浦银安盛港股通消费混合C(025941) - 基金投资策略和运作

2026年二季度港股呈现典型的“先扬后抑”格局，恒生指数季度下跌7.69%，主要来自6月单月暴跌9.14%。行业表现显著分化，科技、半导体、工业板块表现亮眼，传统周期板块和防御性板块遭到资金大幅撤离。港股消费板块呈现​普跌格局​，整体跌幅在-11%至-18%区间，表现弱于大盘。细分行业数据显示：零售渠道成为最大拖累项，日常消费零售和可选消费零售双双重挫；耐用消费品内部出现分化，耐用消费品上涨而家庭耐用消费品大跌，反映政策受益的大家电与受地产拖累的家居用品表现迥异；​消费者服务​板块持续承压，餐饮、旅游等服务消费复苏弱于预期。　　　　报告期内，基金投资策略延续一季度的由偏成长的新消费概念股向低估值、高股息的股票切换，形成更均衡的投资组合，另外也加仓超跌反弹的非必需性消费优质标的。在港股流动性不足以及市场对未来消费悲观预期下，做好估值修复及盈利弹性方向的个股研究。　　　　展望三季度，会关注7月政治局会议期待更多消费刺激政策出台，跟踪消费数据验证，8-9月中期业绩披露会带来更多关于盈利拐点的信息。在策略上，会采取防御和超跌反弹的配置。

2026年第一季度港股表现疲弱，恒生指数下跌3.29%。从行业表现来看，港股市场呈现显著分化，恒生科技下跌15.70%，生物科技和房地产管理开发​成为少数上涨板块。从数据来看，港股消费板块在2026年第一季度表现不佳：日常消费品跌幅最大，反映居民消费意愿疲软；消费信贷下跌，显示消费金融需求收缩；综合消费者服务相对抗跌，但也是下跌的。　　报告期内，基金投资策略为逐步由偏成长的新消费概念股向低估值、高股息的股票切换，形成更均衡的投资组合。目前看来方向是对的，但节奏可以更果断一些。　　当前恒生消费指数市盈率16倍，处于近一年的极低位置；股息率3.75%，处于近一年高位。本基金将持续关注估值处于历史低位、CPI回升推动顺周期的细分赛道，以及新消费成长型公司。