国联中证港股通综合指数增强C(025427) - 基金投资策略和运作

回顾2025年，中国经济在多重外部冲击下仍实现了约5%实际增长，但呈现“前高后低、供强需弱、外需强于内需”格局，名义增速仅4%，通缩压力与内需疲弱使得经济修复的体感较弱，数字上经济增长的韧性和体感上市场结构的矛盾共存。在此宏观背景和宽松流动性、政策托底共振下，北向资金持续南下流入港股通标的，投资者信心与风险偏好明显提升，赚钱效应涌现，居民存款加速搬家。展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，更积极的财政（反内卷+扩内需）和适度宽松的货币政策下，GDP 有望维持4%以上的稳态增长，温和再通胀有利于企业盈利和居民收入修复，权益市场主矛盾将由估值修复转向盈利业绩驱动。当下有三条投资主线可以关注，一是从基础设施构建向全场景应用演进的AI人工智能。AI领域技术经过3年高速发展，资本开支增速从2026年起边际放缓，市场交易重点也从“拼基础设施”转向“看应用回报”，投资主线正由算力硬件向全场景引用与效率提升演进；一是供给侧约束叠加绿色以及AI新需求的大宗商品。铜、铝、锡等工业金属资本开支不足，产能的限制会放大需求波动带来的价格溢价，煤炭则受到全球缺电的影响，价格中枢或将上移，兼具高股息与业绩修复的优势；最后是解决扩内需的内需服务与延续优势的高端制造板块，地产链和泛消费行情或许仍偏左侧，创新药与 AI 医疗、养殖业（牛肉和猪肉周期）也是值得关注的板块。当然地缘政治甚至军事冲突导致的全球能化资源品的价格巨幅波动，也蕴含着博弈层面的机会。