华夏增利一年持有债券C(026022) - 基金投资策略和运作

2026年1季度，国内宏观经济运行良好，需求端，出口保持强韧性，消费平稳；投资端，基建有所抬升，地产仍然弱势。通胀绝对数值虽处低位但有向上趋势。受美伊战争影响，PPI同比转正时点或将提前。季度内流动性平稳偏松。各期限债券收益率均有所下行。A股先涨后跌，1季度Wind全A指数下跌1.15%，上证指数下跌1.94%，沪深300指数下跌3.89%；港股跌幅较大，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.70%。报告期内，组合保持了较高仓位的信用债配置，中性久期，以及中枢水平的权益仓位。

2025年宏观经济运行较为平稳，在贸易战扰动下出口韧性超出预期，有效对冲了投资端的下行。通胀依然低位，但企业盈利较2024年有所改善。流动性平稳偏松，债券收益率全年呈现震荡上行走势，10Y期国债收益率年底为1.85%，较年初上行约17bp，因此利率债2025年赚钱效应不佳，3Y期高等级信用债上行约15bp，票息优势下信用债的赚钱效应好于利率债。权益方面，A股和港股涨幅均较大，上证指数涨18%，沪深300指数涨18%，创业板指涨50%，恒生指数涨28%，恒生科技指数涨23%。组合全年保持了较高仓位的信用债配置，中性久期，以及中枢水平的权益仓位。