嘉实中证A500指数增强A(025311) - 基金投资策略和运作

2026年一季度市场在高位震荡和分化后经历了一轮调整。详细来看，上证指数在1月和2月期间于4100-4200区间整理，并在三月伴随美以伊冲突开始震荡调整。上证指数在一季度累计下跌-1.94%，深证成指微跌-0.35%，创业板指微跌-0.57%，科创50跌幅达到-6.54%。　　权益市场在外部地缘风险、内部经济弱复苏等多重因素影响下呈现分化格局。中小盘指数相对抗跌，能源周期板块表现强势，而消费服务和科技板块调整明显。市场成交活跃度提升，但情绪受地缘政治影响波动较大。市场一季度日均成交金额来到2.5万亿左右，相比25年四季度有所提升。从市场节奏看，一月市场交投升温明显，日均成交额来到3万亿以上，12到14日单日成交额连续创历史新高，1月14日单日成交额逼近4万亿。2月PMI进一步收缩，仅49%，一方面有春节较晚的原因，另一方面也显示制造业活动有所收缩，需求整体偏弱。2月中旬的1月信贷数据也低于市场预期，新增信贷需求较弱。同时，2月人民币持续升值，一度触及6.83低点，进一步吸引外资主动净流入。三月美以伊冲突导致市场情绪回落，在3月23日上证指数低开低走，单日跌幅达到-3.63%。从结构看，市场主线轮动较快，1月科技成长与周期板块领涨，贵金属板块表现出色。然而在3月地缘冲突中，市场情绪大幅降温，美元走强，黄金在3月中旬创下-10%的单周跌幅，带动有色回调明显，能源、资源、公用事业等周期性和防御性板块表现强势，科技成长板块调整压力较大。除权益市场外，债券市场呈现先涨后跌走势，30年期国债期货自2月初高点回落。人民币汇率方面，随着美联储降息预期升温及年底结汇需求增多，人民币在1月到2月快速单边升值，美元兑人民币汇率一度升至6.8附近。但随着美以伊冲突爆发，美元开始走强，人民币汇率在6.8-6.9附近开始震荡。　　报告期内，本组合严格遵守基金合同约定，基于量化模型构建股票Alpha预测体系，并通过行业、风格、风险等多维度的控制进行组合优化。后续，组合将坚持高仓位运作模式，秉承整体稳健的投资风格，在量化投资框架内对模型进行持续调整与优化，进一步控制组合的风险与波动，力争为投资者创造长期、稳定的超额回报。

纵观2025年海外宏观环境经历了从“政策博弈”到“秩序重塑”的逻辑跃迁。全年维度下，特朗普关税政策的反复与谈判博弈构成波动主要影响因素，尤其是二季度初中美“对等关税”冲击引发全球风险偏好剧烈回落。然而，随着美联储在9月开启降息周期，全球流动性约束由高位钝化转为边际舒缓。进入四季度，中美经贸磋商达成初步共识，市场定价重心从单纯博弈贸易政策转向锚定AI产业确定性与商品周期回归，白银等大宗商品在“工业刚需+逼空逻辑”双重驱动下创出历史新高，海外资产定价逐步向地缘秩序重塑后的新均衡态靠拢。国内宏观层面，全年呈现“结构性修复与政策前置对冲”的演进特征。尽管房地产市场处于基本面深度磨底阶段，对内需增长形成持续压制，但宏观调控表现出极强的针对性与韧性。财政与货币政策在二季度末实现同步发力，带动社融及M1数据企稳回暖；四季度“两新”政策补贴向高能效产品及数码新业态精准聚焦，显著对冲了地产投资下行压力。至12月，制造业PMI超季节性回升至50.1%，时隔9个月重回荣枯线以上，反映出高技术制造业与装备制造业作为新质生产力，正成为经济内生增长的核心动能。A股市场全年演绎了从“宽幅震荡”到“强结构化演进”，再到“存量破局”的复杂历程。上半年市场在政策底乐观预期与关税冲击间剧烈波动；三季度在增量资金驱动下实现指数级突破，日成交额一度逼近3万亿高位，风险偏好创年内新高。四季度市场经历了牛市中场的震荡整固，最终在A500ETF等千亿级增量资金入市下打破存量博弈僵局，驱动指数挑战前期高点。风格上，市场完成了从年初“红利+微盘”的极度防御向“成长+顺周期”的主动切换。科技主线围绕国产算力、半导体自主可控及AI模型资本化持续发酵，而顺周期板块在财政脉冲与产能出清的支撑下，也展现出良好的盈利修复弹性，整体市场正处于健康慢牛状态。　　报告期内本组合严格遵守基金合同的约定，基于量化模型，构建对股票Alpha的测度，并通过行业、风格、风险等维度的控制，进行组合优化。组合根据国家政策、宏观经济周期以及对市场风格、境外资金、机构投资者的监控，积极布局市场发展方向。组合后续将坚持主动股票型的高仓位运作，坚持整体稳健的投资风格，在量化投资的框架内对模型进行相应调整和优化，进一步控制风险和波动，希望取得更好的投资效果，回馈投资者。