南方中证全指自由现金流ETF联接A(025958) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，宏观变量仍是市场定价的核心主线。海外方面，中东局势升级一度显著压制风险偏好，霍尔木兹海峡扰动及国际油价上行，进一步强化了市场对全球通胀黏性和货币政策约束的定价；尽管当前局势阶段性缓和，但后续演绎仍存在不确定性。国内方面，经济整体延续修复态势，工业生产表现相对偏强，装备制造、高技术制造和出口链条仍是主要支撑，制造业景气水平边际改善；消费修复总体温和，以旧换新等政策对家电、汽车、数码等耐用品消费形成一定支撑，但居民需求修复斜率仍相对平缓；投资端则呈现基建托底、制造业维持韧性、房地产仍然偏弱的结构性特征。在此背景下，具备较强自由现金流创造能力的企业优势进一步凸显。一方面，稳健的经营性现金流有助于企业穿越需求波动和成本扰动周期，增强财务韧性、资本开支能力和股东回报能力；另一方面，当前指数成份股主要分布于汽车、交运、石油石化、家电、通信等领域，既受益于制造业升级、出口竞争力提升和设备更新等中长期逻辑，也一定程度上具备在通胀预期抬升和资源品价格波动环境下较强的基本面支撑。整体看，在外部不确定性仍存、内部经济延续温和修复的环境下，现金流质量较高、分红能力较强、资产负债表相对稳健的优质企业，仍具有较好的中长期配置价值。报告期内，中证全指自由现金流指数上涨5.63%。期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：（1）接受申购赎回所带来的仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；（2）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。