中航卓越领航混合发起C(026079) - 基金投资策略和运作

本基金报告期内继续聚焦传媒板块，以游戏行业为配置核心，并适当向AI应用其他细分领域延伸。　　2026年一季度，游戏行业基本面仍然延续高景气态势。供给端，版号发放持续常态化且节奏稳定，充裕的储备为行业新品梯队的持续推进奠定了基础。需求端，各大游戏公司仍处于产品周期的高峰期，头部厂商爆款产品延续强势表现，行业供需两旺格局得到进一步巩固。AI技术赋能层面，行业正持续推进AI在研发、运营等全流程的深度应用，降本增效的效果逐步显现，并为游戏体验带来持续提升。文化出海方面，行业政策利好，头部厂商全球化布局持续深化，海外收入占比稳步提升，成为业绩增长的重要驱动力。本基金在坚守游戏核心配置的基础上，也适当布局了AI应用其他细分领域个股，我们看好AI技术不断迭代带来的AI应用机遇，例如在广告和营销领域，AI可显著提升创意生产、精准投放、数据洞察、客户服务等环节效率，降低综合成本，有望迎来提质增效红利。　　本季度，海外地缘局势进一步升级，全球风险资产情绪快速降温，国内资本市场也同样受到外部冲击，加之伴随市场风格的切换，游戏板块在市场整体回调中亦出现阶段性估值压缩，造成本基金净值短期承压。但游戏行业自身基本面并未发生根本性变化，未来随着地缘局势逐步明朗、市场风险偏好修复，预计具备业绩支撑的游戏核心标的估值有望回归合理水平。

本基金现阶段重点关注传媒方向，当前在传媒各细分领域中主要聚焦景气度较高的游戏板块投资机会。　　目前游戏板块正处于“业绩确定性增长+AI技术革新+全球化扩张”的三重驱动周期，行业从“估值修复”转向“业绩驱动”，头部企业盈利弹性显著，配置价值凸显。2025年游戏版号总共发放1771个，创近几年的新高，同比增加25％，12月份发放147个版号，供给端持续改善。游戏行业目前总体呈现供需两旺的格局，国内主流厂商老游戏运营稳健，热门新游戏不断涌现，在文化出海政策扶持下，头部厂商海外占比持续提升。此外AI技术深度赋能，在研发、运营全流程渗透，降本增效进入兑现期，AI还叠加对游戏体验带来潜在的革命性提升。展望后市，2026年新的产品周期即将开启，行业总体优质新游储备丰富，行业主流公司都有重点产品计划在2026年上线，业绩增长确定性较高，行业基本面维持高景气，游戏板块估值有望重估，本基金将会持续关注产品流水强势和基本面边际改善公司的投资机会。