嘉实中证A500指数增强A(025311) - 基金投资策略和运作

纵观2025年海外宏观环境经历了从“政策博弈”到“秩序重塑”的逻辑跃迁。全年维度下，特朗普关税政策的反复与谈判博弈构成波动主要影响因素，尤其是二季度初中美“对等关税”冲击引发全球风险偏好剧烈回落。然而，随着美联储在9月开启降息周期，全球流动性约束由高位钝化转为边际舒缓。进入四季度，中美经贸磋商达成初步共识，市场定价重心从单纯博弈贸易政策转向锚定AI产业确定性与商品周期回归，白银等大宗商品在“工业刚需+逼空逻辑”双重驱动下创出历史新高，海外资产定价逐步向地缘秩序重塑后的新均衡态靠拢。国内宏观层面，全年呈现“结构性修复与政策前置对冲”的演进特征。尽管房地产市场处于基本面深度磨底阶段，对内需增长形成持续压制，但宏观调控表现出极强的针对性与韧性。财政与货币政策在二季度末实现同步发力，带动社融及M1数据企稳回暖；四季度“两新”政策补贴向高能效产品及数码新业态精准聚焦，显著对冲了地产投资下行压力。至12月，制造业PMI超季节性回升至50.1%，时隔9个月重回荣枯线以上，反映出高技术制造业与装备制造业作为新质生产力，正成为经济内生增长的核心动能。A股市场全年演绎了从“宽幅震荡”到“强结构化演进”，再到“存量破局”的复杂历程。上半年市场在政策底乐观预期与关税冲击间剧烈波动；三季度在增量资金驱动下实现指数级突破，日成交额一度逼近3万亿高位，风险偏好创年内新高。四季度市场经历了牛市中场的震荡整固，最终在A500ETF等千亿级增量资金入市下打破存量博弈僵局，驱动指数挑战前期高点。风格上，市场完成了从年初“红利+微盘”的极度防御向“成长+顺周期”的主动切换。科技主线围绕国产算力、半导体自主可控及AI模型资本化持续发酵，而顺周期板块在财政脉冲与产能出清的支撑下，也展现出良好的盈利修复弹性，整体市场正处于健康慢牛状态。　　报告期内本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。组合根据国家政策、宏观经济周期以及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。