光大保德信阳光稳健增长混合A(025568) - 基金投资策略和运作

今年2月28日开始接管产品，由于接管初期外部环境的不确定性导致一直维持了一段时间的防御仓位，并阶段性地取得了一定效果。进入4月之后，结合年报和一季报对行业和个股进行再次筛选，因报告期内国内的消费数据整体仍有一定提升空间，所以重点关注了出口链和有色方面的配置价值，但是在5-6月的结构性行情下，传统行业出现了较大的回撤。

现阶段，因外部可能在未来一段时间内持续存在的基本面变数导致运输不畅，进而影响全行业的整体库存降低，同时对后续供应中断的担忧，或让全球进入阶段性补库存周期。参考上一轮的主观补库存周期，顺周期行业或有所受益。但原油的补库存或首当其冲，尤其是对于东南亚等新兴工业地区，在此情况下，油价在接下来一段时间里或仍会维持高位。对于已经出现价格难以传导，需求量出现明显萎缩的行业，需要坚决规避。

四季度美元指数低位震荡，金价突破4500美元，人民币升值到7.0附近。美联储于10月、12月降息两次，年内累计降息三次共75基点。十五五规划建议发布，提出前瞻布局未来产业，科技目标由“追赶”转向“领先”。中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，预计26年货币政策整体偏宽松但降息幅度有限。监管层面，公募基金业绩比较基准改革细则出炉，严防风格漂移；金融监管总局下调保险公司长期持股的风险因子，有利于险资中长期入市；公募基金绩效考核管理指引的征求意见稿下发，强化业绩基准和盈利比的考核。整体来看，四季度市场窄幅波动，沪深300指数微跌0.2%，创业板指数下跌1.1%。行业板块走势分化，有色、石化、通信板块涨幅靠前，医药、地产、美容板块表现一般。本基金在成立后的操作中，股票仓位有所降低，行业配置上提升了轻工、建材等行业的比例，降低了有色、公用板块的权重。