富国中证港股通科技ETF发起式联接A(025366) - 基金投资策略和运作

（一）上半年表现回顾中证港股通科技指数上半年累计下跌18.64%，年化波动率28.34%，最大回撤28.08%（低点 2026-06-26）。横向对比，同期港股通互联网指数下跌 37.66%，恒生科技下跌 18.92%，恒生港股通下跌 11.99%。科技指数跌幅明显小于纯互联网指数，与恒生科技接近，表现相对均衡。结构上看，指数中权重较高的互联网板块受 AI 上游“抽水”及消费偏弱影响，回调幅度较大，是主要拖累；但电子、半导体等硬科技成分在 AI 算力景气带动下表现相对强势，部分对冲了互联网下跌，使指数整体未出现单一方向的深度调整。这种“软科技弱、硬科技强”的分化，是上半年指数表现区别于纯互联网指数的核心特征。（二）下半年展望展望下半年，我们认为拖累较大的互联网板块有望迎来反转：一方面，AI 算力供需或从全面紧缺转向结构性紧缺，上游“抽水”效应有望减弱；另一方面，促消费政策预期升温，互联网平台盈利与估值存在修复空间。即便算力板块不再上涨，互联网权重股的反弹仍有望带动指数整体改善。综合而言，当前指数已反映较多悲观预期，硬科技基本面对冲了上半年的下跌，软科技若企稳，指数风险收益比较上半年或将改善。本基金将继续通过投资于目标ETF紧密跟踪中证港股通科技指数，为投资者提供港股科技板块的工具化配置选择。

展望2026年，港股通科技板块仍具备长期投资价值，其发展将受到产业迭代、流动性环境及估值水平的综合影响。产业趋势：AI的商业化应用有望进入加速渗透期。投资链条可能从上游算力向中下游应用拓展，AI与智能汽车、机器人等方向的结合将创造新的增长点。国内科技企业凭借丰富的应用场景和完整的产业链，有望在AI应用时代实现“弯道超车”。流动性环境：美联储的降息周期有望延续，香港市场利率环境可能随之趋松，这有助于提升港股科技成长板块的估值吸引力。南向资金持续流入的态势预计将为市场提供流动性支持。估值水平：截至2025年末，港股科技板块的估值仍处于历史中枢以下区域，具备一定的安全边际。企业盈利改善与估值修复可能共同推动板块表现。