富国中证港股通科技ETF发起式联接A(025366) - 基金投资策略和运作

组合操作方面，本基金在报告期内始终坚持紧密跟踪标的指数的投资策略，通过精细化管理和优化交易执行，力求将跟踪误差控制在较低水平。报告期内顺利完成了指数的半年度定期调整，本基金实现了良好的跟踪效果，为投资者提供了透明、低成本的指数化投资工具。2026年二季度，全球AI产业链呈现出显著的结构性分化特征。随着终端大模型厂商的ARR收入持续超预期，中游云计算和硬件企业的资本开支计划不断上调，进一步加剧了上游算力资源的紧缺局面，市场资金因此持续向算力龙头集中。与此同时，市场流动性边际收紧，资金加速从AI受益有限或不相关的板块撤离，典型如港股通互联网板块承受了较大抛压。展望后续，随着Meta等巨头开始对外出租算力，算力供给格局正从全面紧缺逐步过渡至结构紧缺阶段，这意味着互联网公司未来的资本支出压力有望缓解。此外，多家港股互联网公司已将自身大模型能力提升至国内二线水平，具备一定技术竞争力。在此背景下，港股通互联网板块在前期悲观预期充分释放后，估值修复空间值得关注。另外，对于港股通科技中其他板块来说，半导体板块受益AI算力的超预期，创新药板块经过半年调整后，也进入到估值性价比很高的阶段，因此整体港股通科技各个细分板块均衡，整体表现较为平稳。本基金将继续密切跟踪行业动态，灵活应对市场变化。

回顾2026年第一季度，本基金所跟踪的指数经历了一定幅度的回调。分析其原因，主要有两方面：全球地缘冲突加剧，风险偏好下降：本季度全球地缘政治局势出现新的紧张态势，导致市场避险情绪升温，对成长型股票的风险偏好显著下降。港股市场，尤其是以科技互联网为代表的成长板块，受到较大冲击，整体呈现下跌趋势。AI技术快速迭代引发市场担忧：随着AI Agent（智能体）技术的迅猛发展，市场对于AI可能全面替代传统软件应用，以及部分平台型公司在底层大模型能力上相对较弱的担忧有所增加。这种担忧在一定程度上压制了相关互联网公司的估值，特别是那些被认为在AI核心技术上布局尚不深入的企业。展望后市，我们认为当前市场对港股科技板块的悲观情绪可能有所过度。首先，关于AI技术的影响，我们观察到头部互联网厂商在人工智能领域的研发投入持续加大，其自研大模型的能力并不逊色，部分甚至处于行业领先水平。当前市场的一些担忧，可能更多源于部分公司大模型发布节奏或商业化落地速度的暂时性因素，而非其长期技术实力不足。随着这些头部公司后续新模型的陆续发布和AI应用生态的逐步完善，其技术实力有望得到更充分的市场验证，从而带动估值修复。其次，随着地缘环境逐渐清晰，风险偏好后续有望回升。

回顾2025年，港股科技板块在AI产业浪潮、政策支持及流动性改善的共振下表现强劲。板块上涨的核心驱动力在于AI技术突破引发的产业变革。海外云厂商资本开支持续加速，形成了“投资―应用―收益―再投资”的良性循环；国内科技巨头如阿里巴巴也宣布未来三年投入超过3800亿元用于AI基础设施建设，相关业务收入呈现高速增长。AI的应用落地从算力底层支撑逐步扩展到企业管理、电商、游戏、医疗等To-B与To-C领域，推动了科技企业盈利预期的改善。资金面的强力支撑是另一大特征。2025年南向资金持续净流入，累计规模超1万亿港元，软件、应用、半导体等人工智能相关板块成为重点布局方向。通过ETF流入港股市场的资金占比显著，反映出内地投资者对港股科技板块的配置热情和长期信心。