体偏暖，外需继续保持强劲，消费温和复苏，投资由降转增，物价水平低位回升。但3月份美以伊战争导致油价冲高震荡，对市场产生一定冲击，市场逻辑开始定价“输入性通胀”和“需求端冲击”。可以观察到，权益市场行业间出现分化，需求侧影响较小或者受益的行业表现更好。债券市场则逐渐对高油价反应钝化，对流动性宽松和风险偏好回落更加敏感。总体看，权益市场仍将维持慢牛格局，但增量入市资金阶段性减缓可能导致板块分化延续，债券市场则可能受益于配置资金回流而持续修复。本报告期内，本基金成立后逐步开展建仓，重点配置利率债和信用债底仓，并择优配置和交易权益资产，力争为投资人创造长期稳健的投资回报。