大成多元配置三个月持有混合（ETF-FOF）A(025521) - 基金投资策略和运作

四季度国内外宏观环境保持稳定。12月份中国制造业PMI指数为50.1%，升至扩张区间，新订单指数为50.8%，环比上升1.6个百分点，表明制造业市场需求有所改善。12月份召开的中央经济工作会议指出，2026年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计明年政策层面保持积极稳健。受到政府停摆等因素影响，美国经济四季度有所走弱，但仍保持平稳。美国11月非农数据差强人意，失业率有所抬升，通胀数据有所走低，但存在数据质量问题，需要持续观察。美联储在10月份、12月两次降息25BP，年内实现三次降息。 　　从大类资产表现来看，四季度资产表现分化。A股延续涨势，但较三季度涨幅收窄，风格上有所分化，价值板块表现较好，成长板块在三季度大涨后震荡调整。港股表现较弱，恒生科技指数跌幅较大。债市受市场情绪及资金供需影响，表现较弱，超长端收益率大幅抬升，利率曲线陡峭化。海外资产方面，美股、欧股等海外权益资产震荡上涨。随着美联储降息，短端美债收益率回落，但长端基本稳定。商品表现分化，黄金、铜等金属品种延续涨势，原油价格相对疲软。 　　展望2026年，我们认为宏观政策稳中求进，对经济和市场进行托底，同时居民资产配置转向含权资产，国内权益市场下行风险可控，需要积极把握结构性机会，科技、高端制造、资源类板块仍是重要投资方向，但需要综合评估估值、市场情绪等因素，阶段性把握内需、顺周期等板块投资机会。债券收益率2025年有所回升，2026年一季度预计受供需影响，但长期看债券仍是重要的稳健资产投资方向。美股当前估值偏高，但AI产业趋势方兴未艾，在降息周期下仍有较好的投资机会。商品层面，黄金配置价值近两年被市场充分演绎，在全球政治经济不确定的大环境下，黄金仍有较好的配置价值，但预期收益率应当降低。铜、铝等有色品种供给受限，同时需求端有增长，也是重要的投资方向。原油当前供需关系偏弱，需要在2026年下半年再评估。 　　本基金于四季度成立，在此也感谢广大投资者的认可与信任。本基金为ETF-FOF，主要投资于国内上市的ETF基金。近两年国内ETF市场快速发展，ETF品种日益丰富，涵盖跨境、债券、权益宽基、风格、行业等，通过ETF做资产配置逐渐被市场重视。本基金将坚持大类资产配置策略，在抓住大类资产贝塔基础上通过风格配置、行业配置、券种配置等策略获取一定超额收益。