富国恒益3个月持有期混合（ETF-FOF）A(025814) - 基金投资策略和运作

4月，全球流动性预期修复，美伊进入实质性谈判阶段，地缘扰动边际减弱；美股科技巨头业绩持续超预期，纳指100 单月大涨 15.64%，费城半导体指数连创新高，AI 对半导体及算力基础设施的需求拉动进入密集验证期。A 股科技成长主线在业绩验证中延续强势，板块内部向低拥挤度环节扩散；国内资金关注点从宏观避险回归产业主线，成长风格占优共识强化，DeepSeek V4 发布与英特尔业绩超预期形成共振，行情由光通信向国产算力、半导体全产业链及 AIDC 基建纵深演绎。港股南向资金持续流入，恒指小幅收涨 3.99%，恒生红利同步回暖上涨 3.03%，但港股通互联网仍偏弱微跌 0.52%，整体与 A 股成长联动有限。海外风险偏好回升背景下美元偏弱，黄金震荡盘整。5月，美股科技财报季与地缘缓和的催化窗口过去，美伊局势僵持，美国通胀超预期，美联储新主席上台后释放缩表主张，市场转而计价年内加息预期，10Y 美债利率破 4.5%、30Y 美债利率破 5%，海外流动性压力显现。A 股随之回落，景气共识仍集中在 AI 产业趋势，资金进一步向 AI 硬件"缩圈"，电子与通信成交占比接近 40%，对其他板块形成虹吸。港股外资受流动性预期修正影响回流受阻，恒指由涨转跌2.30%，恒生红利下跌 3.03%，港股通互联网跌幅扩大至 8.28%。美股财报季催化退坡后估值端受利率上行压制，纳指100 仍收涨10.49%但涨幅收窄，费半依托产业需求验证相对抗跌。美债利率上行叠加美元走强，黄金由高位转弱，黄金跌幅扩大至2.49%。6月，美伊停战协议落地，地缘溢价进一步消退；美联储新主席沃什首秀表态偏鹰，点阵图指引年内仍有一次加息，长端利率维持高位，美元指数重返 100 上方。A 股延续震荡分化，中证800 仍收涨3.49%，少数产业趋势方向撑住指数，多数个股调整，内部结构分化明显。港股压力显著放大，恒指单月下跌9.14%，恒生红利与港股通互联网更是重灾区，分别大跌14.88%和13.48%，强美元与流动性预期压制下外资回流不畅，南向托底但弹性受限。美股 FOMC 按兵不动但表态偏鹰，AI 硬件"缩圈"逻辑同样演绎，纳指100 当月基本走平微跌0.19%，费半在业绩与需求验证双线支撑下维持韧性。实际利率与美元双重挤压下黄金配置需求走弱，黄金单月下跌10.62%，全球黄金 ETF 持仓回落。总体来看，2026 年 2 季度中证800 上涨 13.71%，创业板上涨36.35%、科创综指上涨55.71% ；港股表现偏弱，恒生指数下跌 7.69%，港股通互联网下跌 21.06%，恒生红利下跌 14.96%；纳斯达克100 上涨 27.53%；黄金下跌 13.85%。本基金采用多资产配置策略，通过地区分散、资产对冲、风险预算方式进行资产配置与多策略增强，追求长期稳健的绝对收益目标。

1月上旬，随着国内PMI升至枯荣线以上，物价、地产数据有所改善，同时人民币持续升值带来流动性充沛，推动市场加速上行。为避免市场过热，融资保证金比例迎来上调，同时海外美欧关税威胁与和解、美伊地缘紧张与缓和等事件交替影响市场情绪。2月上旬，美联储下任主席获得提名，推升紧缩预期，全球开启“鹰派交易”。另外，美股科技巨头财报资本开支引发市场对回报周期的担忧，叠加AI对软件替代的担忧加剧，HALO交易成为市场主要方向。3月，美伊冲突贯穿全月。月初，局势快速升级，国际油价大幅飙升，引发全球风险偏好骤降。中旬，冲突进入僵持阶段，伊朗能源设施遭袭、霍尔木兹海峡航运受阻，油价大幅波动加剧市场滞胀担忧。下旬，美方两次宣布暂停打击伊朗能源设施、释放谈判缓和信号，市场悲观预期有所修复。各资产方面观察，国内债市呈现“短端下行、长端上行”收益率曲线陡峭化的格局。美股科技股回调，在油价进一步推升通胀预期影响下，市场对美联储降息预期大幅推迟，实际利率上行压缩了科技股的估值空间。黄金在“去美元化”叙事下出现明显超涨与回调，市场对“滞胀”的担忧取代了其避险作用，同时流动性挤兑也加剧了黄金短期波动。总体来看，2026年1季度中证800指数下跌2.28%，恒生指数下跌3.29%，纳斯达克100指数下跌5.98%，黄金上涨4.69%，中债综合指数上涨0.83%。本基金采用多资产配置策略，通过地区分散、资产对冲、风险预算方式进行资产配置与多策略增强，追求长期稳健的绝对收益目标。